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· 本文來源：劉勝軍大局觀（劉勝軍微財(cái)經(jīng)出品）

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文/劉勝軍

近日，但斌在第三十屆中國資本市場論壇上表示，他本人就2024年“9·24”行情的判斷，向任澤平認(rèn)錯(cuò)。但斌表示，他本人的言論放在當(dāng)時(shí)是對(duì)的，但現(xiàn)在來看是錯(cuò)的，因此他在論壇這個(gè)公開場合向任澤平道歉。

2024年，“9.24”行情啟動(dòng)后，但斌與任澤平隔空交鋒。任澤平發(fā)文稱，“最近個(gè)別怪誕的觀點(diǎn)，不僅踏空，而且在關(guān)鍵時(shí)候唱空，專業(yè)上無能，道德上無恥。”但斌指責(zé)任澤平用“陰謀論”來試圖轉(zhuǎn)移視線和注意力，并且對(duì)他“開盤即收盤”，鼓吹大牛市有不同看法，覺得作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家最好還是更“理性客觀”些，不能沖動(dòng)。

如今但斌道歉，一向喜歡自吹自擂的任澤平自然不會(huì)放過任何一次往臉上貼金的機(jī)會(huì)。任澤平表示：“最近，但斌先生向我致歉，大致意思，2024年9月以來確實(shí)是一輪牛市。實(shí)事求是，但斌先生作為業(yè)內(nèi)頂級(jí)投資人，水平很高，他的很多觀點(diǎn)我看到后，很受啟發(fā)，學(xué)習(xí)到很多。善意收到了，和而不同。”

筆者認(rèn)為，從結(jié)果上看，的確是但斌錯(cuò)、任澤平對(duì)。然而，魔鬼藏在細(xì)節(jié)之中，事實(shí)真相并非如此。

但斌與任澤平口水戰(zhàn)的時(shí)間發(fā)生在2024年10月。當(dāng)時(shí)，最大的爭論點(diǎn)在于“9.24”發(fā)布會(huì)和“9.26政治局會(huì)議”推出的一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策能否催生大牛市。

筆者認(rèn)為，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策雖然對(duì)股市起到了托底和提振的作用，但單靠這一點(diǎn)遠(yuǎn)不足于產(chǎn)生牛市。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，直到一年多之后的今天，投資、消費(fèi)、物價(jià)、企業(yè)利潤等各項(xiàng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，經(jīng)濟(jì)修復(fù)低于預(yù)期。政策推動(dòng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)，并不能解釋此輪牛市。因此，任澤平當(dāng)時(shí)對(duì)牛市的預(yù)言，從數(shù)據(jù)上看屬于亂彈琴。

真正催生此輪牛市的，其實(shí)是在“但斌-任澤平口水戰(zhàn)”之后發(fā)生的一系列事件，而且這些事件堪稱“神奇、不可思議”，在當(dāng)時(shí)沒有任何人可以預(yù)見：

1、2025年1月，DeepSeek橫空出世，引爆全球資本對(duì)中國科技實(shí)力的重估。此后，阿里千問、字節(jié)豆包等中國大模型風(fēng)起云涌，中國戲劇性崛起為人工智能超級(jí)玩家。這一點(diǎn)的歷史意義非同凡響，中國由此在人工智能革命浪潮中贏得了入場券，并促使人工智能進(jìn)入“中美對(duì)決”的嶄新格局。任正非說，“人工智能或許是人類社會(huì)最后一次技術(shù)革命”。如果你理解這句話的深意，你就不難明白人工智能敘事對(duì)股市的壓倒性影響（）。

2、2025年2月，最高領(lǐng)導(dǎo)人召開民企座談會(huì)，任正非、王傳福、馬云等一眾民營科技型企業(yè)家出席，傳遞出高層對(duì)民營企業(yè)在科技創(chuàng)新中作用的重視。這對(duì)提振科技型民企的地位影響深遠(yuǎn)。尤其是，DeepSeek創(chuàng)始人梁文鋒和宇樹機(jī)器人王興興的出席，更引發(fā)資本市場對(duì)人工智能的興奮。此外，如今的阿里巴巴已經(jīng)從電商轉(zhuǎn)型為AI公司，馬云的出席也是AI力量的代表（）。

