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整理 | 對沖研投編輯組

編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

新年伊始，我們搜集整理了31家機構對于大宗商品市場2026年的策略展望，從機構一致看多，一致看空，分期顯著以及其他中性四個角度，覆蓋了有色、黑色、能源、化工、農(nóng)產(chǎn)品、軟商品等多個商品板塊47個交易品種，就2026年大宗商品機會與風險進行分析，希望對大家新一年的交易有所幫助。

本系列分為：一、基本金屬篇；二、黑色金屬篇；三、能源化工品種篇；四、農(nóng)產(chǎn)品軟商品篇。

本篇為系列第四篇，覆蓋農(nóng)產(chǎn)品&軟商品品種。

Part 06

農(nóng)產(chǎn)品&軟商品品種篇——2026策略展望

31

棉花期貨2026策略展望

01

光大期貨

方向判斷：棉價重心上移但空間受限。

核心矛盾：季節(jié)性供應壓力與需求恢復的博弈，庫存去化速度與宏觀情緒的匹配，政策調(diào)控與產(chǎn)量波動的平衡。

核心邏輯：國內(nèi)棉花產(chǎn)量難再大幅增長。下游紡織企業(yè)開工受季節(jié)性影響。政策導向“穩(wěn)產(chǎn)提質(zhì)”，種植面積擴張有限。

供需平衡：供應端壓力相對可控，下游紡織需求需關注實際開工及訂單情況。

價格預測：13500-15500元/噸。

策略：在13500元/噸附近具備中長期價值支撐，接近15500元/噸時注意供應壓力帶來的回調(diào)風險。

02

國信期貨

方向判斷：價格重心有望上移。

核心矛盾：上游成本支撐的潛在增強，下游承受能力有限。

核心邏輯：內(nèi)需韌性與出口改善驅(qū)動。

供需平衡：預計實現(xiàn)弱平衡，略偏向?qū)捤伞?/p>

價格預測：價格重心有望逐步上移，上行空間受限于下游產(chǎn)業(yè)的承受能力。

策略：策略上宜區(qū)間操作，避免追漲殺跌。

03

方正中期期貨

方向判斷：預期重心上移，但上漲動能取決于供應端驅(qū)動是否兌現(xiàn)。

核心矛盾：供應端潛在收縮預期與需求端/資金情緒能否形成共振之間的矛盾。

核心邏輯：供應驅(qū)動為主。種植面積存縮量預期。需天氣或政策事件觸發(fā)。

供需平衡：供應預期趨緊。

價格預測：2601合約預期區(qū)間 13200-14000。2605合約預期區(qū)間 13400-14500。

策略：逢低做多，關注區(qū)間下沿的買入機會。

04

永安期貨

方向判斷：棉價重心預計上移。

核心矛盾：短期增產(chǎn)壓力與中長期偏緊預期之間的矛盾。政策不確定性。

核心邏輯：預計總供應與去年持平。中美關稅降低利好紡服出口，國內(nèi)政策支撐內(nèi)需，新作季需求整體看好。

供需平衡：總供應預計與上年大致持平。整體供需結構可能趨于偏緊。

價格預測：價格重心預計上移，12500-13000元/噸區(qū)間為重要參考底部。

策略：偏多看待，逢低布局多單。

05

銀河期貨

方向判斷：缺乏單邊大趨勢，以區(qū)間震蕩為主，伴隨階段性行情。

核心矛盾：高供應與一般需求的平衡。階段性的庫存與套保壓力。

核心邏輯：供應寬松。需求平淡。價格底部支撐。

供需平衡：總體寬松，階段性偏緊。

價格預測：13000-15000元/噸。

策略：在13000-15000元/噸區(qū)間內(nèi)高拋低吸。6-8月：關注低庫存帶來的反彈可能，9-10月警惕新棉上市后的套保壓力。

06

混沌天成期貨

方向判斷：價格估值中樞有望上移。

核心矛盾：全球主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)預期與終端消費復蘇預期之間的博弈。

核心邏輯：減產(chǎn)驅(qū)動 + 補庫驅(qū)動。核心邏輯鏈條為：多國產(chǎn)量下降 → 全球總供給減少 → 同時需求溫和復蘇 → 期末庫存與庫銷比下降 → 形成約50萬噸的供需缺口 → 支撐棉價上行

供需平衡：預計將出現(xiàn)約50萬噸的供需缺口。

價格預測：13500 - 16500元/噸。

策略：逢低做多。在預測區(qū)間下沿附近尋找買入機會。

07

長江期貨

方向判斷：預計2026年棉花價格呈震蕩偏強格局，內(nèi)外價差可能持續(xù)。

核心矛盾：全球供應增長vs國內(nèi)供應緊張。內(nèi)外價差大。需求不確定性。

核心邏輯：國內(nèi)供需緊平衡。宏觀支撐。政策與匯率變量。

供需平衡：全球供需略寬松，中國供需緊張。

價格預測：受現(xiàn)貨緊張支撐，下方空間有限；上方受全球供應充足壓制。

策略：可在價格回調(diào)時布局多單。若內(nèi)外價差持續(xù)高位，可考慮正套。

08

中信期貨

方向判斷：價格中樞預計上移。

核心矛盾：國內(nèi)供需緊平衡。國際市場結構分化。

核心邏輯：新棉上市期庫存累積壓制價格，春節(jié)后去庫啟動支撐價格。

供需平衡：國內(nèi)緊平衡。國際庫銷比下降

策略：逢低布局多單。買虛值看漲期權。

09

中銀期貨

方向判斷：區(qū)間震蕩，方向由進口量決定。

核心矛盾：全球供應增加vs需求不確定性。國內(nèi)短期供應緊張vs遠期供應過剩。內(nèi)外價差收斂vs價格傳導壓力。

核心邏輯：短期受成本支撐和政策預期提振；中長期受供應過剩預期壓制。

供需平衡：25/26年度全球棉花期末庫存預計同比增加31.5萬噸，由去庫存轉(zhuǎn)為累庫。

價格預測：主力合約參考區(qū)間為 1900-2700元/噸。

策略：中長期逢高布空遠月合約。關注內(nèi)外價差收斂機會；可考慮跨期套利（如1-5反套、5-9正套）。

32

白糖期貨2026策略展望

01

光大期貨

方向判斷：中國全年或呈現(xiàn) “前低后高” 的節(jié)奏。

核心矛盾：國產(chǎn)糖恢復性增產(chǎn)、進口調(diào)控 與 疲軟剛需消費 之間的矛盾。

核心邏輯：乙醇是關鍵的調(diào)節(jié)閥。過剩是主旋律，但非災難性。節(jié)奏由產(chǎn)區(qū)切換與政策時點驅(qū)動。

供需平衡：全球?qū)捤蛇^剩。中國供應寬松。

價格預測：5100 - 5700 元/噸。

策略：在預測的價格區(qū)間內(nèi)，把握高拋低吸的機會，尤其關注區(qū)間上下沿的驅(qū)動因素。

02

國信期貨

方向判斷：糖價處于尋底階段，等待供應收縮帶來轉(zhuǎn)折。

核心矛盾：供應充足（國產(chǎn)+進口）與疲弱消費之間的矛盾。

核心邏輯：增產(chǎn)+高進口導致供應充裕，消費無亮點，糖價向下尋底；轉(zhuǎn)折需等待低價倒逼國內(nèi)減產(chǎn)或進口政策收緊，傳導至供應收縮。

