昨日晚間，A股市場(chǎng)一則公告打破平靜：華夏幸?？毓晒蓶|及實(shí)控人王文學(xué)，被“平安系”的平安資管與平安人壽告上仲裁庭，索賠金額高達(dá)64億元。

這起看似突然的糾紛，實(shí)則源于七年前一場(chǎng)曾被寄予厚望的資本聯(lián)姻。

64億元“業(yè)績(jī)補(bǔ)償”

時(shí)間回到2018年，彼時(shí)的華夏幸福還是地產(chǎn)行業(yè)的亮眼明星，憑借產(chǎn)業(yè)新城模式風(fēng)生水起。正是看中其發(fā)展?jié)摿?，“平安系”攜重金主動(dòng)拋來(lái)橄欖枝，開(kāi)啟了這場(chǎng)曾被市場(chǎng)看好的資本合作。

2018年7月至2019年6月間，平安資管與平安人壽分兩輪與華夏幸?？毓晒蓶|華夏控股及實(shí)控人王文學(xué)簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，還配套簽訂了多份補(bǔ)充協(xié)議——先是平安資管以137.7億元受讓華夏幸福19.7%的股份，隨后又以42.03億元拿下1.71億股股份。

兩輪交易完成后，平安人壽及其一致行動(dòng)人平安資管的持股比例升至25.25%，正式成為華夏幸福的第二大股東。

不過(guò)，這筆大額投資并非無(wú)條件注入。為了保障自身權(quán)益，平安系在股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議中明確加入了“業(yè)績(jī)對(duì)賭”條款：約定華夏幸福需在2018年、2019年、2020年三個(gè)年度，分別實(shí)現(xiàn)不低于114.15億元、144.88億元和180億元的歸母凈利潤(rùn)，且逐年遞增。

如果未能達(dá)標(biāo)，華夏控股要向平安系支付相應(yīng)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款，而王文學(xué)則需對(duì)這筆付款義務(wù)承擔(dān)連帶保證責(zé)任。

起初的合作順風(fēng)順?biāo)A夏幸福完成了前兩年的業(yè)績(jī)承諾，但2020年行業(yè)風(fēng)云突變，房地產(chǎn)調(diào)控收緊、融資環(huán)境惡化，華夏幸福陷入流動(dòng)性危機(jī)，當(dāng)年凈利潤(rùn)僅36.65億元，與承諾目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

這為如今的仲裁埋下了伏筆，64億元正是平安系根據(jù)協(xié)議算出的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款及違約金。

華夏幸福“雪上加霜”

屋漏偏逢連夜雨，仲裁公告發(fā)布的同時(shí)，華夏幸福披露了2025年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告：全年凈利潤(rùn)為負(fù)，期末凈資產(chǎn)可能轉(zhuǎn)為負(fù)值。

事實(shí)上，公司早已陷入財(cái)務(wù)困境，2025年前三季度就虧損了98.29億元，期末凈資產(chǎn)已達(dá)-47.38億元，處于資不抵債狀態(tài)。

回溯四年多前，華夏幸福曾爆發(fā)近900億元的債務(wù)違約，總負(fù)債超4000億元。在省市兩級(jí)政府專(zhuān)班指導(dǎo)下，公司推進(jìn)債務(wù)重組，宣稱(chēng)要在2-3年內(nèi)將資產(chǎn)負(fù)債率降至70%以下。

然而四年過(guò)去，盡管簽約重組金額累計(jì)超1900億元，但實(shí)際債務(wù)化解效果不佳，仍有249億元債務(wù)未能如期償還，陷入“越化越多”的尷尬境地。

為求重生，華夏幸福在2025年11月啟動(dòng)預(yù)重整程序，廊坊中院已受理并指定臨時(shí)管理人。

但這一進(jìn)程并不順利，作為第二大股東和主要金融債權(quán)人的平安系，始終對(duì)預(yù)重整的必要性和合規(guī)性存疑，雙方矛盾多次公開(kāi)化。

2025年12月，平安系提議的五項(xiàng)臨時(shí)提案被華夏幸福董事會(huì)否決，分歧進(jìn)一步加劇。

預(yù)重整之路迷霧重重

對(duì)于此次仲裁，華夏幸福在公告中強(qiáng)調(diào)，公司與控股股東保持獨(dú)立，案件不會(huì)直接影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和損益。

但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這起糾紛無(wú)疑給本就艱難的預(yù)重整進(jìn)程蒙上陰影。

當(dāng)前華夏幸福的預(yù)重整需闖過(guò)資產(chǎn)審計(jì)、債權(quán)申報(bào)、債權(quán)人表決、引入戰(zhàn)投四道難關(guān)，而與平安系的分歧能否調(diào)和至關(guān)重要。

有業(yè)內(nèi)人士指出，平安與華夏幸福的矛盾已超越簡(jiǎn)單債權(quán)債務(wù)，涉及企業(yè)治理、股東權(quán)利邊界等深層問(wèn)題。

值得注意的是，早在2025年12月的聽(tīng)證會(huì)上，華夏幸福就以“涉及商業(yè)秘密”為由申請(qǐng)不公開(kāi)審理，并對(duì)管轄權(quán)提出異議，導(dǎo)致審理暫停。

如今上海國(guó)際仲裁委員會(huì)已正式受理案件，但尚未進(jìn)入實(shí)質(zhì)審理階段。

如果仲裁最終支持平安系訴求，64億元的支付義務(wù)將進(jìn)一步惡化華夏控股的財(cái)務(wù)狀況，可能削弱其對(duì)上市公司重整的支持能力。

總結(jié)

這場(chǎng)橫跨七年的資本恩怨，本質(zhì)是行業(yè)周期下行背景下的利益博弈。

曾經(jīng)的“聯(lián)姻”基于互利共贏的期許，如今的“反目”源于現(xiàn)實(shí)利益的沖突。

對(duì)于華夏幸福而言，如何在化解債務(wù)、推進(jìn)預(yù)重整的同時(shí)，調(diào)和與核心股東的矛盾，是其能否涅槃重生的關(guān)鍵。

對(duì)于平安系來(lái)說(shuō)，64億元仲裁既是維護(hù)自身投資權(quán)益的舉措，也可能影響華夏幸福的重整進(jìn)程。

而對(duì)于廣大投資者和債權(quán)人而言，這場(chǎng)博弈的最終結(jié)果將直接關(guān)系到他們的切身利益。

目前，仲裁案件與預(yù)重整程序均處于關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，這場(chǎng)資本大戲的下一步走向，仍有待時(shí)間給出答案。