文 | 湯劍林

來(lái)源 | 油市小藍(lán)莓

編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

純苯今日明顯上漲主要有三大原因。一是月下旬苯乙烯可能有兩套裝置結(jié)束檢修，加上當(dāng)前BZ-SM價(jià)差偏高，導(dǎo)致資金做縮BZ-SM價(jià)差，純苯買盤增加，推動(dòng)純苯上漲。二是中東局勢(shì)惡化推動(dòng)原油價(jià)格上漲，進(jìn)而給予純苯一定地緣溢價(jià)。三是中石化周內(nèi)兩度調(diào)高價(jià)格挺價(jià)?？傮w來(lái)看，純苯當(dāng)前弱現(xiàn)實(shí)的格局在未來(lái)可能有所好轉(zhuǎn)。未來(lái)在檢修的推動(dòng)下，庫(kù)存或開始下降。短期內(nèi)建議關(guān)注三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，一是進(jìn)口量，二是下游裝置回歸情況，三是中東局勢(shì)發(fā)展情況。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口大增；需求超預(yù)期；地緣局勢(shì)

01

純苯上漲原因分析

近日，苯乙烯由于檢修裝置多，加上出口等因素，整體表現(xiàn)要強(qiáng)于純苯，從而推動(dòng)BZ-SM價(jià)差連續(xù)上漲。隨著苯乙烯利潤(rùn)的升高，可能有裝置會(huì)提前結(jié)束檢修，而就在昨日，市場(chǎng)傳聞?dòng)袃商籽b置即將恢復(fù)供應(yīng)，在該消息的影響下，資金開始做縮BZ-SM價(jià)差，導(dǎo)致純苯買盤增加，從而推動(dòng)純苯價(jià)格上漲。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順期貨通

第二，純苯的上漲的動(dòng)力部分源自原油端給予的地緣溢價(jià)。隨著中東地區(qū)局勢(shì)的惡化，原油端的影響會(huì)逐步傳導(dǎo)至純苯和苯乙烯。后續(xù)仍需緊密關(guān)注中東局勢(shì)的發(fā)展。

第三，中石化周內(nèi)兩度調(diào)高純苯報(bào)價(jià)進(jìn)行挺價(jià)。

02

位于歷史高點(diǎn)的港口庫(kù)存

純苯的基本面不容樂(lè)觀，華東港口庫(kù)存目前累庫(kù)至32.4萬(wàn)噸，突破歷史高點(diǎn)。本輪庫(kù)存自25年10月中旬開始持續(xù)上行，過(guò)剩明顯。一方面，由于美國(guó)關(guān)稅和海外需求差等原因，中國(guó)仍是韓國(guó)純苯最大出口國(guó)，進(jìn)口量始終保持較高水平，10月進(jìn)口49.68萬(wàn)噸，同比增加14.5%，11月進(jìn)口45.96萬(wàn)噸，同比增加5.93%。

除此之外，中國(guó)下游需求在此期間表現(xiàn)較為疲軟：主要下游苯乙烯自10月開始檢修，開工率由76.54%最低下降至66.60%左右，這輪檢修至今仍未結(jié)束。與此同時(shí)，第二大下游己內(nèi)酰胺由于低利潤(rùn)而開始自律協(xié)同減產(chǎn)，開工率快速下行，由91%下降至72%左右。上游純苯供應(yīng)充足的情況下，下游由于低利潤(rùn)而開始的檢修背后反映的是終端需求的薄弱，難以承接上游的產(chǎn)量。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紅桃三，鋼聯(lián)，紫金天風(fēng)期貨

03

未來(lái)會(huì)怎樣

供應(yīng)方面，節(jié)前純苯國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大，接下來(lái)的檢修主要集中在一季度末和二季度，節(jié)后供應(yīng)預(yù)計(jì)將會(huì)慢慢減少。需求方面，月下旬苯乙烯可能會(huì)有檢修裝置回歸，短期內(nèi)需求或回升。當(dāng)前苯乙烯利潤(rùn)不低，計(jì)劃內(nèi)的檢修應(yīng)當(dāng)會(huì)如期結(jié)束或提前結(jié)束。第二大下游己內(nèi)酰胺近期利潤(rùn)迅速下滑，節(jié)前預(yù)計(jì)開工率變化不大，對(duì)純苯需求短期內(nèi)或保持穩(wěn)定。海外情況方面，韓國(guó)裂解裝置預(yù)計(jì)開工率較12月有所上升，且有一套歧化裝置計(jì)劃1月中旬重啟，總的來(lái)看，韓國(guó)1月純苯產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比上升。美國(guó)純苯下游工廠Westlake宣布關(guān)停苯乙烯裝置，涉及26萬(wàn)噸產(chǎn)能，美國(guó)純苯需求永久下降。加上關(guān)稅等原因，綜合來(lái)看，中國(guó)1月進(jìn)口量仍有可能偏高。

純苯當(dāng)前庫(kù)容較為緊張，港口繼續(xù)累庫(kù)的幅度有限，在下游苯乙烯產(chǎn)能回歸的情況下，純苯弱現(xiàn)實(shí)的格局預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)需關(guān)注進(jìn)口情況變化，但在后續(xù)的檢修推動(dòng)下，港口庫(kù)存或開始去庫(kù)。