一紙戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，或?qū)⒁患抑袊叨嗣缞y品牌的未來圖譜，從本土頂級百貨的專柜，鋪向了全球高端零售的版圖。

1月7日，毛戈平宣布與全球最大消費(fèi)品投資公司路威凱騰（L Catterton）達(dá)成戰(zhàn)略合作。對于熟悉全球高端消費(fèi)市場的人來說，路威凱騰這個名字意味著頂級資源網(wǎng)絡(luò)。

它由全球奢侈品巨頭LVMH集團(tuán)與私募股權(quán)公司Catterton合資成立，管理著約390億美元的股權(quán)資本，在全球擁有超過300個消費(fèi)品牌投資案例。

毛戈平選擇在港股上市剛滿一年、創(chuàng)始人股東宣布減持計劃后不久公布這一消息，時機(jī)頗為微妙。資本市場也很微妙，公告次日股價高開低走，最終收跌。

在國貨美妝從流量爭奪步入品牌深耕與全球化競合的深水區(qū)，這場合作將是一個極具參照意義的切片：一個倚重線下深度服務(wù)與創(chuàng)始人IP的“非典型”國貨品牌，會如何借力頂級資本，破解增長天花板，講述一個關(guān)于東方美學(xué)的全球新故事。

路威凱騰入場，給的不是錢

市場對此次合作的最初反應(yīng)是積極的。公告次日，毛戈平股價盤中一度漲超5%。這并非僅僅是對引入知名投資機(jī)構(gòu)的膝跳反應(yīng)，而是市場看懂了合作背后深層次的戰(zhàn)略互補(bǔ)性。

路威凱騰絕非普通的財務(wù)投資者。作為全球領(lǐng)先的消費(fèi)品投資機(jī)構(gòu)，其管理約390億美元股權(quán)資本，核心背景是與全球奢侈品巨頭LVMH集團(tuán)的深厚淵源。

它能帶給毛戈平的，首先是高端渠道的通行證。協(xié)議明確，路威凱騰將賦能毛戈平拓展海外高端零售渠道。

絲芙蘭（隸屬LVMH）的成功合作已是先例，MAOGEPING品牌自2020年入駐絲芙蘭后，已連續(xù)多年穩(wěn)居該體系國貨銷量榜首。此番合作，意味著類似絲芙蘭級別的全球高端渠道網(wǎng)絡(luò)，將對毛戈平進(jìn)一步敞開。只是之于中國市場而言，一個是向內(nèi)，一個可能是向外。

其次，它是產(chǎn)業(yè)生態(tài)的鏈接器。路威凱騰在全球美妝領(lǐng)域擁有覆蓋研發(fā)、生產(chǎn)、品牌的全鏈條投資圖譜，從意大利知名彩妝代工廠瑩特麗,到英國奢華護(hù)膚品牌ELEMIS，再到美國美容科技運(yùn)營商Oddity。

雙方共同組建高端美妝投資基金的計劃，更是將毛戈平從“品牌方”提升至“產(chǎn)業(yè)投資者”的維度，為其通過投資并購整合全球前沿技術(shù)、品牌資產(chǎn)和團(tuán)隊(duì)打開了可能。

但，為何是毛戈平獲得了這張珍貴的“門票”？

路威凱騰亞洲基金管理合伙人陳悅點(diǎn)明了關(guān)鍵，毛戈平是“中國美妝行業(yè)中少數(shù)真正具備高端品牌定位與持續(xù)創(chuàng)新能力的企業(yè)”。這一定位，通過扎實(shí)的業(yè)績數(shù)據(jù)得以驗(yàn)證：

首先，盈利層面上，在國貨美妝普遍“增收難增利”的背景下，毛戈平展現(xiàn)了罕見的盈利高度。2023至2025年上半年，其凈利率分別高達(dá)23%、22.7%和26%，顯著優(yōu)于許多依賴巨額營銷驅(qū)動的同行。

汽車，則是毛戈平構(gòu)建的深度線下壁壘。在全國高端百貨擁有超400個專柜，并憑借“專柜免費(fèi)化妝服務(wù)”構(gòu)建了深度的會員體驗(yàn)壁壘。2024年及2025年上半年，其線下可比同店銷售額均保持約18%的雙位數(shù)增長，在實(shí)體零售承壓的背景下特別亮眼。

此外，還有其大單品矩陣的厚度，成功實(shí)現(xiàn)了從彩妝到護(hù)膚的跨越。旗下“奢華魚子面膜”系列已成為年?duì)I收超8億元大單品，2025年新推出的“雪域凝光”護(hù)膚線則顯示了持續(xù)的品類拓展能力。

可以說，這次合作，是毛戈平用其已驗(yàn)證的高端品牌模型和財務(wù)健康度，換取了通往下一個增長階段的助推器。

頂級PE入股背書，將對沖家族減持疑慮？

然而，合作公告發(fā)布前夜的另一則消息，讓市場情緒變得微妙。毛戈平同步披露，其控股股東及一致行動人計劃在未來六個月內(nèi)，通過大宗交易方式減持不超過公司總股本3.51%的股份。

上市剛滿一年，創(chuàng)始人家族便啟動集體減持，這通常極易被市場解讀為信心不足的信號，進(jìn)而引發(fā)股價的短期動蕩。

根據(jù)公告，減持原因系股東“自身財務(wù)需求”，款項(xiàng)用途包括“美妝相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資”及“改善個人生活等”。后一項(xiàng)表述固然直接，相對利空，但前一原因值得重視，尤其是將減持與引入路威凱騰的戰(zhàn)略合作進(jìn)行聯(lián)動審視時。

這一減持資金用途，不禁讓市場產(chǎn)生合理推測，創(chuàng)始人家族的部分資金回籠，未來可能與公司及路威凱騰共同發(fā)起的產(chǎn)業(yè)投資基金產(chǎn)生協(xié)同，用于全球美妝生態(tài)的布局。

若這一邏輯成立，那么減持便從一個單純的股東財務(wù)行為，部分轉(zhuǎn)化為支持公司長遠(yuǎn)戰(zhàn)略的資本運(yùn)作一環(huán)。當(dāng)然，這只是一種基于公告的合理推演，其真實(shí)性需要更長的時間來驗(yàn)證。

更深層次看，路威凱騰的入駐本身，就是對毛戈平公司治理與發(fā)展前景的一次“信用背書”。作為國際頂級投資機(jī)構(gòu)，其盡職調(diào)查之嚴(yán)苛不言而喻。

它選擇在這個時點(diǎn)與毛戈平深度綁定，無疑向市場傳遞了對其商業(yè)模式、財務(wù)真實(shí)性和成長潛力的強(qiáng)烈信心。這份“信任票”的有效性，后續(xù)大概率會陸續(xù)對沖因家族減持可能引發(fā)的治理疑慮。

這也解釋了為何在消息公布后，包括光大證券、華源證券在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)仍維持“買入”評級，并看好其長期價值。

歸根結(jié)底，毛戈平與路威凱騰的合作，本質(zhì)上是一場關(guān)于中國高端美妝能否系統(tǒng)性融入全球消費(fèi)體系的試驗(yàn)。

競爭維度不再局限于國內(nèi)市場的銷量與份額，而是擴(kuò)展到品牌溢價、全球供應(yīng)鏈整合、跨境資本運(yùn)作與跨文化運(yùn)營的綜合能力。從這個意義上看，毛戈平的下一階段，已不只是“國貨之光”，更在于探索一條中國品牌高端化與全球化的可行路徑。