一、新增20萬(wàn)顆衛(wèi)星的真像解讀

根據(jù)國(guó)際電信聯(lián)盟（ITU）披露，我國(guó)在2025年12月向ITU申報(bào)了超過(guò)20萬(wàn)顆衛(wèi)星的頻軌資源，涵蓋約14個(gè)星座，是我國(guó)迄今規(guī)模最大的一次集中申報(bào)。新增20萬(wàn)顆衛(wèi)星申請(qǐng)主要是為搶占低軌頻譜與軌道資源，把衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)從“規(guī)劃”往“大規(guī)模組網(wǎng)”推了一步。

其中超過(guò)19萬(wàn)顆來(lái)自新成立的“無(wú)線電頻譜開(kāi)發(fā)利用和技術(shù)創(chuàng)新研究院”（簡(jiǎn)稱“無(wú)線電創(chuàng)新院”），其兩個(gè)巨型星座CTC-1和CTC-2各自申報(bào)96714顆。此外，中國(guó)移動(dòng)、垣信衛(wèi)星、國(guó)電高科、中國(guó)電信等也申報(bào)了千顆級(jí)星座。

我國(guó)此前已申報(bào)的衛(wèi)星總數(shù)約5.13萬(wàn)顆，其中GW星座約1.3萬(wàn)顆、千帆星座約1.5萬(wàn)顆，加上本次20萬(wàn)顆，實(shí)質(zhì)是給未來(lái)幾十年“空天地一體化”尤其是6G時(shí)代留足頻軌資源空間，不是立刻就要把20萬(wàn)顆全部打上去。

行業(yè)空間方面，中郵證券預(yù)計(jì)2030年中國(guó)商業(yè)航天市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)8萬(wàn)億元，其中衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是重要組成；另有測(cè)算到2030年每年需要發(fā)射上萬(wàn)顆衛(wèi)星以滿足星座組網(wǎng)與更替需求。

政策層面，2024–2025年商業(yè)航天連續(xù)兩年寫入政府工作報(bào)告，國(guó)家航天局發(fā)布《推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025—2027年）》，明確支持可重復(fù)使用火箭、智能衛(wèi)星、星座組網(wǎng)等關(guān)鍵方向，產(chǎn)業(yè)定位為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與新增長(zhǎng)引擎。

因此，這次20萬(wàn)顆衛(wèi)星申請(qǐng)更像是“先圈地后耕田”的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，對(duì)資本市場(chǎng)最直接的意義在于：未來(lái)10–15年，中國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)射節(jié)奏和建設(shè)投入只會(huì)更快、更確定，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將長(zhǎng)期受益。

二、事件受益板塊：資金主要流向

從產(chǎn)業(yè)鏈拆解，新增20萬(wàn)顆衛(wèi)星申請(qǐng)最利好以下板塊：

1. 衛(wèi)星總裝與平臺(tái)制造： 直接受益于星座組網(wǎng)放量，訂單能見(jiàn)度高、與星網(wǎng)、千帆等國(guó)家級(jí)項(xiàng)目綁定越深，確定性和議價(jià)能力越強(qiáng)。 典型環(huán)節(jié)：整星設(shè)計(jì)、總裝與測(cè)試（平臺(tái)結(jié)構(gòu)與姿態(tài)控制、推進(jìn)、電源等）。

2. 星載載荷與核心元器件： 衛(wèi)星能力最核心的“卡脖子”環(huán)節(jié)，技術(shù)壁壘高，國(guó)產(chǎn)替代空間大。包括：相控陣T/R芯片、射頻前端、微波模塊、濾波器、特種FPGA/ASIC、星上處理器、抗輻射存儲(chǔ)等。

3. 地面站與射頻系統(tǒng)：星座上量后，必須有足夠數(shù)量和能力的地面站/關(guān)口站支持測(cè)控、回傳與網(wǎng)關(guān)，地面資本開(kāi)支會(huì)持續(xù)跟進(jìn)。典型設(shè)備：大功率發(fā)射機(jī)、低噪聲放大器、上下變頻器、多波束天線、饋源網(wǎng)絡(luò)等。

