2024年9月24日以來，資本市場進入回暖上漲階段，恒生生物科技指數(shù)累計漲幅達78.6%，跑贏港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，展現(xiàn)出高彈性與高夏普比率的特征。

數(shù)據(jù)來源：Wind，2025年以來數(shù)據(jù)截至2025年12月29日，“924”以來區(qū)間統(tǒng)計2024年9月24日至2025年12月29日。風險提示：我國股市運作時間較短，歷史表現(xiàn)不代表未來業(yè)績。 高彈性、高夏普指2024年9月24日至2025年12月29日區(qū)間內(nèi)，恒生生物科技指數(shù)收益率和戛普比率相對港股通創(chuàng)新藥、恒生醫(yī)療保健、港股通醫(yī)療主題、恒生生物科技指數(shù)更高。

高彈性意味著其收益表現(xiàn)十分亮眼。關(guān)于高夏普比率這一特征，我們也整理了相關(guān)數(shù)據(jù)：選取2024年9月24日至2025年12月29日的區(qū)間數(shù)據(jù)，計算了各相關(guān)指數(shù)的夏普率。結(jié)果顯示，2024年9月24日以來，恒生生物科技指數(shù)的夏普率達到1.45，顯著優(yōu)于港股通創(chuàng)新藥、恒生醫(yī)療保健等其他港股醫(yī)療醫(yī)藥主題指數(shù)。

這一結(jié)果的背后邏輯，我們此前已提及：該指數(shù)樣本聚焦大市值龍頭企業(yè)，這類企業(yè)基本面扎實，有助于指數(shù)在市場波動中抵御風險，讓投資者在承擔較低風險的同時獲取可觀收益；換言之，在相同收益水平下，投資者所需承擔的風險相對更低。2025年以來，恒生生物科技指數(shù)的收益達到67.5%，在同類型的港股通指數(shù)中同樣占優(yōu)。

這一指數(shù)的中長期走勢，我們可以通過更全面、時間線更長的指數(shù)走勢對比來呈現(xiàn)。從2020年至今的五年左右時間里，恒生生物科技指數(shù)雖經(jīng)歷過市場的部分波動，但從右側(cè)表格最后一列能看出，2025年起它的反彈號角已然吹響。從2024年12月31日到2025年12月31日，該指數(shù)收益達到64.46%，在同類型指數(shù)中占據(jù)相當不錯的優(yōu)勢。

數(shù)據(jù)來源：Wind，區(qū)間統(tǒng)計2020年12月31日至2025年12月31日。風險提示：我國股市運作時間較短，歷史表現(xiàn)不代表未來業(yè)績。

我們剛剛介紹了恒生生物科技指數(shù)的編制方案、指數(shù)樣本及指數(shù)表現(xiàn)。那么，它與其他港股醫(yī)藥指數(shù)最鮮明的區(qū)別是什么？恒生生物科技指數(shù)是唯一擁有指數(shù)期貨工具的港股醫(yī)藥主題指數(shù)。

指數(shù)期貨大家可能有所了解。期貨憑借其獨特的保證金機制，極大地拓寬了投資者投資對應產(chǎn)品的策略空間，豐富了策略的立體度和多樣性。2025年11月，恒生生物科技指數(shù)期貨正式在港交所上市交易。雖然短期來看，其成交量相對較低，但從長遠來看意義重大——行業(yè)主題指數(shù)配備指數(shù)期貨，在港交所具有非常重要的開拓性和創(chuàng)新性意義。

展望未來，期貨有望帶來更豐富的套利策略（包括對沖策略），進而吸引資金進一步關(guān)注恒生生物科技指數(shù)。在指數(shù)期貨推出之前，恒生生物科技指數(shù)的流動性就已十分優(yōu)秀，交投活躍度也相當高。2015年全年，該指數(shù)日均成交額約為160億元，最低成交額在30億元以上，峰值達到450億元左右，足見其交投的活躍程度。

回到這一特點來看，恒生生物科技指數(shù)本身交易就十分活躍，而2025年年底（即11月底，也就是一兩個月以前）指數(shù)期貨的推出，有望持續(xù)提升該指數(shù)的投資流動性，并進一步拓寬策略的豐富度。舉個例子來說，有了期貨之后，投資者只需少量保證金就能獲得適度加杠桿的機會。這一點至關(guān)重要，也是恒生生物科技指數(shù)作為港股醫(yī)藥主題指數(shù)，與其他同類型港股醫(yī)藥主題指數(shù)的重要區(qū)別。

