作者 | 柴旭晨

編輯 | 周智宇

在低空經(jīng)濟(jì)的風(fēng)口席卷全球資本市場時，一只“獨(dú)角獸”正在悄然調(diào)整它的起飛姿態(tài)。

近期，關(guān)于匯天赴港IPO的消息在市場上不脛而走，據(jù)悉其已聘請摩根大通和摩根士丹利作為聯(lián)席保薦人，并秘密提交了上市申請，最快有望在今年內(nèi)完成掛牌。對此，匯天方面向華爾街見聞未予置評，但也未否認(rèn)。

所謂的秘密遞表，是港交所的一項(xiàng)制度。有投資人士指出，去年，香港證監(jiān)會與港交所推出了“科企專線”，助推特�？萍脊炯吧锟萍脊旧暾埳鲜�，并允許這些公司選擇以保密形式提交上市申請，披露時點(diǎn)推遲到后續(xù)環(huán)節(jié)再公開，以保護(hù)研發(fā)布局與商業(yè)機(jī)密。

匯天選擇在此時秘密遞表，背后是技術(shù)變現(xiàn)周期的逼近與巨額研發(fā)投入之間的博弈。研發(fā)飛行汽車是典型的資金密集型游戲，從飛控系統(tǒng)開發(fā)、動力冗余設(shè)計到最為關(guān)鍵的適航取證，每一個環(huán)節(jié)都需要資金的持續(xù)注入。

雖然小鵬汽車為其提供了強(qiáng)大的供應(yīng)鏈和制造能力背書，但在當(dāng)下新能源汽車行業(yè)價格戰(zhàn)正酣、利潤空間被壓縮的背景下，卻很難通過輸血來支撐匯天如此大規(guī)模的擴(kuò)張。因此，通過IPO尋求獨(dú)立融資，不僅能減輕自身資金壓力，更重要的是為后續(xù)真正成長為行業(yè)獨(dú)角獸而做準(zhǔn)備。

有行業(yè)人士向華爾街見聞指出，在全球范圍內(nèi)，Joby Aviation、Archer、億航智能等企業(yè)已登陸資本市場，作為亞洲規(guī)模最大的飛行汽車公司，小鵬匯天若能在今年完成IPO，將在港股板塊確立“低空經(jīng)濟(jì)龍頭”的稀缺性地位，這種“第一股”的心智紅利，往往意味著更高的估值溢價。

在產(chǎn)品戰(zhàn)略層面，小鵬匯天展現(xiàn)出了區(qū)別于傳統(tǒng)航空公司的獨(dú)特打法。

目前，匯天打出的第一張牌，是分體式飛行汽車“陸地航母”，其飛行體（X3-F）正處于申請型號合格證的關(guān)鍵階段。匯天的思考較為務(wù)實(shí)，他們意識到純粹的eVTOL面臨著續(xù)航短、地面交通無法接駁的現(xiàn)實(shí)痛點(diǎn)。

因此，“陸地航母”被設(shè)計成了一個“帶著飛機(jī)的汽車”，用母艦車身為飛行體提供移動充電，解決野外飛行的補(bǔ)能焦慮；同時，用戶可以像開普通車一樣把“航母”開到郊區(qū)，再釋放飛行體進(jìn)行體驗(yàn)，降低了用戶的使用門檻。

目前，X3-F的TC申請是匯天當(dāng)前的戰(zhàn)略重心，一旦獲批，意味著這條技術(shù)路線得到了監(jiān)管層的法律認(rèn)可，這將是通往商業(yè)化的最后一張關(guān)鍵門票。

如果說“陸地航母”是面向當(dāng)下的妥協(xié)，那么去年11月亮相的首款全傾轉(zhuǎn)旋翼飛行汽車A868，則是匯天對未來的終極定義。傾轉(zhuǎn)旋翼技術(shù)被公認(rèn)為eVTOL領(lǐng)域的“皇冠明珠”，它結(jié)合了直升機(jī)的垂直起降能力和固定翼飛機(jī)的高速巡航能力。這款產(chǎn)品針對的是未來更長距離、更復(fù)雜的城市空中交通場景。

