美國12月非農(nóng)就業(yè)增長不及預(yù)期，且前兩個(gè)月數(shù)據(jù)遭遇大幅下修，導(dǎo)致2025年全年就業(yè)增長創(chuàng)下自疫情以來最疲軟的年度表現(xiàn)。盡管薪資增長保持穩(wěn)健，但三個(gè)月移動(dòng)平均就業(yè)數(shù)據(jù)已滑入負(fù)值區(qū)間，凸顯出勞動(dòng)力市場動(dòng)能的顯著衰退。

9日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）公布的數(shù)據(jù)顯示：

• 美國12月非農(nóng)就業(yè)人口增長5萬人，預(yù)期6.5萬人，前值6.4萬人
• 美國12月失業(yè)率4.4%，預(yù)期4.5%，前值4.6%。

數(shù)據(jù)公布后，交易員仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年降息約50個(gè)基點(diǎn)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)1月降息的可能性幾乎為零。

創(chuàng)紀(jì)錄的疲軟年度

勞工統(tǒng)計(jì)局表示，10月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從-10.5萬人修正至-17.3萬人；11月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從6.4萬人修正至5.6萬人。修正后，11月和12月新增就業(yè)人數(shù)合計(jì)較修正前低7.6萬人。

全年來看，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)累計(jì)增加了58.4萬人。分析師指出，這是自2020年因新冠疫情導(dǎo)致就業(yè)銳減920萬人以來的最弱年度增長。若剔除疫情期間的異常波動(dòng)，即便回溯至2010年至2019年的整個(gè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，也未曾出現(xiàn)過如此疲軟的年度就業(yè)增長數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)的修正幅度引起了市場的高度關(guān)注。10月數(shù)據(jù)從此前的減少10.5萬人進(jìn)一步下修至減少17.3萬人，11月數(shù)據(jù)則從增加6.4萬人下修至增加5.6萬人。彭博記者Chris Anstey警告稱，三個(gè)月移動(dòng)平均數(shù)據(jù)出現(xiàn)2.2萬人的萎縮，即便考慮到勞動(dòng)力供應(yīng)減少的因素，這對(duì)未來的消費(fèi)支出來看也并非積極信號(hào)。

雖然就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但失業(yè)率的下降成為了報(bào)告中另一個(gè)引人注目的焦點(diǎn)。媒體分析稱，勞動(dòng)力參與率的下滑表明整體勞動(dòng)力規(guī)模正在收縮。失業(yè)率下降的部分原因在于失業(yè)者徹底離開了勞動(dòng)力市場，不再被統(tǒng)計(jì)為“積極尋找工作”的人群。

分析認(rèn)為，盡管ADP數(shù)據(jù)曾顯示出一些暫時(shí)的穩(wěn)定跡象，但非農(nóng)數(shù)據(jù)的三個(gè)月移動(dòng)平均增長率仍為負(fù)值，這并未能描繪出一幅勞動(dòng)力市場已停止惡化的令人信服的畫面。

私人部門就業(yè)增長疲軟，制造業(yè)崗位繼續(xù)萎縮

分行業(yè)來看，私人部門就業(yè)增長疲軟，制造業(yè)崗位繼續(xù)萎縮。醫(yī)療保健行業(yè)再次成為招聘的主要驅(qū)動(dòng)力，增加了2.1萬個(gè)崗位。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，該行業(yè)去年平均每月增加3.4萬個(gè)就業(yè)崗位，不過這一增速低于2024年平均每月5.6萬人的增幅。

“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”Nick Timiraos分析稱，2025年，私營部門雇主平均每月新增就業(yè)崗位6.1萬個(gè)，這是自2003年所謂“就業(yè)復(fù)蘇乏力”以來，在經(jīng)濟(jì)未陷入衰退的情況下，私營部門就業(yè)增長最為疲弱的水平。

而薪資方面表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。平均時(shí)薪環(huán)比增長0.3%，前值上修至0.2%。在過去12個(gè)月中，薪資增長了3.8%，這一增速比通脹率高出約1個(gè)百分點(diǎn)。

1月降息預(yù)期落空

這份報(bào)告徹底粉碎了市場關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)將在1月降息的預(yù)期。分析認(rèn)為，失業(yè)率的下降關(guān)閉了1月降息的大門，利率互換市場目前顯示發(fā)生這種情況的概率為零。雖然12月數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳且有兩個(gè)月累計(jì)7.6萬人的向下修正，顯示出就業(yè)增長層面的疲軟，但失業(yè)率的下降成為了美聯(lián)儲(chǔ)保持耐心的關(guān)鍵支撐。

Natixis美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Christopher Hodge表示：

“鑒于有影響力的美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層堅(jiān)定地致力于遏制任何進(jìn)一步的勞動(dòng)力市場疲軟，這份報(bào)告應(yīng)當(dāng)為主張更關(guān)注通脹的鷹派提供彈藥。鮑威爾認(rèn)為，由于系統(tǒng)性高計(jì)和人口結(jié)構(gòu)變化，應(yīng)持懷疑態(tài)度看待工資單，因此政策制定者更關(guān)注勞動(dòng)力市場比例?！?br/>

受消息推動(dòng)，美股期貨短線拉升，納指期貨日內(nèi)漲0.43%，標(biāo)普500指數(shù)期貨漲0.33%，道指期貨0.28%；美國國債下跌，美元指數(shù)短線下挫。

現(xiàn)貨黃金短線拉升，向上觸及4490美元/盎司，日內(nèi)漲0.30%。

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