讀懂2025創(chuàng)投趨勢(shì)看這篇！朱閃用數(shù)據(jù)說話：誰是行業(yè)真正的“弄潮兒”？

當(dāng)前，股權(quán)投資行業(yè)正步入認(rèn)知回歸與能力重塑的“淬煉期”：長(zhǎng)期資本持續(xù)擴(kuò)容，耐心資本日益成為支撐科技創(chuàng)新的核心力量，投資機(jī)構(gòu)聚焦硬科技與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，深化布局、深挖價(jià)值；多元退出與投資路徑不斷拓展，加速構(gòu)建“投早、投小、投科技”的良性生態(tài)；政府引導(dǎo)基金與國(guó)資投資平臺(tái)已成長(zhǎng)為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“穩(wěn)定器”與“助推器”，攜手產(chǎn)業(yè)方及各類資本，共建深度融合、共創(chuàng)共享的產(chǎn)融生態(tài)。

作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，融中第十五屆中國(guó)資本年會(huì)暨大虹橋科創(chuàng)投資大會(huì)應(yīng)勢(shì)啟幕。本屆峰會(huì)以《淬·煉》為主題，匯聚政府部門代表、頭部投資機(jī)構(gòu)、頂尖經(jīng)濟(jì)學(xué)家及行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，于新年伊始展開深度對(duì)話，共議投資趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展與科技創(chuàng)新前沿，致力于打造覆蓋出資人、投資人與企業(yè)端的高效產(chǎn)融生態(tài)圈，推動(dòng)投資產(chǎn)業(yè)鏈全鏈條融合與價(jià)值貫通。

2026年1月13日，融中董事長(zhǎng)朱閃以《作答2025，中國(guó)股權(quán)投資格局演進(jìn)》為題，進(jìn)行了致辭。

朱閃直言，當(dāng)前行業(yè)對(duì)創(chuàng)投行業(yè)定位與作用、資金分布及LP所在、優(yōu)質(zhì)賽道與企業(yè)選擇、IPO潛力企業(yè)特征等核心問題已形成高度共識(shí)。針對(duì)區(qū)域活躍度、基金設(shè)立、機(jī)構(gòu)投資、項(xiàng)目上市、并購(gòu)?fù)顺龅榷鄠€(gè)具象層面，朱閃結(jié)合詳實(shí)數(shù)據(jù)展開分析。

在基金管理人領(lǐng)域，朱閃指出，從區(qū)域分布看，新增管理人主要集中于長(zhǎng)三角，覆蓋粵京川等傳統(tǒng)活躍區(qū)。針對(duì)頭部新增管理人的構(gòu)成問題，朱閃表示，注冊(cè)規(guī)模排名前20的新增管理人呈現(xiàn)三大明確特征：

一是以國(guó)新、誠(chéng)通、中移動(dòng)等為代表的國(guó)央企；二是涵蓋省級(jí)、地市級(jí)的長(zhǎng)三角地方政府投資平臺(tái)；三是與國(guó)家重大政策相契合的機(jī)構(gòu)，如江蘇戰(zhàn)新母基金、社?；鹪诟鞯氐膮^(qū)域基金。

針對(duì)去年投資市場(chǎng)的整體表現(xiàn)與特征，朱閃表示，去年全年投資數(shù)量與投資金額較2024年同期均明顯上升，增幅分別為16%和28%。

朱閃指出，頭部項(xiàng)目集中于集成電路半導(dǎo)體、新能源汽車、商業(yè)航天、等賽道；當(dāng)前頭部項(xiàng)目投資呈現(xiàn)明顯的“抱團(tuán)、組團(tuán)投”特征。

朱閃提出核心觀點(diǎn)：當(dāng)前中國(guó)股權(quán)投資已形成核心圈層生態(tài)，處于圈層內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)更易獲取優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，這也意味著他們已具備當(dāng)前中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力——優(yōu)質(zhì)標(biāo)的獲取能力。

以下為融中董事長(zhǎng)朱閃以《作答2025，中國(guó)股權(quán)投資格局演進(jìn)》為題的致辭內(nèi)容，由融中財(cái)經(jīng)整理：

朱閃：尊敬的孔書記、曹主任、賈總，各位來賓，大家上午好！

歡迎大家參加融中第十五屆中國(guó)資本年會(huì)暨大虹橋科創(chuàng)投資大會(huì)。往年此時(shí)，活動(dòng)伊始我都會(huì)簡(jiǎn)要回顧股權(quán)投資行業(yè)過去一年的發(fā)展情況，并對(duì)未來一年的發(fā)展趨勢(shì)作出預(yù)測(cè)。

