前言

早在20259月底時(shí)，趕碳號(hào)就在多個(gè)場(chǎng)合聽(tīng)到，TCL中環(huán)和一道新能源這兩家公司正在密切接觸——當(dāng)時(shí)市場(chǎng)認(rèn)為雙方或有聯(lián)姻可能。

不過(guò)，隨著光伏圈各種大事次第發(fā)生，這件事逐漸被光伏人淡忘。畢竟，此前和一道能源傳出過(guò)投資“緋聞”的還有過(guò)寧德時(shí)代?？陀^說(shuō)，一道新能源是家好公司，團(tuán)隊(duì)很優(yōu)秀，產(chǎn)品也驚艷，在反內(nèi)卷、去產(chǎn)能的當(dāng)下，花落誰(shuí)家都有可能。經(jīng)過(guò)三個(gè)多月的漫長(zhǎng)等待，此事在今天終于正式官宣！

1月16日晚，TCL中環(huán)發(fā)布公告，擬通過(guò)受讓股份、接受表決權(quán)委托、增資等方式對(duì)一道新能源進(jìn)行投資；一道新能源的主要股東擬轉(zhuǎn)讓其持有的全部或部分股份。

此事對(duì)于TCL中環(huán)和一道新能源分別意味著什么？對(duì)于正在通過(guò)反內(nèi)卷走出周期底部的光伏行業(yè)，又有著怎樣的啟示？

2024年6月，TCL中環(huán)上海SNEC展臺(tái)；趕碳號(hào)攝

01市場(chǎng)化“反內(nèi)卷”的一次實(shí)踐

需要說(shuō)明的是，此事細(xì)節(jié)尚未完全敲定。TCL中環(huán)在公告中提示，該交易仍處籌劃階段，意向書僅為框架性協(xié)議，方案尚不確定，且預(yù)計(jì)不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易。

趕碳號(hào)認(rèn)為，該項(xiàng)目如若真能達(dá)成，對(duì)于當(dāng)下的光伏行業(yè)如何市場(chǎng)化地推動(dòng)“反內(nèi)卷”，可謂意義重大。

記得隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申曾多次呼吁，這一輪光伏行業(yè)內(nèi)卷的深層次原因，就是市場(chǎng)主體過(guò)多。在最近幾次的光伏行業(yè)大會(huì)上，鐘寶申董事長(zhǎng)在發(fā)言中提的最多的建議，就是倡議光伏企業(yè)間通過(guò)兼并、收購(gòu)、整合等方式做強(qiáng)做優(yōu)，實(shí)現(xiàn)“反內(nèi)卷”。

鐘寶申的呼吁和建議趕碳號(hào)深以為然。實(shí)際上，我們能看到的任何一個(gè)行業(yè)的洗牌，發(fā)展到最后階段，企業(yè)的終局無(wú)非就是兩種，要么是相互兼并收購(gòu)，要么就是一部分企業(yè)破產(chǎn)、重整。顯然，前者顯然要比后者更溫和，更有利于維護(hù)行業(yè)、企業(yè)和社會(huì)的穩(wěn)定——能讓地方政府、金融機(jī)構(gòu)、投資人、產(chǎn)業(yè)鏈上下游以及員工等利益實(shí)現(xiàn)最大化。

客觀說(shuō)，光伏上市企業(yè)的確是太多了，光伏企業(yè)從資本市場(chǎng)拿錢太容易，經(jīng)營(yíng)主體過(guò)多、資本結(jié)構(gòu)過(guò)于分散，這導(dǎo)致企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)在低價(jià)、低質(zhì)、低效的道路上越滾越快。光伏行業(yè)的“反內(nèi)卷”，如果只停留在“限產(chǎn)限價(jià)”以及一輪輪的“漲價(jià)預(yù)期”里，即便熬過(guò)這次寒冬，等到下一輪周期還是會(huì)出現(xiàn)同樣的問(wèn)題：新一輪的融資、擴(kuò)產(chǎn)與搶單而已。

