1月15日，國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人提到了一組不起眼，但信息量巨大的數(shù)據(jù)。

“2025年9月末，我國(guó)對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債分別達(dá)到11.5萬(wàn)億和7.5萬(wàn)億美元，均為歷史新高。外匯儲(chǔ)備保持穩(wěn)定，年末余額為33579億美元。”

注意一下這里的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，

對(duì)外資產(chǎn)11.5萬(wàn)億美元，凈資產(chǎn)為4萬(wàn)億美元（11.5-7.5=4萬(wàn)億美元）。

太重要了！

為什么？

因?yàn)椋恢币詠?lái)，提到日本經(jīng)濟(jì)時(shí)，都會(huì)說(shuō)日本在海外再造了一個(gè)日本。

原因在于日本有著龐大的海外資產(chǎn)，超過(guò)10萬(wàn)億美元；有著接近日本GDP的海外凈資產(chǎn)，約為3.7萬(wàn)億美元。

但是，如今呢？

中國(guó)的海外資產(chǎn)，海外凈資產(chǎn)均對(duì)日本完成了彎道超車(chē)！

中國(guó)，成為全球第二。

這背后正是“ 日拱一卒無(wú)有盡，功不唐捐終入海 ”的真實(shí)寫(xiě)照！

中國(guó)海外資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)11萬(wàn)億美元，已經(jīng)超過(guò)了日本。

同時(shí)，中國(guó)龐大的海外資產(chǎn)規(guī)模將會(huì)使得國(guó)家在國(guó)際金融舞臺(tái)具有更重要的話語(yǔ)權(quán)，也是大國(guó)博弈中的重要底氣。

就拿當(dāng)下人民幣升值來(lái)說(shuō)，

美國(guó)在2025年持續(xù)降息，其中10年期國(guó)債到期收益率從高點(diǎn)4.58%位置走低到4.2%的位置。

而中國(guó)的10年期國(guó)債到期收益率從低點(diǎn)1.64%附近升高到1.85%左右的位置。

這就使得美元人民幣的利差整體有個(gè)收斂趨勢(shì)。

那么，就會(huì)有部分資金賣(mài)出美元，買(mǎi)入人民幣；這一操作就會(huì)使得人民幣在升值，人民幣資產(chǎn)在升值（股市、債市等）。

而人民幣資產(chǎn)的升值，又會(huì)帶動(dòng)龐大的海外資產(chǎn)回流，引發(fā)資金結(jié)匯潮。

2025年12月，銀行結(jié)匯22446億元人民幣（約3180億美元），售匯15382億元人民幣（約2179億美元），結(jié)售匯順差1001億美元。

數(shù)據(jù)，創(chuàng)下單月歷史新高。

而結(jié)匯的本質(zhì)，也是在拋售海外資產(chǎn)，買(mǎi)入國(guó)內(nèi)資產(chǎn)；是賣(mài)出美元為主的外幣，買(mǎi)入人民幣。

量變引起質(zhì)變。

這種賣(mài)出外幣資產(chǎn)的行為慢慢聚攏時(shí)，就容易形成強(qiáng)大的羊群效應(yīng)，成為美股、美債等為主的海外資產(chǎn)劇烈波動(dòng)的潛在因素。

比如，2025年4月，中國(guó)拋售美債數(shù)量雖然不多，但發(fā)生在特殊的美國(guó)關(guān)稅沖突爆發(fā)時(shí)期。

巧妙地起到了四兩撥千斤的作用。

這就意味著，中國(guó)龐大的海外資產(chǎn)在國(guó)際金融舞臺(tái)上，正在發(fā)揮著日益重要的影響。

有個(gè)問(wèn)題，龐大的海外資產(chǎn)形成的背后原因是什么呢？

這就要從外匯儲(chǔ)備說(shuō)起了。

中國(guó)2025年創(chuàng)下了全球第一的貨物貿(mào)易順差1.19萬(wàn)億美元，但是我們的外匯儲(chǔ)備卻依然在3.35萬(wàn)億美元，并沒(méi)有大幅增加。

錢(qián)都去哪了？

有三個(gè)原因。

第一，

中國(guó)1.19萬(wàn)億美元的貨物貿(mào)易順差中，有不少貿(mào)易是通過(guò)人民幣交易結(jié)算的。

據(jù)中國(guó)人民銀行《2025年人民幣國(guó)際化報(bào)告》，2025年跨境貿(mào)易中人民幣結(jié)算占比高達(dá)30.6%。