今年我計(jì)劃作出兩點(diǎn)調(diào)整：其一，不再對(duì)新一年的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。近期與行業(yè)同仁交流后發(fā)現(xiàn)，大家對(duì)當(dāng)前中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì)已形成高度共識(shí)。無論是創(chuàng)投行業(yè)在中國(guó)的定位與作用，當(dāng)前及未來的資金分布、LP所在，還是值得布局的賽道與企業(yè)類型，以及具備IPO潛力的企業(yè)特征等核心問題，行業(yè)內(nèi)的認(rèn)知均高度一致，因此再作趨勢(shì)預(yù)測(cè)的實(shí)際意義有限。

其二，在回顧部分，以往我多采用募投領(lǐng)域的宏觀數(shù)據(jù)總結(jié)過去一年的行業(yè)情況，今年將調(diào)整為通過更具體的數(shù)字，揭示當(dāng)前創(chuàng)投行業(yè)的新格局及格局變化。

如過去一年哪些區(qū)域創(chuàng)投活動(dòng)活躍、新增設(shè)立了哪些基金及對(duì)應(yīng)規(guī)模、哪些機(jī)構(gòu)投資活躍度較高、重點(diǎn)投資項(xiàng)目有哪些、哪些項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)上市了，以及背后的投資機(jī)構(gòu)等。

資本格局：國(guó)央企主導(dǎo)，地方平臺(tái)共筑新基金矩陣

首先來看基金管理人數(shù)據(jù)：去年全年新增私募管理人103家，同比增速下滑13%，這一數(shù)據(jù)體現(xiàn)了中基協(xié)持續(xù)嚴(yán)控牌照發(fā)放的監(jiān)管思路。從時(shí)間分布來看，去年5月新增注冊(cè)家數(shù)最少，僅2家；7月迎來高峰，新增注冊(cè)16家。

從新增私募基金管理人的區(qū)域分布來看，103家新增機(jī)構(gòu)的分布趨勢(shì)十分明確，主要集中在長(zhǎng)三角地區(qū)，尤其是江浙滬三地；同時(shí)也涵蓋廣東、北京、四川等傳統(tǒng)創(chuàng)投活躍區(qū)域。

從注冊(cè)規(guī)模排名前20的新增管理人構(gòu)成來看，呈現(xiàn)三大明確特征：

一是以國(guó)新、誠(chéng)能、中移動(dòng)、誠(chéng)通等為代表的國(guó)央企；

二是涵蓋省級(jí)、地市級(jí)的長(zhǎng)三角地方政府投資平臺(tái)；

三是與國(guó)家重大政策相契合的機(jī)構(gòu)，例如此前江蘇戰(zhàn)新基金的推出，以及去年社保基金設(shè)立的多家區(qū)域性基金，蘇創(chuàng)投、浙江創(chuàng)新投等機(jī)構(gòu)的新管理人均是在此背景下設(shè)立。

接下來看基金層面數(shù)據(jù)：去年新增備案基金的數(shù)量與認(rèn)繳規(guī)模較2024年同期均實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，增幅分別為19%和14%。區(qū)域分布上，與管理人分布大體一致，仍集中在長(zhǎng)三角等創(chuàng)投活躍區(qū)域；同時(shí)因基金覆蓋范圍更廣，中西部地區(qū)也設(shè)立了不少新基金。

從新增備案基金規(guī)模排名前20的名單來看，第一梯隊(duì)為200億—900億規(guī)模基金，第二梯隊(duì)為100億—200億規(guī)?；穑渲写蟛糠譃閲?guó)家級(jí)基金，涵蓋集成電路、人工智能、軍民融合等領(lǐng)域。值得關(guān)注的是，去年年底成立的社保基金在江蘇、浙江、福建三地的三只區(qū)域性基金均位列其中，可見社?；鸬穆涞貙?duì)創(chuàng)投行業(yè)的帶動(dòng)效應(yīng)顯著。

投資風(fēng)向：頭部賽道扎堆，“抱團(tuán)投、組團(tuán)投”成主流

投資數(shù)據(jù)方面，去年全年投資數(shù)量與投資金額較2024年同期均明顯上升，增幅分別為16%和28%。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，去年2月受春節(jié)因素影響，投資數(shù)據(jù)迎來低點(diǎn)；12月則出現(xiàn)投資高峰，推測(cè)與機(jī)構(gòu)趕進(jìn)度完成投資布局相關(guān)。去年下半年的投資數(shù)據(jù)顯著高于上半年，這一現(xiàn)象背后，與年中之后行業(yè)同仁對(duì)發(fā)展趨勢(shì)形成一致判斷密切相關(guān)。

