2026年持續(xù)到期的50萬(wàn)億定存款，正在成為資本關(guān)注的交點(diǎn)。

這種資金量，哪怕只是很小一部分，都能鑄成裹挾之勢(shì)，流向哪里，哪里就是巨浪滔天！

所以，我們需要實(shí)時(shí)觀察貨幣流動(dòng)數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)。

根據(jù)中金的數(shù)據(jù)，今年單單是2年期以上存款，到期金額就有32萬(wàn)億，夸張的是其中有61%的額度，將在第一季度到期，這就是20萬(wàn)億。

所以，在第一季度，就將迎來(lái)儲(chǔ)蓄到期集中再配置關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。但這時(shí)，宏觀利率和幾年前相比，早已不可同日而語(yǔ)。

并且今年一季度依然有降息預(yù)期，疊加從宏觀環(huán)境看，長(zhǎng)期低利率將成為核心趨勢(shì)。如今，居民儲(chǔ)蓄真的到了一個(gè)抉擇的時(shí)刻。

我們可以先簡(jiǎn)單說(shuō)幾句日本的經(jīng)驗(yàn)。

從2012年安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)開(kāi)始，一直到2022年第一次加息，日本維持了長(zhǎng)達(dá)10年的低利率。

安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心就是貶匯率、0利率、高通脹，以及企業(yè)出海再造一個(gè)日本。這些舉措是非常有用的，企業(yè)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)回暖、股市回報(bào)率提升。

但問(wèn)題是，日本居民并沒(méi)有明顯提升金融資產(chǎn)配置端的風(fēng)險(xiǎn)偏好，配置股票和股票類基金的比例僅有小幅提升。

更多的資金在干嘛呢？做了活期存款。

沒(méi)錯(cuò)，就是放在卡里，什么都不做，眼看著儲(chǔ)蓄貶值耗損，無(wú)動(dòng)于衷。

你可以理解為，這個(gè)階段日本人將謹(jǐn)慎刻在了骨子里，一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)都不愿意擔(dān)。

這種情況，一直維持到2023和2024年，這時(shí)的宏觀環(huán)境是，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，成為疫情后最堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)之一。

房?jī)r(jià)每年穩(wěn)定30%上行、工資更快的上漲、通脹維持在3%。這帶來(lái)了一個(gè)結(jié)果是，居民家庭的資產(chǎn)負(fù)債表開(kāi)始快速修復(fù)。

然后，又推動(dòng)了未來(lái)預(yù)期得到快速改善，之后，日本居民風(fēng)險(xiǎn)偏好也開(kāi)始提升，居民配置股票、基金的比例，2年內(nèi)均累計(jì)提升至7.9%、6.1%。

但我們眼下看到的國(guó)內(nèi)情形，似乎和日本并不相同。

如果梳理近5年來(lái)國(guó)內(nèi)的居民情緒，會(huì)發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)從追求極度安全，到風(fēng)險(xiǎn)收益逐漸上升的過(guò)程。

2020年，居民部門(mén)開(kāi)始出現(xiàn)預(yù)防性儲(chǔ)蓄，居民和非金融企業(yè)定存余額，每年新增量穩(wěn)定在10萬(wàn)億元以上。

2022年和2023年最高，年均新增規(guī)模超過(guò)了20萬(wàn)億量級(jí)。

2024年，大規(guī)模降息開(kāi)始，儲(chǔ)蓄總量開(kāi)始減弱。

今年這50萬(wàn)億到期儲(chǔ)蓄，也正是2022年和2023年積累下來(lái)的總量。

抉擇時(shí)刻就此到來(lái)，這次的抉擇，則是銀行端和居民端的雙向選擇。

最典型的就是中長(zhǎng)期存款利率倒掛，最后甚至取消5年期大額存款。

如今的趨勢(shì)是，大部分國(guó)有銀行的大額存單已經(jīng)明顯短期化，產(chǎn)品期限基本壓縮在1個(gè)月到3年之間。

這一年是銀行減負(fù)，另一變則是倒逼著儲(chǔ)蓄自尋出路！

2025年前11個(gè)月，居民定期存款相較2023年同期少增3.4萬(wàn)億元。

同時(shí)，同期銀行理財(cái)多增4.3萬(wàn)億元、公募基金多增2.8萬(wàn)億元、私募證券基金1.7萬(wàn)億、保險(xiǎn)保費(fèi)收入也比2年前同期多增1.2萬(wàn)億元。