供需平衡：整體供應寬松，庫存壓力漸顯。

價格預測：底部區(qū)間震蕩。

策略：重點關注天氣對產(chǎn)量的實際影響、國內(nèi)進口政策以及低價對供應的傳導效應。

03

方正中期期貨

方向判斷：上漲驅(qū)動不足，預計整體走弱。

核心矛盾：國內(nèi)供應壓力遞增（新糖上市、進口放量、連年增產(chǎn)）與生產(chǎn)成本支撐之間的較量。

核心邏輯：全球食糖增產(chǎn)預期強烈。風險與不確定性

供需平衡：2025/26榨季國內(nèi)新糖增產(chǎn)，疊加年內(nèi)進口糖大幅增加，導致國內(nèi)供應充裕，抑制價格。

價格預測：短期關注 5180-5200元/噸 區(qū)間支撐；全年下方目標看 5000-5050元/噸。

策略：一季度考慮月間正套；賣出虛值（2-3檔）看跌期權；二至四季度背靠 5440-5500元/噸 壓力位進行反彈沽空。

04

永安期貨

方向判斷：整體面臨下行風險。

核心矛盾：低價進口糖源的沖擊與國產(chǎn)糖邊際成本支撐之間的博弈。

核心邏輯：遵循邊際成本定價，核心驅(qū)動在于進口糖源的數(shù)量與成本。

供需平衡：預計小幅過剩。具體平衡狀態(tài)高度依賴于進口糖、糖漿及預拌粉的政策管控力度。

價格預測：價格中樞由進口成本決定，若進口量維持，將帶動整體糖價下行。

策略：國內(nèi)市場交易需圍繞進口政策預期展開。

05

銀河期貨

方向判斷：上半年底部震蕩，下半年有望開啟上漲趨勢。

核心矛盾：全球增產(chǎn)預期vs巴西實際產(chǎn)量不及預期。宏觀放水預期vs基本面過剩。國內(nèi)供應壓力（壓榨高峰）vs成本支撐與政策托底。

核心邏輯：成本支撐+ 政策預期支撐價格，但短期受供應壓力和內(nèi)外價差制約，上漲空間有限。

供需平衡：2025/26榨季全球過剩。2026/27榨季過剩收窄。

價格預測：筑底震蕩后向上，下半年趨勢上漲概率大。

策略：短期謹慎追高。中長期在價格處于歷史低位、成本線附近時逐步建倉。

06

混沌天成期貨

方向判斷：上半年整體震蕩尋底,下半年關注氣候（厄爾尼諾）與政策（印度E20）兩大潛在利多。

核心矛盾：供應增速遠超需求增速。庫存累積壓力。

核心邏輯：主產(chǎn)國增產(chǎn)，推動全球供應寬松。下半年氣候與政策可能改變供需格局。

供需平衡：中國產(chǎn)量連續(xù)三年增長，進口量維持高位，期末庫存預計增加80萬噸。

價格預測：上半年4900-5400元/噸，下半年若利多兌現(xiàn)，可能價格反轉(zhuǎn)。

策略：上半年逢高沽空，區(qū)間操作為主。下半年擇機布局潛在反轉(zhuǎn)機會。

07

格林大華期貨

方向判斷：價格重心將延續(xù)下行趨勢。

核心矛盾：供應增長vs需求平穩(wěn)。進口管控收緊。

核心邏輯：全球供應過剩。國內(nèi)供需偏松。

供需平衡：中國由緊平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

價格預測：重心下行，振幅收窄。

策略：關注主要產(chǎn)糖國產(chǎn)量兌現(xiàn)情況。警惕類似2024/25榨季預期未兌現(xiàn)導致的行情反復，需密切關注天氣、政策及消費變化。

08

一德期貨

方向判斷：中長期仍以熊市結構為主，近月強于遠月。

核心矛盾：全球食糖供應持續(xù)增加。國內(nèi)庫存持續(xù)累積。

核心邏輯：全球食糖供應充裕。經(jīng)濟下行壓力下食糖需求難有明顯提升。

供需平衡：中國預計增至290余萬噸（持續(xù)累庫）。

價格預測：預計在 4600–5700元/噸 區(qū)間震蕩。

策略：近強遠弱，正套為主?？煽紤]賣出看漲期權或構建熊市期權組合。

09

中信期貨

方向判斷：內(nèi)外糖價中長期均面臨下行壓力，但中期可能存在預期轉(zhuǎn)折點。

核心矛盾：供給過剩vs需求疲軟。糖醇比價失衡。政策與貿(mào)易風險。

核心邏輯：全球供應寬松。國內(nèi)下游飲料庫存累積，需求端無顯著提振。

供需平衡：多數(shù)產(chǎn)區(qū)擴種增收。

價格預測：短期有支撐，長期仍偏弱，跟隨外盤走勢。

策略：逢高拋空，中長期布局空頭。

33

橡膠期貨2026策略展望

01

光大期貨

方向判斷：天然橡膠處于寬幅震蕩格局。丁二烯橡膠呈現(xiàn)承壓震蕩格局。

核心矛盾：天然橡膠是“緊平衡的供給側”與“外弱內(nèi)穩(wěn)的需求側”之間的矛盾。丁二烯橡膠是“產(chǎn)能投放帶來的供應壓力”與“相對平穩(wěn)但無亮點的需求”之間的矛盾。

核心邏輯：天然橡膠：供應彈性減弱，需求分化，價格有底有頂。丁二烯橡膠：產(chǎn)業(yè)鏈利潤傳導，供增需穩(wěn)。

供需平衡：天然橡膠緊平衡。丁二烯橡膠趨向?qū)捤缮踔列》^剩。

價格預測：天然橡膠中長期13000-17000元/噸，20號膠11500-15000元/噸。丁二烯橡膠9900-13000元/噸。

策略：天然橡膠在價格接近區(qū)間下沿（13000-13500元/噸）時，可關注逢低買入機會；接近區(qū)間上沿（16500-17000元/噸）時，注意壓力。丁二烯橡膠關注價格反彈至區(qū)間上沿附近的逢高做空機會。

