文丨婁道永 編丨半梳

2025年，是人身保險行業(yè)變革至深的一年。

這一年，有著太多的話題。比如，既有外部宏觀環(huán)境的持續(xù)承壓、利率下行的中繼，也有資本市場呈現(xiàn)的“慢?！碧卣鳎€有老齡化進程的推進，更有監(jiān)管政策的深化落地、“報行合一”的全面推行，以及數(shù)字化與人工智能技術(shù)的加速滲透……

整個行業(yè)都看到了。

如此深度的調(diào)整，轉(zhuǎn)型、爬坡、改革、奮進、震蕩、焦灼、焦慮、憂懼……幾乎同時映射到不同險企、不同梯隊的機構(gòu)之中，人身險行業(yè)內(nèi)部競爭格局從未如此般，持續(xù)分化、加速分化。

期間，頭部公司憑借資本實力、科技能力與綜合服務(wù)優(yōu)勢穩(wěn)步擴張，巨頭優(yōu)勢盡顯；中小險企則在內(nèi)外環(huán)境陡變下，面臨產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、渠道萎縮、償付能力不足等多重挑戰(zhàn)。

如是回溯2025年，再看“十五五”開局之年的2026，當(dāng)知這一年的歷史方位，將是決定未來五年市場走向的關(guān)鍵年。

面對負(fù)債端存量成本高企、資產(chǎn)端收益波動加劇、資本端壓力持續(xù)加大的“三重擠壓”，以及新會計準(zhǔn)則切換+償二代三期的推進，一眾保險機構(gòu)當(dāng)如何從戰(zhàn)略高度重新審視自身的經(jīng)營模式、資源配置邏輯？又如何讓“以客戶為中心”不再停留在口號，而是真正內(nèi)化為產(chǎn)品、渠道與組織運轉(zhuǎn)的核心原則？

作為首批中國精算師，燕道數(shù)科創(chuàng)始人兼CEO婁道永，先后在中大型保險公司擔(dān)任總精算師、財務(wù)等核心后臺管理崗位，深度參與過公司層面的負(fù)債管理、資本規(guī)劃與經(jīng)營決策；同時也曾直接掌舵高績效的保險營銷與運營團隊，長期身處業(yè)務(wù)一線，對客戶需求、渠道效率與真實業(yè)務(wù)場景有著切身體感。

近幾年，他轉(zhuǎn)向保險科技領(lǐng)域，與多家人身險公司開展持續(xù)合作與調(diào)研，從更宏觀、也更橫向的視角，觀察不同機構(gòu)在監(jiān)管環(huán)境變化、經(jīng)營壓力上升背景下的應(yīng)對選擇與效果差異。

基于這些跨周期的實踐經(jīng)驗，與不同角色的觀察角度，從精算、財務(wù)約束與真實業(yè)務(wù)場景邏輯切入，嘗試推演2026年乃至更長一段時期內(nèi)的行業(yè)脈絡(luò)：人身險公司在新周期中，應(yīng)該注重哪些“底層能力”的錘煉，又有哪些路徑需要被重新校準(zhǔn)？

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-Insurance Today-

推演壹

報行合一持續(xù)推進

費用再壓降，費用管理將更為細(xì)化

“報行合一”，作為近兩年行業(yè)最為關(guān)注的政策，2026年將得到更科學(xué)和細(xì)化的推進。

自2023年起，監(jiān)管部門推動“報行合一”政策在全國范圍內(nèi)逐步實施，要求各人身保險公司上報監(jiān)管部門的產(chǎn)品附加費用率、傭金水平等信息必須與實際費用執(zhí)行情況一致，以促進業(yè)務(wù)公平競爭與平穩(wěn)健康發(fā)展。

根據(jù)央行2025金融穩(wěn)定報告——2024年，整個保險行業(yè)的費用壓降超過成本超過2000億元。如果再加上負(fù)債端成本壓降，合計超過3000億元。這，大部分集中在人身險行業(yè)。

進入2025年，這一政策不僅全渠道推進，還進一步出臺了《關(guān)于規(guī)范人身保險產(chǎn)品費用分?jǐn)偧傲兄袨榈耐ㄖ?，明確了費用歸屬原則、核算方法與審計標(biāo)準(zhǔn)。

渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整倒逼：依賴高傭金激勵的經(jīng)代渠道受到?jīng)_擊，推動行業(yè)向?qū)I(yè)化、服務(wù)化轉(zhuǎn)型；

產(chǎn)品設(shè)計更趨理性：保險公司不再以“高傭金換規(guī)?！?，而是更加注重客戶經(jīng)營、產(chǎn)品的內(nèi)含價值（NBV）和可持續(xù)盈利能力。

如果站在更高的角度看，“報行合一”本質(zhì)上應(yīng)是一場行業(yè)反內(nèi)卷和供給側(cè)的改革。它不僅壓縮了非理性競爭空間，提升了市場透明度，也為真正具備精算定價能力、資產(chǎn)負(fù)債匹配能力和客戶服務(wù)能力的保險公司創(chuàng)造了公平的競爭環(huán)境，促使保險公司建立更為精細(xì)的成本管理體系。

這無疑也是2026年各家機構(gòu)頗為關(guān)注的一點。

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-Insurance Today-

推演貳

渠道格局劇變之銀保

繼續(xù)高歌猛進，但專業(yè)化經(jīng)營空間巨大

銀保，無疑是2025年備受關(guān)注的主力渠道，幾乎獨自承載了行業(yè)的增長。

且不同于曾經(jīng)保險公司對銀行的一頭熱，如今銀行對銀保業(yè)務(wù)也趨之若鶩，兩邊皆熱。

原因無他：

2023年以來，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄，截至2025年三季度，商業(yè)銀行凈息差為1.42%，處于歷史低位。而中國商業(yè)銀行比較合理的凈息差水平通常認(rèn)為是在1.6%-1.8%左右。事實上，此前監(jiān)管也曾將1.8%作為商業(yè)銀行凈息差考核的“扣分線”...而如今，幾乎均在線下。

再看，根據(jù)各家銀行2025年中報及2024年年報的個貸不良率排名，超過1.42%以上的銀行數(shù)量達到了27家，以城商行為主。

從變化趨勢來看，大部分銀行的個貸不良率仍在上升。六大國有銀行的個人貸款不良率普遍在1%-1.4%的區(qū)間內(nèi)。

而凈息差、不良率這兩個指標(biāo)倒掛的重要拐點，正是2025年一季度：

銀行業(yè)不良貸款率由2024年四季度的1.5%上升至1.51%；而凈息差則由1.52%更大幅度縮窄至1.43%。

一方面，這倒逼銀行高度重視中間收入，重視客戶的財富管理。而保險作為財富管理的重要金融工具之一，已經(jīng)成為銀行中間收入的重要來源。

招行累計萬億保費的數(shù)字，已經(jīng)打響了銀行對保費的爭奪戰(zhàn)。

另一方面，中國老百姓對銀行的信任度極高，銀行又掌握了客戶的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，因此在資產(chǎn)配置方面有著天然的優(yōu)勢。

加之報行合一和預(yù)定利率下行兩個重要因素的影響，銀保業(yè)務(wù)價值率快速上升，身份也從之前的雞肋角色變成了當(dāng)前的香餑餑。

因此銀保業(yè)務(wù)就成為銀行和保險公司的共同選擇，一時之間幾乎所有險企都高度重視銀保渠道渠道，即便曾經(jīng)銀保份額較小、乃至持續(xù)壓縮銀保的巨頭、外資都在去年大力進軍該渠道，令之新單保費業(yè)務(wù)占比快速上升至65%左右，期交占比接近50%。預(yù)計2026年新業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比還會繼續(xù)上升。

但也必須主要到銀保本身的問題：

專業(yè)化經(jīng)營還有很多路要走，目前的銷售模式，還是以客戶現(xiàn)金流規(guī)劃和挪儲為主。在客戶的家庭保障和資產(chǎn)傳承、養(yǎng)老規(guī)劃、教育金規(guī)劃和健康保障等深層需求上，還是非常初級的階段。

另外，保險公司在外勤隊伍的專業(yè)化管理、系統(tǒng)專業(yè)化賦能上，大部分公司還沒有開始。過去的兩年中，我們調(diào)研走訪了不同類型的公司，以我們的精算能力疊加AI能力，研發(fā)的外勤隊伍管理的專業(yè)化系統(tǒng)，和從客戶洞察到客戶專業(yè)經(jīng)營的系統(tǒng)，在試點的銀行網(wǎng)點產(chǎn)能有了質(zhì)的提升。