風(fēng)險(xiǎn)承受強(qiáng)的儲(chǔ)蓄，已經(jīng)在做選擇。

以高分紅股票為例，2024年的股息率，大部分在3%以上，今年大部分個(gè)股股息率大概率仍能站穩(wěn) 3%之上。

在降息大環(huán)境下，這個(gè)收益率是存款的2倍多。

還有保險(xiǎn)，今年開(kāi)年保險(xiǎn)很紅，大A和港股的保險(xiǎn)股集體飆升，大把資金涌入，熱度堪比AI。這背后，也是保險(xiǎn)有保證收益 + 浮動(dòng)分紅的雙重模式，既鎖定本金安全、同時(shí)也能夠享受到一定的彈性。

還有理財(cái)，在2022年執(zhí)行資管新規(guī)后，理財(cái)開(kāi)始打破剛兌，這對(duì)國(guó)內(nèi)理財(cái)是一次沉重的打擊，2022年后，理財(cái)規(guī)模呈急速下滑之勢(shì)。

但是，僅僅2年后，理財(cái)不僅收復(fù)了失地，還將創(chuàng)下歷史新高。

在2025年，理財(cái)規(guī)模在超過(guò)33萬(wàn)億之后，2026年將達(dá)到36萬(wàn)億。

這是因?yàn)楹蛢?chǔ)蓄利率相比，理財(cái)和儲(chǔ)蓄之間有著絕對(duì)的利差。

但是，在拆解之后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金類理財(cái)加純固收低波理財(cái)占了整個(gè)規(guī)模的90%。

這和低波高息股一樣，其實(shí)背后有同一個(gè)理念在支撐——市場(chǎng)依舊在厭惡風(fēng)險(xiǎn)，追求極致的安全。

從選擇性看，比2012年負(fù)利率后，日本人寧愿選擇活期儲(chǔ)蓄，也不愿意承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，我們的情況要好的多。

最后說(shuō)一下，對(duì)能接受波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)的人來(lái)說(shuō)，2026年最大的機(jī)會(huì)，可能依然是風(fēng)險(xiǎn)比較高的股市。

這有兩個(gè)核心原因：

其一是市場(chǎng)公認(rèn) 人民幣匯率被低估。 雖然大家預(yù)測(cè)的 低估幅度 并 不同 ， 但已經(jīng)形成的 共識(shí) 是， 人民幣估值低于均衡值。 所以， 如果人民幣 按預(yù)期升值 ， 則會(huì)帶動(dòng) 跨境資本回流 ，總量 會(huì)相當(dāng)可觀。

其二， 美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期， 這將抑制 美元資產(chǎn)的 虹吸能力 。如果此時(shí) 國(guó)內(nèi)能夠完成資產(chǎn)定價(jià)體系重構(gòu)，那么將與資金回流、匯率升值形成共振 。

新年開(kāi)始，委內(nèi)瑞拉事件突發(fā)，全球震驚，地緣博弈日趨嚴(yán)峻。 當(dāng)美元不再是惟一的安全選項(xiàng)， 資本的多樣性選擇就開(kāi)始了，大家都處在一個(gè)龐大的全球賭局之中 。

身為G2，這可能就是一個(gè)趨勢(shì)的開(kāi)始！

免責(zé)聲明：以上僅代表作者個(gè)人立場(chǎng)，更加不構(gòu)成投資建議。僅供參考學(xué)習(xí)與交流之用，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

THE END