4. 用戶終端與通信設(shè)備： 隨著手機(jī)直連衛(wèi)星、車載/船載終端、物聯(lián)網(wǎng)終端普及，終端側(cè)需求會(huì)快速?gòu)膶I(yè)市場(chǎng)向大眾消費(fèi)和行業(yè)市場(chǎng)擴(kuò)散。包括：衛(wèi)星通信模塊/模組、終端射頻前端、小型相控陣終端、基站融合設(shè)備等。

5. 衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)與應(yīng)用：誰(shuí)能拿到運(yùn)營(yíng)牌照、掌握數(shù)據(jù)資源與應(yīng)用場(chǎng)景，誰(shuí)就占據(jù)了產(chǎn)業(yè)鏈的“價(jià)值高地”。方向：衛(wèi)星通信運(yùn)營(yíng)、寬帶接入、應(yīng)急通信；遙感數(shù)據(jù)處理、數(shù)字地球；北斗與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)融合的高精度定位等。

三、10只核心受益的核心個(gè)股

說(shuō)明：下面只做產(chǎn)業(yè)鏈與邏輯分析，不構(gòu)成買賣建議，股價(jià)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)請(qǐng)以公司公告為準(zhǔn)。

1. 中國(guó)衛(wèi)星（600118）——衛(wèi)星總裝與天地一體化龍頭

所在環(huán)節(jié)：衛(wèi)星總裝制造與綜合應(yīng)用平臺(tái)，國(guó)內(nèi)少數(shù)具備整星設(shè)計(jì)、研制、總裝、測(cè)試和在軌服務(wù)全鏈條能力的企業(yè)，是航天科技集團(tuán)旗下小衛(wèi)星及微小衛(wèi)星研制的主力平臺(tái)。

事件受益邏輯： 國(guó)內(nèi)多類低軌星座（GW星座、千帆星座、部分試驗(yàn)星座等）在加速推進(jìn)，衛(wèi)星批量化需求明確，作為總裝“國(guó)家隊(duì)”直接受益于訂單與產(chǎn)能利用率提升。公司自身正向批量生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，公開(kāi)資料顯示已形成每年數(shù)百顆級(jí)產(chǎn)能，從“少量定制”向“流水線+模塊化”升級(jí)，有望在成本和交付周期上逐漸匹配大規(guī)模組網(wǎng)需求。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：目前行業(yè)整體仍處資本開(kāi)支高峰，部分公司存在“增收不增利”的階段特征，且項(xiàng)目周期長(zhǎng)、回款節(jié)奏受財(cái)政和央企投資安排影響較大。

2. 中國(guó)衛(wèi)通（601698）——衛(wèi)星通信運(yùn)營(yíng)與平臺(tái)資源卡位者

所在環(huán)節(jié)：通信衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)、衛(wèi)星寬帶/廣播電視傳輸?shù)�，是典型的“基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)方”角色。

事件受益邏輯：隨著低軌星座推進(jìn)，高低軌協(xié)同將成為趨勢(shì)，中國(guó)衛(wèi)通在軌高軌資源與未來(lái)可能的低軌資源、地面站網(wǎng)絡(luò)之間具備協(xié)同潛力，可提供“空天地一體化”解決方案。作為傳統(tǒng)通信運(yùn)營(yíng)商，在海事、航空、應(yīng)急通信、政府與行業(yè)專網(wǎng)等領(lǐng)域具備渠道和客戶資源，有利于在低軌互聯(lián)網(wǎng)落地后較快轉(zhuǎn)化為訂單與收入。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：低軌星座建設(shè)周期長(zhǎng)、資本開(kāi)支大，短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)更多體現(xiàn)為潛在協(xié)同和題材推動(dòng)，實(shí)質(zhì)收入兌現(xiàn)節(jié)奏要看牌照與業(yè)務(wù)模式推進(jìn)。

