作為棗陽市重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及運(yùn)營主體，棗陽市城市建設(shè)投資經(jīng)營有限公司（以下簡稱“棗陽城投”）近年來承擔(dān)了多項(xiàng)重大項(xiàng)目，公司收入結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，但仍面臨經(jīng)營和債務(wù)的雙重壓力：一是盈利規(guī)模連年下滑，2022年至2024年歸母凈利潤從1.63億元一路縮水至0.99億元。到了2025年上半年，公司“營利”雙增，但未來業(yè)績增長的可持續(xù)性尚待觀察；二是短期償債壓力突出，且2026年債券集中兌付壓力較大。截至2025年6月底，棗陽城投流動負(fù)債為89.86億元，其中一年到期的非流動負(fù)債為17.89億元，短期借款為0.38億元，而公司貨幣資金僅有3.58億元，資金儲備量較少。

除了經(jīng)營狀況承壓，棗陽城投的司法風(fēng)險(xiǎn)也在攀升，公司近一年有2條被執(zhí)行人記錄，其中單筆最高執(zhí)行標(biāo)的達(dá)5038.36萬元。

一年2次成被執(zhí)行人 欠稅事件頻發(fā)

企查查公開信息顯示，棗陽城投成立于2005年12月，注冊資本為3.73億元，企業(yè)注冊地址位于湖北省棗陽市，所屬行業(yè)為公共設(shè)施管理業(yè)，經(jīng)營范圍包括房地產(chǎn)開發(fā)、土地整理與開發(fā)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資及工程建設(shè)等。

值得注意的是，棗陽城投深陷法律糾紛。據(jù)中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)及棗陽城投公司公告，截至2025年12月31日，棗陽城投近一年有2條被執(zhí)行人記錄。其中，金額最高的一筆執(zhí)行案是在2025年12月11日（立案日期），因借款合同糾紛，湖北省襄陽市中級人民法院將棗陽城投納入被執(zhí)行人名單，執(zhí)行標(biāo)的5038.36萬元。

圖片來源：中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)

此外，2025年以來，棗陽城投多次發(fā)生欠稅事件。國家稅務(wù)總局電子稅務(wù)局官網(wǎng)顯示，2025年11月30日，棗陽市稅務(wù)局第二稅務(wù)分局披露，棗陽城投存在城鎮(zhèn)土地使用稅、房產(chǎn)稅欠繳情形，兩項(xiàng)欠稅余額分別為930.69萬元、167.52萬元，合計(jì)欠稅1098.21萬元。

圖片來源：國家稅務(wù)總局電子稅務(wù)局

存貨占比極高 盈利規(guī)模連年下滑

2025年6月，聯(lián)合資信評估股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合資信”）發(fā)布評級報(bào)告稱，維持棗陽城投主體長期信用等級為AA，評級展望為穩(wěn)定。

但值得關(guān)注的是，聯(lián)合資信在棗陽市城市建設(shè)投資經(jīng)營有限公司2025年跟蹤評級報(bào)告中指出，截至2024年底，公司存貨中仍存在較大規(guī)模的未結(jié)算土地整理和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入成本，對資金形成占用，部分應(yīng)收對象存在失信被執(zhí)行記錄，存在資金回收風(fēng)險(xiǎn)。

從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，棗陽城投的資產(chǎn)以流動資產(chǎn)為主，截至2025年6月底，流動資產(chǎn)合計(jì)為251.32億元，占資產(chǎn)總計(jì)的80.84%；而流動資產(chǎn)中，存貨占比極高，截至2025年6月底，公司存貨規(guī)模高達(dá)184.61億元，占流動資產(chǎn)的七成以上。

業(yè)績方面，近年來?xiàng)楆柍峭兜挠?guī)模整體呈現(xiàn)下滑趨勢，其中2021年和2023年出現(xiàn)“增收不增利”的情況。企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，公司營業(yè)收入分別為9.55億元、10.16億元、12.82億元和12.28億元，同比增長2.75%、6.38%、26.17%和-4.14%；歸母凈利潤分別為1.47億元、1.63億元、1.35億元和0.99億元，同比增長-41.67%、10.99%、-17.32%和-26.48%。

到了2025年上半年，棗陽城投業(yè)績回升，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.29億元，同比增長42.51%，歸母凈利潤0.73億元，同比上升145.76%，實(shí)現(xiàn)“營利”雙增，但未來業(yè)績增長的可持續(xù)性尚待觀察。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，棗陽城投的主要收入來源于項(xiàng)目建設(shè)、砂石銷售、水務(wù)業(yè)務(wù)等板塊，其中項(xiàng)目建設(shè)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)最高，該業(yè)務(wù)2024年占公司營業(yè)收入的80%以上。

面臨較大的短期償債壓力

作為棗陽市重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及運(yùn)營主體，棗陽城投近年來承擔(dān)了多項(xiàng)重大項(xiàng)目，盡管公司收入結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，業(yè)績在2025年上半年實(shí)現(xiàn)“營利”雙增，但短期償債壓力依然突出，且2026年債券集中兌付壓力較大。

企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月底，棗陽城投的資產(chǎn)總計(jì)為310.87億元，總負(fù)債為188.12億元，資產(chǎn)負(fù)債率升至60.51%。

數(shù)據(jù)還顯示，截至2025年6月底，棗陽城投流動負(fù)債為89.86億元，其中一年到期的非流動負(fù)債為17.89億元，短期借款為0.38億元，而公司貨幣資金僅有3.58億元，資金儲備量較少，反映出公司存在一定的短期償債壓力。

2022年至2024年，棗陽城投的速動比率分別為0.76、0.88和0.76，流動比率則從4.58一路下滑至3.44，呈現(xiàn)出下降趨勢，截至2025年6月底，兩項(xiàng)指標(biāo)均持續(xù)下滑，分別跌至0.74、2.80，這意味著公司面臨的短期償債風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大。

此外，公司2026年債券集中兌付壓力較大。聯(lián)合資信在棗陽市城市建設(shè)投資經(jīng)營有限公司2025年跟蹤評級報(bào)告中指出，截至2025年6月16日，如投資人選擇回售，考慮分期還本情況下，棗陽城投將于2026年到期的應(yīng)付債券規(guī)模為12.60億元，2028年到期的應(yīng)付債券規(guī)模為2.60億元，2029年到期的應(yīng)付債券規(guī)模為1.26億元。

針對公司盈利規(guī)模下滑、淪為被執(zhí)行人、短期償債壓力突出等多方面問題，城市金融報(bào)·財(cái)觀新聞向棗陽城投發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

記者：賀小蕊

財(cái)經(jīng)研究員：邱利