讓光伏企業(yè)實(shí)現(xiàn)相互兼并收購(gòu)，其價(jià)值恰恰在于它是用市場(chǎng)化的方式讓主體數(shù)量下降，讓資源向更強(qiáng)的平臺(tái)集中，提升行業(yè)集中度，讓光伏企業(yè)告別無(wú)序惡性競(jìng)爭(zhēng)。TCL中環(huán)在公告中明確表示，該項(xiàng)投資正是為了發(fā)揮頭部企業(yè)示范效用，推動(dòng)行業(yè)整合，改善競(jìng)爭(zhēng)格局。

當(dāng)然，行業(yè)上升期時(shí)，企業(yè)間的兼并收購(gòu)，很容易被看成是擴(kuò)產(chǎn)能、搶規(guī)模。但現(xiàn)在是行業(yè)周期底部，如若能實(shí)現(xiàn)“存量整合、低效出清、技術(shù)升級(jí)、全球化渠道協(xié)同”，讓并購(gòu)整合成為行業(yè)“少建、少虧、少卷”的一種制度化安排、常規(guī)動(dòng)作，那么這對(duì)于光伏行業(yè)的示范意義，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于項(xiàng)目本身了。

光伏行業(yè)，其實(shí)是有過(guò)經(jīng)典的并購(gòu)案例的。

早在2013那一輪光伏寒冬，通威股份以8.7億元成功收購(gòu)合肥賽維100%股權(quán)，從而奠定了通威在光伏電池領(lǐng)域的龍頭地位。我們站在現(xiàn)在回頭看，這一起并購(gòu)，也成為那輪光伏周期觸底反彈的標(biāo)志性事件。

令趕碳號(hào)多少有些遺憾的是，這一輪光伏行業(yè)洗牌，截至目前還沒(méi)有一起成功的收購(gòu)案。當(dāng)然，這背后的原因錯(cuò)綜復(fù)雜，有地方政府產(chǎn)業(yè)招商因素，有企業(yè)上市、融資太容易等原因，在此不展開(kāi)了。現(xiàn)在看，或許只是時(shí)機(jī)未到吧，如今終于來(lái)了。

而且，此次發(fā)起投資的一方、TCL中環(huán)的背后，站著的是中國(guó)企業(yè)家的常青樹(shù)、擅長(zhǎng)并購(gòu)整合的李東生先生。對(duì)此，我們真的充滿期待。光伏與面板，同樣都是強(qiáng)周期行業(yè)，同樣都處于泛半導(dǎo)體領(lǐng)域，TCL中環(huán)+一道新能源，或許就能創(chuàng)造出TCL華星這樣的傳奇！

02一道新能源，迎來(lái)新生!

對(duì)一道新能源而言，若最終能與TCL中環(huán)攜手，堪稱絕境逢生。

“光伏黑馬”一道新能源，擁有40GW高效電池、40GW高效組件產(chǎn)能，在BC電池技術(shù)、多場(chǎng)景應(yīng)用領(lǐng)域積累了多年研發(fā)儲(chǔ)備。截至2025年4月，公司專利數(shù)已達(dá)628項(xiàng)，自2023年起，一道新能源一直位列全球光伏組件出貨量前10名。若非光伏行業(yè)低谷疊加資本市場(chǎng)融資收緊，這家企業(yè)本有望順利登陸A股。

而TCL中環(huán)的到來(lái)，有望為一道新能源帶來(lái)全方位的賦能：

在資金層面，TCL中環(huán)2025年上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比大幅提升，大股東TCL科技實(shí)力雄厚且2025年業(yè)績(jī)爆表，這將為一道新能源化解財(cái)務(wù)壓力提供堅(jiān)實(shí)支撐；

