據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，2026年1月5日，中國證監(jiān)會(huì)召開資本市場財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系跨部門工作推進(jìn)座談會(huì)。證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席吳清主持會(huì)議并講話，最高人民法院、最高人民檢察院、國家發(fā)展改革委、公安部、司法部、財(cái)政部、中國人民銀行、國務(wù)院國資委、稅務(wù)總局、市場監(jiān)管總局、金融監(jiān)管總局等10余部門參會(huì)，共同研究推進(jìn)進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防重點(diǎn)工作。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，構(gòu)建“行政+刑事+民事”三位一體懲防體系；強(qiáng)化對(duì)第三方配合造假的打擊；推動(dòng)相關(guān)法律法規(guī)完善，深化行刑銜接與民事追責(zé)支持機(jī)制。

政策釋放積極信號(hào)，2026年監(jiān)管將全面升級(jí)，資本市場“零容忍”進(jìn)入深化落實(shí)階段。

增強(qiáng)監(jiān)管合力，嚴(yán)懲財(cái)務(wù)造假

2026年1月5日，會(huì)議通報(bào)了綜合懲防工作進(jìn)展。早在2024年7月5日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會(huì)等部門《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見》。

一組數(shù)據(jù)直觀展現(xiàn)了2024年以來財(cái)務(wù)造假懲防工作的顯著成效：2024年以來，證監(jiān)會(huì)累計(jì)查辦財(cái)務(wù)造假案件159起，做出行政處罰111起，罰沒金額81億元。

在追責(zé)層面，堅(jiān)持“懲首惡”與“打幫兇”并重，對(duì)43起案件的大股東和實(shí)控人嚴(yán)肅追責(zé)，對(duì)配合造假的第三方以行政違法共犯方式嚴(yán)厲懲處。持續(xù)強(qiáng)化立體化追責(zé)，向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌財(cái)務(wù)造假犯罪線索112件，支持金通靈、美尚生態(tài)、錦州港等案件受損投資者提起特別代表人訴訟。

強(qiáng)化對(duì)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任追究。18家嚴(yán)重造假公司實(shí)質(zhì)觸及重大違法強(qiáng)制退市，先后對(duì)91家已退市公司立案調(diào)查，堅(jiān)決防止“一退了之”。

在各方共同努力下，上市公司財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系逐步落地，監(jiān)管合力不斷增強(qiáng)，市場生態(tài)明顯好轉(zhuǎn)。

會(huì)議指出，加強(qiáng)法治供給、加大對(duì)財(cái)務(wù)造假查處力度、合力懲治第三方配合造假、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，行政執(zhí)法、刑事懲戒、民事追償、誠信約束有效銜接的全方位立體追責(zé)體系不斷深化，常態(tài)化長效化懲防機(jī)制進(jìn)一步健全。

2026退市第一股，廣道數(shù)字七年造假泡沫破裂

2026年1月5日，深圳市廣道數(shù)字技術(shù)股份有限公司（簡稱“廣道數(shù)字”）正式從北京證券交易所摘牌，成為本年度A股市場首只退市股，同時(shí)也是北交所開市以來首單重大違法退市案例。

這一事件以極具標(biāo)志性的方式拉開了2026年資本市場“退市常態(tài)化”的序幕，其長達(dá)七年的財(cái)務(wù)造假鏈條、近乎全盤虛構(gòu)的營收數(shù)據(jù)以及退市前后的股價(jià)劇烈波動(dòng)，不僅讓股東承受慘重?fù)p失，其退市更是體現(xiàn)了監(jiān)管的“零容忍”。

回溯其資本歷程，這家成立于2003年的軟件企業(yè)，曾一度擁有“北交所首批上市企業(yè)”的光鮮標(biāo)簽——2016年掛牌新三板，2021年成功登陸北交所，主營數(shù)據(jù)應(yīng)用類軟件研發(fā)銷售，上市初期披露的營收與凈利潤持續(xù)穩(wěn)步增長，2024年股價(jià)最高漲幅一度達(dá)270%。然而，這份看似亮眼的成績單，實(shí)則是一場精心編織的財(cái)務(wù)騙局。

