歲末年初，多家外資機(jī)構(gòu)密集發(fā)布了2026年市場(chǎng)展望。其中，高盛、摩根大通、摩根士丹利、瑞銀等知名機(jī)構(gòu)表達(dá)了對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的樂(lè)觀預(yù)期。

中國(guó)資產(chǎn)具備持續(xù)反彈基礎(chǔ)成為市場(chǎng)共識(shí)。高盛在最新報(bào)告中明確提到，中國(guó)股票市場(chǎng)到2027年末有望實(shí)現(xiàn)38%的漲幅。摩根大通將中國(guó)市場(chǎng)的評(píng)級(jí)上調(diào)至“超配”，認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)估值仍處于合理區(qū)間，且國(guó)際投資者倉(cāng)位較輕。摩根士丹利小幅上調(diào)了中國(guó)股票指數(shù)目標(biāo)，預(yù)測(cè)2026年12月滬深300指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位為4840點(diǎn)。瑞銀將MSCI中國(guó)指數(shù)2026年年末目標(biāo)設(shè)定為100點(diǎn)，較當(dāng)前水平存在約14%的上漲空間，同時(shí)將恒生指數(shù)目標(biāo)設(shè)定為30000點(diǎn)。

外資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，中國(guó)股市的上漲動(dòng)力正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化——2025年主要依賴(lài)估值修復(fù)，而2026年將轉(zhuǎn)向企業(yè)盈利的實(shí)質(zhì)改善。

高盛預(yù)計(jì)，中國(guó)企業(yè)盈利在2026年及2027年可能分別增長(zhǎng)14%和12%，上市公司海外營(yíng)收增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將推動(dòng)MSCI中國(guó)指數(shù)成分股業(yè)績(jī)到2030年每年增加約1.5%。

瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊認(rèn)為，2026年全部A股盈利增速有望從2025年的6%進(jìn)一步升至8%。名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速提升、企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)、支持政策持續(xù)出臺(tái)，以及“反內(nèi)卷”政策的推進(jìn)帶動(dòng)利潤(rùn)率復(fù)蘇，都將對(duì)整體盈利改善起到推動(dòng)作用。

摩根大通中國(guó)內(nèi)地及香港地區(qū)股票策略研究主管劉鳴鏑說(shuō)，從盈利信號(hào)來(lái)看，MSCI中國(guó)指數(shù)成分股中，業(yè)績(jī)上調(diào)的公司比例自2025年5月以來(lái)已上升約2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，為2020年以來(lái)最佳。當(dāng)前，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)度過(guò)單純追求增速的階段，適度縮減資本性開(kāi)支、增加研發(fā)投入、通過(guò)良性競(jìng)爭(zhēng)提升毛利率與凈利潤(rùn)，將最終實(shí)現(xiàn)上市公司質(zhì)量的整體躍升。

具體到行業(yè)，外資機(jī)構(gòu)最看好的一大板塊是科技。法國(guó)巴黎資產(chǎn)管理首席市場(chǎng)策略師Daniel Morris認(rèn)為，中國(guó)利潤(rùn)增長(zhǎng)的最大潛力集中在科技行業(yè)。相比其他新興市場(chǎng)，中國(guó)科技行業(yè)還具備一項(xiàng)額外優(yōu)勢(shì)——企業(yè)收入更多來(lái)自服務(wù)領(lǐng)域而非商品出口，因此受貿(mào)易政策影響較小。

外資的樂(lè)觀研判正在得到真金白銀的印證。華泰證券發(fā)布的最新報(bào)告顯示，截至2025年12月20日，全球投資于中國(guó)資產(chǎn)的ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）累計(jì)獲得831億美元的資金凈流入。從行業(yè)分布來(lái)看，科技板塊獲外資流入最多，達(dá)95億美元，主要來(lái)自美國(guó)和歐洲地區(qū)。就具體產(chǎn)品而言，外資流入排名前10的ETF中有6只為科技ETF。

摩根士丹利報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月，境外長(zhǎng)線資金通過(guò)滬深港通等渠道凈買(mǎi)入約100億美元A股及H股，與2024年約170億美元資金流出形成鮮明對(duì)比。摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅認(rèn)為，2025年中國(guó)股市的一個(gè)顯著現(xiàn)象是，被動(dòng)型外資持續(xù)流入，而主動(dòng)型外資流入相對(duì)滯后。基于與全球投資者的交流，她認(rèn)為主動(dòng)型基金增加對(duì)中國(guó)資產(chǎn)配置“只是時(shí)間問(wèn)題”。

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)