作者| 云開

編輯| 方喬

一份聲稱總額超1200億元的合作協(xié)議，最終被證實(shí)只是“估算結(jié)果”。1月18日，容百科技收到證監(jiān)會(huì)立案告知書，原因是此前披露的重大合同公告涉嫌誤導(dǎo)性陳述。

五天前，這家三元正極材料龍頭企業(yè)剛剛宣布與寧德時(shí)代簽署磷酸鐵鋰采購協(xié)議，上交所當(dāng)晚即發(fā)出問詢函。經(jīng)過三個(gè)交易日停牌，容百科技在回復(fù)中承認(rèn)，協(xié)議并未約定具體采購金額，“1200億元”系公司自行估算。

1月19日復(fù)牌首日，股價(jià)暴跌超11%，市值蒸發(fā)約30億元。從發(fā)布公告到監(jiān)管立案，這場僅用五天完成的反轉(zhuǎn)，既暴露了企業(yè)信息披露的嚴(yán)重問題，也映射出新能源行業(yè)洗牌期部分企業(yè)面臨的轉(zhuǎn)型壓力。

容百科技1月13日晚6點(diǎn)發(fā)布的公告相當(dāng)吸引眼球，公司稱與寧德時(shí)代簽署磷酸鐵鋰正極材料采購協(xié)議，約定2026年一季度至2031年合計(jì)供應(yīng)305萬噸產(chǎn)品，總金額超1200億元。

但僅僅5個(gè)小時(shí)后，上交所就下發(fā)了問詢函。監(jiān)管部門注意到明顯的矛盾：容百科技2025年12月剛披露收購貴州新仁，后者擁有年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)線，而協(xié)議要求年均供應(yīng)約51萬噸，產(chǎn)能缺口達(dá)8.5倍。

問詢函直指公司履約能力，要求說明產(chǎn)能建設(shè)、資金儲備、技術(shù)儲備等關(guān)鍵問題，并質(zhì)疑是否存在股價(jià)炒作動(dòng)機(jī)。

停牌三日后，容百科技的回復(fù)讓市場意外。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道披露，公司承認(rèn)協(xié)議未約定采購金額，“1200億元合同總金額”是根據(jù)預(yù)測需求量和當(dāng)時(shí)原材料價(jià)格估算得出，最終銷售規(guī)模需根據(jù)實(shí)際訂單確定，具有不確定性。

同時(shí)，305萬噸的采購量同樣只是寧德時(shí)代的需求預(yù)測，并非必須履行的硬性約定。實(shí)際上，這更接近一份意向性的框架協(xié)議，而非具有嚴(yán)格約束力的采購合同。

此外，容百科技在回復(fù)函中表示，這份“日常經(jīng)營重大合同”由鐵鋰事業(yè)部向董秘報(bào)告，證券部接到通知后編制公告，經(jīng)董秘審查后發(fā)布，但未報(bào)董事長簽發(fā)。一份可能影響公司未來數(shù)年經(jīng)營的協(xié)議，沒有經(jīng)過最高決策層審批就對外披露，反映出公司內(nèi)控存在缺陷。

公告發(fā)布當(dāng)晚7點(diǎn)半，容百科技組織了一場名為“黑科技帶來鋰電正極材料歷史最大訂單”的線上路演。進(jìn)門財(cái)經(jīng)平臺顯示，該會(huì)議有1032次播放，但應(yīng)舉辦方要求不保留回放。

董事長白厚善、董秘俞濟(jì)蕓等高管出席，與投資者交流產(chǎn)能規(guī)劃、資本開支、訂單定價(jià)等內(nèi)容，而這些信息并未向公眾披露。公司在當(dāng)晚已經(jīng)收到上交所問詢函的情況下，仍然舉辦這場封閉式路演，時(shí)機(jī)選擇頗為微妙。

容百科技急于發(fā)布這份協(xié)議，與公司近年來的經(jīng)營困境密切相關(guān)。2020年至2022年，公司營收從37.95億元增至301.23億元，歸母凈利潤從2.13億元增至13.53億元，憑借高鎳三元材料技術(shù)迅速成長。

然而，市場格局在2023年開始轉(zhuǎn)變。據(jù)價(jià)值線報(bào)道，受益于成本優(yōu)勢和安全性能，磷酸鐵鋰電池強(qiáng)勢回歸，市占率從2019年的35%左右飆升至2025年上半年的81%。三元鋰電池的市場空間卻不斷被擠壓，2025年8月市占率縮減至17.5%。

容百科技受原材料鋰鹽價(jià)格大幅下跌及下游庫存管理影響，2023年?duì)I收驟降至226.57億元，凈利潤腰斬至5.81億元。2024年情況更糟，營收跌至150.88億元，凈利潤僅剩2.96億元。到2025年，公司預(yù)計(jì)全年虧損1.5億至1.9億元。

導(dǎo)致業(yè)績陷入困境的原因是，容百科技直到2025年半年報(bào)才正式宣布進(jìn)入磷酸鐵鋰領(lǐng)域，但此時(shí)市場已經(jīng)產(chǎn)能過剩，價(jià)格戰(zhàn)激烈。而且公司96%的收入仍來自三元材料，在磷酸鐵鋰領(lǐng)域需要從頭起步。

據(jù)界面新聞報(bào)道，容百科技預(yù)計(jì)未來三年為履行合同需投入87億元資本開支，但截至公告時(shí)僅有約46億現(xiàn)金和80多億銀行授信額度。

值得注意的是，容百科技此前已有多次信披違規(guī)記錄。2021年5月，一份涉及董事長白厚善的交流紀(jì)要在網(wǎng)上流傳，被指泄露內(nèi)幕信息，股價(jià)兩日暴漲超40%，白厚善和時(shí)任董秘被出具警示函。2020年，公司因招股書未充分披露比克動(dòng)力信用風(fēng)險(xiǎn)，被證監(jiān)會(huì)采取監(jiān)管措施。

從“歷史最大訂單”到“估算結(jié)果”，從股價(jià)飆升到立案調(diào)查，容百科技的千億訂單鬧劇僅用五天就走完全程。這個(gè)案例警示市場：注冊制下，信息披露是市場的生命線，任何試圖用“故事”替代“業(yè)績”、用“噱頭”掩蓋“實(shí)質(zhì)”的行為，終將付出代價(jià)。

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