從投資數(shù)量排名前20的機(jī)構(gòu)來看，以行業(yè)內(nèi)熟知的頭部機(jī)構(gòu)為主，其中包含多家市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)。需要說明的是，本次數(shù)據(jù)來源于工商登記信息，而工商數(shù)據(jù)存在一定滯后性，因此這些機(jī)構(gòu)的實(shí)際投資數(shù)量應(yīng)高于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

從投資金額排名前20的代表性投資事件（已剔除傳統(tǒng)領(lǐng)域投資案例）來看，投資機(jī)構(gòu)的布局集中在四大賽道：集成電路半導(dǎo)體、新能源汽車、商業(yè)航天，和機(jī)器人。

與以往不同的是，當(dāng)前頭部項(xiàng)目的投資呈現(xiàn)明顯的“抱團(tuán)投、組團(tuán)投”特征，每家企業(yè)的融資方均由多家機(jī)構(gòu)組成，且涵蓋產(chǎn)業(yè)資本、國(guó)資投資平臺(tái)、金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)等不同投資條線的頭部機(jī)構(gòu)。

生態(tài)重構(gòu)：核心圈層成型，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的爭(zhēng)奪定核心競(jìng)爭(zhēng)力

IPO是行業(yè)高度關(guān)注的話題，去年全年IPO喜訊頻現(xiàn)。IPO數(shù)量排名前10的投資機(jī)構(gòu)，均為行業(yè)內(nèi)熟知的頭部機(jī)構(gòu)，且市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)占比頗高。即便是深創(chuàng)投、中金資本等機(jī)構(gòu)，也具備較強(qiáng)的市場(chǎng)化屬性，這一現(xiàn)象表明，2025年市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)在IPO領(lǐng)域的表現(xiàn)較為突出。

從上市后募資金額排名前10的IPO項(xiàng)目來看，賽道集中于半導(dǎo)體、集成電路、智能智駕等領(lǐng)域。這些項(xiàng)目的投資機(jī)構(gòu)同樣呈現(xiàn)抱團(tuán)投資特征，部分機(jī)構(gòu)在多個(gè)項(xiàng)目中反復(fù)出現(xiàn)。由此我得出一個(gè)觀點(diǎn)：當(dāng)前中國(guó)股權(quán)投資已形成核心圈層生態(tài)，處于圈層內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)更易獲取優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，這也意味著他們已具備當(dāng)前中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力——優(yōu)質(zhì)標(biāo)的獲取能力。

最后來看并購(gòu)市場(chǎng)：去年全年并購(gòu)事件數(shù)量增幅有限，僅9.7%；但交易金額增長(zhǎng)迅猛，近乎翻倍，增幅達(dá)83.4%。從并購(gòu)金額排名前10的交易來看，以國(guó)企間的相互并購(gòu)為主，這一趨勢(shì)反映了國(guó)家推動(dòng)國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)的發(fā)展思路。此外，我們梳理了10個(gè)由投資機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的并購(gòu)案例發(fā)現(xiàn)，這些案例的行業(yè)分布頗具特點(diǎn)，均集中于消費(fèi)領(lǐng)域，且主導(dǎo)并購(gòu)的基金均為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的并購(gòu)基金。

退出破局：并購(gòu)補(bǔ)位IPO，淬煉核心競(jìng)爭(zhēng)力成關(guān)鍵

從退出維度來看，盡管當(dāng)前IPO市場(chǎng)及二級(jí)市場(chǎng)活躍度較高，但I(xiàn)PO數(shù)量尚未完全放開，單純依靠IPO實(shí)現(xiàn)退出并不現(xiàn)實(shí)。在此背景下，不少機(jī)構(gòu)開始嘗試通過并購(gòu)基金實(shí)現(xiàn)退出，并積累了諸多成功經(jīng)驗(yàn)。

以上是我基于一組組具體數(shù)據(jù)，對(duì)當(dāng)前中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)基本格局及變化的簡(jiǎn)要分享。數(shù)據(jù)客觀真實(shí)，上述反復(fù)出現(xiàn)的區(qū)域、投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)，正是當(dāng)前創(chuàng)投行業(yè)的“弄潮兒”。大家深知，當(dāng)前中國(guó)的創(chuàng)投行業(yè)已超越單純的投資范疇，關(guān)乎產(chǎn)業(yè)發(fā)展與國(guó)家未來。

我始終認(rèn)為，創(chuàng)投行業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì)已十分清晰，當(dāng)前行業(yè)各方需要做的，是靜下心來淬煉核心競(jìng)爭(zhēng)力——這也契合本次大會(huì)“淬·煉”的主題。無論是政府部門、投資機(jī)構(gòu)、企業(yè)，還是融中這樣的獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)，都需要堅(jiān)守初心、保持耐心、辛勤付出。

謝謝大家！最后，預(yù)祝本次大會(huì)圓滿成功！