資本市場(chǎng)的故事里，退市警鈴一旦拉響，往往意味著逃生窗口已經(jīng)悄然收窄。

這并非簡(jiǎn)單的警示，更像是一張無(wú)聲的“死亡通知”——盡管監(jiān)管層發(fā)出提醒，催促投資者抓緊撤離，可真正能夠順利離場(chǎng)的人卻寥寥無(wú)幾。

現(xiàn)實(shí)殘酷地?cái)[在那里：逃生通道早已被洶涌的賣單堵死，想走，沒(méi)那么容易。

ST奧維，便是眼下這場(chǎng)退市倒計(jì)時(shí)中一個(gè)典型樣本。

它的命運(yùn)紅線，已經(jīng)同時(shí)觸到了三條：營(yíng)收不足3億元，市值跌穿5億元，股價(jià)低于1元面值。其中，市值這條紅線尤為致命。

按照規(guī)則，一旦連續(xù)20個(gè)交易日市值低于5億元，公司將直接走向停牌，而因?yàn)槭兄挡贿_(dá)標(biāo)退市的公司，連進(jìn)入退市整理期的機(jī)會(huì)都沒(méi)有。

如今，ST奧維已連續(xù)10天市值失守5億關(guān)口，留給它的時(shí)間，只剩最后10個(gè)交易日。

這種情況下，即便是市場(chǎng)中那些偏好火中取栗的“敢死隊(duì)”資金，也望而卻步。沒(méi)人愿意接盤，逃生之門，其實(shí)早已形同虛設(shè)。

市場(chǎng)用腳投票的結(jié)果，便是每日開盤即被巨量賣單壓在跌停板，動(dòng)彈不得。

數(shù)據(jù)顯示，目前仍有近三萬(wàn)股東困在其中，他們不是不想走，而是走不掉。當(dāng)賣盤如潮水般涌出，卻找不到對(duì)手盤承接，所謂的“逃生警告”便只剩下象征意義。

這一幕，與其說(shuō)是監(jiān)管提醒，不如說(shuō)是市場(chǎng)機(jī)制下的自然出清——只是這過(guò)程，對(duì)普通股民來(lái)說(shuō)，太過(guò)煎熬。

回望*ST奧維的來(lái)路，今天的局面，其實(shí)早有伏筆。

這家公司前身為奧維通信，2008年登陸深交所，最早主營(yíng)通信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化業(yè)務(wù)，一度風(fēng)光。

后來(lái)它看中了軍工行業(yè)的潛力，于2012年成立軍品事業(yè)部，轉(zhuǎn)型國(guó)防信息化。

這次轉(zhuǎn)型，初期看來(lái)頗為成功，軍工信息化產(chǎn)品一度貢獻(xiàn)了九成以上的營(yíng)收，也讓公司找到了一個(gè)看似穩(wěn)固的賽道。

然而，軍工訂單雖穩(wěn)，客戶集中度過(guò)高也埋下了隱患——命運(yùn)系于單一領(lǐng)域、單一客戶，一旦出現(xiàn)變故，便難有回旋余地。

變故在2023年到來(lái)。奧維通信在軍工項(xiàng)目投標(biāo)中被查出存在串標(biāo)行為，遭到軍方采購(gòu)部門處罰，被禁止三年內(nèi)參與相關(guān)投標(biāo)。

這對(duì)于一家自稱“軍民融合”典范、倚重軍工業(yè)務(wù)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)異于釜底抽薪。

三年禁令，在快速迭代的市場(chǎng)中意味著什么？技術(shù)可能落后，客戶可能流失，賽道可能被他人占據(jù)。從那時(shí)起，公司的生存根基已開始動(dòng)搖。

緊接著，2024年退市新規(guī)落地，營(yíng)收達(dá)標(biāo)線從1億元大幅提升至3億元，這對(duì)本已步履維艱的奧維通信來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。

擺在面前的難題變得無(wú)比具體：如何快速做高營(yíng)收，保住上市地位？情急之下，公司選擇了一條看似快捷的路——轉(zhuǎn)型貿(mào)易。

所謂貿(mào)易，說(shuō)白了就是利用資金優(yōu)勢(shì)為他人墊資采購(gòu)，賺取微薄差價(jià)或手續(xù)費(fèi)，技術(shù)含量低，卻能在短期內(nèi)撐起流水規(guī)模。

果然，公司很快簽下一紙年度框架協(xié)議，合同總金額高達(dá)12.44億元。消息一出，市場(chǎng)為之振奮，不少投資者抱著“業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)”的期待涌入。

如果合同能順利執(zhí)行一半，營(yíng)收就能輕松跨過(guò)3億元紅線，退市危機(jī)似乎迎刃而解。然而，現(xiàn)實(shí)往往比理想骨感。

一年下來(lái)，這份看似龐大的合同，實(shí)際執(zhí)行金額僅2.9億元，完成率不足25%。營(yíng)收未達(dá)標(biāo)，公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，戴上了*ST的帽子，進(jìn)入為期一年的“觀察期”。

若第二年?duì)I收仍無(wú)法突破3億元，退市將成定局。

財(cái)務(wù)數(shù)字背后，公司的內(nèi)部治理問(wèn)題也逐漸浮出水面。

2025年6月，遼寧證監(jiān)局一紙監(jiān)管函，揭開了控股股東及其關(guān)聯(lián)方長(zhǎng)期占用上市公司資金的亂象。

對(duì)于一個(gè)本就掙扎在退市邊緣的公司來(lái)說(shuō)，大股東不僅未施援手，反而持續(xù)“抽血”，這無(wú)疑加速了其墜落。

監(jiān)管要求限期6個(gè)月內(nèi)歸還占用款項(xiàng)，但截至2025年12月整改期滿，仍有近1.89億元本息未償還。

更戲劇性的是，上市公司最終選擇將大股東告上法庭，討要欠款。這般“兒子告老子”的戲碼，在A股雖非孤例，卻也清晰折射出公司治理已陷入癱瘓。

內(nèi)憂外患之下，*ST奧維的業(yè)績(jī)徹底失速。

2025年前三季度，公司營(yíng)收僅3400萬(wàn)元，虧損卻急劇擴(kuò)大至1.88億元。這種“收入微薄、虧損放大”的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，往往暗示著公司已被掏空。

事實(shí)上，從2025年開始，不少警覺(jué)的投資者已陸續(xù)撤離，但股市的流動(dòng)性規(guī)律決定了：有人走，必須有人來(lái)。

當(dāng)后續(xù)資金拒絕入場(chǎng)，最后留下的，便只能是那些無(wú)法脫身的持股者。

縱觀*ST奧維的墜落軌跡，它仿佛走完了一個(gè)典型的A股風(fēng)險(xiǎn)樣本：先因主業(yè)受挫自斷根基，再以“畫餅”式合同吸引投資者短暫駐足，內(nèi)部人卻趁機(jī)掏空公司、占用資金，最終在財(cái)務(wù)與治理的雙重潰敗中，走向退市終局。

它給市場(chǎng)留下的啟示冰冷而真實(shí)：并非所有上市公司都設(shè)有順暢的逃生通道。

當(dāng)警鈴響起，留給普通投資者的反應(yīng)時(shí)間，往往比想象中更短。而那些看似最后的逃生窗口，常常在眾人醒悟之前，就已悄然閉合。