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-Insurance Today-

推演叁

渠道格局劇變之大個險

陣痛持續(xù)，如何在專業(yè)化方面發(fā)力

是唯一的方向

個險，這兩年最困難的板塊，也是最牽動行業(yè)發(fā)展的主力渠道。尤其是對真正的巨頭而言，個險是其最大的基本盤。

期間，曾經(jīng)最引以為傲的人力規(guī)模，已經(jīng)從2018年的近千萬的高位，一路下行到2025年底的250萬左右。

雖然根據(jù)一份公開數(shù)據(jù)顯示，2025年行業(yè)隊伍人數(shù)負(fù)增長3%左右，有“陰跌”探底的跡象。

但另一份同業(yè)交流數(shù)據(jù)顯示，分化嚴(yán)峻，老公司和外資公司下降幅度略小，其他中資和中小公司下降幅度大，甚至達到-8%。

如果考慮到實動人力，整個行業(yè)當(dāng)前的真實人力恐怕將是一個無法承受的數(shù)字。

這幾乎是陷入了“隊伍收入不上去，留不住人”的循環(huán)。近年雖有巨頭主導(dǎo)的精英化轉(zhuǎn)型，行業(yè)中也有越來越多的公司推出各色各樣的“規(guī)劃師”項目，使得隊伍的產(chǎn)能有所增長...

但，新單、價值率等面臨嚴(yán)峻考驗。根據(jù)一份公開數(shù)據(jù)推測，2025年行業(yè)個險新單或負(fù)增長5%左右，這樣的增速，無疑讓每一個經(jīng)營個險的公司感到巨大的壓力。這也意味著，2026年，要么找到“新個險”，要么找到可替代個險價值的渠道。前者固然不簡單，但后者，似乎更難一點。

考慮到2026年全面推進的“報行合一”，對個險經(jīng)營的考驗將更進一分。那么，個險的未來到底怎么走？

答案還在已經(jīng)明牌的“專業(yè)化”，要讓客戶在專業(yè)上產(chǎn)生信任，才可能提升件均保費，隊伍才能留存。

隨著客戶越來越理性、對保險的認(rèn)知不斷上升，產(chǎn)品適當(dāng)性和銷售適當(dāng)性等法規(guī)全面實施，如何從近幾年的增額終身壽險一枝獨秀、回歸到客戶需求導(dǎo)向？如果具體落地到家庭保障、養(yǎng)老規(guī)劃和財富管理具體需求和產(chǎn)品的匹配上來，又該如何操作？

這些都是個險在專業(yè)化經(jīng)營道路上需要花大力氣的方向。

大個險的板塊中，經(jīng)代作為很多險企的個險補充環(huán)節(jié)，又會如何？2025年頗為艱難的經(jīng)代渠道，2026年的企穩(wěn)或許尚需時間。

隨著這兩年報行合一在經(jīng)代渠道實施，所有以線下壽險業(yè)務(wù)為主的經(jīng)代公司都遭受重創(chuàng)，包括頭部經(jīng)代公司。至于更多的中小經(jīng)代公司，顯然生存已受到極大挑戰(zhàn)。

監(jiān)管部門披露的數(shù)據(jù)顯示：截至2024年12月末，全國共有2539家保險中介機構(gòu)，較2023年末減少27家。2025年以來，據(jù)網(wǎng)上報道，已有超20家保險中介機構(gòu)注銷。

根據(jù)44家經(jīng)營線下經(jīng)代壽險公司的交流數(shù)據(jù)，新單標(biāo)保在報行合一實施后逐年大幅下降，詳見下表：

注：數(shù)據(jù)來源，同業(yè)交流

昔日，線下經(jīng)代的主要邏輯就是用較高的傭金打爆高性價比產(chǎn)品。但在低利率時代遇上報行合一，這個邏輯就很難走通了。因此，根據(jù)目前這個趨勢，線下壽險經(jīng)代的企穩(wěn)，尚需要時間，預(yù)計可在2027年見到分曉。