在技術(shù)層面，TCL 中環(huán)子公司Maxeon能夠與一道新能源的BC電池組件制程及產(chǎn)能形成完美協(xié)同，有望加速BC技術(shù)轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)化落地；

在渠道與品牌層面，TCL科技、TCL中環(huán)的全球化布局與一道新能源的客戶結(jié)構(gòu)形成互補(bǔ)，疊加TCL光伏科技在分布式場(chǎng)景的渠道優(yōu)勢(shì)——這正是BC組件的核心應(yīng)用場(chǎng)景，將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品、品牌、渠道的共建共享，從而大幅提升一道新能源產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

TCL科技在CES2026展上

更重要的是，借助TCL正在構(gòu)建起來(lái)的AI生態(tài)體系，一道新能源有望實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、運(yùn)維等環(huán)節(jié)的智能化升級(jí)，進(jìn)一步降本、提質(zhì)、增效。

03TCL中環(huán)，終于實(shí)現(xiàn)BC生態(tài)戰(zhàn)略升維

對(duì)TCL中環(huán)而言，投資一道新能源絕非發(fā)自偶然，而是其適度一體化戰(zhàn)略的精準(zhǔn)落地，更是對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值邏輯的深刻把握。

作為全球光伏硅片龍頭，TCL 中環(huán)的硅片出貨綜合市占率持續(xù)保持行業(yè)第一，但長(zhǎng)期以來(lái)在電池、組件環(huán)節(jié)存在業(yè)務(wù)短板，而光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈的最終價(jià)值，恰恰需要通過(guò)組件環(huán)節(jié)來(lái)實(shí)現(xiàn)從原材料到終端應(yīng)用的閉環(huán)兌現(xiàn)。

一道新能源的加入，讓 TCL中環(huán)有望實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略閉環(huán)：通過(guò)低成本整合存量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，快速完成產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸與橫向拓展，一舉補(bǔ)齊組件業(yè)務(wù)短板。

更關(guān)鍵的是，雙方的協(xié)同效應(yīng)，遠(yuǎn)超簡(jiǎn)單的產(chǎn)能疊加——

TCL中環(huán)的硅片技術(shù)優(yōu)勢(shì)與一道新能源的電池組件制造能力形成上下游聯(lián)動(dòng)，將有效降低產(chǎn)業(yè)鏈成本；

Maxeon的BC專利技術(shù)與一道新能源的產(chǎn)能儲(chǔ)備相結(jié)合，將加速構(gòu)建完整的技術(shù)壁壘，搶占N型電池技術(shù)迭代的制高點(diǎn)；

而在全球化布局與多場(chǎng)景應(yīng)用上，雙方的產(chǎn)品、解決方案形成互補(bǔ)，將能為客戶提供更全面的服務(wù)，顯著提升 TCL 中環(huán)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

這筆收購(gòu)?fù)瓿珊螅珺C業(yè)務(wù)有望成為TCL中環(huán)值得期待的亮點(diǎn)。

我們都知道，TCL中環(huán)子公司Maxeon是BC電池技術(shù)的鼻祖。其前身SunPower成立于1985年，BC產(chǎn)品迭代至今已有40多年，擁有長(zhǎng)達(dá)40余年的技術(shù)積淀。Maxeon在30多個(gè)國(guó)家擁有 BC電池結(jié)構(gòu)專利、獨(dú)特材料以及專有工藝等在內(nèi)的超過(guò)1900項(xiàng)專利。TCL中環(huán)一直希望通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)及專利商業(yè)化運(yùn)作，構(gòu)建起全新的BC合作生態(tài)。

但是長(zhǎng)久以來(lái)，TCL中環(huán)的業(yè)務(wù)都集中在硅片端，電池及組件并沒(méi)有真正發(fā)力，BC技術(shù)也沒(méi)有得到應(yīng)用與推廣。對(duì)TCL中環(huán)來(lái)說(shuō)，BC技術(shù)優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有真正發(fā)揮其價(jià)值。

