文/言叔

人生浮浮沉沉，萬(wàn)事皆有因果！

一紙通知，讓杠桿者的狂歡戛然而止。

1月14日，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，滬深北交易所發(fā)布通知調(diào)整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例從80%提高至100%。

這意味著什么？

簡(jiǎn)單說(shuō)，以前你花80塊錢保證金就能借100塊錢炒股，現(xiàn)在得花100塊錢保證金才能借100塊錢。

杠桿率從1.25倍降到了1倍。

01

這個(gè)政策來(lái)得正是時(shí)候。最近兩融資金連續(xù)創(chuàng)新高，1月12日達(dá)到4272億元，1月13日預(yù)估在4300億左右，占A股成交額比例11.72%。

兩融資金飆升，意味著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇上升。

預(yù)期太過(guò)一致，這是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。

就像所有人都擠在船的同一側(cè)，稍有晃動(dòng)，船就很容易傾覆。

這就是大A每次開始猛沖，就容易出現(xiàn)A殺的原因。

事實(shí)上，這不是監(jiān)管層第一次給融資交易降溫。

2023年8月，滬深北交易所將融資保證金比例從100%降低至80%，當(dāng)時(shí)是為了刺激市場(chǎng)。

現(xiàn)在又調(diào)回100%，典型的逆周期調(diào)節(jié)。

有意思的是，這次調(diào)整只針對(duì)新開融資合約，已存續(xù)的融資合約及其展期仍按老規(guī)矩執(zhí)行。

這叫"新老劃斷"，溫和調(diào)控，不搞一刀切。

回顧歷史，2015年那輪杠桿牛，兩融余額占A股流通市值的比例一度超過(guò)4%，兩融交易額占成交額比例更是超過(guò)20%。

而現(xiàn)在呢？

截至1月12日，兩融余額占A股流通市值的比例為2.56%，兩融交易額占A股成交額的比例為11.72%。

雖然絕對(duì)數(shù)字創(chuàng)了新高，但相對(duì)比例還不到2015年峰值的一半。

這說(shuō)明什么？

說(shuō)明當(dāng)前的杠桿水平雖然不低，但還沒(méi)到失控的地步。

02

兩融資金就像是一把雙刃劍。

市場(chǎng)上漲時(shí)，它能放大收益；市場(chǎng)下跌時(shí)，它也會(huì)加劇虧損。

最近幾個(gè)月，兩融余額從2.4萬(wàn)億左右快速攀升至2.67萬(wàn)億，單日增長(zhǎng)額創(chuàng)歷史第三高。

融資買入額同樣創(chuàng)出歷史新高，達(dá)到4263億元。

這種瘋狂涌入的態(tài)勢(shì)，讓監(jiān)管層坐不住了。

畢竟，2015年的教訓(xùn)還歷歷在目。

當(dāng)時(shí)兩融余額從2萬(wàn)億關(guān)口驟降至1.46萬(wàn)億元，只用了短短一個(gè)月時(shí)間，市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，投資者損失慘重。

現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境雖然比2015年成熟很多，但風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

特別是那些融資余額占比較高的個(gè)股，一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)向，很容易引發(fā)連鎖反應(yīng)。

有意思的是，每次監(jiān)管層出手降溫，往往都是牛市的確認(rèn)信號(hào)。

因?yàn)橹挥惺袌?chǎng)過(guò)熱了，才需要降溫。

現(xiàn)在的A股，確實(shí)有了牛市的味道。

成交額連續(xù)多日突破3萬(wàn)億，兩融余額創(chuàng)歷史新高，投資者開戶數(shù)激增。這些都是典型的牛市特征。

但問(wèn)題是，什么樣的牛市才是健康的？是瘋牛還是慢牛？監(jiān)管層顯然更傾向于后者。

提高融資保證金比例，就是要給市場(chǎng)踩踩剎車，讓節(jié)奏慢下來(lái)。

這不是要打壓市場(chǎng)，而是要防范風(fēng)險(xiǎn)，讓牛市走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。

03

面對(duì)監(jiān)管層的降溫措施，普通投資者該怎么辦？

首先，要清醒認(rèn)識(shí)到杠桿的風(fēng)險(xiǎn)。

融資交易雖然能放大收益，但同樣會(huì)放大虧損。

畢竟市場(chǎng)一旦轉(zhuǎn)向，高杠桿融資盤很容易引發(fā)強(qiáng)制平倉(cāng)的連鎖踩踏風(fēng)險(xiǎn)。

其次，要關(guān)注自己的倉(cāng)位和杠桿水平。

如果融資比例過(guò)高，建議適當(dāng)降低杠桿，增加保證金比例，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

回顧A股歷史，每一輪大牛市都伴隨著杠桿資金的瘋狂涌入，而每一次市場(chǎng)大跌，也都有杠桿資金踩踏的身影。

2015年的教訓(xùn)還歷歷在目。當(dāng)時(shí)兩融余額占流通市值比例超過(guò)4%，市場(chǎng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的泡沫。當(dāng)泡沫破裂時(shí)，無(wú)數(shù)投資者血本無(wú)歸。

現(xiàn)在的市場(chǎng)雖然還沒(méi)到那種程度，但風(fēng)險(xiǎn)正在積累。

兩融余額連續(xù)創(chuàng)新高，融資交易占成交比例持續(xù)攀升，這些都是需要警惕的信號(hào)。

監(jiān)管層的及時(shí)出手，可以說(shuō)是未雨綢繆。通過(guò)提高融資保證金比例，既控制了增量杠桿，又避免了市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。

04

時(shí)來(lái)天地皆同力，運(yùn)去英雄不自由。

A股的每一次上漲，都有其內(nèi)在邏輯。

當(dāng)前的行情，既有經(jīng)濟(jì)基本面的支撐，也有政策面的利好，還有投資者情緒的推動(dòng)。

但任何市場(chǎng)都不可能只漲不跌。適度的調(diào)整和降溫，反而有利于市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，既要抓住牛市的機(jī)遇，也要警惕風(fēng)險(xiǎn)的存在。

合理使用杠桿，控制好倉(cāng)位，才能在市場(chǎng)中走得更遠(yuǎn)。

畢竟，浪退時(shí)，才知道誰(shuí)在裸泳！

作者：言叔，資深財(cái)經(jīng)觀察者，20年筆耕不輟，用歷史的眼光解讀財(cái)經(jīng)，關(guān)注我，看懂趨勢(shì)，看到財(cái)富。