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-Insurance Today-

推演肆

產(chǎn)品市場會有怎樣的變化？

三個結(jié)論三個主力：

分紅險+中端醫(yī)療+養(yǎng)老金

結(jié)論一：在利率長期下行趨勢尚未改變、資本市場階段性回暖的宏觀環(huán)境下，為分紅險等浮動收益型保險產(chǎn)品的發(fā)展，奠定了高速增長的底層邏輯。

進一步來看，10年期國債收益率持續(xù)處于低位，對保險公司的負(fù)債評估、資本消耗與整體償付能力形成持續(xù)壓力。與此同時，股票市場在2025年的明顯修復(fù)，使以壽險資金為代表的長期、耐心資本在權(quán)益配置上的相對優(yōu)勢得以體現(xiàn)。

在兩方面因素共同作用下，隨著預(yù)定利率持續(xù)下調(diào)，傳統(tǒng)高保證型產(chǎn)品在銷售端的吸引力不斷下降。險企若要在保障客戶利益公平性的同時，兼顧業(yè)務(wù)的長期可持續(xù)性，并在收益特征上與其他金融產(chǎn)品保持基本競爭力，分紅險及萬能險等產(chǎn)品形態(tài)的占比提升，具有明顯的必然性。

需要注意的是，分紅保險本身結(jié)構(gòu)相對復(fù)雜，加之自2018年以來多次利率切換所形成的“炒停售”市場慣性，使一線銷售體系在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中面臨現(xiàn)實阻力，轉(zhuǎn)型仍需時間消化。

從實踐效果看，個險與經(jīng)代渠道已在一定程度上完成調(diào)整，而銀保渠道受多重因素制約，分紅險占比仍然偏低。但總體而言，在低利率環(huán)境成為常態(tài)的前提下，分紅保險仍將是未來保險市場中具有代表性的主流產(chǎn)品形態(tài)。

數(shù)據(jù)來源：國家財政部

結(jié)論二：DRG/DIP改革與創(chuàng)新藥目錄驅(qū)動醫(yī)療保險升級，中端醫(yī)療險將發(fā)力，成為新一年的亮點。

截至2025年底，全國所有統(tǒng)籌地區(qū)均已實施DRG（疾病診斷相關(guān)分組）或DIP（按病種分值付費）醫(yī)保支付方式改革。住院次均費用管控趨嚴(yán)，公立醫(yī)院收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。部分一、二線城市醫(yī)保數(shù)據(jù)顯示，2025年三級醫(yī)院次均費用下降了3.4%–3.7%，顯著節(jié)省了醫(yī)療費用。

2025年11月，中國保險行業(yè)協(xié)會聯(lián)合國家藥監(jiān)局發(fā)布首版《商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄》，納入121種尚未納入醫(yī)保但臨床價值高的腫瘤靶向藥、罕見病藥物。這些都為醫(yī)療保險創(chuàng)新研發(fā)帶來機遇。

近幾年，健康保險原保費增長承壓，2025年1-11月累計健康險總保費9439億，預(yù)計全年首次過萬億。其中疾病保險略有下降，但醫(yī)療險保費增長迅猛。

數(shù)據(jù)來源：明德咨詢

在此背景下，商業(yè)醫(yī)療保險的突破必須圍繞基本醫(yī)保覆蓋區(qū)域外范圍研發(fā)新產(chǎn)品，就是目前行業(yè)一致看好、也是筆者前幾年就一直看好的中端醫(yī)療保險，具體包括以下方向：

特需醫(yī)療、國際部服務(wù)；

創(chuàng)新藥品與器械報銷；

院外康復(fù)與長期護理。

結(jié)論三： 老齡化程度加深，養(yǎng)老金保險催生新增長極。

2025年，中國人口結(jié)構(gòu)繼續(xù)呈現(xiàn)“少子化+深度老齡化”并行的趨勢，成為影響人身保險需求結(jié)構(gòu)的根本性因素。

根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的《2024年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》顯示：