TCL中環(huán)在公告中表示：“本次投資將協(xié)同公司控股子公司的BC專利技術(shù)和標(biāo)的公司BC電池組件制程及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，加速專利技術(shù)轉(zhuǎn)化和構(gòu)建完整的技術(shù)壁壘。”

需要特別指出的是，現(xiàn)在以創(chuàng)維為代表的家電企業(yè)大舉進(jìn)軍戶用光伏領(lǐng)域。TCL光伏科技是一家專注于戶用光伏領(lǐng)域的新能源解決方案的企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋戶用光伏電站建設(shè)、運(yùn)維等全流程服務(wù)，而屋頂正是BC組件的最佳應(yīng)用場(chǎng)景。

TCL光伏對(duì)于BC組件發(fā)展的邏輯，與創(chuàng)維光伏和愛(ài)旭股份的合作邏輯相似。去年，創(chuàng)維光伏和愛(ài)旭股份共同宣布，雙方共建5GW的BC產(chǎn)能。

從戰(zhàn)略層面看，這起并購(gòu)也是TCL中環(huán) “反內(nèi)卷”理念的一次探索與實(shí)踐。

2024年下半年以來(lái)，TCL中環(huán)主動(dòng)放棄新建電池產(chǎn)能計(jì)劃，轉(zhuǎn)而尋求并購(gòu)重組機(jī)會(huì)來(lái)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，這樣既可以避免對(duì)行業(yè)供需平衡進(jìn)一步?jīng)_擊，又能實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身的戰(zhàn)略目標(biāo)。這一項(xiàng)目如最終成功，將成為光伏企業(yè)要“做強(qiáng)而非做大”的榜樣。趕碳號(hào)認(rèn)為，這種以存量整合替代增量擴(kuò)張的模式，正是我們行業(yè)主管部門和監(jiān)管層所倡議的——做強(qiáng)上市公司，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

后 記

2023年，TCL中環(huán)曾計(jì)劃通過(guò)再融資的方式建設(shè)電池產(chǎn)能。到了2024年，光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)供需失衡、嚴(yán)重內(nèi)卷現(xiàn)象。TCL中環(huán)綜合市場(chǎng)情況，果斷終止該業(yè)務(wù)計(jì)劃，率先停止擴(kuò)產(chǎn)步伐。TCL中環(huán)，也是頭部企業(yè)中最早明確停止擴(kuò)產(chǎn)的企業(yè)，這一點(diǎn)難能可貴。

兼并收購(gòu)本身正是資源有效利用的最佳方式，市場(chǎng)化地加速行業(yè)洗牌，市場(chǎng)化地推動(dòng)“反內(nèi)卷”。讓頭部企業(yè)或者現(xiàn)金充裕的企業(yè)主動(dòng)收購(gòu)經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，而不是新建產(chǎn)能，就是在“去產(chǎn)能”；經(jīng)營(yíng)遇到困難的企業(yè)尋求“賣身”，而不是錨定地方政府、地方國(guó)有資本，這就是“去杠桿”，回歸市場(chǎng)。

如前所述，兼并收購(gòu)是最溫和、也是最有效果、最公平的手段；現(xiàn)在有一些光伏企業(yè)仍在牢牢錨定地方政府和地方國(guó)資，這雖然能多熬一會(huì)，但無(wú)疑會(huì)在價(jià)格戰(zhàn)中加劇光伏資產(chǎn)的貶值，而且最終挺得過(guò)去挺不過(guò)去都很難說(shuō)。

當(dāng)然，光伏企業(yè)之間的兼并收購(gòu)不容易，如何有效整合、融合，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果，這將是TCL中環(huán)與一道新能源未來(lái)要共同面對(duì)的挑戰(zhàn)。

對(duì)這起為光伏行業(yè)探尋“反內(nèi)卷”路徑的并購(gòu)案，我們拭目以待！