文：何丹琳

繼去年在納斯達(dá)克敲鐘后，旗下?lián)碛谐?300家門店的霸王茶姬也許很快就要二次上市了。

彭博社今天報道稱，據(jù)“知情人士”透露，中國茶飲連鎖品牌霸王茶姬（Chagee Holdings Ltd.）正考慮在香港上市，加入近期紛紛涌向這一亞洲金融中心發(fā)行股票的企業(yè)行列。

霸王茶姬此前已在美國上市，其2025年首次公開募股（IPO）使當(dāng)時年僅30歲的創(chuàng)始人和首席執(zhí)行官張俊杰一躍成為億萬富翁。目前，港股市場也已成為茶飲公司“聚集地”，包括蜜雪冰城、古茗、奈雪、滬上阿姨等。

我們一起來關(guān)注下。

公司回應(yīng)

根據(jù)彭博社報道，匿名消息人士表示，霸王茶姬目前已與多家銀行就股票發(fā)行事宜展開初步討論，此次IPO可能融資數(shù)億美元，或?qū)⒂诮衲赀M(jìn)行。

“相關(guān)討論仍在進(jìn)行中，霸王茶姬也可能最終決定不推進(jìn)香港上市計劃，且該交易尚需獲得監(jiān)管批準(zhǔn)。”報道引述該人士表示。

對此，霸王茶姬今天向小食代表示：“暫無此計劃?！?/p>

小食代介紹過，在近年已上市的中國現(xiàn)制茶飲連鎖中，成立于2017年的霸王茶姬是“最年輕”的品牌，也屬于兩個上市速度最快的品牌之一：奈雪花了6年，霸王茶姬則花了近8年。

在中國競爭激烈的連鎖茶飲江湖中，霸王茶姬擁有獨特的定位。根據(jù)招股書引述的艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，霸王茶姬是中國高端鮮制茶飲行業(yè)首個推出輕乳茶品類的品牌，并以此確立了行業(yè)先鋒地位。2024年，霸王茶姬在中國91%的GMV來自輕乳茶，其中約61%的GMV來自其最暢銷的三款輕乳茶。

截至去年9月底，這家奶茶連鎖在全球擁有7338家門店，中國市場門店有7076家，海外門店262家。

此次被傳霸王茶姬或?qū)⒍紊鲜械母酃墒袌觯壳耙丫奂瞬簧賮碜灾袊鴥?nèi)地的茶飲連鎖品牌，尤其是近兩年可謂“扎堆上市”。例如，2021年在港上市的奈雪的茶、2024年登陸港股的茶百道、2025年陸續(xù)上市的古茗、蜜雪冰城和滬上阿姨。

可以看到，2025年成為新茶飲品牌港股上市高峰期。截至目前，這些赴港上市的連鎖茶飲品牌，已涵蓋了高端、中端、大眾平價等不同市場定位，反映了新茶飲行業(yè)在資本市場的多層次發(fā)展。

今天，彭博社指出，繼2025年表現(xiàn)強(qiáng)勁之后，香港新股市場有望迎來有史以來最強(qiáng)勁的1月——已有11家公司準(zhǔn)備募資最多達(dá)41億美元。與霸王茶姬不同的是，這批擬上市公司大多與中國人工智能領(lǐng)域相關(guān)。畢馬威（KPMG）預(yù)計，2026年香港IPO募資總額最高可達(dá)450億美元。

香港市場

盡管霸王茶姬今天稱“暫無此計劃”，但對這家奶茶公司而言，加入香港茶飲股大軍具備一定的合理性和可行性。

一方面，這有望破解美股估值低迷困境。從股價表現(xiàn)來看，自去年4月在美上市以來，霸王茶姬的美股股價已腰斬，下跌逾50%，目前公司市值約為25億美元。

“在美股的股價快速下滑的情況下，霸王茶姬有望通過登陸港股以吸引更多積極看好的投資者支撐估值和股價。而且，港股對于新茶飲之類的概念也相對更有興趣?！毕沩炠Y本董事沈萌今天向小食代分析稱。

