手握30億，王小川All in AI醫(yī)療。

作者 | 張語(yǔ)格

編輯 | 趣解商業(yè)·AI力場(chǎng)

近日，百川智能在北京中關(guān)村召開(kāi)了一場(chǎng)發(fā)布會(huì)。在會(huì)上，百川智能創(chuàng)始人兼CEO王小川對(duì)同行競(jìng)爭(zhēng)直言不諱，不僅“辣評(píng)”剛上市的智譜清言和Minimax“市值和商業(yè)化能力不匹配”，還吐槽電梯間到處都是螞蟻花重金砸下的“阿福”廣告，還表示螞蟻集團(tuán)瘋狂來(lái)挖人，“從技術(shù)人員一直挖到財(cái)務(wù)”。

圖源：小紅書(shū)截圖

不過(guò)，王小川開(kāi)這場(chǎng)發(fā)布會(huì)并不是為了發(fā)表“暴論”，而是發(fā)布百川智能開(kāi)源新一代醫(yī)療大模型Baichuan-M3。百川智能宣稱Baichuan-M在醫(yī)療領(lǐng)域中首次實(shí)現(xiàn)了對(duì)GPT-5.2的全面超越，同時(shí)還首次具備了嚴(yán)肅問(wèn)診能力，且問(wèn)診能力顯著高于真人醫(yī)生的平均水平。

百川智能全面押注AI醫(yī)療，王小川還透露按業(yè)務(wù)推進(jìn)的進(jìn)度公司可能會(huì)在2027年啟動(dòng)IPO。然而，“AI+醫(yī)療”的商業(yè)化落地同樣充滿挑戰(zhàn)，百川智能真的有機(jī)會(huì)在兩年內(nèi)順利登陸資本市場(chǎng)嗎？

01.“AI醫(yī)生”靠譜嗎?

從2025年至今，百川智能的底層大模型已經(jīng)歷經(jīng)了5次重大更新。此次的Baichuan-M3核心亮點(diǎn)有兩個(gè)：極致的低幻覺(jué)率與領(lǐng)先的臨床診療能力。

在嚴(yán)肅的醫(yī)療領(lǐng)域，大模型的幻覺(jué)是致命缺陷。為了攻克這一難題，此次百川構(gòu)建了一套事實(shí)感知強(qiáng)化學(xué)習(xí)（Fact-Aware RL）架構(gòu)，讓M3不依賴任何外部搜索工具的情況下，醫(yī)療幻覺(jué)率降至3.5%，成為全球當(dāng)前幻覺(jué)率最低的醫(yī)療大模型。

此外，Baichuan-M3還獨(dú)創(chuàng)了SCAN問(wèn)診原則，能讓模型能像真實(shí)醫(yī)生一樣主動(dòng)追問(wèn)病史，而不是簡(jiǎn)單地被動(dòng)回答問(wèn)題，把用戶模糊的感覺(jué)變?yōu)榫唧w的癥狀后，再排查病因。

百川智能旗下的C端AI醫(yī)療助手“百小應(yīng)”已經(jīng)接入Baichuan-M3?！叭そ馍虡I(yè)”體驗(yàn)了“百小應(yīng)”的患者版發(fā)現(xiàn)，一些健康咨詢類的問(wèn)題它確實(shí)能給出較為深入的回答，根據(jù)癥狀講清病理，還會(huì)附上相關(guān)的科研文獻(xiàn)。

圖源：百小應(yīng)截圖

百川智能表示，Baichuan-M3問(wèn)診能力已經(jīng)顯著高于真人醫(yī)生的平均水平，官方并沒(méi)有對(duì)真人醫(yī)生的“平均水平”做出詳細(xì)解釋。王小川在發(fā)布會(huì)上直言，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)一些村醫(yī)的診斷準(zhǔn)確率只有26%，只比高考時(shí)選C蒙對(duì)的概率高一個(gè)點(diǎn)。從他這一說(shuō)法來(lái)看，想必Baichuan-M3目前達(dá)到公立醫(yī)院醫(yī)生的診斷水平尚有難度，但已然能超越這些村醫(yī)的水準(zhǔn)。

百川智能的“百小應(yīng)”，很容易讓人對(duì)比前段時(shí)間阿里推出的“螞蟻阿?！薄！叭そ馍虡I(yè)”注意到，相比阿福的“健康管家”定位，百小應(yīng)更像是一款醫(yī)學(xué)輔助工具，除了幫患者和家屬解決問(wèn)題，還面向廣大的醫(yī)護(hù)工作者；用戶在登錄時(shí)需選擇職業(yè)，如藥企研究員、護(hù)士、執(zhí)業(yè)醫(yī)師等。

圖源：百小應(yīng)截圖

百小應(yīng)的“醫(yī)生版”，與號(hào)稱美國(guó)醫(yī)生版ChatGPT的“OpenEvidence”十分相似，都強(qiáng)調(diào)循證醫(yī)學(xué)和證據(jù)溯源，輔助醫(yī)生做臨床決策，能幫醫(yī)生梳理治療方案、分析科研文獻(xiàn)等，而且保證引用的文獻(xiàn)都是真實(shí)存在的。

