文 | 張佳儒

湖南女孩兒取名叫“超男”，40歲放棄“鐵飯碗”北上創(chuàng)業(yè)，63歲拿下河北女首富。這種爽文劇情，就發(fā)生在A股一家上市公司創(chuàng)始人周超男身上。

她創(chuàng)立的公司叫潤澤科技，作為一些互聯(lián)網(wǎng)大廠算力業(yè)務(wù)的“隱形房東”。近期，公司總市值一度超過1500億元，讓這位低調(diào)的女企業(yè)家再次站到聚光燈下。

然而，在市值上漲的背后，一份財務(wù)數(shù)據(jù)引發(fā)關(guān)注：多家券商預(yù)測，公司未來幾年營收將持續(xù)高增長，但歸母凈利潤卻可能在2026年遭遇大幅下滑，這是怎么回事？

40歲辭“鐵飯碗”北漂，23年拿下河北女首富

1960年，周超男出生于湖南衡陽的普通家庭，“那個年代，‘婦女能頂半邊天’傳遍大江南北，因此父親給我起了‘超男’這個名字?！?/p>

長大之后，周超男確實展現(xiàn)出“超男”的特質(zhì)，比如她是那個年代為數(shù)不多的大學(xué)生。大學(xué)畢業(yè)后，她被分配到衡南縣商業(yè)局當(dāng)一名科員。之后，她被調(diào)到衡南縣江東糧油轉(zhuǎn)運(yùn)站工作了整整十年，還曾在省屬商業(yè)公司擔(dān)任經(jīng)理。

周超男任職的單位，在當(dāng)時都是典型的“鐵飯碗”崗位，工作穩(wěn)定、福利有保障，在外人看來很是體面。

但2000年，周超男做了一個令家人不解的決定，辭掉“鐵飯碗”，坐上了北上的火車，成了一名“北漂”。當(dāng)時，她已經(jīng)40歲，兒子都已經(jīng)17歲了。

周超男到北京時，正值國內(nèi)通信行業(yè)高速發(fā)展，各大運(yùn)營商瘋狂鋪線挖路，城市街道反復(fù)開膛破肚，浪費(fèi)資源又?jǐn)_民。

望著轟鳴的挖掘機(jī)，周超男有一個大膽的想法，叫“城域信息管網(wǎng)集約化建設(shè)”，也就是將各個運(yùn)營商的線纜整合到同一條管溝，統(tǒng)一規(guī)劃、建設(shè)和維護(hù)。

說干就干，周超男成立一家名為天童通信的公司，帶著圖紙四處游說相關(guān)部門，經(jīng)過多年奔波，天童通信在北京通州、安徽、山東等地建設(shè)了數(shù)千公里的集約化管網(wǎng)，幫助運(yùn)營商節(jié)約數(shù)億元成本，公司也賺到了第一桶金。

“北漂”事業(yè)穩(wěn)了，周超男又有了新的選擇。2009年，她轉(zhuǎn)戰(zhàn)距北京30公里的河北廊坊，創(chuàng)辦了潤澤科技。二次創(chuàng)業(yè)依舊是搞基建，不過這次是搞數(shù)字基建。

當(dāng)時，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)剛剛興起，“云計算”對很多人來說都是陌生詞匯，周超男就啟動了超大規(guī)模的數(shù)據(jù)中心建設(shè)。2010年5月，計劃總投資98億元的潤澤國際信息港項目正式破土動工。

然而，數(shù)據(jù)中心是典型的“重資產(chǎn)”生意，投資大，回報慢。多家媒體報道，潤澤科技虧損了10年，資產(chǎn)負(fù)債率一度高達(dá)99%。周超男咬牙堅守，終于等到AI與算力需求爆發(fā)的風(fēng)口。

也正是這次驚險的創(chuàng)業(yè)，讓周超男拿下了河北女首富。原來，2022年9月，潤澤科技以“類借殼”方式通過重大資產(chǎn)重組實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市，被市場稱為“創(chuàng)業(yè)板借殼第一股”。

一年后的2023年11月，胡潤研究院發(fā)布“胡潤女企業(yè)家榜”，周超男以200億元財富，位列企業(yè)所在地為河北地區(qū)的女首富，這距離她“北漂”創(chuàng)業(yè)，已經(jīng)過去23年。

當(dāng)時，潤澤科技總市值在460億元左右。而到了2026年1月14日，潤澤科技總市值突破1500億元，創(chuàng)歷史新高，盡管隨后回調(diào)，截至1月22日收盤總市值1275億元。