3、2025年4月，中國意外對(duì)美國關(guān)稅訛詐進(jìn)行對(duì)等反擊，并贏得超預(yù)期效果，擊退特朗普威脅，“打出了中國人的志氣骨氣底氣，彰顯了我們的硬核實(shí)力，贏得了國際社會(huì)尊重?！边@一舉扭轉(zhuǎn)了中美大國博弈的戰(zhàn)略態(tài)勢，標(biāo)志著博弈進(jìn)入戰(zhàn)略相持階段，掃除了壓制資本市場的一個(gè)重大不確定性因素（）。

4、2025年5月，印巴空戰(zhàn)爆發(fā)，巴基斯坦以中國第四代戰(zhàn)機(jī)取得7:0的空前勝利，震動(dòng)世界。隨后，沙特宣布與巴基斯坦結(jié)成“生死同盟”，最近土耳其也正尋求加入該同盟。印尼更宣布采購中國戰(zhàn)斗機(jī)。這引發(fā)了“

對(duì)中國軍事實(shí)力的重估

5、2025年以來，“中國芯片”集體爆發(fā)，寒武紀(jì)、摩爾線程等芯片企業(yè)點(diǎn)燃市場“國產(chǎn)替代敘事”熱情，英偉達(dá)芯片在中國份額從95%跌至0。中國在突破芯片卡脖子戰(zhàn)役中取得穩(wěn)步進(jìn)展。一旦中國突破5納米以下芯片，其意義不亞于當(dāng)年原子彈試爆成功的世界震撼。中國領(lǐng)導(dǎo)人指出，“實(shí)踐證明，對(duì)我們’卡脖子’是卡不住的”。

6、2025年1月20日上任以來，特朗普揮刀自殘，是對(duì)中國股市的超級(jí)利好。具體包括：特朗普對(duì)等關(guān)稅，得罪了全世界，引發(fā)“去美元化”；特朗普對(duì)加拿大、巴拿馬、委內(nèi)瑞拉、格陵蘭島的威脅，一舉摧毀了美國的“超級(jí)軟實(shí)力”；特朗普的激進(jìn)反移民政策，加速了華裔科學(xué)家歸國熱潮，這對(duì)中國科技的崛起意義重大；特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的赤裸裸威脅，進(jìn)一步動(dòng)搖了世界對(duì)美國的信任；特朗普對(duì)法治的破壞（尤其是赦免1.6國會(huì)山暴亂的暴徒）、對(duì)選舉規(guī)則的藐視（拒絕事先承諾接受敗選結(jié)果）、公然打擊報(bào)復(fù)政治對(duì)手、公然尋求成為“美國國王”，將美國推向不可知境地，“美國體制”正面臨建國250年來前所未有的威脅（）。

6、2025年年初，德意志銀行發(fā)布《中國吃掉全世界》報(bào)告，引發(fā)世界對(duì)中國制造實(shí)力的重新評(píng)估。不經(jīng)意間，中國已經(jīng)完成從“世界工廠”向“科技強(qiáng)國、制造強(qiáng)國”的升級(jí)，并在新能源汽車、光伏、電池、生物醫(yī)藥等越來越多行業(yè)成為世界領(lǐng)導(dǎo)者。2025年中國貿(mào)易順差創(chuàng)下近1.2萬億美元的世界歷史紀(jì)錄。這與貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)之初對(duì)中國制造的擔(dān)憂形成強(qiáng)烈反差。

上述在口水戰(zhàn)之后出現(xiàn)“多重超級(jí)利好”，才是推動(dòng)此輪牛市的核心力量（）。而這些變化是任何人在2024年10月都難以預(yù)測的。2025，堪稱奇跡之年（）。