產(chǎn)品之外，在探討行業(yè)龍頭地位時，外界往往容易忽略匯天的關(guān)鍵優(yōu)勢——源自汽車工業(yè)的制造能力。

傳統(tǒng)航空業(yè)往往是“手工作坊式”的精品制造，成本高昂且效率低下，而小鵬匯天的核心邏輯是把飛行汽車當(dāng)成汽車來造。據(jù)匯天方面透露，其產(chǎn)品在三電系統(tǒng)、智能座艙、零部件等方面，與小鵬汽車有著高度的供應(yīng)鏈復(fù)用。

這意味著，匯天可以用汽車工業(yè)百萬級的采購規(guī)模，去平攤飛行器的零部件成本。當(dāng)競爭對手還在為定制一個高價電機(jī)而發(fā)愁時，匯天可能已經(jīng)直接拿來了經(jīng)過航空級改造的車規(guī)級高性能電機(jī)。

匯天創(chuàng)始人趙德力向華爾街見聞透露，該廠第一批設(shè)備已經(jīng)進(jìn)駐調(diào)試，目前 1 小時可下線一臺飛行器，待第二批設(shè)備進(jìn)廠后，速度可以縮短到 30 分鐘；年產(chǎn)量可以做到 1 萬臺，這個數(shù)字在航空業(yè)堪稱“天文數(shù)字”。

一旦陸地航母實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)，其成本下降的曲線將極其陡峭，匯天的目標(biāo)是通過規(guī)模化制造，將飛行汽車的價格打入“百萬級”甚至更低，從而顛覆行業(yè)的定價體系。

成為龍頭的關(guān)鍵，最終在于誰能率先跑通商業(yè)模式。目前主流的eVTOL公司多側(cè)重于To B的運(yùn)營服務(wù)商或To G的政府應(yīng)急市場，主打“空中出租車”概念。而小鵬匯天則大膽地選擇了“先To C”的路徑。

匯天認(rèn)為，在低空空域尚未完全開放、城市空中交通法規(guī)尚未成熟的當(dāng)下，賣給個人用戶作為“高端大玩具”或“探險工具”，是更務(wù)實(shí)的變現(xiàn)路徑�！瓣懙睾侥浮本珳�(zhǔn)瞄準(zhǔn)了越野愛好者、科技發(fā)燒友等高凈值人群，這部分人對價格不敏感，但對體驗(yàn)要求極高。

為了支撐這一戰(zhàn)略，匯天正在積極推動飛行營地的建設(shè)，就像特斯拉當(dāng)年自建超充樁一樣，匯天正在聯(lián)合各地政府和合作伙伴，編織一張“飛行網(wǎng)”，當(dāng)用戶買了車并知道去哪里能合法、安全地飛，商業(yè)閉環(huán)便自然形成。

因此，小鵬匯天赴港IPO的消息，或許只是冰山一角。在這場低空經(jīng)濟(jì)的角逐中，匯天展示出了龍頭特質(zhì)，在資本上尋求率先上市確立估值錨點(diǎn)，在技術(shù)上用TC取證和傾轉(zhuǎn)旋翼技術(shù)構(gòu)建壁壘，在制造上引入汽車工業(yè)體系進(jìn)行降維打擊。

不過對于普通大眾而言，飛行汽車依然是一個相對遙遠(yuǎn)和新奇的概念。如何讓公眾相信，在頭頂上飛行的 “汽車” 的絕對安全，后續(xù)能否將價格降低到足以撬動大眾市場的水平，這些問題都需要整個行業(yè)用漫長的時間和大量的投入來逐步解決。

盡管挑戰(zhàn)依然存在，但如果后續(xù)借助資本市場的助力，并在今年實(shí)現(xiàn)“陸地航母”的順利交付，匯天就有可能改變飛行器規(guī)�；碾y題，成為那個定義“飛行汽車”這一全新品類的行業(yè)執(zhí)牛耳者。