這意味著，1.19萬(wàn)億順差中，有30%左右是直接用人民幣收的款、結(jié)的賬。

而人民幣是本幣，不是外幣；自然，就很難產(chǎn)生外匯儲(chǔ)備。

這部分人民幣的順差有多少？

簡(jiǎn)單推理，按30%占比估算，大約有0.357萬(wàn)億美元的貨物順差是以人民幣形式來(lái)完成的（1.19萬(wàn)億 × 30% ≈ 0.357萬(wàn)億）。

結(jié)果呢？

就是，1.19萬(wàn)億的貨物貿(mào)易順差中，美元為代表的外幣流入要遠(yuǎn)低于表面數(shù)字。

當(dāng)然，這也從另一個(gè)側(cè)面，反映了人民幣國(guó)際化的程度要遠(yuǎn)比大家看到的要潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲。

接下來(lái)，講第二個(gè)原因，

雖然，貨物貿(mào)易順差數(shù)據(jù)亮眼；但是，服務(wù)貿(mào)易存在著不小的逆差。

國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)，中國(guó)前三季度的服務(wù)逆差為1558億美元，其中，單三季度的貿(mào)易逆差為493億美元。

基于前三季度數(shù)據(jù)和歷史趨勢(shì)，其中服務(wù)逆差通常在四季度保持穩(wěn)定或略增，預(yù)估2025年全年的服務(wù)貿(mào)易逆差在2000-2500億美元左右。

什么意思呢？

就是說(shuō)，貨物貿(mào)易順差中以美元為代表的外幣結(jié)算約8000多億美元（1.19萬(wàn)億美元- 0.357萬(wàn)億美元），現(xiàn)在還要繼續(xù)扣掉服務(wù)貿(mào)易逆差2000~2500億美元。

還剩下，5500多到6000多億美元為代表的外幣。

所以，我國(guó)真正能夠用于外匯儲(chǔ)備的資金要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1.19萬(wàn)億美元。

第三，

國(guó)家不再?gòu)?qiáng)制結(jié)匯，資金形成海外投資。

國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年前三季度，資本和金融賬戶(hù)赤字5181億美元，其中有不少資金都是中國(guó)企業(yè)、個(gè)人等出海，形成的海外投資。

說(shuō)一組數(shù)據(jù)，大家就明白了。

2021年，中國(guó)在海外電池相關(guān)的礦產(chǎn)只有1個(gè)鋰礦，8個(gè)鎳礦，11個(gè)鎢礦。

2025年，中國(guó)這些礦產(chǎn)已經(jīng)變成了12個(gè)鋰礦、31個(gè)鎳礦、33個(gè)鎢礦。

短短五年時(shí)間，就增加了幾倍。

而這些都需要外匯去投資，就是要花掉美元為代表的外幣。

事實(shí)上，中國(guó)匯率改革以后，企業(yè)可以選擇不著急把外匯賣(mài)給央行。

而這筆錢(qián)有很多就被用來(lái)進(jìn)行了海外投資，比如美股、美債，以及海外企業(yè)擴(kuò)張等投資。

日拱一卒，功不唐捐。中國(guó)的海外資產(chǎn)就慢慢積累起來(lái)了。

雅虎財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，中國(guó)非官方部門(mén)（企業(yè)、個(gè)人、國(guó)有銀行）海外資產(chǎn)持有量飆升超1萬(wàn)億美元。

而截至2025年9月底，非官方海外資產(chǎn)累計(jì)達(dá)7.8萬(wàn)億美元，加上官方儲(chǔ)備，中國(guó)總海外資產(chǎn)超過(guò)11萬(wàn)億美元，超越日本。

僅次于美國(guó)，成為全球第二。

其中，數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，僅2025年前三季度，中國(guó)私人投資者在海外證券（包括美國(guó)股票、歐洲債券和共同基金）上的投資額激增5350億美元。

這一增幅超過(guò)了過(guò)去二十年來(lái)的任何一年，而且可能已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了中國(guó)用于在海外建設(shè)工廠、倉(cāng)庫(kù)或擴(kuò)大員工規(guī)模的直接投資。

什么意思呢？

就是中國(guó)的龐大海外資產(chǎn)，可能已經(jīng)開(kāi)啟了一個(gè)新時(shí)代。

不僅規(guī)模很大，而且結(jié)構(gòu)上也發(fā)生了一些不起眼但很重要的變化，開(kāi)始傾向于配置一些金融資產(chǎn)、流動(dòng)性資產(chǎn)。

富達(dá)國(guó)際亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉培謙對(duì)此表示，“隨著中國(guó)私人投資規(guī)模的擴(kuò)大，它必將在全球資本流動(dòng)中扮演更重要的角色�！�

這真是一針見(jiàn)血的表述。

一句話概括就是，中國(guó)正在影響世界金融的流動(dòng)性。

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THE END

來(lái)源：米筐投資 （ID：mikuangtouzi）

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