當(dāng)前，全球鎳鈷市場(chǎng)正迎來供需格局的深刻調(diào)整，鎳鈷供應(yīng)端的不確定性持續(xù)升溫。2025年12月，印度尼西亞鎳礦工業(yè)協(xié)會(huì)表示，2026年印尼將把鎳產(chǎn)量壓減到2.5億噸以下。而2025年的配額為3.79億噸，同比降幅為34%。其目的在于遏制鎳價(jià)下跌態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)分析指出，若該政策落地，結(jié)合印尼鎳冶煉廠協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)的3.4億至3.5億噸消費(fèi)量，2026年印尼本地冶煉原料供應(yīng)將有較大缺口，這意味著鎳市供應(yīng)將從大幅過剩轉(zhuǎn)向緊平衡狀態(tài)。

此外，剛果（金）財(cái)政部長(zhǎng)近日宣布，在實(shí)施為期10個(gè)月的鈷出口禁令后，已恢復(fù)鈷出口。但貿(mào)易商表示，重啟進(jìn)程遠(yuǎn)非明朗，而手工采礦鈷處理暫停又增添了新的不確定性。自2025年2月剛果（金）實(shí)施鈷出口禁令以來，國(guó)內(nèi)鈷原料供應(yīng)格局發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)，由結(jié)構(gòu)性過剩轉(zhuǎn)為持續(xù)性緊缺。更關(guān)鍵的是，剛果金2026~2027年每年9.66萬(wàn)噸出口配額已確定，相較于2024年約22萬(wàn)噸的產(chǎn)量，降幅超過50%。這從根本上決定了未來兩年全球鈷市場(chǎng)將處于結(jié)構(gòu)性短缺狀態(tài)。

在此行業(yè)變局之下，產(chǎn)業(yè)鏈“去鈷化”進(jìn)程加速演進(jìn)，擁有穩(wěn)定產(chǎn)能與核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將迎來顯著的發(fā)展契機(jī)，而格林美（002340）等在印尼進(jìn)行鎳資源冶煉的企業(yè)，無(wú)疑將在此次行業(yè)調(diào)整中顯著受益。

格林美近日在互動(dòng)易上表示，2025年，公司鎳資源產(chǎn)能迎來全面釋放，鎳資源MHP出貨超過11萬(wàn)噸（含參股），較2024年出貨量同比增長(zhǎng)110%以上；2025年7月以來公司15萬(wàn)噸/年的鎳資源產(chǎn)能維持滿產(chǎn)運(yùn)行，預(yù)計(jì)2026年15萬(wàn)噸/年鎳資源產(chǎn)能持續(xù)滿產(chǎn)。與此同時(shí)，2025年公司鎳資源項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)鈷金屬近10000噸（含參股），不僅滿足了全球鈷產(chǎn)品的核心供應(yīng)，更顯著增強(qiáng)了MHP產(chǎn)品的綜合盈利能力。

根據(jù)行業(yè)專家測(cè)算，如果鎳價(jià)在1.7萬(wàn)美元/噸水平，格林美每噸鎳資源冶煉的利潤(rùn)將達(dá)到可觀的5000美元。

不僅如此，格林美的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與成本控制能力進(jìn)一步夯實(shí)了其盈利基礎(chǔ)。工藝層面，格林美采用高壓酸浸（HPAL）濕法工藝生產(chǎn)MHP，相較于傳統(tǒng)火法工藝，不僅具備成本低、碳排放少的顯著優(yōu)勢(shì)，更能有效消化低品位紅土鎳礦，大幅拓寬了原料來源渠道，進(jìn)一步降低了原料成本壓力。同時(shí)，格林美持續(xù)推進(jìn)生產(chǎn)成本優(yōu)化，通過采用活性氧化鎂代替原有沉淀劑，既顯著提升了MHP產(chǎn)品中的鎳鈷含量，又有效降低了濾餅含水率，成功實(shí)現(xiàn)降本增效的雙重突破。

2025年以來，鈷的價(jià)格一路飆升，據(jù)生意社數(shù)據(jù)，2025年年初鈷的價(jià)格為16.9萬(wàn)元/噸，此后價(jià)格呈現(xiàn)一路上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。截至2026年1月8日，鈷的最新價(jià)格已達(dá)到44.7萬(wàn)-46.6萬(wàn)元/噸，漲幅超160%。在此背景下，原料端的資源利用效率與成本控制能力成為企業(yè)盈利的核心關(guān)鍵，而當(dāng)前僅濕法高壓酸浸路線能夠成功提取出鈷。格林美的產(chǎn)能全部采用濕法工藝，這讓其在鈷價(jià)上行周期中具備了突出的資源利用與成本控制優(yōu)勢(shì)。

由此可見，在近期鎳供給可能收縮、剛果（金）限制鈷供應(yīng)的背景下，格林美憑借產(chǎn)能釋放的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力及成本優(yōu)勢(shì)等核心競(jìng)爭(zhēng)力，將充分受益于鎳鈷市場(chǎng)供需格局重構(gòu)與產(chǎn)品價(jià)格中樞上行趨勢(shì)，盈利能力有望進(jìn)一步提升。

展望2026年，格林美的發(fā)展前景值得期待。從外部環(huán)境看，印尼鎳供應(yīng)收縮預(yù)期與剛果（金）鈷配額管控將持續(xù)發(fā)酵，鎳鈷產(chǎn)品價(jià)格中樞上行有望為公司帶來盈利彈性。在需求端，數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車銷量有望達(dá)到2000萬(wàn)輛，新能源汽車保有量占比將從2025年的10%，增長(zhǎng)到2026年的15%，三元電池對(duì)高鎳原料的需求持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)空間廣闊。從內(nèi)部基礎(chǔ)看，格林美鎳產(chǎn)能的持續(xù)滿產(chǎn)將保障業(yè)績(jī)基本盤穩(wěn)定，而其在印尼構(gòu)建的全產(chǎn)業(yè)鏈基地已實(shí)現(xiàn)鎳資源自給率的持續(xù)攀升，有效降低了鎳價(jià)波動(dòng)對(duì)成本的影響。疊加公司在濕法工藝、成本控制與鈷資源自主供應(yīng)上的多重優(yōu)勢(shì)，將持續(xù)處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

業(yè)內(nèi)人士指出，在全球新能源汽車與儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的背景下，鎳鈷作為核心原材料的需求剛性將長(zhǎng)期存在。而印尼鎳礦政策調(diào)整與剛果（金）鈷供應(yīng)管控帶來的行業(yè)格局重構(gòu)，將加速行業(yè)資源向具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的頭部企業(yè)集中。對(duì)于格林美而言，2026年既是其產(chǎn)能釋放的收獲期，更是其鞏固行業(yè)地位、提升全球市場(chǎng)影響力的關(guān)鍵一年，公司有望在行業(yè)變局中持續(xù)兌現(xiàn)成長(zhǎng)價(jià)值。