黃金，是當(dāng)下投資圈中最分裂的話題。

2025年，倫敦現(xiàn)貨黃金累計(jì)上漲超60%，全年先后50次創(chuàng)歷史新高，創(chuàng)下自 1979年以來最高單年漲幅！

但波動也很驚人，去年8-10月暴漲30%，突然又快速回落10%；11月中開始拉升15%，年末又急跌5%。

在巨幅波動中走強(qiáng)最讓人害怕，每天都要擔(dān)心會不會急轉(zhuǎn)暴跌。

到現(xiàn)在，有人恐高不敢上車，畢竟倫敦現(xiàn)貨黃金已經(jīng)4400美元了。有人認(rèn)為自己配置了股債，資產(chǎn)配置夠全了，沒必要再買黃金。

那黃金現(xiàn)在，對，就是現(xiàn)在4400多的這個(gè)位置，到底還能不能買？

今天我們不細(xì)聊央行購金全球債務(wù)、美元信用等宏大敘事，雖然這些是金價(jià)的底，但我們之前已經(jīng)多次詳細(xì)分析過。

這次要聊的，是被大多數(shù)人忽略的核心—黃金配置的本質(zhì)！

看透這點(diǎn)，你才能跳脫于靠簡單粗暴的追漲幅、看點(diǎn)位來決定配不配黃金。

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要理解配置黃金的本質(zhì)，就要先了解眼下3個(gè)殘酷的真相。

第一個(gè)真相是，2025年股市很好，但體感上卻是，錢賺得難、賺得慌。

這一輪的牛市是慢牛，沒有人會再懷疑。

但慢牛，是相對整個(gè)市場的，在主線科技上，可一點(diǎn)也不慢。

2024年9月，創(chuàng)業(yè)板指暴漲近38%，2025年5、6月，單月漲幅都超過8%，8月漲幅接近25%，9月再拉12%。

主線拉得太快太猛，散戶賺錢的體感就差，資產(chǎn)劇烈波動對普通人就是財(cái)富收割機(jī)，因?yàn)榻^大部分人都逃不開追漲殺跌的本能。

據(jù) 東方財(cái)富網(wǎng) 12月29日公布的最新股民調(diào)查，超過3萬人的調(diào)查者中，有58.6%的股民表示年內(nèi)沒賺錢。

更重要的是，隨著科技的快速上漲，市場關(guān)于AI泡沫化的討論聲越來越大。

不需要說什么估值數(shù)據(jù)，從近期“宇樹科技A股上市綠色通道被叫�！钡南倐骶涂梢愿Q見。

宇樹方面辟謠了，但為什么一個(gè)小作文能把市場搞得風(fēng)聲鶴唳？歸根到底就是大家普遍認(rèn)可、擔(dān)憂科技的泡沫太高了，因此監(jiān)管會喊停降溫。

泡沫高懸于頂，這錢賺了、也是賺得膽戰(zhàn)心驚。

這還不是最可怕的，所有人都要警惕第二個(gè)殘酷真相——

在一夜暴富的暴利驅(qū)使下，放棄分散配置、梭哈某一資產(chǎn)的人不在少數(shù)！

去年，我們寫過好幾個(gè)典型騙局，黃金騙局、火鍋騙局等等，不少受害人都是在高息誘導(dǎo)下，把多數(shù)身家投入進(jìn)去，換來的是血本無歸。

這些悲劇的核心根源，是忽視了“不把雞蛋放一個(gè)籃子”的基本常識，把資產(chǎn)押注在單一標(biāo)的上，哪怕這個(gè)標(biāo)的聽起來再靠譜，本質(zhì)上都是在賭運(yùn)氣。

第三個(gè)真相是，股債組合在當(dāng)前國內(nèi)低通脹環(huán)境下確實(shí)有效，負(fù)相關(guān)性顯著，能對沖風(fēng)險(xiǎn)，但性價(jià)比遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠高！

首先是，股債組合有個(gè)隱藏漏洞—債券的收益彈性天然受限，債券的單年最大漲幅很難超過10%。

但股票的波動大，回撤-30%、-40%可不少見。債券的收益就很難填上股票虧損缺口。

其次，也是配置黃金的關(guān)鍵原因，即納入黃金的組合，風(fēng)險(xiǎn)收益比要高得多！

以下是中金公司的測算統(tǒng)計(jì)：

在股債組合模式下，不管是“-相關(guān)性貢獻(xiàn)”還是“+相關(guān)性貢獻(xiàn)”，年化收益都在5%左右。

但如果往股債里加黃金，年化收益直接跳漲！“-相關(guān)性貢獻(xiàn)”能到7.66%，“+相關(guān)性貢獻(xiàn)”甚至能沖到8.36%。

更關(guān)鍵的是看卡瑪比率，反映的是“每承受1份最大虧損，能拿到多少收益”，是衡量風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比的核心。