目前OpenEvidence在美國(guó)已經(jīng)覆蓋了45%的醫(yī)生群體，其背后的公司估值已經(jīng)突破了120億美元?！叭そ馍虡I(yè)”注意到，百小應(yīng)雖然推出時(shí)間不長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)也有不少公立醫(yī)院的醫(yī)生在日常工作中經(jīng)常使用。

02.AI醫(yī)療的挑戰(zhàn)

據(jù)王小川介紹，去年百川最重要的事就是組織管理、專注醫(yī)療。

百川智能在AI醫(yī)療賽道的押下重注，源于2025年初的戰(zhàn)略收縮。在此之前，這家2023年成立的創(chuàng)業(yè)公司曾全力沖刺通用大模型領(lǐng)域，躋身“國(guó)產(chǎn)大模型六小龍”之列，但隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，百川智能在通用領(lǐng)域B端和C端的業(yè)務(wù)都受到了不小的沖擊。

早在2024年，王小川就曾表示百川智能的業(yè)務(wù)重心將轉(zhuǎn)向醫(yī)療領(lǐng)域。2025年初，百川智能將B端組的PE（提示詞工程）團(tuán)隊(duì)調(diào)整至產(chǎn)研組，裁撤了主要負(fù)責(zé)金融行業(yè)ToB業(yè)務(wù)的B端組。隨后，公司的聯(lián)合創(chuàng)始人陸續(xù)出走，只剩下茹立云管理醫(yī)療To B團(tuán)隊(duì)，這也被外界視為百川智能要堅(jiān)定押注AI醫(yī)療賽道的信號(hào)。

有媒體曾報(bào)道稱百川智能已經(jīng)停止預(yù)訓(xùn)練新的超大規(guī)模通用大模型，但這一說(shuō)法遭到百川智能否認(rèn)；不過(guò)，“趣解商業(yè)”注意到，百川智能的通用底座大模型確實(shí)已經(jīng)停止更新了很長(zhǎng)時(shí)間。

圖源：微博截圖

在轉(zhuǎn)向AI醫(yī)療后，百川明顯加大了醫(yī)療方向的研發(fā)投入，引入人才負(fù)責(zé)醫(yī)療模型的數(shù)據(jù)策略、反饋強(qiáng)化學(xué)習(xí)等工作。王小川在近日的發(fā)布會(huì)上表示，目前百川智能在大模型研發(fā)成本上，有很大投入來(lái)自聘請(qǐng)專業(yè)的醫(yī)生團(tuán)隊(duì)做標(biāo)注數(shù)據(jù)，這一部分的投入與OpenAI的投入規(guī)模不相上下。

最近一年，全國(guó)多家知名三甲醫(yī)院都在積極部署AI大模型，百川智能陸續(xù)與北京兒童醫(yī)院、海淀區(qū)衛(wèi)健委等機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，聯(lián)合推出AI醫(yī)療服務(wù)。不過(guò)，產(chǎn)品和技術(shù)上的領(lǐng)先不意味著商業(yè)化也能領(lǐng)先；雖然醫(yī)療機(jī)構(gòu)擁抱AI的熱情不低，但AI產(chǎn)品在醫(yī)院落地仍然面臨不少挑戰(zhàn)。

開(kāi)拓政企合作資源、部署本地機(jī)房適配的成本、定制項(xiàng)目難以規(guī)?；际巧虡I(yè)化進(jìn)程中可能會(huì)遇到的瓶頸。香頌資本董事長(zhǎng)沈萌認(rèn)為，AI醫(yī)療最大的挑戰(zhàn)之一是醫(yī)院與AI企業(yè)之間的利益、風(fēng)險(xiǎn)分配是否能夠取得平衡。“AI企業(yè)需要醫(yī)院提供應(yīng)用的場(chǎng)景和數(shù)據(jù)，也需要醫(yī)院采購(gòu)產(chǎn)品付費(fèi)，這就涉及誰(shuí)占據(jù)主導(dǎo)權(quán)的問(wèn)題。如果醫(yī)院不愿意開(kāi)放數(shù)據(jù)給AI企業(yè)，AI企業(yè)也無(wú)法將合作機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)整合到自身平臺(tái)上，最后AI企業(yè)只能走定制化開(kāi)發(fā)路線，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)?；涞??！?/p>

除此之外，如何讓更多醫(yī)生接受AI介入日常診斷，也是百川智能這類企業(yè)需要考慮的問(wèn)題。最近，復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院感染科主任張文宏在一場(chǎng)論壇中發(fā)言表示其拒絕將AI引入其所在醫(yī)院的電子病歷系統(tǒng)；張文宏認(rèn)為，年輕醫(yī)生可以用AI工具查找文獻(xiàn)學(xué)習(xí)，但如果從實(shí)習(xí)階段就依賴AI直接得出結(jié)論，而沒(méi)有經(jīng)過(guò)完整的臨床思維訓(xùn)練，未來(lái)將難以具備鑒別AI診斷正誤的能力。

