LPR連續(xù)八個月“按兵不動”。

　　1月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的新一期貸款市場報價利率（LPR）維持上期報價不變，其中1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。目前，LPR報價已連續(xù)八個月維持不變。

　　政策利率是LPR報價的定價基礎(chǔ)，開年以來，作為央行政策利率的公開市場7天期逆回購利率保持穩(wěn)定，已在很大程度上預(yù)示LPR報價缺乏調(diào)整動力。另外，由于LPR報價加點由報價行共同決定，而當(dāng)前銀行凈息差水平偏低，報價行同樣缺乏主動下調(diào)LPR報價加點的動力。

　　LPR是貸款利率定價的主要參考基準(zhǔn)，近年來，央行多次下調(diào)政策利率，并通過強化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，更好發(fā)揮存量政策效能，促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)步下行。截至2025年12月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率和新發(fā)放個人住房貸款加權(quán)平均利率都大約在3.1%左右，繼續(xù)處于歷史低位水平。

　　“LPR報價‘按兵不動’，根本原因或是2025年宏觀經(jīng)濟(jì)頂住外部波動壓力，順利完成全年增長目標(biāo)，貨幣政策得以保持較強定力?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青向證券時報記者指出，當(dāng)前就業(yè)形勢穩(wěn)定、物價水平出現(xiàn)回暖勢頭，預(yù)計2026年一季度經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)回升，短期內(nèi)貨幣政策將處于觀察期，政策利率和LPR報價有望保持穩(wěn)定。

　　新的一年，央行明確將繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策，靈活高效運用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。市場機構(gòu)普遍認(rèn)為，年內(nèi)降準(zhǔn)降息等傳統(tǒng)貨幣政策操作依然有空間，但短期內(nèi)落地的必要性較小。

　　近期央行出臺實施一批貨幣金融政策，包括下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點等。“本次結(jié)構(gòu)性降息，可能意味著短期內(nèi)降息的必要性降低。目前央行貨幣投放的工具很多，短期降準(zhǔn)的概率也在降低?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，2026年，央行或更多通過結(jié)構(gòu)性工具、強化政策一致性等來實現(xiàn)穩(wěn)增長和多重平衡目標(biāo)。

　　對于降準(zhǔn)降息，央行副行長鄒瀾日前在國新辦發(fā)布會上表示今年還有一定空間。從政策利率來看，外部約束方面，目前人民幣匯率比較穩(wěn)定，美元處于降息通道，總體來看匯率不構(gòu)成很強的約束；內(nèi)部約束方面，2025年以來銀行凈息差已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，這次央行下調(diào)各項再貸款利率，都有助于降低銀行付息成本、穩(wěn)定凈息差，為降息創(chuàng)造一定空間。

　　證券時報近期發(fā)起的“時報經(jīng)濟(jì)眼：2025年四季度經(jīng)濟(jì)學(xué)家問卷調(diào)查”結(jié)果顯示，近六成（59%）受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，下一次降準(zhǔn)或降息或?qū)⒂诮衲甏汗?jié)后至一季度末落地，25%的受訪者預(yù)計將在二季度及以后落地。