目前，周超男持股潤澤科技的比例約45%。按此計算，她所持股票的市值已超過570億元。

1270億市值背后：從“倉庫”到“實驗室”的升維

短短數(shù)年，市值從百億到千億，潤澤科技靠什么？潤澤科技的生意，說白了就是互聯(lián)網(wǎng)大廠的“隱形房東”。

早期，潤澤科技的業(yè)務(wù)叫IDC（數(shù)據(jù)中心），不同于傳統(tǒng)房東出租寫字樓給員工辦公，潤澤科技出租的是高標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)房：恒溫恒濕、電力穩(wěn)定、供水穩(wěn)定，然后把機(jī)柜租給互聯(lián)網(wǎng)公司、云服務(wù)商用于存放服務(wù)器。

在2025年半年報中，IDC業(yè)務(wù)營收占比約64.67%，是潤澤科技營收基本盤。

隨著AI浪潮的到來，潤澤科技把業(yè)務(wù)升級到了AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心），不僅提供機(jī)房，還搭建一整套支持人工智能訓(xùn)練和推理的高性能算力系統(tǒng)，比如液冷散熱、高速網(wǎng)絡(luò)、算力調(diào)度平臺等，滿足AI大模型客戶的高端需求。

相比之下，IDC業(yè)務(wù)中，潤澤科技提供的是“數(shù)據(jù)倉庫”，而AIDC 業(yè)務(wù)中提供的是一個“算力實驗室”。潤澤科技的收入也從收“租金”和“物業(yè)費(fèi)”，升級成全棧式智算服務(wù)的長期合作收入。

2025年上半年，潤澤科技AIDC業(yè)務(wù)已貢獻(xiàn)約35.33%的營收，成為新的增長引擎，這也意味著，公司核心競爭力正從“規(guī)模效應(yīng)”向“技術(shù)壁壘”躍遷。

在布局上，潤澤科技在京津冀、長三角、大灣區(qū)、成渝經(jīng)濟(jì)圈等全國 6 大核心區(qū)域布局了7個AIDC智能算力基礎(chǔ)設(shè)施集群，累計擁有61棟智算中心、約32萬架機(jī)柜資源儲備。

這些龐大的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施，潤澤科技都是“自投、自建、自持、自運(yùn)維”，這樣的運(yùn)營模式最大的優(yōu)勢，就是能提供長期、穩(wěn)定、可靠的運(yùn)營環(huán)境。

對于需要算力的互聯(lián)網(wǎng)大廠而言，相信誰都不愿冒風(fēng)險，把核心算力交給可能幾年后就面臨搬遷、斷供或產(chǎn)權(quán)糾紛的“二房東”。

重資產(chǎn)模式下，潤澤科技的資金消耗也巨大。為緩解資金壓力、降低融資成本，潤澤科技2025年前三季度嘗試通過基礎(chǔ)設(shè)施公募REITS進(jìn)行融資。

簡單來說，REITS的邏輯就像把數(shù)據(jù)中心打包成一個基金產(chǎn)品，賣給基金投資者。

這一操作在財務(wù)上立竿見影。2025年前三季度，潤澤確認(rèn)了超37億元的一次性收益，主要來自將旗下一家數(shù)據(jù)中心項目裝入“南方潤澤科技數(shù)據(jù)中心REIT”并完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，這直接推動公司歸母凈利潤同比大漲210.74%。

與此同時，這也為盈利數(shù)據(jù)波動埋下伏筆。西部證券研報預(yù)測，2025年，潤澤科技的歸母凈利潤將大幅增長至53億元，而2026年沒有了非經(jīng)常性損益，歸母凈利潤或降至28億元。

更值得注意的是，這些數(shù)據(jù)中心一旦打包成REITs資產(chǎn)證券化，在會計上就不再屬于上市公司了，也就是“出表”了。受此影響，2025年前三季度，潤澤科技扣非凈利潤下降9.47%，反映出主營業(yè)務(wù)的盈利韌性仍需進(jìn)一步驗證。

千億市值的光環(huán)下，潤澤科技正行走在“規(guī)模擴(kuò)張”與“盈利穩(wěn)定”的平衡木上。AI時代才剛剛啟幕，當(dāng)這家大廠“隱形房東”的收入，更多源于高性能算力、智能調(diào)度能力和與客戶的長期協(xié)同時，周超男才能坐穩(wěn)“河北女首富”的位置。

而這，或許是周超男60歲之后最硬的一仗。