沈萌認(rèn)為，在美股上市的企業(yè)，“無論是登陸港股的方式，還是符合港股的標(biāo)準(zhǔn)，在這些方面都不會構(gòu)成壓力，反而是如何吸引更多的投資者將是重要工作?！?/p>

另一方面，這有望強(qiáng)化品牌在目標(biāo)市場的認(rèn)可度。霸王茶姬主打“東方新茶”定位，核心消費群體集中在大中華區(qū)及東南亞，而香港作為亞洲消費品牌的資本高地，其上市背書有望顯著提升品牌在目標(biāo)市場的影響力。

目前，霸王茶姬的海外門店已覆蓋馬來西亞、新加坡等多個國家。香港作為國際資本進(jìn)入亞洲市場的樞紐，能為霸王茶姬引入更熟悉新興市場消費趨勢的國際投資者，助力其構(gòu)建“東方文化出海+茶飲標(biāo)準(zhǔn)化運營”的資本故事。

值得一提的是，從團(tuán)隊配置來看，霸王茶姬有著十分熟悉資本市場和經(jīng)驗豐富的高管。小食代曾介紹，2024年，霸王茶姬從麥當(dāng)勞中國“挖”來了新CFO黃鴻飛。在擔(dān)任霸王茶姬首席財務(wù)官前，黃鴻飛已在麥當(dāng)勞工作約30年，并擔(dān)任麥當(dāng)勞中國CFO超過10年，除財務(wù)外，還負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈、法律、合規(guī)和可持續(xù)發(fā)展等關(guān)鍵職能。

在去年納斯達(dá)克的敲鐘儀式現(xiàn)場，身著品牌白色衛(wèi)衣的張俊杰與黃鴻飛現(xiàn)身舞臺中央，黃鴻飛首先代表霸王茶姬發(fā)言?！皬牡谝惶炱?，我們就想創(chuàng)建一個全球品牌?！秉S鴻飛說，公司股票代碼“CHA”呼應(yīng)了茶在30多種語言中的表達(dá)，這反映了公司使命，即用每一杯茶將周圍的人和文化聯(lián)系起來。

種種跡象顯示，霸王茶姬和香港市場的關(guān)系也越發(fā)緊密。

根據(jù)霸王茶姬官方微信小程序顯示，截至目前，霸王茶姬在中國香港擁有12家門店。日前，小食代曾經(jīng)到訪香港K11購物藝術(shù)館，一家霸王茶姬就開在地下。雖然周邊咖啡店、茶飲店林立，但是小食代多次路過都看到霸王茶姬有排隊情況，似乎在當(dāng)?shù)厥袌龅玫搅溯^高的認(rèn)同。從排隊的人看，絕大部分都是年輕消費者。

去年9月，霸王茶姬全球最大規(guī)模的“超級茶倉”在中國香港開業(yè)，該門店面積超1000平米，不僅在空間規(guī)模上有所突破，還在門店中將“煮、煎、點、泡、萃”等飲茶方式應(yīng)用于現(xiàn)場茶飲制作。在開業(yè)當(dāng)天，香港投資署助理署長李淑菁、霸王茶姬港澳子公司總經(jīng)理何耀祥等嘉賓出席。

李淑菁表示，“香港作為一個國際城市充滿活力和機(jī)遇，是有意’出?！膬?nèi)地企業(yè)最佳平臺。霸王茶姬選擇在香港開設(shè)其最大旗艦店，正好印證香港作為連接內(nèi)地與國際市場的重要橋梁地位。”

何耀祥表示，過去一年，霸王茶姬在香港市場獲得了快速發(fā)展。“我們看好香港市場的發(fā)展?jié)摿?，也認(rèn)為香港作為國際文化交流的平臺，能夠幫助霸王茶姬將茶文化更好地分享給世界各地消費者，因此我們將全球最大超級茶倉落地香港，未來將繼續(xù)投入資源，推動茶文化傳承與創(chuàng)新?！?/p>