回到ETF本身，有這樣的指數(shù)期貨作為配套，對于恒生生物科技ETF國泰（認購代碼：520933）而言，期貨工具本質(zhì)上提升了該ETF的流動性，也為做市商參與該ETF的積極性提供了充分保障，并有效調(diào)動了其參與熱情。做市商只需在建立多頭頭寸的基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建適當?shù)钠谪浛疹^頭寸進行對沖。對沖工具的引入，可以促進做市商更積極參與ETF交易，這不僅能提升買賣價差的連續(xù)性，還能增加掛單深度，給流動性帶來極大幫助。這一優(yōu)勢得益于其獨一無二的期貨機制，是其他港股醫(yī)藥指數(shù)所不具備的。

因此，對于直接投資恒生生物科技ETF國泰（認購代碼：520933）的投資者來說，其整體交易體驗，包括流動性體驗，將顯著優(yōu)于其他沒有期貨配套的同類品種。回歸期貨的本質(zhì)來看，投資者若持有恒生生物科技ETF國泰（認購代碼：520933），同時可搭配港股恒生生物科技指數(shù)期貨，構(gòu)建更為復雜的復合策略。例如多空策略、對沖策略以及一些事件驅(qū)動策略，這些更為復雜的策略都得益于其獨特的指數(shù)期貨機制。這也是當前恒生生物科技ETF與其他港股醫(yī)藥主題指數(shù)ETF形成差異化、并具備相對優(yōu)勢的重要原因。

介紹完產(chǎn)品本身，其實也是為了幫助投資者更清晰地梳理恒生生物科技指數(shù)的投資價值及當前的投資觀點。接下來我們將從港股的制度層面，為大家介紹恒生生物科技這一主題的獨特價值。我們之前提到，該指數(shù)由相關(guān)行業(yè)板塊組合而成，生物科技主題本身對港股投資者而言就具有重要意義。

18A制度是港股專門設(shè)立的，旨在為未盈利的公司，尤其是未盈利的生物科技公司提供上市渠道的獨特上市條件，這也注定了港股市場會成為境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)生物科技公司的重要上市選擇地。我們從右上角列出的港交所部分數(shù)據(jù)中可以看到，2025年通過18A制度上市的港股醫(yī)藥公司數(shù)量有了顯著提升。

數(shù)據(jù)來源：Wind，香港聯(lián)交所

講了這么多關(guān)于18A制度的內(nèi)容，可能有些投資者還不清楚什么是18A。18A即上市規(guī)則中的第18A章，我們簡稱為18A制度。這一制度具體內(nèi)容是什么？其實就是通過豁免傳統(tǒng)的盈利、收入等相關(guān)條件，為未盈利的生物科技公司（需要注意的是，18A章節(jié)明確針對的是生物科技公司）提供融資通道，解決其融資難的困境。

目前，通過18A制度上市的生物科技公司已超過70家。正是這一上市章節(jié)的設(shè)定，不斷強化了港股“生物科技”主題在整個醫(yī)藥領(lǐng)域的獨特性與突出性，這一點各位投資者可能也有所了解。我們能感受到這一制度的特殊性，同時也知道，部分投資者可能更了解科創(chuàng)板，而科創(chuàng)板也設(shè)有針對未盈利公司的上市條件。通過對比我們發(fā)現(xiàn)，18A規(guī)則總體上比科創(chuàng)板未盈利公司的上市條件更加靈活，要求相對更低。

因此，有相當一部分生物科技公司通過18A制度就能快速實現(xiàn)核心融資，為其業(yè)務(wù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)拓展提供便捷途徑。也正得益于18A制度，國際資本更愿意關(guān)注在港股上市的生物科技公司。這也是我們從制度層面補充說明港股生物科技公司投資原始動力的核心原因。

恒生生物科技ETF國泰（認購代碼：520933；交易代碼：520930）精準捕捉創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈機遇，兼具制度、機制與業(yè)績優(yōu)勢，是普通投資者低門檻參與港股生物科技賽道的優(yōu)選。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。