所以，在此奉勸任澤平少自吹自擂，切莫“貪天之功”。心懷敬畏，秉持理性，方屬正道。

這些超級(jí)變化，讓市場情緒被徹底點(diǎn)燃，壓倒了實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然承壓的現(xiàn)實(shí)顧慮。資本市場反映的不僅僅是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更加反映社會(huì)信心和未來預(yù)期，只有從這個(gè)角度才能深刻把握牛市的核心邏輯（）。

一言以蔽之，如今市場對(duì)“中美大國博弈”的結(jié)局研判發(fā)生了重大變化，“東升西降”敘事更具說服力，這種判斷必然對(duì)資本市場產(chǎn)生巨大影響。

二戰(zhàn)期間美國股市的走勢也印證了“國運(yùn)”對(duì)資本市場的關(guān)鍵性影響。二戰(zhàn)爆發(fā)之初，在大西洋和太平洋的護(hù)佑下，美國坐山觀虎斗，大發(fā)戰(zhàn)爭財(cái)，向交戰(zhàn)雙方出售戰(zhàn)略物資，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、公司利潤上升。但是，股市卻一路走低。原因是，德國和日本取得節(jié)節(jié)勝利，尤其是日本偷襲珍珠港重創(chuàng)美國海軍。此時(shí)，投資者對(duì)“美國國運(yùn)”開始擔(dān)心。股市轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在1942年中途島海戰(zhàn)，日軍損失4艘航母、250架艦載機(jī)；美軍損失1艘航空母艦、150架飛機(jī)。日本海軍失去開戰(zhàn)以來的戰(zhàn)略主導(dǎo)權(quán)，在第二次世界大戰(zhàn)中漸走下坡。1943年斯大林格勒戰(zhàn)役、1944年諾曼底登陸、1945年日本和德國投降，進(jìn)一步推升了股市。

中國國運(yùn)來了，美國擋也擋不?。?/p>

——九三大閱兵，中國領(lǐng)導(dǎo)人擲地有聲：中華民族偉大復(fù)興勢不可擋?。ǎ?/p>

——中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)撰文指出：1）我國人工智能、生物醫(yī)藥、機(jī)器人等研發(fā)應(yīng)用走在全球前列，成為繼“新三樣”后涌現(xiàn)出的新亮點(diǎn)；2）中國在全球經(jīng)濟(jì)中的地位愈加重要，是影響全球經(jīng)濟(jì)格局的關(guān)鍵力量，有能力主動(dòng)塑造公正合理的國際秩序。3）中國是全球創(chuàng)新的重要一極和人類知識(shí)的重要貢獻(xiàn)者，具有把握本輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革戰(zhàn)略機(jī)遇的多重優(yōu)勢。4）我國在人工智能領(lǐng)域與美國旗鼓相當(dāng)，產(chǎn)生了深度求索（DeepSeek）等技術(shù)領(lǐng)先、開發(fā)成本更低的優(yōu)秀企業(yè)。

期待“國運(yùn)?！弊吆谩⒙?、走穩(wěn)！

劉勝軍?????

堅(jiān)持講真話的經(jīng)濟(jì)學(xué)家

“企業(yè)家精神是第一生產(chǎn)力”首倡者

政治經(jīng)濟(jì)學(xué)+大歷史觀

2014 年參加總理經(jīng)濟(jì)座談會(huì)

佛山市專家咨詢委員會(huì)第一屆專家委員

致公黨上海市經(jīng)濟(jì)委員會(huì)委員

長江國際商會(huì)首席專家

山東省人力資源發(fā)展促進(jìn)會(huì)首席專家

著有《下一個(gè)十年》

人大·中歐·華東師大

山東·菏澤·定陶人

【《史記·叔孫通傳》：“漢王（劉邦）已并天下，諸侯共尊為皇帝于定陶”；《史記·范蠡傳》：范蠡喟然嘆曰：“居家則致千金，居官則至卿相，此布衣之極也。久受尊名，不祥?！蹦藲w相印，盡散其財(cái)，以分與知友鄉(xiāng)黨，而懷其重寶，間行以去，止于陶，以為此天下之中，交易有無之路通，為生可以致富矣。于是自謂陶朱公?！?/strong>

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