回歸產(chǎn)品主義

根據(jù)霸王茶姬今天發(fā)布的《2025年終會友回顧》（下稱“回顧”），霸王茶姬的全球門店已覆蓋 8個國家，包括中國、馬來西亞、印尼、菲律賓、越南、泰國、新加坡及美國，其門店數(shù)量也在穩(wěn)步增長。

霸王茶姬去年11月發(fā)布的2025年第三季度財報顯示，期內(nèi)其GMV為79.295億元，2024年同期為83.014億元；凈收入32.083億元，2024年同期為35.412億元；經(jīng)調(diào)整后凈利潤為5.03億元，凈利潤為3.979億元，2024年同期為6.466億元。

其它關(guān)鍵指標(biāo)方面，同店GMV下降27.8%，中國市場（含中國香港）、海外市場的同店GMV同比分別下降27.9%、23.4%。霸王茶姬首席財務(wù)官黃鴻飛（Aaron）在三季度業(yè)績會上表示，“我們也注意到，現(xiàn)有門店的GMV表現(xiàn)面臨壓力，這種疲軟主要歸因于去年同期的高基數(shù)效應(yīng)，以及競爭加劇帶來的壓力。 ”

面對充滿變化的市場環(huán)境，霸王茶姬創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官張俊杰在三季度業(yè)績會上強(qiáng)調(diào)，“在追逐流量的時代，我們選擇回歸產(chǎn)品主義的路線，堅定不移地貫徹高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略?！标P(guān)于如何高質(zhì)量發(fā)展，張俊杰表示，公司已經(jīng)制定了清晰的執(zhí)行路徑，會從品牌、產(chǎn)品、體驗和渠道等四個維度系統(tǒng)性進(jìn)行推進(jìn)。

首先，霸王茶姬正在進(jìn)行全面的品牌升級，核心是推進(jìn)品牌體驗門店的建設(shè)，拓展茶文化主題店等特色門店，強(qiáng)化差異化優(yōu)勢；其次，打造高質(zhì)量的產(chǎn)品體系，包括嚴(yán)格執(zhí)行品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，對基礎(chǔ)核心原料進(jìn)行全面升級，推進(jìn)4.0的菜單全面落地，豐富產(chǎn)品矩陣；同時，拓展新的消費場景，例如將挖掘早餐和晚間時段場景；霸王茶姬將保持穩(wěn)健的拓店節(jié)奏，持續(xù)推進(jìn)高勢能門店的布局。

從《回顧》披露的信息來看，霸王茶姬的產(chǎn)品主義及高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，已在供應(yīng)鏈、產(chǎn)品研發(fā)與用戶運營等多個維度取得一定成效。

在供應(yīng)鏈端，2025年，霸王茶姬全年茶葉采購量超萬噸級規(guī)模，合作茶廠超100家，覆蓋六大茶系及普洱茶重要產(chǎn)區(qū)，按年使用量排名前五的茶系依次為綠茶、青茶、紅茶、黑茶、黃茶，“云南梔子花茶”“蜜桃脫咖茉莉”等原料年采購量同比增長達(dá)到100%。

產(chǎn)品創(chuàng)新方面，2025年，霸王茶姬全年共推出 20 余款新品。在原葉鮮奶茶系列中，超過50%新品融合了花香或果香元素?！痘仡櫋吩忱臄?shù)據(jù)顯示，2022年1月至2025年6月，伯牙絕弦累計銷量已突破12.5億杯，在印尼、菲律賓、越南、泰國等多個市場位列門店銷量第一。

在業(yè)務(wù)擴(kuò)展帶動下，其用戶規(guī)模也獲得了快速增長。霸王茶姬在《回顧》中表示，2025年，其亞太海外市場會員規(guī)模同比增長177%，61%的會員年齡在30歲以下；新加坡、泰國、印尼、菲律賓等市場會員規(guī)模分別實現(xiàn)約4倍、5.4倍、20倍、11倍高速增長。