純股債在負(fù)相關(guān)性貢獻(xiàn)時(shí)卡瑪比率是1.36，加黃金后提升到1.68，意味著同樣承擔(dān)1份風(fēng)險(xiǎn)，能拿到的收益更多，風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配度直接上一個(gè)臺階！

可以說，純股債組合能幫你抗風(fēng)險(xiǎn)，卻沒法幫你提收益、優(yōu)性價(jià)比，這就是它的核心短板。

在這樣的投資市場下，錢賺得難、賺得慌，盲目梭哈還可能血本無歸，靠股債組合賺得少。

而納入黃金，正是破解這些困局的關(guān)鍵，資產(chǎn)分散在不同的籃子，既不怕財(cái)富踩雷一夜清零，也能獲得比純股債搭配更優(yōu)的性價(jià)比。

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理解了黃金配置的核心意義，看清了加黃金后多元組合的優(yōu)勢，現(xiàn)在回到開頭的關(guān)鍵問題：

黃金飆漲一年多，現(xiàn)在4400美元的高位，到底還該不該配？

達(dá)利歐是配置黃金的擁簇者，在2025年12月的訪談里，對于還買不買黃金這個(gè)問題，他再次給出了答案——

“你必須停止將‘漲幅’和‘擇時(shí)’作為思考的起點(diǎn)”，首先要考慮的是配置比例、而非入場時(shí)點(diǎn)�！�

這句話請大家刻在心里！

從資產(chǎn)配置的角度看，糾結(jié)4400美元是高是低、擔(dān)心買了就跌，都是無用功。

真正該想的是，我的資產(chǎn)組合里，黃金該配多少才合理？怎么配才能不被波動收割？

這三個(gè)實(shí)操原則，普通人都可以參考。

第一，拉長期限，徹底放棄擇時(shí)幻想。

黃金的價(jià)值從來不是短期投機(jī)賺差價(jià)，而是長期對沖風(fēng)險(xiǎn)。

普通人配置黃金，一定要用閑錢，并且做好持有3-5年的準(zhǔn)備，只有這樣才能穿越像2025年暴漲30%又回調(diào)10%的短期波動。

那些想著買了就漲、幾天賺快錢的人，最后大概率會被波動收割。

第二，分批配置，絕不滿倉all in。

達(dá)利歐對黃金配置比例的建議是10%—15%，他認(rèn)為在一個(gè)優(yōu)化的組合中，黃金占比應(yīng)該在15%，從而與股債形成極佳的低相關(guān)性及對沖。

這個(gè)配置比例并不激進(jìn)。

以美國為例，在高通脹環(huán)境下，美債與股市呈現(xiàn)出正相關(guān)性，因此華爾街和美國大型銀行正在采用“股債金60/20/20”的資產(chǎn)配置組合，代替?zhèn)鹘y(tǒng)的“股債 60/40”組合。

也就是，從債券配置中，分了20%給黃金。

當(dāng)然，中國目前沒有高通脹的困擾，你可以適當(dāng)降低黃金配置比例，5%-10%都是OK的。

選對工具，遠(yuǎn)離杠桿。

對普通人來說，買實(shí)物黃金是不錯(cuò)的選擇，適合長期保值，比如用來養(yǎng)老、傳承。

但務(wù)必要量力而行。這里必須提一句去年的教訓(xùn)，有不少人跟風(fēng)刷信用卡、借消費(fèi)貸炒金，想著靠杠桿大賺一筆。

在金價(jià)回調(diào)時(shí)，高位買入黃金的，最終可能導(dǎo)致本金虧損，甚至無法覆蓋貸款本息。

黃金ETF也是不錯(cuò)的選擇，費(fèi)用低、流動性強(qiáng)，適合大多數(shù)人。

無論選哪種，都要避開杠桿類黃金產(chǎn)品，高杠桿會無限放大波動，容易血本無歸。

過去幾年的市場已經(jīng)教會我們，投資的本質(zhì)不是追收益，是控風(fēng)險(xiǎn)。

股、債、黃金、甚至另類資產(chǎn)的多元投資組合，就是對風(fēng)險(xiǎn)的敬畏。

這個(gè)時(shí)代沒有永遠(yuǎn)漲的資產(chǎn)，但平衡的多元化組合，能讓你在風(fēng)浪里更好地活下來！

免責(zé)聲明：以上僅代表作者個(gè)人立場，更加不構(gòu)成投資建議。僅供參考學(xué)習(xí)與交流之用，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

THE END