來源 | 投資家網(wǎng)

回顧過去一年，中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)在經(jīng)歷多年調(diào)整后，迎來了歷史性轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

當(dāng)短期套利者紛紛離場(chǎng)，真正深耕產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期主義者開始迎來收獲季節(jié)。2025年，中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)募資總額超11600億元，同比增長(zhǎng)8%，新募基金數(shù)量超3500支，同比增長(zhǎng)18%。更為深刻的是結(jié)構(gòu)性變化——國(guó)資LP出資占比高達(dá)89%，硬科技投資占比超60%，投資階段已全面前置化。在這個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，“遠(yuǎn)見者贏”正成為股權(quán)投資行業(yè)生存的真實(shí)寫照。

國(guó)資主導(dǎo)，投資策略蛻變

2025年，股權(quán)投資行業(yè)最顯著的特征便是國(guó)資地位的進(jìn)一步強(qiáng)化。地方引導(dǎo)基金、地方國(guó)資等出資占比超過50%，人民幣基金規(guī)模占比超99%，而外幣基金募資同比下滑55%。這一結(jié)構(gòu)性變化不僅改變了資金供給，更深刻影響著整個(gè)投資生態(tài)的決策邏輯與價(jià)值取向。

國(guó)資LP不再滿足于單純的財(cái)務(wù)回報(bào)，而是將國(guó)家戰(zhàn)略與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)融入投資決策。中金資本等國(guó)資主力明確要求“70%資金投向種子輪至A輪的早期科技企業(yè)”。這一導(dǎo)向使得市場(chǎng)整體投資邏輯“幾乎全部圍繞硬科技方向展開”形成了鮮明的政策驅(qū)動(dòng)型市場(chǎng)特征。

VC/PE的投資策略也從廣撒網(wǎng)向精準(zhǔn)滴灌轉(zhuǎn)型。另一個(gè)重要變化是，含50億元及以上規(guī)模的大額基金集中度明顯下降。LP的資金配置愈發(fā)分散，不再盲目追求“規(guī)?；б鎺淼拇蟆?，更傾向于單支基金的做精、做強(qiáng)，這與VC/PE的前端投資形成了默契的協(xié)同效應(yīng)。

資本與創(chuàng)新，圍繞硬科技

2025年，甚至未來幾年，硬科技將是股權(quán)投資行業(yè)最關(guān)注的投資方向。人工智能、機(jī)器人、芯片半導(dǎo)體、低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天、生命科學(xué)、新能源。這些領(lǐng)域匯聚了大批“千億級(jí)”基金。投資硬科技是行業(yè)共識(shí)亦是趨勢(shì)。背后既有國(guó)家戰(zhàn)略指引，也有產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律。

科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、港交所、北交所四點(diǎn)發(fā)力，給硬科技提供了“投資至退出”資本化延伸的關(guān)鍵窗口。VC/PE投資硬科技更加有動(dòng)力。而科創(chuàng)板“1+6”改革方案、?港交所發(fā)布“科企專線”等措施，也讓更多創(chuàng)業(yè)者愿意投身硬科技，政策的支持、資金長(zhǎng)期流入，為硬科技生態(tài)構(gòu)建了研發(fā)到市場(chǎng)的閉環(huán)生態(tài)，強(qiáng)化了硬科技投資的確定性，VC/PE更青睞長(zhǎng)期價(jià)值。

投資階段上，VC/PE更注重早期開發(fā)硬科技。投資家研究院數(shù)據(jù)顯示，2025年A輪及早期融資交易占比達(dá)到62%，億元級(jí)以內(nèi)小額投資超67%。區(qū)域分布上，北京、深圳、上海、浙江、江蘇，是硬科技投資的主戰(zhàn)場(chǎng)，長(zhǎng)三角地區(qū)活躍度高，獲投案例占全國(guó)總比例的35%。

退出多元化，IPO市場(chǎng)回暖

2025年，股權(quán)投資行業(yè)的一大“利好”是退出端回暖。IPO市場(chǎng)表現(xiàn)最為突出。根據(jù)安永發(fā)布報(bào)告顯示，中國(guó)內(nèi)地和香港IPO活動(dòng)在全球保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，A股和香港市場(chǎng)全年IPO數(shù)量和籌資額分別占全球總量的16%和33%。其中，港股是IPO退出的明星陣地。前三季度，境外市場(chǎng)被投企業(yè)IPO案例數(shù)為592筆，同比提升46.9%，港交所融資額同比增長(zhǎng)148.1%。

