本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

來(lái)源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨實(shí)習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年1月20日，深圳市沃客非凡科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“沃客非凡”，品牌名WOOK）正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，華泰國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。這家成立于2014年的企業(yè)，專注東南亞跨境新零售市場(chǎng)，以“品牌+數(shù)字化+供應(yīng)鏈”模式布局3C（計(jì)算機(jī)、通信、消費(fèi)類電子產(chǎn)品的統(tǒng)稱）配件、小家電及家裝建材品類，依托本地化運(yùn)營(yíng)與全渠道網(wǎng)絡(luò)，在區(qū)域市場(chǎng)形成差異化優(yōu)勢(shì)。

沃客非凡采用“自有品牌+合作品牌”雙輪驅(qū)動(dòng)模式，產(chǎn)品深度滲透東南亞日常生活場(chǎng)景。據(jù)公司官網(wǎng)及招股書(shū)披露，其自有品牌包括3C配件領(lǐng)域的“VIVAN”、小家電領(lǐng)域的“ROBOT”及家裝建材領(lǐng)域的“SAMONO”，覆蓋充電寶、電飯煲、開(kāi)關(guān)等日常用品；同時(shí)作為vivo、公牛、MINISO等品牌的東南亞戰(zhàn)略合作伙伴，負(fù)責(zé)其產(chǎn)品在當(dāng)?shù)氐姆咒N(xiāo)與運(yùn)營(yíng)。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2024年零售銷(xiāo)售價(jià)值計(jì)，該公司為印尼3C配件類別中國(guó)跨境公司第一、小家電類別中國(guó)跨境公司第六。

全鏈路數(shù)字化能力與全域渠道布局是其核心支撐。據(jù)招股書(shū)披露，截至2025年9月30日，沃客非凡自主研發(fā)數(shù)字平臺(tái)打通工廠至零售終端全鏈條，在印尼、越南等國(guó)設(shè)立40余家分公司及辦事處，組建本地化團(tuán)隊(duì)，搭配自營(yíng)倉(cāng)儲(chǔ)物流網(wǎng)絡(luò)提升履約效率；渠道端，其直接連接超4萬(wàn)家中小零售商，在Shopee、Tokopedia等平臺(tái)運(yùn)營(yíng)55家電商旗艦店，同時(shí)構(gòu)建超10萬(wàn)名KOL（關(guān)鍵意見(jiàn)領(lǐng)袖，此處特指東南亞本地?cái)?shù)碼、生活類網(wǎng)紅博主）的創(chuàng)作者網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)本地化直播覆蓋四國(guó)市場(chǎng)。此外，該公司2025年獲得阿里巴巴旗下機(jī)構(gòu)投資，進(jìn)一步強(qiáng)化資本與資源優(yōu)勢(shì)。

業(yè)績(jī)層面保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。招股書(shū)顯示，2023—2024年，沃客非凡營(yíng)收從9.08億元增長(zhǎng)至10.49億元，同比增幅為15.5%；2025年前三季度營(yíng)收為8.80億元，同比增長(zhǎng)17.5%；毛利率連續(xù)提升，從2023年的33.6%增至2025年前三季度的36.9%，其中小家電業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，收入占比從2023年的4.4%升至2025年前三季度的13.1%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同樣增長(zhǎng)，2023—2025年前三季度分別為0.47億元、0.79億元、0.62億元；新市場(chǎng)拓展取得進(jìn)展，2025年前三季度越南、泰國(guó)等地收入同比增長(zhǎng)68.5%，逐步降低區(qū)域依賴。

招股書(shū)同時(shí)披露了沃客非凡面臨的風(fēng)險(xiǎn)。截至2025年9月30日，該公司流動(dòng)負(fù)債凈額達(dá)1.02億元，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率均低于1，短期償債能力承壓。區(qū)域市場(chǎng)集中度較高，2025年前三季度印尼市場(chǎng)收入占比仍達(dá)94.1%，易受當(dāng)?shù)卣�、匯率波動(dòng)影響，且業(yè)務(wù)依賴分銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)，終端管控存在不確定性。

此次上市募資計(jì)劃用于供應(yīng)鏈升級(jí)、渠道擴(kuò)張及數(shù)字化優(yōu)化。依托東南亞零售市場(chǎng)的廣闊前景，沃客非凡有望進(jìn)一步鞏固優(yōu)勢(shì)，但未來(lái)能否改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、復(fù)制成功模式至更多市場(chǎng)，值得資本市場(chǎng)關(guān)注。

免責(zé)聲明：本報(bào)告僅供時(shí)代商業(yè)研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開(kāi)的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新?tīng)顟B(tài)。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買(mǎi)賣(mài)出價(jià)或征價(jià)。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為之提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“時(shí)代商業(yè)研究院”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。