1月8日，北京智譜華章科技股份有限公司（02513.HK）（下稱“智譜”）正式在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。這意味著，全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型為核心業(yè)務的上市公司花落中國。

智譜首日開盤價120港元/股，市值528.28億港元。在智譜本次IPO發(fā)行中，香港公開發(fā)售獲1159.46倍認購，國際發(fā)售獲15.28倍認購，顯示出市場的認可。以每股116.20港元的發(fā)行價計算，智譜本次IPO募資總額超43億港元（“綠鞋”前）。

智譜董事長劉德兵在上市致辭中表示：“全球范圍內(nèi)通用大模型企業(yè)第一次以這樣的方式走向公開市場，非常有幸智譜作為中國大模型代表，站在這個歷史性的起點。‘讓機器像人一樣思考’是智譜從創(chuàng)立第一天起就選擇的方向，是智譜人持之以恒奮斗的唯一目標。2021年，我們推出了自己的算法架構GLM。今年，GLM-4.7的發(fā)布讓我們的模型躋身世界領先，為我們沖刺AGI打下重要根基。智譜的Z是字母表中的最后一個，代表終極境地，我們希望在AGI的探索歷程上能走到智能的終極境地?！?/p>

憑借“全球大模型第一股”標的的獨特稀缺性，智譜吸引了一支由北京核心國資、頭部保險資金、大型公募基金、明星私募基金和產(chǎn)業(yè)投資人構成的全明星基石投資陣容，JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management 等11家基石投資者合計認購29.8億港元。

以基座模型為核心，持續(xù)探索智能上界

智譜是中國最早投身大模型研發(fā)的廠商，原創(chuàng)提出了基于自回歸填空的通用預訓練范式GLM，率先發(fā)布了中國首個百億模型、首個開源千億模型、首個對話模型、首個多模態(tài)模型，以及全球首個設備操控智能體（Agent），并形成全面的模型體系，是國內(nèi)罕有在原創(chuàng)技術路線上與全球頂尖水平保持同步的廠商，因此也被譽為“中國的OpenAI”。目前，GLM架構已實現(xiàn)全國產(chǎn)化突破，適配40余款國產(chǎn)芯片，成為業(yè)內(nèi)通用性最高的模型體系之一。

招股書顯示，2022年-2024年公司研發(fā)投入分別為8440萬、5.289億、21.954億，2025年上半年為15.947億，累計研發(fā)投入約44億元，研發(fā)人員占比74%。高強度的研發(fā)投入支撐智譜技術快速迭代，GLM系列模型每2-3個月完成一次基座迭代，保持全球領先水平。2025年12月，智譜新一代基座模型GLM-4.7在模型綜合能力榜單Artificial Analysis與權威編碼榜單Code Arena中，均榮登開源模型與國產(chǎn)模型雙料榜首。模型Coding和Agent真實體感表現(xiàn)優(yōu)秀，發(fā)布兩個月，來自184個國家的15萬開發(fā)者朋友為編程訂閱產(chǎn)品付費，Cerebras、Windsurf等超過50家海內(nèi)外開發(fā)平臺工具選擇接入。

公司本次募集資金凈額的70%（約29億港元）將用于通用AI大模型方面研發(fā)投入，進一步鞏固智譜在通用基座模型方面的競爭力；約10%（約4.2億港元）將用于持續(xù)優(yōu)化公司的MaaS平臺，包括提供最新的基座模型以及訓練/推理工具及基礎設施建設。

中國最大獨立大模型廠商，以MaaS模式錨定未來增長

智譜2019年由清華大學技術成果轉化而來，專注通用人工智能（AGI）的研發(fā)，并堅持做讓用戶真正用得上的研究與技術。弗若斯特沙利文報告顯示，按2024年收入計算，智譜在中國獨立通用大模型開發(fā)商中排名第一，在所有通用大模型開發(fā)商中排名第二。截至2025年9月30日，模型賦能全球12000家企業(yè)客戶（互聯(lián)網(wǎng)客戶占比50%）、逾8000萬臺終端用戶設備及超4500萬名開發(fā)者，是中國賦能終端設備最多的獨立通用大模型廠商。

智譜是少數(shù)已實現(xiàn)規(guī)?；杖肱c持續(xù)高增長的獨立大模型廠商。招股書顯示，2022年-2024年，智譜收入分別為5740萬元、1.245億元、3.124億元，年復合增長率高達130%；2025年上半年收入為1.91億元，同比增長325%。2022年至2024年，智譜毛利率分別為54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率為50%。

智譜形成了以MaaS（Model as a Service）為核心的標準化產(chǎn)品體系，包含模型的API調用、模型訂閱及本地化部署等方式，向企業(yè)及開發(fā)者輸出「通用智能能力」，而非單一場景應用。公司從2021年就開始布局MaaS，這一時間比大模型商業(yè)化的時間早兩年。MaaS收入和模型調用量在今年迎來較大增長。目前，智譜MaaS平臺已匯聚超過300萬家企業(yè)及應用開發(fā)者，是國內(nèi)最活躍的大模型API平臺之一，其中編程訂閱產(chǎn)品表現(xiàn)尤為突出，上線短時間內(nèi)即實現(xiàn)過億的年度經(jīng)常性收入（ARR），并在海外開發(fā)者社群中快速滲透。

“技術+資本”雙輪驅動，開啟全球競技新階段

當前，全球資本的AI投資敘事正從“能力驗證”轉向“規(guī)模擴張”。智譜等中國大模型企業(yè)以差異化發(fā)展路徑與商業(yè)化閉環(huán)，顯露開源影響力、模型競爭力和性價比優(yōu)勢，由此不斷吸引國際長線資本加持看好。

根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議預測，到2033年，全球人工智能市場規(guī)模將從2023年的1890億美元飆升至4.8萬億美元，十年內(nèi)增幅達到25倍。市場規(guī)模不斷增長的同時，國內(nèi)政策支持越發(fā)成熟。隨著《人工智能大模型》系列國家標準正式實施，中國AGI發(fā)展正式邁入“規(guī)范有序”的下半場，大模型在千行百業(yè)深度落地，將成為驅動效率革命與模式創(chuàng)新的核心引擎。

在全球AI競賽持續(xù)升溫的背景下，智譜拿下“全球大模型第一股”，凸顯出中國在人工智能基礎模型領域的產(chǎn)業(yè)鏈完整度與政策支持逐步成熟，不僅為國產(chǎn)大模型發(fā)展注入資本活力，更標志中國AGI企業(yè)正式邁入資本市場的舞臺中央，開啟與國際巨頭同臺競技的新階段。