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張文宏的本意是探討醫(yī)生應(yīng)當(dāng)如何使用AI、不依賴AI，但王小川似乎沒(méi)有完全理解張文宏的觀點(diǎn)。在發(fā)布會(huì)上，王小川直言張文宏是“屁股決定腦袋”；王小川認(rèn)為，醫(yī)療的根本問(wèn)題是，醫(yī)生不夠、醫(yī)療不夠發(fā)達(dá)，AI應(yīng)該去服務(wù)患者，而不是幫醫(yī)生，“假如有一天AI足夠強(qiáng)，沒(méi)有醫(yī)生了也挺好的。”

王小川與張文宏觀點(diǎn)的“碰撞”，是技術(shù)理想與醫(yī)療現(xiàn)實(shí)的差異，也預(yù)示著百川智能在商業(yè)化過(guò)程中面臨著關(guān)于行業(yè)認(rèn)知的“軟矛盾”。這種認(rèn)知分歧，更將是所有布局醫(yī)療賽道的AI企業(yè)，在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都需要認(rèn)真思考和化解的問(wèn)題。

03.AI六小龍,命運(yùn)各不同

在此次發(fā)布會(huì)上，王小川還傳達(dá)出一個(gè)重要信號(hào)，百川智能可能會(huì)在2027年開(kāi)啟IPO，但目前并未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的上市流程。

事實(shí)上，包括百川智能在內(nèi)的“AI六小龍”，此前幾乎都傳出過(guò)籌備上市的消息，而如今六小龍的資本與技術(shù)路線已呈現(xiàn)明顯分化。

月之暗面最近剛剛完成5億美元C輪融資，賬上現(xiàn)金儲(chǔ)備超100億元人民幣，楊植麟表示公司在短期內(nèi)不著急上市。

智譜和Minimax，近期先后在港交所敲鐘上市；雖然二者目前均處于虧損狀態(tài)，但上市后股價(jià)表現(xiàn)極其出色，市值均已突破千億港元，足以印證資本市場(chǎng)對(duì)大模型企業(yè)的熱情。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，港股此前缺乏“原生”大模型標(biāo)的，兩家公司作為“AI大模型雙雄”率先掛牌，形成板塊稀缺標(biāo)簽，因此受到資金集中追捧；此外，兩家公司認(rèn)購(gòu)倍數(shù)爆表、“人工智能+制造”相關(guān)政策的更新也推動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)通用大模型的熱情。

王小川在發(fā)布會(huì)上也評(píng)價(jià)了智譜和MiniMax在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，他認(rèn)為，智譜和MiniMax主要還是踩在通用模型技術(shù)紅利和政策支持的基礎(chǔ)上，但目前這兩家公司的市值和商業(yè)化能力并不匹配。

圖源：微博截圖

對(duì)于百川智能而言，當(dāng)下的重點(diǎn)或許是如何盡快跑通盈利模型而非推進(jìn)上市。

王小川表示不擔(dān)心商業(yè)模式，“只要過(guò)了醫(yī)療門檻能為用戶創(chuàng)造價(jià)值，不管直接收費(fèi)還是生態(tài)收費(fèi)都是很容易的事情”。王小川表示，目前百川智能賬上仍有30億元資金儲(chǔ)備；不過(guò)，外界也有聲音質(zhì)疑這筆資金能否足夠支撐百川在醫(yī)療領(lǐng)域的持續(xù)研發(fā)與商業(yè)化探索。

“天眼查”顯示，百川智能的最新一次融資是2024年7月，融資金額高達(dá)50億元，由地方人工智能產(chǎn)業(yè)基金、阿里巴巴、騰訊等機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資。

從王小川透露的信息來(lái)看，百川智能2027年能啟動(dòng)IPO的前提是，自身產(chǎn)品已經(jīng)打磨好并讓市場(chǎng)廣泛接受。除了面向醫(yī)院場(chǎng)景，百川智能也在計(jì)劃推出更多與健康相關(guān)的產(chǎn)品，王小川表示，今年公司還會(huì)上線兩款C端應(yīng)用，同時(shí)也正在自研與睡眠相關(guān)的硬件。

圖源：罐頭圖庫(kù)

目前AI醫(yī)療賽道玩家眾多，科技大廠如螞蟻集團(tuán)、騰訊、百度、京東、華為，以及中小公司如智譜AI、商湯、科大訊飛等都有布局。王小川表示，百川產(chǎn)品的差異性在于只做嚴(yán)肅醫(yī)療，不做泛化醫(yī)療。

但無(wú)論B端還是C端，當(dāng)前 AI 醫(yī)療仍處在技術(shù)落地與商業(yè)驗(yàn)證的攻堅(jiān)階段，行業(yè)內(nèi)關(guān)于AI角色定位、應(yīng)用邊界的認(rèn)知尚未統(tǒng)一，百川智能還有很多難題要攻克。