2026年1月7日，伊利股份發(fā)布公告顯示，公司董事長(zhǎng)兼總裁潘剛計(jì)劃減持股份數(shù)量不超過(guò)6200萬(wàn)股，按照當(dāng)日收盤(pán)28.42元/股的股價(jià)大概計(jì)算，市值大約17.6億元。

該消息一經(jīng)公布，馬上引起業(yè)內(nèi)的討論。盡管公司的公告中，已經(jīng)明確指出計(jì)劃減持的目的，是為了“償還股票質(zhì)押融資借款”，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)潘剛對(duì)公司未來(lái)“充滿堅(jiān)定信心”，但市場(chǎng)仍對(duì)伊利董事長(zhǎng)將減持股份的事極為關(guān)注。到底是“套現(xiàn)撤退”還是另有目標(biāo)？引起不少人遐想。

在業(yè)績(jī)上，伊利股份在2024年經(jīng)歷了上市以來(lái)首次營(yíng)收利潤(rùn)雙降，到了2025年雖然在營(yíng)收上有微增，但是利潤(rùn)仍然未能恢復(fù)往日的榮光。再加上其董事長(zhǎng)宣布將減持股份，所以讓人產(chǎn)生一些遐想也是意料之中。

除了市值約17.6億元的股份將減持之外，伊麗乳業(yè)眼下還要面臨的，是在增長(zhǎng)瓶頸和行業(yè)變局下該如何“突圍”！

PART 01

董事長(zhǎng)將減持的背后

對(duì)這件事，我們必須要站在客觀的立場(chǎng)看待問(wèn)題。

在伊利股份的公告中，明確公布的就是董事長(zhǎng)潘剛這次擬減持的資金，將專項(xiàng)用于“還債”，也就是償還因認(rèn)購(gòu)股權(quán)激勵(lì)股份及二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)股產(chǎn)生的股票質(zhì)押融資借款。

這就說(shuō)明了董事長(zhǎng)潘剛，之前為了增持公司的股票曾進(jìn)行過(guò)質(zhì)押融資，包括股權(quán)激勵(lì)和二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入。所以這次減持，也許是為了“卸杠桿”，而不是單純的想要“套現(xiàn)離場(chǎng)”。而且擬減持股份的所有資金，無(wú)權(quán)由個(gè)人支配。

董事長(zhǎng)潘剛在宣布將減持后，也重申了對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，這是標(biāo)準(zhǔn)的安撫話術(shù)，主要就是為了安撫因高管減持而可能出現(xiàn)恐慌的中小投資者。

不過(guò)，因?yàn)樽罱@兩年來(lái)企業(yè)的業(yè)績(jī)不太理想，而且2026年開(kāi)年，公司的股價(jià)也出現(xiàn)微跌的狀況，這一系列的問(wèn)題加在一起，市場(chǎng)便會(huì)將大股東即將減持的行為，解讀為是對(duì)企業(yè)“看空”的信號(hào)。

盡管公司已經(jīng)做了相關(guān)的解釋，但市場(chǎng)的疑慮可能并未因此消散。

伊利的“中年墻”

實(shí)際上，董事長(zhǎng)計(jì)劃減持公司股份，或許只是伊利目前困境的一個(gè)縮影，讓市場(chǎng)真正擔(dān)心的，是這家乳品行業(yè)里的巨無(wú)霸，目前的增長(zhǎng)引擎似乎正在減速。

2024年，公司營(yíng)業(yè)總收入為1157.8億元，同比下降8.24%，歸母凈利潤(rùn)為84.53億元，同比下降幅度更是高達(dá)18.94%。這種營(yíng)收利潤(rùn)雙雙下滑的成績(jī)，是伊利集團(tuán)自從1992年上市以來(lái)的首次，這年也是公司從高速增長(zhǎng)到陷入增長(zhǎng)困境的清晰轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

到2025年的前三季度，雖然公司的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了微增1.8%，但是在歸母凈利潤(rùn)方面，仍是繼續(xù)下滑，同比下滑了4.07%。明顯，公司雖然暫時(shí)走出營(yíng)收利潤(rùn)雙下滑的困境，但增收不增利的局面仍是巨大的挑戰(zhàn)。

為什么作為行業(yè)的龍頭企業(yè)，伊利現(xiàn)在越來(lái)越“不好賺”了？

首先是以常溫奶為主的液態(tài)乳市場(chǎng)，目前已經(jīng)進(jìn)入到了存量競(jìng)爭(zhēng)甚至減量競(jìng)爭(zhēng)的階段。而常溫奶業(yè)務(wù)又是伊麗的核心支柱，如今隨著市場(chǎng)飽和及人口紅利消失，伊利核心依賴的這塊“壓艙石”便再也無(wú)法為企業(yè)提供過(guò)去的高增長(zhǎng)。