長達(dá)7年的造假騙局，終以摘牌落幕。深圳證監(jiān)局2025年9月發(fā)布的《行政處罰決定書》揭示了這場造假的全貌：2018年至2024年上半年，廣道數(shù)字通過偽造購銷合同、發(fā)票、銀行回單、發(fā)貨通知單及入庫單等全套憑證，虛構(gòu)銷售與采購業(yè)務(wù)，7年間累計(jì)虛增營業(yè)收入14.67億元，對(duì)應(yīng)虛增營業(yè)成本7.54億元。從數(shù)據(jù)維度看，其造假程度堪稱“瘋狂”——各年度虛增營收占當(dāng)期披露金額的比例均超過85%，2022年更是達(dá)到99.39%，意味著該年度公司披露的營收幾乎全部為虛構(gòu)，真實(shí)經(jīng)營狀況已瀕臨停滯。

更值得警惕的是，這場造假貫穿了公司從新三板掛牌后期、IPO審核、上市交易至再融資申報(bào)的全過程。2024年公司發(fā)布的《2024年度向特定對(duì)象發(fā)行股票募集說明書（草案）》同樣存在虛假記載，形成了“上市圈錢——再融資圈錢”的雙重欺詐模式。

而其造假手段的隱蔽性進(jìn)一步凸顯了組織化特征：財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董秘趙璐直接組織員工實(shí)施造假，安排人員刻意向會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供虛假收件電話，線下攔截詢證函后加蓋偽造公章寄回；控股股東、實(shí)際控制人金文明明知且放任造假，還協(xié)調(diào)第三方借款配合資金流轉(zhuǎn)；多名董監(jiān)高或參與簽字確認(rèn)虛假合同，或協(xié)助開發(fā)軟件制作虛假憑證，形成了自上而下的造假閉環(huán)。

廣道數(shù)字造假案的曝光，源于2024年12月媒體對(duì)其“攔截詢證函”行為的曝光。這一細(xì)節(jié)的披露成為打破造假閉環(huán)的關(guān)鍵：當(dāng)日北交所火速下發(fā)問詢函，證監(jiān)會(huì)次日連夜立案調(diào)查，展現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)重大違法違規(guī)行為的“零容忍”態(tài)度。2025年6月調(diào)查結(jié)果公布，9月正式作出行政處罰，2025年12月公司股票進(jìn)入退市整理期，2026年1月完成摘牌，整個(gè)過程歷時(shí)僅13個(gè)月，相較于以往類似案件的查處周期大幅縮短，彰顯了資本市場監(jiān)管效率的提升。

從處罰力度來看，監(jiān)管層已展現(xiàn)出強(qiáng)化違法成本的決心：對(duì)廣道數(shù)字處以1000萬元罰款，對(duì)包括金文明在內(nèi)的12名責(zé)任人合計(jì)罰款3050萬元，其中金文明與趙璐被采取終身證券市場禁入措施，這一處罰力度在北交所歷史案例中實(shí)屬罕見。與此同時(shí)，作為保薦機(jī)構(gòu)的五礦證券設(shè)立2.1億元先行賠付專項(xiàng)基金，覆蓋2021年9月30日至2024年12月4日期間符合條件的投資者，成為北交所首單先行賠付案例，預(yù)計(jì)2026年3月起即可向投資者劃付資金。

廣道退并非個(gè)例，近期監(jiān)管層對(duì)財(cái)務(wù)造假的查處力度持續(xù)加碼。2025年12月，證監(jiān)會(huì)對(duì)*ST長藥作出行政處罰事先告知，因其連續(xù)三年虛增收入和利潤，擬對(duì)公司罰款1000萬元，對(duì)14名責(zé)任人合計(jì)罰款3100萬元，相關(guān)責(zé)任人被采取終身市場禁入措施，公司已觸及重大違法強(qiáng)制退市情形；*ST高鴻因9年虛增營收近200億元，被證監(jiān)會(huì)重罰1.6億元并移送公安機(jī)關(guān)，最終啟動(dòng)退市程序。從這些案例可以看出，監(jiān)管層對(duì)財(cái)務(wù)造假的打擊已形成“行政罰+刑事訴+民事賠+追幫兇”的立體化格局，無論是上市公司責(zé)任人還是中介機(jī)構(gòu)，都將為違法違規(guī)行為付出沉重代價(jià)。