3.航天電子（600879）——航天電子與測(cè)控龍頭，配套多類衛(wèi)星與火箭

所在環(huán)節(jié)：航天電子產(chǎn)品，包括測(cè)控通信、導(dǎo)航與控制、遙測(cè)遙控等電子設(shè)備，廣泛配套衛(wèi)星與運(yùn)載火箭，是“電子大腦+神經(jīng)中樞”角色。

事件受益邏輯：衛(wèi)星數(shù)量與發(fā)射密度提升，將直接拉動(dòng)配套電子產(chǎn)品的需求，航天電子在傳統(tǒng)航天裝備中具備較高市占率。疊加商業(yè)航天崛起，公司在商業(yè)火箭、小衛(wèi)星配套領(lǐng)域也有布局，有望在新體系里保持較高配套率。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：軍品與航天任務(wù)訂單受預(yù)算和任務(wù)節(jié)奏影響，有一定波動(dòng)性；民品與商業(yè)航天占比提升過(guò)程，可能拉低整體毛利率。

4. 國(guó)博電子（688375）——星載/地面射頻模塊與T/R組件核心供應(yīng)商

所在環(huán)節(jié)：射頻芯片、微波模塊、T/R組件等，是相控陣天線與射頻前端的關(guān)鍵供應(yīng)商，產(chǎn)品可用于星載、機(jī)載和地面雷達(dá)與通信系統(tǒng)。

事件受益邏輯： 低軌衛(wèi)星大量采用相控陣多波束天線，對(duì)T/R組件和射頻前端的需求是“數(shù)量級(jí)”放大，國(guó)博電子在射頻模塊集成上具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司同時(shí)覆蓋星載與地面站等場(chǎng)景，星座放量后，從星上載荷到地面關(guān)口站的射頻系統(tǒng)都有持續(xù)訂單需求。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：射頻與相控陣領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈，既要面對(duì)其他射頻廠商，也要應(yīng)對(duì)部分整機(jī)企業(yè)自研，中長(zhǎng)期需要持續(xù)迭代工藝與成本結(jié)構(gòu)。

5. 鋮昌科技（001270，與和而泰002402一體）——相控陣T/R芯片“專精特新”代表

所在環(huán)節(jié)：相控陣T/R芯片、低噪聲放大器、功率放大器等星載/地面射頻核心器件。

事件受益邏輯：公開(kāi)信息顯示，鋮昌科技為下一代低軌通信衛(wèi)星及地面配套設(shè)備新研多款T/R芯片并實(shí)現(xiàn)批量交付，低軌衛(wèi)星密集發(fā)射已成為其新增長(zhǎng)點(diǎn)。 T/R芯片是相控陣天線成本和技術(shù)壁壘最高的部分之一，國(guó)內(nèi)能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的企業(yè)不多，鋮昌科技具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，受益于國(guó)產(chǎn)替代和星座放量雙重邏輯。 母公司和而泰在智能控制等領(lǐng)域業(yè)務(wù)多元，對(duì)上市公司形成一定資金與管理協(xié)同。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：公司體量相對(duì)較小，訂單波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)影響較大；下游集中于少數(shù)大客戶，存在客戶集中度較高的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

6. 海格通信（002465）——軍民兩用衛(wèi)星通信與芯片龍頭

所在環(huán)節(jié)：衛(wèi)星通信終端、導(dǎo)航（北斗）、無(wú)線通信與自研射頻/基帶芯片，同時(shí)具備軍用和民用能力。

事件受益邏輯：公司自研射頻與基帶芯片已通過(guò)技術(shù)驗(yàn)證，在衛(wèi)星通信終端領(lǐng)域是核心供應(yīng)商之一，是“終端側(cè)芯片+整機(jī)”一體化選手。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)從專網(wǎng)向大眾市場(chǎng)擴(kuò)展，國(guó)防、應(yīng)急、海事等多場(chǎng)景都需要衛(wèi)星終端，公司在軍用市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，具備較強(qiáng)拓展民用和行業(yè)市場(chǎng)的能力。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：軍品訂單占比較高，受軍費(fèi)結(jié)構(gòu)與采購(gòu)周期影響；民用終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，需要持續(xù)投入品牌與渠道。

