一起來回顧下市場。

市場回顧

本周市場反彈，主要指數(shù)除創(chuàng)業(yè)板小幅收跌外均收漲。行業(yè)上，周期板塊表現(xiàn)較好，建筑材料、石油石化、鋼鐵漲幅居前。貴金屬/建材/草甘膦概念活躍，5.5G/創(chuàng)新藥/CXO回調(diào)。

產(chǎn)業(yè)方面，海外某商業(yè)航天巨頭計(jì)劃2026年7月前以1.5萬億美元估值完成IPO，融資超300億美元。公司星鏈業(yè)務(wù)增長迅速，2025年?duì)I收預(yù)計(jì)150億美元，2026年目標(biāo)220~240億美元。IPO資金將用于開發(fā)太空數(shù)據(jù)中心，采購相關(guān)芯片，帶動(dòng)上游供應(yīng)鏈需求。

國內(nèi)某頭部民營航天企業(yè)IPO審核狀態(tài)變更為“已問詢”，擬融資75億元用于可重復(fù)使用火箭產(chǎn)能和技術(shù)提升項(xiàng)目。公司朱雀三號火箭首飛成功入軌，成為國內(nèi)首枚可重復(fù)使用運(yùn)載火箭，技術(shù)領(lǐng)先。融資或?qū)⒓铀倩鸺慨a(chǎn)和商業(yè)化，支撐衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)射需求，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈成熟。

2025年以來，“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)會(huì)議和“十五五”規(guī)劃明確治理低價(jià)無序競爭，引導(dǎo)落后產(chǎn)能有序退出。政策組合拳包括發(fā)改委節(jié)能審查權(quán)限上收和工信部穩(wěn)增長方案，嚴(yán)控新增煉油產(chǎn)能，加強(qiáng)安全環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。這有效遏制了化工行業(yè)低價(jià)惡性競爭，推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)向利潤優(yōu)先機(jī)制，修復(fù)行業(yè)現(xiàn)金流，促進(jìn)技術(shù)迭代和可持續(xù)發(fā)展。

宏觀關(guān)注

1）國內(nèi)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“供需分化”，2026年復(fù)蘇或依賴政策支撐。

2025年12月及全年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，“十四五”收官之年實(shí)現(xiàn)了5.0%的全年GDP增速（初步核算值）。

具體來看，生產(chǎn)端表現(xiàn)亮眼，12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.2%，超出市場預(yù)期，高技術(shù)制造業(yè)增加值全年增長9.4%，裝備制造業(yè)增長9.2%，得益于政策加碼后制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)加快、節(jié)前補(bǔ)庫與出口訂單恢復(fù)的支撐。

然而內(nèi)需端依然承壓，12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比僅增長0.9%，較11月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。此外，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比下降3.8%，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資全年跌幅擴(kuò)大至17.2%，基建投資與制造業(yè)投資也因化債“擠出效應(yīng)”和企業(yè)投資謹(jǐn)慎而走弱。

外需方面表現(xiàn)相對韌性，12月出口同比增長6.6%，全年出口總額增長6.1%，對“一帶一路”國家出口增長6.3%，顯示出口市場多元化的成效。

2）海外：美歐貿(mào)易摩擦與格陵蘭島事件沖擊大類資產(chǎn)。

2026年1月17日特朗普宣布對丹麥、挪威等8個(gè)反對美國“購買格陵蘭島”的歐洲國家加征關(guān)稅（2月1日起10%，6月1日起升至25%），這一事件持續(xù)升級，成為主導(dǎo)海外市場的核心變量。

該事件直接觸發(fā)全球避險(xiǎn)情緒升溫，貴金屬受益明顯，美股與美債市場則出現(xiàn)明顯波動(dòng)，不過隨著特朗普排除武力奪島的可能性，市場緊張情緒有所緩和，美股后續(xù)出現(xiàn)小幅反彈。此外，該事件還加劇了全球去美元化趨勢，部分歐洲機(jī)構(gòu)開始減持美債轉(zhuǎn)向黃金、德國國債等資產(chǎn)，進(jìn)一步強(qiáng)化了貴金屬的中長期配置價(jià)值。

策略展望

投資方向上，新興科技是主線，周期消費(fèi)看轉(zhuǎn)型，繼續(xù)看好大金融。

具體來看：1）科技成長方向：某半導(dǎo)體制造巨頭資本開支超預(yù)期增長，側(cè)面印證了全球AI算力需求仍處于需求旺盛的上升期，推動(dòng)半導(dǎo)體設(shè)備需求的快速增長。全球芯片技術(shù)突破與存儲漲價(jià)趨勢延續(xù)，國內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施短缺且國產(chǎn)化有望加快，頭部廠商tokens消耗非線性增長�？申P(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)/電子半導(dǎo)體/通信/軍工，以及具備全球競爭優(yōu)勢的制造業(yè)出海（電力設(shè)備/機(jī)械設(shè)備/汽車及零部件）等板塊。

2）非銀金融方向：受益于居民存款搬家與財(cái)富管理需求增長，同時(shí)資本市場改革提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，可關(guān)注保險(xiǎn)/券商等。

3）順周期方向：當(dāng)前估值與持倉處于低位，景氣底部邊際改善，有望受益于擴(kuò)內(nèi)需政策部署，可關(guān)注食品/零售/旅游服務(wù)/酒店，以及有色/化工等供需偏緊的漲價(jià)周期品種。

風(fēng)險(xiǎn)揭示函（上下滑動(dòng)查看）

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者購買本基金前，請仔細(xì)閱讀本基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件�；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段�；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準(zhǔn)。本產(chǎn)品由長城基金發(fā)行和管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。具體適用的申贖費(fèi)用及銷售費(fèi)率請以屆時(shí)有效的基金法律文件及銷售機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)則為準(zhǔn)。基金管理人提醒，每個(gè)公民都有舉報(bào)洗錢犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個(gè)公民都應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢的相關(guān)法律、法規(guī)。

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