貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)軌跡，映射著中國經(jīng)濟(jì)的澎湃脈搏。

近日，央行公布了2025年的金融數(shù)據(jù)，其中最引人注目的，無疑是廣義貨幣供應(yīng)量（M2）的余額。數(shù)據(jù)顯示，2025年，中國M2余額已達(dá)340.29萬億元，較2024年增長(zhǎng)26.76萬億元，增幅為8.5%。

這一數(shù)據(jù)標(biāo)志著中國的貨幣總量再上一個(gè)新臺(tái)階。回顧歷史，M2的跨越式增長(zhǎng)清晰地展現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)貨幣化的加速進(jìn)程：

1985年至2013年，M2從基礎(chǔ)水平增長(zhǎng)至100萬億元，用時(shí)約28年。

2013年至2020年，M2從100萬億元突破至200萬億元，用時(shí)縮短至7年。

2020年至2024年，M2從200萬億元躍升至300萬億元，進(jìn)一步縮短至僅4年。

從28年到7年，再到4年，每個(gè)百萬億級(jí)別的跨越時(shí)間大幅縮短，這背后是中國經(jīng)濟(jì)規(guī)?？焖贁U(kuò)張和金融深化的直觀體現(xiàn)。

除了M2的總量數(shù)據(jù)，2025年報(bào)告中一個(gè)至關(guān)重要且不容忽視的細(xì)節(jié)是M1統(tǒng)計(jì)口徑的調(diào)整。此次調(diào)整是自我國貨幣統(tǒng)計(jì)體系建立以來的第四次較大調(diào)整。

根據(jù)央行2024年12月初的公告，M1的統(tǒng)計(jì)口徑在2025年1月起正式優(yōu)化，主要包含兩點(diǎn)：

納入個(gè)人活期存款：過去由于支付手段落后，個(gè)人活期存款流動(dòng)性差，未被計(jì)入M1。如今，隨著銀行卡和移動(dòng)支付的普及，個(gè)人活期存款已具備與單位活期存款相似的即時(shí)支付功能，因此被納入。

納入非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金：我們?nèi)粘Ｊ褂玫奈⑿佩X包余額、支付寶余額等，因其高流動(dòng)性，也被首次納入M1統(tǒng)計(jì)。

這意味著，2025年公布的M1數(shù)據(jù)（余額115.51萬億元，同比增長(zhǎng)3.8%）與以往的歷史數(shù)據(jù)已不可直接對(duì)比。央行將在公布新數(shù)據(jù)時(shí)，同步回溯修訂2024年同期數(shù)據(jù)，以保持可比性。在分析短期流動(dòng)性變化時(shí)，我們必須關(guān)注這一口徑變化帶來的影響。

2025年M1（狹義貨幣供應(yīng)量）余額為115.51萬億元，同比增長(zhǎng)3.8%。在考慮了上述口徑擴(kuò)大因素后，其實(shí)際增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)需結(jié)合修訂后的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)一步分析。

2025年M0（流通中現(xiàn)金）余額為14.13萬億元，同比增長(zhǎng)10.2%。在電子支付如此發(fā)達(dá)的今天，現(xiàn)金總量仍保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，這一現(xiàn)象值得深入探討。

中國M2的持續(xù)增長(zhǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大和支付結(jié)算效率提升的綜合結(jié)果。從百萬億到三百萬億的加速奔跑，既反映了過去的經(jīng)濟(jì)活力，也對(duì)未來的貨幣政策調(diào)控提出了更高要求。

同時(shí)，M1統(tǒng)計(jì)口徑的現(xiàn)代化修訂，使其更能真實(shí)地反映當(dāng)前社會(huì)的即期購買力水平，是一項(xiàng)符合時(shí)代發(fā)展的進(jìn)步。未來，在觀察“M1-M2剪刀差”等分析指標(biāo)時(shí)，我們需以修訂后的口徑為準(zhǔn)，才能做出更準(zhǔn)確的判斷。