02

國信期貨

方向判斷：短期市場面臨下行壓力與底部支撐的博弈。

核心矛盾：2026年全球天膠進入減產(chǎn)周期帶來的供應收緊預期與全球經(jīng)濟下行背景下需求前景不明朗之間的沖突。

核心邏輯：長期供應端總體趨于偏緊。內(nèi)外分化，總體承壓。

供需平衡：2026預計進入減產(chǎn)周期，供應端將出現(xiàn)實質(zhì)性收緊。

價格預測：低位寬幅震蕩。

策略：區(qū)間內(nèi)采取高拋低吸的思路，關注國內(nèi)RU期貨近月合約因倉單庫存下降可能出現(xiàn)的相對走強機會（正套邏輯）。

03

方正中期期貨

方向判斷：天然橡膠長期重心上移，短期震蕩。順丁橡膠低位震蕩。

核心矛盾：天然橡膠產(chǎn)能見頂vs需求不確定性。順丁橡膠供應擴張vs需求弱勢。

核心邏輯：天然橡膠供應彈性增長但有限，需求有韌性有壓力。丁二烯橡膠產(chǎn)能增長、成本回調(diào)平衡利潤。

供需平衡：天然橡膠缺口持續(xù)但收窄。順丁橡膠供供略大于求，寬松 。

價格預測：天然橡膠短期震蕩，長期修復。順丁橡膠低位震蕩，下行有限。

策略：天然橡膠逢低估值買入，波段操作為主。順丁橡膠關注成本端變化，把握利潤修復機會。

04

格林大華期貨

方向判斷：橡膠系價格在供需緊平衡背景下，預計呈現(xiàn)震蕩偏強格局。

核心矛盾：供應瓶頸。需求增長。結構性轉(zhuǎn)換。

核心邏輯：全球天膠產(chǎn)量進入“圓弧頂”階段，產(chǎn)能增長受限。汽車保有量增長帶動輪胎替換需求。

供需平衡：天然橡膠供需逐漸趨緊。順丁橡膠整體供需結構偏寬松。丁二烯供應趨于寬松。

價格預測：天然橡膠區(qū)間震蕩為主。順丁橡膠預計震蕩運行。

策略：在價格運行至區(qū)間下沿時，可關注天然橡膠的買入保值機會。

05

中銀期貨

方向判斷：丁二烯橡膠供需雙向承壓，缺乏強驅(qū)動。

核心矛盾：原料與成品價格波動不對稱。產(chǎn)能擴張與需求承接能力不匹配。行業(yè)競爭加劇。國際貿(mào)易環(huán)境不確定性。

核心邏輯：順丁橡膠價格受原料丁二烯供應影響顯著。需求關注輪胎出口與新能源汽車占比提升。

供需平衡：2026年新增產(chǎn)能集中于年底，前三季度供應壓力相對緩和。

價格預測：整體價格中樞下移。

策略：在低驅(qū)動低估值階段，建議關注周度或月度級別的供需錯配、內(nèi)外價差、季節(jié)性需求等機會。單邊趨勢行情不明顯，建議避免追漲殺跌。

06

紫金天風期貨

方向判斷：整體趨勢震蕩，上下空間均受限，無明顯單邊行情。

核心矛盾：進口膠超預期與下游庫存消化能力之間的矛盾。

核心邏輯：全球產(chǎn)能已接近“衰退臨界點”，但短期仍可因高價刺激出現(xiàn)復割。政策驅(qū)動支撐全鋼/半鋼胎需求。

價格預測：無明顯單邊趨勢。

策略：RU關注01合約虛實比，低倉單背景下可適當參與近月博弈；謹慎參與深淺色正套，關注現(xiàn)貨價差修復信號?？煽紤]逢高布局NR空單，或參與NR-RU價差收窄策略。

07

混沌天成期貨

方向判斷：價格重心預計小幅上移。

核心矛盾：需求增長能否兌現(xiàn)。全球總產(chǎn)能已見頂下滑，中長期供應增長乏力。

核心邏輯：全球產(chǎn)能見頂。2025年內(nèi)強外弱的需求分化后，2026年有望迎來 “內(nèi)外修復” 。

供需平衡：供需雙增，但需求增速大于供給增速。

價格預測：RU預計在14550-17686元/噸運行

策略：價格低位布局RU和NR的多單。關注 NR-RU反套 機會。

08

中信期貨

方向判斷：天然橡膠震蕩偏強。合成橡膠低位震蕩。

核心矛盾：天然橡膠宏觀情緒vs基本面弱支撐。合成橡膠成本壓制vs天膠替代邏輯。

核心邏輯：天然橡膠需求主導、底部抬升。丁二烯壓制、替代邏輯已兌現(xiàn)。

供需平衡：天然橡膠基本平衡。合成橡膠供給偏過剩。

價格預測：天然橡膠底部抬升，高度受限。合成橡膠低位震蕩，難有大漲。

策略：天然橡膠區(qū)間操作、關注深淺膠結構性機會。合成橡膠關注價差收斂、作為天膠替代配置。

34

蘋果期貨2026策略展望

01

一德期貨

方向判斷：短期偏空，長期偏多。

核心矛盾：蘋果質(zhì)量分化嚴重，好貨稀缺、價格堅挺。替代水果上市對蘋果需求形成分流與壓制。整體庫存偏低，但庫存結構傾斜。

核心邏輯：好貨走“稀缺+成本”邏輯；一般貨走“消費+去庫”邏輯。

供需平衡：供給支撐價格，需求壓制價格。

價格預測：預計高位區(qū)間震蕩，春節(jié)前或小幅回調(diào)，5-6月后可能因去庫壓力出現(xiàn)明顯調(diào)整。

策略：短期可考慮逢高做空或觀望。長期逢低布局多單。

02

國信期貨

方向判斷：預計價格重心上移。

核心矛盾：好貨供應偏緊 vs. 一般質(zhì)量貨源占比提高（質(zhì)量與庫存結構矛盾）

核心邏輯：供需偏緊疊加季節(jié)性驅(qū)動。

供需平衡：短期緊平衡，傾向供不應求。中長期結構性矛盾突出。

價格預測：預計呈現(xiàn)探底后的震蕩上行態(tài)勢，重心上移。

策略：可考慮逢低布局多單，關注買遠月、賣近月的跨期套利機會。

03

方正中期期貨

方向判斷：上半年偏多震蕩，下半年偏空。

核心矛盾：低庫存與優(yōu)果率下滑帶來的交割博弈支撐與消費承接力不足之間的矛盾。2026年新季天氣情況決定的產(chǎn)量恢復預期與當前高價抑制需求之間的矛盾。

核心邏輯：上漲驅(qū)動減弱，進入筑頂階段。

供需平衡：上半年緊平衡，下半年預期轉(zhuǎn)寬松。

價格預測：2605合約8800 - 10500高位波動，2610合約7500-9500運行。

策略：2605以 回調(diào)做多 思路為主，在區(qū)間下沿附近尋找買入機會。2610建議關注逢高做空機會。

04

永安期貨

方向判斷：短期震蕩平穩(wěn)，中期承壓回落。

核心矛盾：交割品數(shù)量不足導致的倉單成本上升vs消費疲軟與替代水果競爭。

核心邏輯：短期減產(chǎn)、質(zhì)量偏低引發(fā)交割擔憂。中期高價抑制需求。

供需平衡：短期供需緊平衡（交割品問題），中期轉(zhuǎn)向?qū)捤桑ㄏM乏力）。

價格預測：短期盤面受交割成本支撐。

策略：短期觀望。中期逢高布局空單。

05

銀河期貨

方向判斷：當前季先弱后強。新季偏空

核心矛盾：當前季弱需求與緊供應的博弈。新季預期的新季增產(chǎn)與持續(xù)疲軟的需求之間的矛盾。

核心邏輯：當前季短期弱需求壓制價格，但緊供應（低庫存、優(yōu)果率差） 為價格提供強支撐。新季預期供應寬松。

供需平衡：當前季緊平衡。新季：預期轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

價格預測：05合約預計下跌空間有限。10合約價格承壓。

策略：05合約等待價格充分下跌后，逢低建立多單。10合約考慮逢高建立空單。

06

紫金天風期貨

方向判斷：整體趨勢震蕩，上下空間均受限，無明顯單邊行情。

核心矛盾：進口膠超預期與下游庫存消化能力之間的矛盾。

核心邏輯：全球產(chǎn)能已接近“衰退臨界點”，但短期仍可因高價刺激出現(xiàn)復割。政策驅(qū)動支撐全鋼/半鋼胎需求。

價格預測：無明顯單邊趨勢。

策略：RU關注01合約虛實比，低倉單背景下可適當參與近月博弈；謹慎參與深淺色正套，關注現(xiàn)貨價差修復信號?？煽紤]逢高布局NR空單，或參與NR-RU價差收窄策略。

