劍橋科技(603083.SH)預計2025年實現(xiàn)盈利，且歸母凈利潤與上年同期相比上升 50%以上。

不過，市場對這份業(yè)績并不買賬。

盈利披露后的首個交易日（1.19），劍橋科技封死跌停。

01

業(yè)績不及預期

1月16日晚，劍橋科技披露了2025年業(yè)績預告，預計實現(xiàn)歸母凈利潤2.52億元- 2.78億元，同比增長51.19%-66.79%；扣非凈利潤2.49億元-2.75億元，同比增長64.62%-81.81%。

粗略看來，這份業(yè)績好像還挺不錯的。

不過，相較2025年前三季度，凈利增速在放緩。（25Q1-Q3，歸母凈利潤同比+70.88%至2.59億元，扣非凈利潤同比+91.93%至2.55億元）

以此來計，25Q4，劍橋科技預計錄得歸母凈利潤-729.3萬元至1870.7萬元，同比-148.8%至+25.19%；扣非凈利潤-628.63萬元至1971.37萬元，同比-134.45%至+8.04%。

如若相較25Q3，歸母凈利潤環(huán)比下降86.48%-105.27%，扣非凈利潤環(huán)比下降85.53%-104.61%。

這樣的業(yè)績足以讓劍橋科技6.7萬股民頭疼不已。

事實上，劍橋2025年業(yè)績是要低于機構預期的。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，機構預計劍橋2025年歸母凈利潤3.02億元。

02

光模塊撬起150倍估值

因AI算力敘事的持續(xù)演進，搭上高速光模塊的劍橋科技，2025年股價表現(xiàn)亮眼。

2025.4.9-12.30，股價由27.42元的低點一路躥升至144.7元，漲幅高達427.72%。

它的PE（TTM）亦由48.44倍漲至177.6倍。

即便是經(jīng)過近期回落，它的最新PE（TTM）也還有150.22倍。

實在是太高了。

市場基于高速光模塊業(yè)務給予了劍橋高估值。

那劍橋該業(yè)務做得怎么樣？

劍橋于2018年開始關注并研發(fā)高速光器件和高速光模塊的。

到了25H1，公司800G及400G系列產(chǎn)品在多地量產(chǎn)，完成全系列基于硅光技術的800G光模塊開發(fā)并向海外核心客戶批量發(fā)貨，第二代基于3nm芯片的1.6TDR8和2×FR4光模塊樣機研發(fā)完成并在2025 OFC成功進行Live Demo和互聯(lián)互通。

劍橋在其25Q3業(yè)績說明會上透露，技術層面，公司光模塊產(chǎn)品以硅光技術為主導，1.6T光模塊采用先進技術，性能與行業(yè)主流水平相當，已進入小批量供貨階段。

產(chǎn)品出貨方面，800G光模塊仍將是2026年出貨主力，1.6T光模塊預計于2026年一季度實現(xiàn)大量發(fā)貨，且后續(xù)預計呈上升趨勢，二者占比將隨市場需求與公司產(chǎn)能釋放動態(tài)調(diào)整。1.6T光模塊全年出貨占比預計約為20%。

業(yè)績預告顯示，受益于人工智能和全球數(shù)據(jù)中心建設提速帶來的旺盛市場需求，及公司通過嘉善新生產(chǎn)基地投產(chǎn)、馬來西亞生產(chǎn)基地產(chǎn)能爬坡及國內(nèi)外基地規(guī)劃擴產(chǎn)的持續(xù)性產(chǎn)能布局，訂單規(guī)模與發(fā)貨數(shù)量同比均大幅增長。

但公司這么說沒用，要體現(xiàn)在實實在在的業(yè)績上。

畢竟，高估值是需要持續(xù)較快增長的業(yè)績來支撐的。

很顯然，劍橋科技四季度業(yè)績給過熱的市場資金澆了一盆冷水。

要知道，光模塊龍頭中際旭創(chuàng)、新易盛的PE（TTM）也不過為78.68倍、53.3倍。

劍橋過高的估值，自然要殺一殺。