7. 通宇通訊（002792）——星-地-端全鏈條布局的射頻與天線龍頭

所在環(huán)節(jié)：星載Ka/Ku相控陣天線、地面站天線與射頻系統(tǒng)、用戶終端與宏基站天線等，被市場(chǎng)視為“星-地-端”全鏈條標(biāo)的。

事件受益邏輯：公司Ka/Ku雙頻段相控陣天線已應(yīng)用于多個(gè)低軌星座項(xiàng)目，單星配套價(jià)值高，毛利率在40%–60%區(qū)間，地面站天線在海外市占率約60%，并拿下中國(guó)星網(wǎng)車載終端等訂單。新增20萬(wàn)顆衛(wèi)星申請(qǐng)強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)低軌星座持續(xù)放量預(yù)期，通宇作為星載+地面站+終端三端布局的企業(yè)，有望在多個(gè)環(huán)節(jié)分享蛋糕。

-風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：短期股價(jià)受題材驅(qū)動(dòng)明顯波動(dòng)較大，業(yè)績(jī)層面，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（基站天線等）盈利與衛(wèi)星業(yè)務(wù)節(jié)奏可能錯(cuò)位，投資者需注意估值與業(yè)績(jī)匹配度。

8. 武漢凡谷（002194）——射頻器件與濾波器“隱形冠軍”

所在環(huán)節(jié)：射頻器件及子系統(tǒng)，尤其是濾波器，是基站和衛(wèi)星射頻系統(tǒng)中的重要器件。

事件受益邏輯：公司在濾波器領(lǐng)域擁有20余年積累，國(guó)內(nèi)市占率超12%，產(chǎn)品供應(yīng)華為、愛(ài)立信等全球龍頭通信設(shè)備商。隨著衛(wèi)星通信與地面5G/6G融合發(fā)展，衛(wèi)星射頻系統(tǒng)對(duì)高性能濾波器和射頻前端需求顯著提升，武漢凡谷有望將地面通信技術(shù)優(yōu)勢(shì)“遷移”到衛(wèi)星場(chǎng)景。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：業(yè)務(wù)重心仍主要在地面通信設(shè)備，衛(wèi)星業(yè)務(wù)在收入中的占比尚低，受益程度要看其產(chǎn)品滲透率和拓展進(jìn)度。

9. 臻鐳科技（688270）——微波與混合集成電路，衛(wèi)星載荷核心供應(yīng)商

所在環(huán)節(jié)：微波器件、混合集成電路、射頻前端等，是衛(wèi)星載荷和雷達(dá)系統(tǒng)的重要供應(yīng)商之一。

事件受益邏輯： 在衛(wèi)星載荷的電子元器件體系中，臻鐳科技被列為核心供應(yīng)商之一，產(chǎn)品覆蓋微波器件和特種電路等。 隨著星座數(shù)量大幅增加、衛(wèi)星功能復(fù)雜度提升（多波束、星間鏈路、星上處理等），對(duì)高性能微波和混合IC的需求將持續(xù)增長(zhǎng)，公司在該細(xì)分賽道具備技術(shù)壁壘。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：技術(shù)迭代較快，需要持續(xù)高研發(fā)投入；軍品與航天項(xiàng)目周期長(zhǎng)、驗(yàn)收復(fù)雜，短期業(yè)績(jī)彈性可能不如市場(chǎng)預(yù)期的那么高。

10. 中科星圖（688568）——遙感數(shù)字地球與太空算力應(yīng)用平臺(tái)