07

混沌天成期貨

方向判斷：短期偏空，中期震蕩偏弱。

核心矛盾：高價格與弱需求之間的矛盾。

核心邏輯：2025-2026產(chǎn)季經(jīng)歷減產(chǎn)減質(zhì)，當前高價抑制消費。

供需平衡：呈現(xiàn)“量減價高、走貨疲軟”格局。

價格預測：8500-9000/噸。

策略：短期震蕩偏瑞，長期考慮逢高做空。

08

長江期貨

方向判斷：整體趨勢偏多，但并非單邊上漲。

核心矛盾：優(yōu)質(zhì)果供應緊張vs消費恢復緩慢。

核心邏輯：供應收縮。質(zhì)量下滑。農(nóng)民種植成本（尤其是人工）持續(xù)上升，支撐價格底部。

供需平衡：供需偏緊，結構性矛盾突出。

價格預測：預計在高位震蕩，重心上移。

策略：重點關注優(yōu)質(zhì)果合約，逢低布局多單；關注春節(jié)前消費旺季帶來的階段性上漲機會?？煽紤]多優(yōu)質(zhì)果、空普通果的品種間套利。

35

紅棗期貨2026策略展望

01

一德期貨

方向判斷：偏空。

核心矛盾：供應過剩（舊季高庫存 + 新季產(chǎn)量雖減但質(zhì)量好）與需求疲軟之間的矛盾。

核心邏輯：新陳棗并行供應，陳棗貼水交割對市場形成壓制。

供需平衡：預計實現(xiàn)弱平衡，略偏向?qū)捤?。需求彈性不足，低價并未有效刺激消費。交割新規(guī)允許舊棗貼水交割，加劇現(xiàn)貨壓力。

供需平衡：供大于求格局延續(xù)，結轉(zhuǎn)庫存高位。

價格預測：預計期現(xiàn)價格將在8500-9500元/噸區(qū)間低位震蕩。

策略：以逢高做空或區(qū)間震蕩偏空思路為主。

02

格林大華期貨

方向判斷：看空。

核心矛盾：高庫存壓力。需求疲軟。減產(chǎn)幅度不及預期。

核心邏輯：供應寬松。消費中性偏弱。季節(jié)性壓制。天氣炒作空間有限。

供需平衡：期末庫存雖略降，仍處歷史相對高位，供需整體寬松。

價格預測：上半年價格或延續(xù)探底走勢，震蕩偏弱。

策略：關注逢高沽空機會，尤其關注春節(jié)后淡季和庫存壓力釋放階段

03

方正中期期貨

方向判斷：短期震蕩偏空，中長期謹慎看多。

核心矛盾：舊作高庫存帶來的近端壓力與新作減產(chǎn)、未來天氣不確定性帶來的遠端支撐之間的矛盾。

核心邏輯：2025/26年度新疆紅棗產(chǎn)量同比下滑，但非“絕對小年”，且質(zhì)量可能優(yōu)于去年。當前減產(chǎn)預期已基本被市場交易，缺乏新利多。

供需平衡：短期供給寬松，價格承壓。中長期供需可能轉(zhuǎn)向緊平衡。

價格預測：近月合約預計區(qū)間震蕩為主，難突破前高。

策略：遠月等待現(xiàn)貨庫存去化后，結合天氣預期逢低布局多單。賣近月買遠月反套。買入寬跨式價差組合。

04

永安期貨

方向判斷：偏空運行。

核心矛盾：高庫存（舊作）與增產(chǎn)預期（新作）的疊加壓力。

核心邏輯：市場在“高庫存、大年預期、弱需求”三重壓力下，缺乏價格上漲的根本驅(qū)動。

供需平衡：顯著寬松，產(chǎn)能過剩。

價格預測：預期偏弱，低位運行。

策略：整體思路以逢高沽空為主，謹慎追多。

05

混沌天成期貨

方向判斷：偏空。

核心矛盾：供應過剩與成本支撐的矛盾。

核心邏輯：供需寬松壓制價格，低價去庫是主線。

供需平衡：供需明顯過剩，需通過低價刺激消費與囤貨。

價格預測：上方壓力9500-10000元/噸，下方支撐8000-8500元/噸。

策略：旺季反彈可視為做空機會，關注9500-10000元/噸壓力區(qū)間。

36

紙漿期貨2026策略展望

01

一德期貨

方向判斷：寬幅震蕩，無明顯單邊趨勢。

核心矛盾：全球針葉漿高庫存與中國進口壓力之間的矛盾。國內(nèi)需求結構性分化與供應持續(xù)釋放之間的矛盾。

核心邏輯：國內(nèi)漿產(chǎn)能仍在擴張，供應壓力持續(xù)。內(nèi)需整體偏弱。海外高成本地區(qū)漿價已接近或低于理論成本，對價格形成底部支撐。

