財(cái)聯(lián)社1月13日訊（編輯 瀟湘）當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，芝商所集團(tuán)宣布，鑒于當(dāng)前黃金、白銀、鉑金和鈀金期貨價(jià)格飆升及交易波動(dòng)劇烈，將調(diào)整相關(guān)合約的保證金設(shè)定方式。CME在公告中稱，新規(guī)將采用按名義價(jià)值百分比計(jì)算保證金的方式，而此前采用的是固定金額計(jì)算方式。

該調(diào)整將于周二收盤后生效。文件顯示，部分黃金合約的保證金將調(diào)整為名義價(jià)值約5%的水平，白銀約為9%。CME稱，此舉是“為確保充足抵押品覆蓋而進(jìn)行的常規(guī)市場波動(dòng)性審查”。

貴金屬在過去幾個(gè)季度經(jīng)歷了非凡漲勢，其漲幅與價(jià)格劇烈波動(dòng)目前已延續(xù)至新的一年。在最新的這一輪漲勢中，黃金和白銀在周一均再度創(chuàng)下歷史新高，其中白銀期貨合約在新年以來短短幾個(gè)交易日中的漲幅，已達(dá)到了驚人的約20%。

具體來看，此次CME貴金屬保證金從之前的“固定金額”轉(zhuǎn)為隨價(jià)格波動(dòng)的“百分比制”，這意味著投資者的保證金甚至交易成本，將直接隨著市場價(jià)格波動(dòng)而實(shí)時(shí)變化。那么，就目前而言，保證金究竟是變多了還是變少了呢？

我們不妨以標(biāo)準(zhǔn)的黃金和白銀期貨為例。

在此次調(diào)整前(固定金額)，COMEX 100 GOLD FUTURES近月合約Non-HRP客戶(非對(duì)沖/投機(jī)者)的每手初始保證金約為24000美元。

而最新調(diào)整后(按最新金價(jià)的5%計(jì)算)：一手合約價(jià)值=4600美元×100盎司=460000美元。

當(dāng)前保證金=460000×5%=23000美元。

因此，黃金期貨方面至少目前在調(diào)整后的保證金成本，反而略有下降。但由于是百分比制，一旦金價(jià)繼續(xù)沖向5000美元，保證金將自動(dòng)漲至25000美元，不再需要交易所發(fā)公告。

而在白銀方面，此次調(diào)整前(固定金額)，COMEX 5000 SILVER FUTURES近月合約保證金在過去一個(gè)月已先后經(jīng)歷了連續(xù)三次上調(diào)，最后一次調(diào)整下Non-HRP客戶白銀每手初始保證金為32500美元。

而最新調(diào)整后(按最新銀價(jià)的9%計(jì)算)：一手合約價(jià)值=85美元×5000盎司=425000美元。

當(dāng)前保證金=425000×9%=38250美元。

因此，很容易看到，白銀的保證金規(guī)模將進(jìn)一步顯著增加，對(duì)散戶和高杠桿投機(jī)者的壓力極大。要知道去年12月時(shí)，每手白銀保證金規(guī)模才不過20000美元。

華僑銀行策略師Christopher Wong表示，短期內(nèi)保證金調(diào)整“可能暫時(shí)壓制貴金屬價(jià)格”。

他補(bǔ)充道：“基于百分比的計(jì)算方式能直觀反映所需保證金水平，意味著無需頻繁調(diào)整。”但他指出，若價(jià)格波動(dòng)率突破歷史水平或出現(xiàn)意外情況，“保證金比例仍可能上調(diào)”。

隨著貴金屬價(jià)格持續(xù)上漲、投機(jī)交易量攀升及波動(dòng)率激增，芝商所去年以來已多次調(diào)整貴金屬合約保證金要求。芝商所等清算機(jī)構(gòu)要求經(jīng)紀(jì)商每日存入現(xiàn)金（即保證金），以覆蓋客戶持倉可能產(chǎn)生的損失。

CME官網(wǎng)聲明稱，保證金制度“有助于確保清算會(huì)員履行對(duì)客戶及CME清算所的義務(wù)”。

貴金屬價(jià)格上漲由多重因素驅(qū)動(dòng)，包括美元走弱預(yù)期、美國進(jìn)一步降息前景以及美聯(lián)儲(chǔ)政策獨(dú)立性等因素。受市場猜測白銀可能被納入美國進(jìn)口關(guān)稅清單影響，該金屬近來格外受到追捧。