港股IPO搶眼，A股市場(chǎng)同樣“穩(wěn)中有進(jìn)”。2025年前三季度，A股被投企業(yè)IPO案例數(shù)為410筆，同比提升26.5%。隨著新“國(guó)九條”和資本市場(chǎng)“1+N”政策的扎實(shí)推進(jìn)，A股IPO市場(chǎng)逐步回歸常態(tài)化。除了IPO，并購(gòu)和S基金在2025年也迎來了快速發(fā)展，退出多元化。

投資家研究院數(shù)據(jù)顯示，前三季度，并購(gòu)?fù)顺霭咐龜?shù)同比激增84%至352筆。自并購(gòu)重組新規(guī)發(fā)布后，VC/PE越來越重視并購(gòu)?fù)顺霭才?，積極與項(xiàng)目方協(xié)商退出方案。S基金也在政策助推下迎來機(jī)遇。險(xiǎn)資、資管、銀行理財(cái)子公司加速入場(chǎng)，S基金LP陣營(yíng)進(jìn)一步成型。

“遠(yuǎn)見者贏”遠(yuǎn)見者的長(zhǎng)期主義

盡管VC/PE在2025年的投資、退出表現(xiàn)頗為亮眼，但股權(quán)投資市場(chǎng)仍面臨諸多挑戰(zhàn)、復(fù)雜多變。而真正的遠(yuǎn)見者需提前布局，在政策導(dǎo)向、技術(shù)趨勢(shì)和市場(chǎng)需求的交匯點(diǎn)，爆發(fā)。作為股權(quán)投資行業(yè)的觀察者、企業(yè)成長(zhǎng)見證者，投資家網(wǎng)延續(xù)以往，計(jì)劃2026年1月28-29日在深圳隆重主辦“第十五屆中國(guó)資本年會(huì)”。我們把這次會(huì)議主題定義為“遠(yuǎn)見者贏”。

除了一如既往的召集國(guó)內(nèi)知名母基金/引導(dǎo)基金、VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本等重量級(jí)大咖外，投資家網(wǎng)還為本次大會(huì)精心準(zhǔn)備了多個(gè)熱門議題，里面包攬了股權(quán)投資行業(yè)與新興熱門產(chǎn)業(yè)的前瞻趨勢(shì)，對(duì)當(dāng)下GP/LP關(guān)注的募資、投資制勝之術(shù)以及企業(yè)關(guān)注的估值增長(zhǎng)法寶一一囊括。

值得一提的是，投資家網(wǎng)旗下投資家研究院也將在1月29日當(dāng)天發(fā)布，極具傳播力的“2025股權(quán)投資年度系列榜單”。本次榜單分為機(jī)構(gòu)榜、人物榜、產(chǎn)業(yè)榜。其中，機(jī)構(gòu)榜將評(píng)選出“2025年度最佳早期投資機(jī)構(gòu)”、“2025年度最佳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”、“2025年度最佳私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)”、“2025年度成長(zhǎng)型投資機(jī)構(gòu)”等。人物榜將評(píng)選出“2025年度最佳早期投資人”、“2025年度最佳創(chuàng)業(yè)投資人”、“2025年度最佳私募股權(quán)投資人”、“2025年度投資家”等。產(chǎn)業(yè)榜將在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、先進(jìn)制造與硬科技、低空經(jīng)濟(jì)與航空航天、半導(dǎo)體、新能源/新材料、人工智能、大健康等領(lǐng)域，評(píng)選出具有杰出貢獻(xiàn)的投資人與投資機(jī)構(gòu)。

投資家網(wǎng)“十五屆中國(guó)資本年會(huì)”期待您的參與，讓我們共探股權(quán)投資行業(yè)的現(xiàn)狀與未來。

“遠(yuǎn)見者贏——第十五屆中國(guó)資本年會(huì)”期待您的參與！