供需平衡：供應略過剩，但幅度有限。

價格預測：關鍵壓力位5500元/噸（小箱體上沿）、5620元/噸、6388元/噸。支撐位5000元/噸附近。

策略：高拋低吸，關注區(qū)間突破信號。

02

國信期貨

方向判斷：短期偏空。

核心矛盾：高企的供應（尤其是闊葉漿）與疲弱的實際需求之間的矛盾。

核心邏輯：供應驅(qū)動分化。需求決定方向。外盤與匯率影響成本。

供需平衡：當前市場處于供過于求的寬松格局，庫存壓力顯著。

價格預測：整體紙漿價格預計維持低位區(qū)間震蕩。

策略：考慮多針葉漿空闊葉漿的套利操作。短期鑒于高庫存和弱現(xiàn)實，偏空思路對待，尤其是針對闊葉漿。但追空需謹慎，因成本支撐較強。

03

方正中期期貨

方向判斷：偏多。

核心矛盾：木漿供應增長放緩與需求端結構性復蘇之間的再平衡過程。

核心邏輯：供需邊際改善驅(qū)動價格修復。

供需平衡：趨向緊平衡或小幅缺口。

價格預測：5200-6200元/噸區(qū)間運行。

策略：可關注逢低布局多單的機會，但需注意上方空間受限，宜區(qū)間操作。

04

中信期貨

方向判斷：寬幅震蕩，先抑后揚。

核心矛盾：全球供應過剩（特別是針葉漿）與階段性成本支撐、倉單交割壓力之間的博弈。

核心邏輯：闊葉漿進口或略降，針葉漿進口因海外去庫需求呈現(xiàn)階段性增長。整體溫和增長，但內(nèi)部分化。

供需平衡：整體維持供給過剩格局，但矛盾較前幾年緩和。

價格預測：上半年預計在 5000-5900元/噸 區(qū)間寬幅震蕩，全年呈前低后高格局。

策略：可關注逢低布局多單的機會。年內(nèi)關注 反套策略。

05

正信期貨

方向判斷：偏多。

核心矛盾：供給過剩壓制價格與需求復蘇+成本支撐推動價格之間的博弈。

核心邏輯：供給壓力依然存在。需求增速有所放緩。

供需平衡：短期預計維持寬松平衡或供略大于求。

價格預測：5000-6600元之間，整體呈現(xiàn)震蕩上揚態(tài)勢。

策略：以逢低做多為主思路。關注 5000-6600元 的價格區(qū)間，可考慮在區(qū)間下沿附近尋找買入機會。

37

生豬期貨2026策略展望

01

國投期貨

方向判斷：前低后高，全年偏空震蕩

核心邏輯：理論出欄量維持增長，春節(jié)后供應高峰與需求淡季疊加，二次探底風險高。上半年淡季疲軟，下半年季節(jié)性好轉(zhuǎn)。

供需平衡：上半年高供應與弱需求共振，庫存壓力大，行業(yè)深度虧損。下半年供應小幅下降，需求季節(jié)性回暖，供需從嚴重過剩轉(zhuǎn)向?qū)捤善胶狻?/p>

價格預測：預計10 - 13.5 元/公斤

策略：逢高沽空，謹慎短多

02

新湖期貨

方向判斷：看多

核心邏輯：當前的磨底和下探，正是為新一輪上行周期積蓄力量。只有通過深度、持續(xù)的虧損，才能徹底出清過剩產(chǎn)能。

供需平衡：隨著虧損持續(xù)、產(chǎn)能去化，供需將逐步從過剩轉(zhuǎn)向平衡，最終走向偏緊，從而開啟新一輪上行周期。

價格預測：先抑后揚

策略：輕倉試多

03

紫金天風期貨

方向判斷：偏空

核心邏輯：2026年一季度生豬供應整體處在較為充裕的階段。春節(jié)后是傳統(tǒng)的需求淡季，消費大幅下滑，難以消化龐大的供應。

供需平衡：供應端有充足的仔豬補欄作為保障，需求端面臨季節(jié)性萎縮，供需嚴重失衡。

價格預測：弱勢運行，價格承壓

策略：逢高布局空單

04

廣發(fā)期貨

方向判斷：中性偏空

核心邏輯：2026年一季度生豬供應整體處在較為充裕的階段。春節(jié)后是傳統(tǒng)的需求淡季，消費大幅下滑，難以消化龐大的供應。

供需平衡：供應端有大型企業(yè)托底，需求端缺乏爆發(fā)性增長，供需處于脆弱平衡

價格預測：年內(nèi)豬價波動空間有限。

策略：區(qū)間操作，高拋低吸

05

東證期貨

方向判斷：短空長多

核心邏輯：高能繁母豬存欄基數(shù)和持續(xù)提升的養(yǎng)殖效率，共同導致供給寬松格局將延續(xù)至2026年一季度

供需平衡：隨著產(chǎn)能去化的持續(xù)，供應壓力將逐步緩解，供需格局有望從寬松轉(zhuǎn)向平衡。

價格預測：下半年價格有望企穩(wěn)回升

策略：中長期等待做多信號，逐步布局多單

06

銀河期貨

方向判斷：中性

核心邏輯：供應端雖有階段性收緊，但整體供應壓力依然存在；需求端缺乏爆發(fā)性增長。

供需平衡：供應和需求均無劇烈變化，供需處于相對僵持狀態(tài)，庫存（待出欄生豬）維持在相對穩(wěn)定的水平。

價格預測：整體震蕩運行為主

策略：區(qū)間操作，高拋低吸

07

長江期貨

方向判斷：前空后多

核心邏輯：明年上半年之前供應維持高位，短期庫存壓力仍大。明年下半年，隨著產(chǎn)能去化預期，價格相對偏強。

供需平衡：上半年高供應、高庫存與淡季需求共振，供需嚴重失衡。下半年供應壓力緩解，需求季節(jié)性回暖，供需從過剩轉(zhuǎn)向?qū)捤善胶狻?/p>

價格預測：弱勢運行，反彈承壓。

策略：反彈逢高滾動空。

08

中信期貨

方向判斷：前低后高

核心邏輯：2026年上半年商品豬供應面臨新高壓力，從而推遲周期反轉(zhuǎn)時間。下半年商品豬出欄壓力將開始減弱。

供需平衡：上半年高供應與弱需求共振，供需嚴重失衡，庫存壓力大。下半年供應壓力減弱，需求季節(jié)性回暖，供需從嚴重過剩轉(zhuǎn)向?qū)捤善胶狻?/p>

價格預測：2070-2450元/噸。

策略：逢高沽空或觀望。

38

玉米期貨2026策略展望

01

國投期貨

方向判斷：偏空

核心邏輯：若無大型天氣災害，玉米產(chǎn)量將保持增長趨勢，供應寬松局面難以改變。

供需平衡：市場處于供過于求的狀態(tài)，庫存趨于累積，價格易跌難漲。

價格預測：整體偏弱，區(qū)間震蕩

策略：逢高布局空單

02

廣發(fā)期貨

方向判斷：寬幅震蕩

核心邏輯：新季玉米種植面積穩(wěn)中有增，單產(chǎn)恢復性增長，產(chǎn)量達創(chuàng)紀錄水平，奠定了供應充裕的基調(diào)。

供需平衡：供應端有巨大的豐產(chǎn)壓力，需求端有剛性的補庫和消費支撐，兩者共同作用，導致價格難以出現(xiàn)單邊趨勢，呈現(xiàn)寬幅震蕩。

價格預測：寬幅震蕩，震蕩筑底。

策略：區(qū)間操作，高拋低吸。

03

新湖期貨

方向判斷：謹慎偏多

核心邏輯：盡管2025/26年度供需雙降，但總量基本持平，且偏緊局面仍在。

供需平衡：供需總量同比相差不大，但政策投放增加使得供應邊際改善，偏緊程度較上年度略有緩解。

價格預測：低點略高于去年同期，高點難有突破。

策略：逢低做多，區(qū)間操作。

04

東證期貨

方向判斷：中性偏空

核心邏輯：基層上量大與現(xiàn)實庫存持續(xù)偏緊的矛盾，暗示新作實際增產(chǎn)量可能低于預期，而庫存結轉(zhuǎn)下降，導致玉米自身缺口可能同比擴大。

供需平衡：市場處于“政策主導的平衡”，缺口被政策糧源填補，價格上漲空間受限。

價格預測：政策壓制下的震蕩偏弱。

策略：逢高沽空，謹慎做多。

05

中信期貨

方向判斷：區(qū)間震蕩

核心邏輯：豐產(chǎn)幅度偏大，新糧上市后將帶來巨大供應壓力。

供需平衡：豐產(chǎn)新糧上市、替代品增量疊加需求下行，供需將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