所在環(huán)節(jié)：遙感與地理信息系統(tǒng)（GIS）、數(shù)字地球平臺(tái)、空間數(shù)據(jù)應(yīng)用與算力服務(wù)等，偏軟件與數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)端。

事件受益邏輯： 隨著在軌衛(wèi)星數(shù)量大幅增加，尤其是對(duì)地觀測(cè)、遙感衛(wèi)星擴(kuò)容，可獲取的數(shù)據(jù)量呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，中科星圖的數(shù)字地球平臺(tái)是數(shù)據(jù)加工、分發(fā)與應(yīng)用的重要出口，近五年?duì)I收復(fù)合增速約47%。公司還在布局“太空算力星座”和“太空感知星座”，未來(lái)有望成為“算力+數(shù)據(jù)+應(yīng)用”的綜合平臺(tái)，直接受益衛(wèi)星數(shù)量和應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)張。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：項(xiàng)目多為政府和大B端，回款周期較長(zhǎng)；數(shù)據(jù)要素商業(yè)化和付費(fèi)模式仍在探索，需關(guān)注其商業(yè)模式演進(jìn)。

四、如何看待這類“20萬(wàn)顆”消息和后續(xù)節(jié)奏

這次20萬(wàn)顆衛(wèi)星申請(qǐng)是頻軌資源的戰(zhàn)略占位，短期內(nèi)不會(huì)全部發(fā)射，但從國(guó)家意志與制度安排來(lái)看，未來(lái)十年內(nèi)中國(guó)低軌星座的發(fā)射節(jié)奏大概率只會(huì)加速、不會(huì)放慢。

對(duì)資本市場(chǎng)而言，更關(guān)鍵的是：星座建設(shè)從“規(guī)劃”走向“批量發(fā)射+組網(wǎng)”，使得相關(guān)企業(yè)訂單從“項(xiàng)目制”變?yōu)椤芭炕?長(zhǎng)期持續(xù)”，估值邏輯會(huì)逐漸從題材股向成長(zhǎng)股切換。具備核心技術(shù)（T/R芯片、射頻/微波、相控陣、特種IC等）和明確訂單綁定（星網(wǎng)、千帆、運(yùn)營(yíng)商等）的公司，更有機(jī)會(huì)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提醒：

行業(yè)整體資本開(kāi)支大、回收周期長(zhǎng)，短期業(yè)績(jī)彈性未必跟得上股價(jià)漲幅。

技術(shù)和成本差距仍存（如星間激光鏈路、高集成度載荷、可回收火箭等），國(guó)內(nèi)企業(yè)在部分關(guān)鍵部件上仍需補(bǔ)課。

頻軌資源申報(bào)雖多，但后續(xù)仍需經(jīng)過(guò)ITU審批、國(guó)際協(xié)調(diào)、國(guó)內(nèi)項(xiàng)目審批和資金安排等多重環(huán)節(jié)，存在不確定性。

總體來(lái)看，新增20萬(wàn)顆衛(wèi)星申請(qǐng)更多是給衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈“打了一劑強(qiáng)心針”，把原本就明確的長(zhǎng)期趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化和具象化。從投資角度看，重點(diǎn)不在于“20萬(wàn)”這個(gè)數(shù)字本身，而在于它背后所代表的：未來(lái)十多年，中國(guó)在低軌星座、空天地一體化和6G通信上的持續(xù)投入。上面列出的10家公司，基本覆蓋了從衛(wèi)星總裝、載荷核心器件、地面站與終端，到運(yùn)營(yíng)與應(yīng)用的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是比較典型的核心受益樣本。

附：新增20萬(wàn)顆衛(wèi)星申請(qǐng)最受益的10只核心個(gè)股名單

公司名稱 代碼

中國(guó)衛(wèi)星（600118）

中國(guó)衛(wèi)通（601698）

航天電子（600879）

國(guó)博電子（688375）

鋮昌科技（001270

海格通信（002465）

通宇通訊（002792）

武漢凡谷（002194）

臻鐳科技（688270）

中科星圖（688568）

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