廣道數(shù)字的摘牌，是2026年資本市場凈化生態(tài)的“第一槍”，更是注冊(cè)制改革深化的重要里程碑。隨著一系列監(jiān)管改革舉措的落地，資本市場將逐步形成“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集聚、長期資金入市、違法成本高企”的良性生態(tài)。

避開 “財(cái)務(wù)陷阱”，炒股別踩這些雷

對(duì)于普通投資者而言，如何從紛繁復(fù)雜的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中識(shí)別造假信號(hào)、規(guī)避退市雷區(qū)？結(jié)合近期案例與監(jiān)管規(guī)則，可重點(diǎn)關(guān)注以下三大核心維度：

一是警惕“異常高增長”與“現(xiàn)金流背離”。財(cái)務(wù)造假的核心目的往往是營造“業(yè)績繁榮”假象，投資者需重點(diǎn)核查公司收入增速是否遠(yuǎn)超行業(yè)均值，若某公司營收連續(xù)多年大幅增長，但經(jīng)營現(xiàn)金流卻長期為負(fù)，大概率存在造假嫌疑。如廣道退7年虛增營收14.67億元，但真實(shí)經(jīng)營狀況早已空心化，最終暴露無遺。此外，毛利率顯著高于同行、三費(fèi)占比異常波動(dòng)等指標(biāo)，也需重點(diǎn)驗(yàn)證。

二是穿透核查客戶與供應(yīng)商真實(shí)性。造假公司往往通過關(guān)聯(lián)方或“空殼公司”虛構(gòu)業(yè)務(wù)，投資者可通過天眼查、企查查等工具，追溯前五大客戶和供應(yīng)商的股權(quán)結(jié)構(gòu)、成立時(shí)間、注冊(cè)資本等信息，若存在“成立1年內(nèi)即成為大客戶”“客戶與供應(yīng)商注冊(cè)地址異常接近”等情況，需高度警惕。廣道退通過偽造購銷合同虛構(gòu)業(yè)務(wù)，若投資者提前核查其客戶真實(shí)性，便可提前規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

三是關(guān)注監(jiān)管信號(hào)與審計(jì)意見。當(dāng)上市公司被監(jiān)管下發(fā)問詢函、關(guān)注函，尤其是涉及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性的問詢時(shí)，需及時(shí)跟進(jìn)核查進(jìn)展；若公司財(cái)務(wù)報(bào)告被出具否定意見、無法表示意見，或內(nèi)控審計(jì)存在非標(biāo)意見，說明公司財(cái)務(wù)規(guī)范存在重大問題，需果斷遠(yuǎn)離。廣道退在2024年審計(jì)期間被曝光攔截詢證函，這一異常行為被媒體曝光后，監(jiān)管迅速介入，投資者若此時(shí)及時(shí)離場，或可避免后續(xù)的大幅虧損。

資本市場的健康發(fā)展離不開“零容忍”的監(jiān)管環(huán)境，更需要理性成熟的投資者群體。對(duì)于投資者而言，這一事件也警示廣大投資者，應(yīng)摒棄投機(jī)心理，樹立價(jià)值投資理念，關(guān)注上市公司的真實(shí)經(jīng)營狀況；對(duì)于上市公司而言，唯有堅(jiān)守合規(guī)經(jīng)營底線，才能在資本市場實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；對(duì)于監(jiān)管層而言，唯有持續(xù)強(qiáng)化全鏈條監(jiān)管，才能筑牢資本市場的價(jià)值根基，讓資本市場真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）