價格預測：2070-2450元/噸。

策略：區(qū)間操作，高拋低吸。

39

雞蛋期貨2026策略展望

01

國投期貨

方向判斷：看多

核心邏輯：2026年在產(chǎn)蛋雞存欄持續(xù)、逐步下降，供應端壓力將系統(tǒng)性緩解。

供需平衡：存欄的持續(xù)下降將不斷消耗過剩庫存，庫銷比將逐步回落。

價格預測：預計10 - 13.5 元/公斤

策略：逢低布局多單，戰(zhàn)略性做多

02

東證期貨

方向判斷：謹慎看多

核心邏輯：經(jīng)過長期的行業(yè)虧損，產(chǎn)能去化的必要條件已經(jīng)滿足，市場已具備周期反轉(zhuǎn)的基礎。

供需平衡：短期過剩，長期趨緊。

價格預測：震蕩上行

策略：戰(zhàn)略性布局多單

03

長江期貨

方向判斷：中性偏多

核心邏輯：2026年1-5月新開產(chǎn)壓力不大，疊加春節(jié)行情落空可能繼續(xù)驅(qū)動產(chǎn)能去化，預計2026年上半年供應壓力有所緩解。

供需平衡：供應壓力緩解，供需從嚴重過剩轉(zhuǎn)向?qū)捤善胶狻?/p>

價格預測：階段性反彈，但反彈高度受限

策略：輕倉參與反彈多單

04

東證期貨

方向判斷：看多

核心邏輯：經(jīng)過長時間的行業(yè)低迷和產(chǎn)能調(diào)整，供需基本面有望迎來改善。

供需平衡：隨著產(chǎn)能的逐步去化和需求的相對穩(wěn)定，供需格局有望改善，庫存壓力將緩解。

價格預測：震蕩上行，價格重心確定性抬升

策略：遠月合約低位多頭配置。

40

大豆期貨2026策略展望

01

國投期貨

方向判斷：中性（區(qū)間震蕩）

核心邏輯：全球大豆供應充裕（巴西高產(chǎn)+單產(chǎn)新高）壓制價格，預計維持低價區(qū)間震蕩。2026年需重點警惕天氣（拉尼娜）及貿(mào)易政策（中美協(xié)定執(zhí)行）兩大風險放大波動。

供需平衡：全球庫存消費比仍處于中性偏寬松水平，但邊際變化受天氣與貿(mào)易政策驅(qū)動顯著。南美高產(chǎn)奠定供應基礎，需求增長需依賴政策與天氣驅(qū)動兌現(xiàn)。

價格預測：1000 - 1300 美分/蒲式耳

策略：在震蕩區(qū)間上沿不宜過度樂觀，下沿不宜過分堅挺，需結合即時基本面判斷。

02

新湖期貨

方向判斷：中性（區(qū)間震蕩）

核心邏輯：2026年種植面積可能繼續(xù)小幅下降，自身供應無寬松壓力，成本支撐堅實（1000美分關口難破）。

供需平衡：市場處于 “緊而不缺” 的狀態(tài)，美豆庫銷比不高，但全球大豆并不短缺。

價格預測：1000 - 1300 美分/蒲式耳

策略：區(qū)間操作，高拋低吸

03

紫金天風期貨

方向判斷：看空

核心邏輯：2026年面積預計恢復性增加，但種植仍可能虧損，壓榨產(chǎn)能擴張。中美貿(mào)易關系緩和是最大變量

供需平衡：2026/27年度美豆即使面積恢復，在需求（壓榨+出口）增長下，期末庫存仍可能處于中性偏低水平，難以大幅累庫。

價格預測：1000 - 1300 美分/蒲式耳

策略：區(qū)間內(nèi)高拋低吸

04

廣發(fā)期貨

方向判斷：區(qū)間震蕩，謹慎看多

核心邏輯：等待南美天氣、美豆種植、中國采購這三大不確定性因素中至少一個出現(xiàn)明確利多驅(qū)動，以觸發(fā)趨勢性上漲行情。

供需平衡：自身平衡表存在收緊可能（面積下降、中國采購恢復），這使其在寬松環(huán)境中具備相對抗跌性。

價格預測：1000 - 1300 美分/蒲式耳

策略：高拋低吸

05

中信建投期貨

方向判斷：區(qū)間震蕩，略偏空

核心邏輯：當前全球大豆供給維持充裕甚至增長的趨勢未被打破，中美大豆貿(mào)易進展是最大外部變量

供需平衡：基線為寬松格局。供給端（美豆面積恢復、南美潛在豐產(chǎn)）的增長潛力大于需求端的穩(wěn)定增長，庫存趨于重建或維持高位。

價格預測：950 - 1300 美分/蒲式耳

策略：區(qū)間內(nèi)高拋低吸，反彈做空為主

06

東證期貨

方向判斷：偏空

核心邏輯：USDA對美豆產(chǎn)量的調(diào)整空間已不大，供應端故事接近尾聲。受中國采購節(jié)奏和全球競爭（尤其南美） 影響，是主要的需求拖累項。