其次是過(guò)去幾年中，伊利為了維持利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行了升級(jí)，比如高端白奶、高端酸奶等等，的確是曾成為伊利新的增長(zhǎng)引擎。但是，在市場(chǎng)出現(xiàn)消費(fèi)降級(jí)的大環(huán)境下，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品價(jià)格越來(lái)越敏感，這給伊利的高端化帶來(lái)了不小的阻力。

此外，為了讓企業(yè)不再依賴液態(tài)奶這一單一品類，伊利這些年雖然也在奶粉、奶酪、冷飲等板塊不斷發(fā)力，但這些業(yè)務(wù)要不是面臨著如飛鶴、君樂(lè)寶等領(lǐng)域原有巨頭的擠壓，要不就是此些業(yè)務(wù)的體量仍不足以彌補(bǔ)液體乳業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩的缺口。

內(nèi)部、外部的夾擊

伊利的“陣痛”，不單是內(nèi)部增長(zhǎng)邏輯出現(xiàn)改變，來(lái)自外部競(jìng)爭(zhēng)格局的變動(dòng)同樣也是關(guān)鍵要素。

比如，同樣是液態(tài)乳頭部企業(yè)的蒙牛，其對(duì)伊利的追趕從未停止過(guò)，甚至在鮮奶、冰淇淋等細(xì)分領(lǐng)域，以及國(guó)際化布局上，蒙牛采取的動(dòng)作往往更為激進(jìn)。所以，如今的現(xiàn)狀就是蒙牛與伊利之間的某些指標(biāo)差距正在不斷縮小，伊利乳業(yè)原有的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)已沒(méi)有了之前的穩(wěn)固。

而隨著消費(fèi)邏輯的變化，年輕人的消費(fèi)觀念在要求健康的同時(shí)，還追求情緒價(jià)值，因此在酸奶、鮮奶等賽道上，簡(jiǎn)愛(ài)、樂(lè)純、認(rèn)養(yǎng)一頭牛等新消費(fèi)品牌，憑借著更加符合年輕人新消費(fèi)觀念的營(yíng)銷和包裝，正在不斷蠶食著伊利原有的市場(chǎng)份額。

再者是原奶價(jià)格的波動(dòng)，以及包材等方面的成本不斷上漲，極大低壓縮了乳品行業(yè)的利潤(rùn)空間。盡管伊利是全產(chǎn)業(yè)鏈巨頭，對(duì)上游成本的傳導(dǎo)能力雖然強(qiáng)，但是也無(wú)法避免此類的沖擊。

PART 02

伊利的“新突圍”

面對(duì)“中年困境”，伊利這邊并沒(méi)有坐以待斃，就比如董事長(zhǎng)潘剛這次計(jì)劃減持股份釋放資金壓力，一定意義上可能也是為了“輕裝上陣”，以更好的“身軀”應(yīng)對(duì)未來(lái)的變革。

伊利目前正在加速海外市場(chǎng)的布局，如東南亞、大洋洲等地區(qū)市場(chǎng)，試圖打造新的增長(zhǎng)引擎跳出困境。不過(guò)其出海業(yè)務(wù)仍要面臨著當(dāng)?shù)匚幕?、法律和渠道等方面的多種挑戰(zhàn)。

同時(shí)，伊利也正在加碼乳鐵蛋白、益生菌、零糖低脂等健康功能產(chǎn)品的研發(fā)和推廣，并不斷擁抱數(shù)字化和重視C端觸達(dá)，以減少對(duì)傳統(tǒng)線下渠道的過(guò)度依賴。兩個(gè)方向結(jié)合，試圖從簡(jiǎn)單的“賣(mài)貨”升級(jí)到“用優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)用戶”。

當(dāng)然，董事長(zhǎng)潘剛將減持股份，或者只是伊利這家巨頭企業(yè)漫長(zhǎng)發(fā)展中的一個(gè)小插曲。但對(duì)于現(xiàn)階段正處于重要“轉(zhuǎn)型期”的伊利來(lái)說(shuō)，可能標(biāo)志著企業(yè)過(guò)去享受的時(shí)代紅利已經(jīng)過(guò)去，接下來(lái)該考慮的是如何在更復(fù)雜、競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的市場(chǎng)環(huán)境中重新贏得增長(zhǎng)。

接下來(lái)，伊利董事長(zhǎng)計(jì)劃減持市值約17.6億元的股份，能否給企業(yè)換來(lái)業(yè)績(jī)和市值增長(zhǎng)，我們拭目以待。但可以肯定的是，作為行業(yè)龍頭的伊利，目前正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的“自我革命”。