作者 胡群

1月23日，國際現(xiàn)貨黃金價格強勢突破每盎司4900美元，盤中最高觸及4967.48美元，刷新歷史最高紀錄，距離5000美元重要心理關(guān)口僅咫尺之遙。2026年以來，金價已接連跨越4500至4900美元五大整數(shù)關(guān)口，漲勢呈現(xiàn)極強的連續(xù)性。國內(nèi)黃金消費市場即時響應(yīng)，主流品牌足金飾品報價已突破每克1540元人民幣。

本輪金價的歷史性突破，發(fā)生在一個復(fù)雜的宏觀敘事交織點：地緣政治風險反復(fù)擾動市場情緒，美國財政可持續(xù)性與債務(wù)路徑引發(fā)深層擔憂，全球央行基于戰(zhàn)略安全持續(xù)購金，以及市場對主要央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的堅定預(yù)期。在這一背景下，金價的飆升已不僅是避險情緒的短期反應(yīng)，更是全球資本對長期金融秩序不確定性進行重新定價的明確信號。

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞指出，近期金價加速上行，直接誘因是地緣風險反復(fù)升溫。盡管美歐就格陵蘭島問題達成框架協(xié)議，暫時排除武力選項，但特朗普在空軍一號上明確表示將對與伊朗有貿(mào)易往來的國家加征25%關(guān)稅，并警告“重大報復(fù)行動”，再度點燃市場對中東局勢及全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定的擔憂。

更深層的支撐來自美國財政基本面惡化。高級副總監(jiān)白雪分析稱，特朗普政府推行的大規(guī)模減稅、軍費擴張及此前聯(lián)邦政府停擺，已使美國聯(lián)邦債務(wù)總額突破38萬億美元。債務(wù)/GDP比率持續(xù)攀升，削弱美元信用，推動資金向無主權(quán)風險的黃金遷移。

與此同時，全球央行購金意愿保持強勁。2025年全球官方黃金儲備實現(xiàn)連續(xù)第六年凈流入，各國出于戰(zhàn)略安全與資產(chǎn)多元化考量，持續(xù)增持黃金。此外，美國勞動力市場持續(xù)降溫、通脹反彈風險可控，為美聯(lián)儲2026年繼續(xù)降息提供空間，實際利率下行進一步利好無息資產(chǎn)黃金。

“國內(nèi)外金銀價格近期再度上漲，其中黃金屢創(chuàng)歷史新高，既有長期利好的持續(xù)支撐，例如央行購金和投資需求旺盛，也有最新的利好，即避險買盤提振?！比A聞期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長程小勇認為，目前貴金屬價格上漲的驅(qū)動尚未結(jié)束，尤其是全球治理體系遭遇考驗、全球流動性寬松和地緣政治頻發(fā)的背景下，貴金屬的金融屬性（包括投資和避險）、商品屬性和貨幣屬性都會支撐其保持強勢。盡管交易所不斷干預(yù)，但可能會讓其漲勢放緩，不改變上漲趨勢。未來的預(yù)期可能包括更多的地緣政治危機帶來的避險需求和權(quán)益資產(chǎn)高波動下的配置需求，潛在的風險就是美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向。

多家機構(gòu)觀點高度一致。瑞銀財富管理維持5000美元/盎司年度目標價，并提示若地緣沖突再起，金價或上探5400美元。高盛則將2026年12月目標價從4900美元上調(diào)至5400美元，強調(diào)“私人部門對沖宏觀不確定性的黃金配置正在兌現(xiàn)”。

微觀層面也現(xiàn)顯著變化。2026年以來，已有數(shù)十家A股上市公司公告使用閑置資金購買掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款。例如，蘇交科（300284）投入9000萬元布局華夏銀行黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款，杰恩設(shè)計（300668）和再升科技（603601）也分別斥資3000萬元、4000萬元參與廣發(fā)銀行、平安銀行相關(guān)產(chǎn)品。企業(yè)財務(wù)策略正從傳統(tǒng)保本理財，轉(zhuǎn)向兼具本金保障與金價上行潛力的黃金關(guān)聯(lián)資產(chǎn)。企業(yè)財務(wù)策略正從保本理財轉(zhuǎn)向具備上行潛力的黃金關(guān)聯(lián)資產(chǎn)。

面對金價逼近5000美元的歷史性時刻，投資者需摒棄“追高博短”的投機思維，轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性、分層次的配置策略。

對于個人投資者，應(yīng)避免直接高位買入現(xiàn)貨黃金或杠桿合約?？煽紤]通過黃金ETF、紙黃金或銀行發(fā)行的保本型黃金結(jié)構(gòu)性存款進行參與。對于企業(yè)及機構(gòu)投資者，可借鑒上市公司實踐，利用黃金對沖匯率波動、政策突變及地緣沖擊。在確保本金安全前提下，選擇掛鉤金價且設(shè)置收益上限的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，既能獲取金價上漲紅利，又規(guī)避單邊下跌風險。尤其對持有大量美元資產(chǎn)或出口導(dǎo)向型企業(yè)，黃金配置具有現(xiàn)實風險管理價值。

從中長期視角看，黃金應(yīng)被納入戰(zhàn)略資產(chǎn)配置框架。瑞銀建議，在美元資產(chǎn)組合中維持約5%的黃金倉位，作為對沖財政赤字貨幣化與地緣黑天鵝事件的“保險”。高盛指出，2026年“對沖持倉”將成為穩(wěn)定需求來源，意味著黃金不再只是危機時期的臨時避風港，而是常態(tài)化的壓艙資產(chǎn)。

當然，風險不容忽視。瞿瑞提醒，短期內(nèi)需警惕投機資金獲利了結(jié)離場的風險，金價波動將加大。但中長期來看，金價上漲邏輯依然堅實。

投資者應(yīng)清醒認識到，當前市場已充分計價了多數(shù)利好預(yù)期，任何邊際上的緩和信號都可能觸發(fā)技術(shù)性回調(diào)。然而，這并不意味著黃金的長期敘事已經(jīng)結(jié)束。恰恰相反，驅(qū)動本輪牛市的結(jié)構(gòu)性因素，主要經(jīng)濟體債務(wù)貨幣化的深化、全球儲備資產(chǎn)多元化的趨勢、以及地緣格局多極化的現(xiàn)實都具有長期性和頑固性。無論金價下一步是突破5000美元后繼續(xù)上行，還是進入高位盤整，一個包含了適度黃金配置、并嚴格執(zhí)行紀律的投資框架，都將是穿越未來宏觀迷霧的可靠導(dǎo)航儀。這場由黃金揭示的全球資本再配置進程，可能剛剛拉開序幕。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關(guān)注銀行、消費金融領(lǐng)域市場動態(tài)。