供需平衡：在南美豐產(chǎn)、美豆面積回升的預期下，整體供需趨于寬松。美豆的“內(nèi)需強”故事難以扭轉(zhuǎn)全球的寬松格局。

價格預測：950 - 1200 美分/蒲式耳

策略：逢高沽空為主

07

銀河期貨

方向判斷：偏空

核心邏輯：若2026年種植面積未明顯下降，將進一步鞏固全球供應寬松格局，增加遠期壓力。

供需平衡：巴西豐產(chǎn)奠定基調(diào)，美豆?jié)撛诿娣e增加構成壓力，需求增長無法匹配供應。

價格預測：預計震蕩偏弱運行，下行壓力將持續(xù)存在

策略：逢高布局空單

08

華聯(lián)期貨

方向判斷：中性（區(qū)間震蕩）

核心邏輯：2026年南美大豆增產(chǎn)概率大，是核心的供應壓力來源。養(yǎng)殖需求整體穩(wěn)定，缺乏爆發(fā)力。

供需平衡：預計趨于寬松，因南美增產(chǎn)預期。但寬松程度受天氣影響。

價格預測：1000-1300美分/蒲式耳

策略：區(qū)間內(nèi)高拋低吸

09

金源期貨

方向判斷：中性偏空

核心邏輯：南美豐產(chǎn)預期不斷強化，弱拉尼娜影響有限，2026年美豆種植面積將自5年低位恢復性增加。需求端缺乏亮點，增速放緩。

供需平衡：南美豐產(chǎn)夯實供應基礎，美豆面積恢復增加遠期潛力，而需求增速無法匹配。

價格預測：950 - 1200 美分/蒲式耳

策略：高拋低吸，反彈沽空為主

10

中銀期貨

方向判斷：中性（區(qū)間震蕩）

核心邏輯：2025/26年度美豆自身供需結構明顯收緊，期末庫存與庫銷比處于近年低位，為CBOT價格提供了堅實的下方支撐和托底力量。

供需平衡：南美是主要的供應增量和寬松源，而美豆自身是結構性緊平衡。兩者共同作用，使得全球庫存仍處相對寬松區(qū)間，但邊際上存在區(qū)域矛盾。

價格預測：1000 - 1300 美分/蒲式耳

策略：區(qū)間內(nèi)高拋低吸

11

中銀期貨

方向判斷：區(qū)間震蕩，略偏空

核心邏輯：南美2025/26年度豐產(chǎn)預期強烈，全球大豆總供應增幅雖不及需求，但期末庫存及庫銷比趨穩(wěn)回落，整體供需寬松格局延續(xù)。

供需平衡：寬松格局延續(xù)，但庫存壓力邊際緩解。

價格預測：950 - 1250 美分/蒲式耳

策略：輕倉短線試多

41

豆粕期貨2026策略展望

01

國投期貨

方向判斷：中性（區(qū)間震蕩）

核心邏輯：連粕成本端與美豆聯(lián)動，國內(nèi)供應充足壓制上方空間，但南美天氣（拉尼娜）是關鍵變數(shù)，決定價格突破方向。

供需平衡：國內(nèi)12月至明年一季度大豆到港充足、庫存高位，壓制現(xiàn)貨及基差，限制上方空間。

價格預測：2800-3200元/噸

策略：下沿布局多單（博弈天氣/備貨），上沿逢高試空（交易到港壓力）。

02

廣發(fā)期貨

方向判斷：看多（謹慎看多）

核心邏輯：豆粕價格下方空間有限，但上行需等待南美天氣、美豆種植及中美貿(mào)易政策等驅(qū)動信號確認。上半年關注到港節(jié)奏，下半年關注美豆新作。

供需平衡：供應整體充裕但存變數(shù)，需求端剛需托底。

價格預測：2700 - 3200元/噸

策略：逢低做多

03

新湖期貨

方向判斷：中性（區(qū)間震蕩）

核心邏輯：2026年連粕市場是典型的 “宏觀定方向，成本定區(qū)間，節(jié)奏定收益” 的行情。

供需平衡：在沒有極端天氣擾動下，國內(nèi)豆粕市場自身難以產(chǎn)生嚴重的供需缺口，整體矛盾不突出，價格更多跟隨成本區(qū)間波動。

價格預測：2700 - 3200元/噸

策略：區(qū)間內(nèi)高拋低吸

04

紫金天風期貨

方向判斷：區(qū)間震蕩，略偏空

核心邏輯：國內(nèi)大豆到港充足，油廠開機率高，豆粕現(xiàn)貨供應寬松，基差承壓。2026年豆粕需求同比可能略降，缺乏增長亮點

供需平衡：即原料（大豆）供應預期寬松，下游需求平穩(wěn)略弱，自身難以產(chǎn)生供需缺口。價格更多被動跟隨進口成本波動，并在成本下行周期中承壓。

價格預測：2600 - 3100 元/噸

策略：區(qū)間操作，反彈沽空為主

05

東證期貨

方向判斷：偏空

核心邏輯：當前國際大豆價格疲弱，導致豆粕的成本支撐平臺整體下移。需求端可能回落，難以消化充裕的供應

供需平衡：成本下移、供應充足、需求回落，三者共同指向豆粕庫存將面臨累積壓力，市場從“緊平衡”向“寬松平衡”過渡。

價格預測：2600-2700元/噸

策略：布局空單

06

銀河期貨

方向判斷：短多中空

核心邏輯：中長期全球大豆供應寬松格局未變，國內(nèi)需求缺乏爆發(fā)性增長，市場整體以供需偏寬松為主。

供需平衡：中長期隨著進口到港恢復和國際供應壓力傳導，供需將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

價格預測：價格整體仍有一定壓力，重心可能下移，上行空間受限。

策略：區(qū)間操作，偏多思路

42

菜系期貨2026策略展望

01

國投期貨

方向判斷：震蕩偏空（探底格局）

核心邏輯：全球供大于求+性價比劣勢壓制價格，但進口政策不確定性帶來劇烈波動風險。

供需平衡：全球豐產(chǎn)與競爭性出口構成持續(xù)的下行壓力，大部分時間內(nèi)缺乏性價比，抑制消費增長。

價格預測：菜油：7000-7500元/噸。菜粕：2400-2600元/噸

策略：逢高布局空單

02

混沌天成期貨

方向判斷：看空

核心邏輯：全球菜籽種植面積與單產(chǎn)雙增，菜系面臨顯著的供應壓力。中國進口政策是最大變數(shù)。

供需平衡：從偏緊明確轉(zhuǎn)向?qū)捤?。?chuàng)紀錄的產(chǎn)量將大幅提升全球菜籽庫存，出口國面臨較大的去庫壓力。

價格預測：菜系（尤其菜油）價格易跌難漲

策略：逢高布局空單

03

中信期貨

方向判斷：看空

核心邏輯：俄羅斯、澳大利亞等主產(chǎn)國新季菜籽上市，全球供應增加。自身缺乏獨立、強勁的增長點。消費受高價抑制（性價比差）。

供需平衡：趨于寬松。新季豐產(chǎn)將重建主產(chǎn)國庫存，出口競爭加劇。

價格預測：易跌難漲

策略：逢高布空為主

04

中信建投期貨

方向判斷：看空

核心邏輯：2026年全球菜籽預計豐產(chǎn)，，供應端壓力巨大。中加、中澳等貿(mào)易關系存在改善預期。

供需平衡：全球豐產(chǎn)是基礎，進口政策是開關。任何政策松動信號都將使平衡迅速轉(zhuǎn)向供應寬松，導致庫存快速累積。

價格預測：中長期易跌難漲

策略：逢高布局空單

05

紫金天風期貨

方向判斷：偏空

核心邏輯：當前庫存不低，且四季度有18船澳大利亞菜籽陸續(xù)到港。進入2026年后，水產(chǎn)料需求將顯著下滑，缺乏消費支撐。

供需平衡：除非反傾銷案出現(xiàn)超預期嚴厲的裁決，否則菜粕自身供需面在2026年上半年將非常疲軟，價格易跌難漲。

價格預測：預計下移

策略：逢高沽空為主

06

華聯(lián)期貨

方向判斷：偏空

核心邏輯：菜粕供應整體充足，進口菜籽到港、國產(chǎn)菜籽及進口粕源構成穩(wěn)定供應。進入2026年，水產(chǎn)養(yǎng)殖將從旺季轉(zhuǎn)入漫長淡季，需求面臨斷崖式下滑。

供需平衡：菜粕自身的供需基本面在2026年上半年（尤其Q1后）將顯著弱于豆粕，價格承壓明顯。

價格預測：震蕩偏弱，重心易下難上

策略：逢高沽空為主

07

銀河期貨

方向判斷：中性

核心邏輯：不確定性因素較多（如進口政策、到港節(jié)奏），但整體增量預計有限。

供需平衡：市場處于供需相對僵持的狀態(tài)，價格缺乏明確的單邊驅(qū)動。

價格預測：以低位震蕩運行為主，深跌空間有限。

策略：區(qū)間操作，高拋低吸

08

東證期貨

方向判斷：短多長空

核心邏輯：當前對加菜籽的政策限制以及澳菜籽尚未實現(xiàn)商業(yè)化采購，導致國內(nèi)進口供應受限，是當前價格的主要支撐。

供需平衡：在現(xiàn)行進口政策下，供應受限，庫存去化，支撐價格。但這種平衡高度依賴政策持續(xù)，基礎不牢固。

價格預測：短期高位震蕩，中長期趨勢性回落

策略：逢高布局空單

43

豆油期貨2026策略展望

01

國投期貨

方向判斷：中性（區(qū)間震蕩）

核心邏輯：供需緊平衡，核心矛盾在于“美國生柴需求潛力”與“供應增長壓力”的博弈。

供需平衡：供應端（大豆豐產(chǎn)+棕油競爭）壓制價格上沿，需求端（美國生柴潛力）托底并蓄勢待發(fā)，但需政策與利潤信號確認。

價格預測：45 - 60 美分/磅（內(nèi)盤7000-8500元/噸）

策略：內(nèi)盤豆油在7000-8000元/噸高拋低吸，外盤在45-55美分/磅波段交易。

02

混沌天成期貨

方向判斷：看多（謹慎看多）

核心邏輯：核心看點是美國RVO政策，這是豆油未來最重要的上行驅(qū)動，但政策落地節(jié)奏和力度存在不確定性。

供需平衡：供需緊平衡下，豆油供應增幅有限，但美國RVO生柴政策蘊含巨大需求潛力

價格預測：價格重心有望上移，走勢震蕩偏強。

策略：輕倉逢低做多

03

中信期貨

方向判斷：中性偏多

核心邏輯：自身缺乏獨立的強力驅(qū)動（如棕櫚油的B50政策），走勢更多受成本波動和與棕櫚油的比價關系影響。美聯(lián)儲降息預期提供宏觀氛圍支撐。

供需平衡：中長期印尼B50政策是潛在的“游戲規(guī)則改變者”，若落地將大幅收緊全球棕櫚油供需平衡表，推動庫銷比進一步下降。

價格預測：區(qū)間震蕩，重心略偏上移

策略：區(qū)間操作，高拋低吸

04

中信建投期貨

方向判斷：中性偏多（跟隨型上漲）

核心邏輯：國內(nèi)大豆到港充足，油廠高壓榨利潤驅(qū)動下開機率維持高位，美國RVO生柴政策是最大的潛在上行驅(qū)動。

供需平衡：豆油自身難以形成嚴重的供需缺口，更多是油脂板塊整體偏多氛圍下的“配角”，其上方空間受制于自身供應壓力。

價格預測：震蕩上行

策略：謹慎偏多，波段操作

05

東證期貨

方向判斷：中性偏多

核心邏輯：美國生物燃料政策（RVO）是決定性變量。

供需平衡：國內(nèi)高庫存與剛性需求并存，缺乏打破平衡的強力驅(qū)動。

價格預測：區(qū)間震蕩

策略：建議觀望或輕倉短線交易

43

棕櫚油期貨2026策略展望

01

國投期貨

方向判斷：中性（寬幅區(qū)間震蕩）

核心邏輯：25/26年度棕櫚油呈“供需雙增、緊平衡”格局，但“象鼻蟲技術”可能顛覆長期供應邏輯，而“厄爾尼諾”是潛在上行引爆點。

供需平衡：短期庫存壓力與長期產(chǎn)能潛力壓制價格上沿，生柴需求與成本支撐托底價格下沿。

價格預測：3200 - 4200 林吉特/噸

策略：上沿（庫存壓力+技術增產(chǎn)預期）不追多；下沿（生柴支撐+天氣升水）不殺跌。

02

中信建投期貨

方向判斷：看多

核心邏輯：2026年產(chǎn)量難以復刻高增長，且即將進入季節(jié)性減產(chǎn)季，供應壓力有望邊際顯著緩解。

供需平衡：在減產(chǎn)預期與生柴增量需求的共同作用下，全球棕櫚油平衡表有望顯著收緊，庫銷比存在下行預期。

價格預測：震蕩上行

策略：逢低布局多單

03

混沌天成期貨

方向判斷：看多（震蕩偏多）

核心邏輯：油脂供需緊平衡（庫銷比降至十年低位），棕櫚油直接受益于印尼B50最強生柴政策，減產(chǎn)季與宏觀降息提供額外支撐。

供需平衡：消費增速持續(xù)高于供應增速，導致庫存消耗，整體供需維持偏緊，奠定價格偏強基礎。

價格預測：內(nèi)盤8000-8200元/噸

策略：逢低做多

04

中信期貨

方向判斷：看多

核心邏輯：即將進入季節(jié)性減產(chǎn)季，產(chǎn)量環(huán)比下降是確定性事件。核心上行驅(qū)動在于生柴。

供需平衡：中長期印尼B50政策是潛在的“游戲規(guī)則改變者”，若落地將大幅收緊全球棕櫚油供需平衡表，推動庫銷比進一步下降。

價格預測：預計價格震蕩偏強，重心有望上移。

策略：逢低做多

05

華聯(lián)期貨

方向判斷：看多

核心邏輯：東南亞進入雨季并出現(xiàn)洪澇，疊加拉尼娜氣候影響及前期馬來西亞降雨偏少，產(chǎn)地棕櫚油的減產(chǎn)周期即將到來。印尼計劃2026年下半年實施B50政策，這是決定性的中長期利多驅(qū)動

供需平衡：在減產(chǎn)預期與印尼B50政策的共振下，全球棕櫚油平衡表有望趨勢性收緊，庫銷比存在持續(xù)下降預期。

價格預測：震蕩上行

策略：逢低布局多單

06

長江期貨

方向判斷：看多

核心邏輯：市場對2026年印尼、馬來西亞產(chǎn)量預估同比增產(chǎn)，相對樂觀。印度人口剛性需求和印尼B40計劃的執(zhí)行，將保障出口和國內(nèi)消費維持強勁。

供需平衡：產(chǎn)量增長，但需求（B40+印度）同樣強勁，導致庫存去化，尤其是印尼庫存極低。

價格預測：易漲難跌，震蕩偏強

策略：偏多配置

07

中銀期貨

方向判斷：看多

核心邏輯：印尼B40/B50、美國生物柴油政策是核心驅(qū)動，為棕櫚油提供強勁且持續(xù)的需求增量。

供需平衡：全球油脂庫銷比難以大幅提升，甚至可能進一步收緊。

價格預測：震蕩偏強

策略：逢低做多

08

東證期貨

方向判斷：看多

核心邏輯：2026年印尼棕櫚油產(chǎn)量預計小幅下滑，印尼生柴政策是市場焦點。

供需平衡：產(chǎn)量的潛在下滑與生柴政策的潛在需求增量，共同構成供需收緊的預期。印尼國內(nèi)庫存是關鍵的平衡調(diào)節(jié)器。

價格預測：易漲難跌，震蕩偏強運行

策略：逢低布局多單

09

新湖期貨

方向判斷：謹慎偏多

核心邏輯：印尼B50政策能否落實是最關鍵的上行變量；北半球新作油料的種植面積及天氣成為新焦點。

供需平衡：平衡的松緊程度取決于印尼B50的執(zhí)行力度和北半球新作的生產(chǎn)情況。

價格預測：上半年承壓運行，下半年存在上行可能

策略：上半年逢高沽空，下半年擇機做多

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