2024年年末人口中，60周歲及以上人口達到3.1億，占比22%，老齡化趨勢加速。

圖表1：中國60歲及以上人口數(shù)量及占比變化趨勢（2010–2025E）

2025年12月，監(jiān)管部門正式發(fā)布《中國人身保險業(yè)經(jīng)驗生命表（2025）》，平均余命繼續(xù)上升，這將帶來以下影響：

養(yǎng)老年金類產(chǎn)品準(zhǔn)備金計提需上調(diào)，新產(chǎn)品價格會上升；

壽險類產(chǎn)品費率小幅下調(diào)空間存在，但受利率壓制、以及當(dāng)前定價考慮因素，調(diào)整可能性較小。

這些情況都表明，養(yǎng)老保障缺口繼續(xù)擴大：

隨著第一支柱基本養(yǎng)老保險替代率下降（當(dāng)前約39%），第二、第三支柱發(fā)展空間被打開。自2024年12月15日起，個人養(yǎng)老金制度從36個試點城市向全國范圍進行推廣。

據(jù)人社部公告，截止2025年6月15日，全國開通個人養(yǎng)老金賬戶的人數(shù)已超過1.5億人。參加個人養(yǎng)老金制度的前提是參加基本養(yǎng)老保險。

人社部統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，截止2024年底，我國參加基本養(yǎng)老保險的人數(shù)約10.7億人，目前個人養(yǎng)老金開戶人數(shù)占參加基本養(yǎng)老保險人數(shù)的比例約為七分之一左右。

那么如何有效開拓養(yǎng)老保險市場？必須要詳細(xì)分析客戶的養(yǎng)老規(guī)劃、以及分析客戶已經(jīng)擁有的養(yǎng)老保險狀況（一二三支柱以及其他養(yǎng)老資產(chǎn)），才能科學(xué)理性的測算未來需求，也同時滿足監(jiān)管關(guān)于養(yǎng)老保險銷售適當(dāng)性要求。

這不僅需要保險公司和銀行做好養(yǎng)老領(lǐng)域的培訓(xùn)，更需要養(yǎng)老金精算系統(tǒng)（含多層次養(yǎng)老保障體系測算）的支撐，用以養(yǎng)老金保險的專業(yè)化經(jīng)營。這也是筆者公司近兩年持續(xù)發(fā)力的方向，且?guī)椭煌碾U企和銀行網(wǎng)點取得了不錯的業(yè)績。

5

-Insurance Today-

推演伍

場景化壽險銷售模式大放異彩

從產(chǎn)品推銷走向精準(zhǔn)+顧問式營銷

當(dāng)前環(huán)境下，壽險營銷主要依賴幾類相對成熟的場景化方式：

最為常見的是“場景營銷”或體驗式營銷，即圍繞客戶感興趣的生活場景開展活動，如私立醫(yī)院體檢與早篩、醫(yī)美與抗衰老項目、養(yǎng)老社區(qū)參訪、居家養(yǎng)老場景體驗，以及各類高端生活方式或文化體驗活動，并輔以保險產(chǎn)品說明會。

這類活動形式豐富、可復(fù)制性強，能夠結(jié)合不同季節(jié)與生活場景靈活設(shè)計，便于持續(xù)開展。但其不足在于前端引流“漏斗”較大，若缺乏事前針對保險需求的溝通與預(yù)熱，轉(zhuǎn)化效果往往會受到影響。

第二類是傳統(tǒng)銀?！芭矁Α眻鼍?/strong>，即基于客戶資金流動信息，在利率、股市、匯率等金融市場出現(xiàn)階段性變化時，邀約客戶開展金融活動并實現(xiàn)保險銷售。這類場景轉(zhuǎn)化效率較高，但目標(biāo)多集中于現(xiàn)金流規(guī)劃，呈現(xiàn)快銷特征，對保險保障與風(fēng)險管理功能的挖掘相對有限。

此外，還有法律、稅務(wù)、風(fēng)險管理、資產(chǎn)配置等更偏專業(yè)的場景活動，與保險邏輯更為貼近，成交效率和客戶匹配度更高，但對客戶篩選和前期準(zhǔn)備要求也更高。

這就意味著：無論采用何種渠道或場景，若客戶在參與前未形成對活動目的和自身保險需求的清晰認(rèn)知，即便成交，也難以實現(xiàn)真正有效的保障配置。

因此，各類場景活動只有與顧問式營銷相結(jié)合：即圍繞客戶真實的風(fēng)險保障與財富管理需求進行深度融合，才能釋放出遠高于傳統(tǒng)銷售模式的效率。

這種模式不僅體現(xiàn)在件均保費的提升上，也在猶豫期撤單率、繼續(xù)率、投訴率等關(guān)鍵業(yè)務(wù)與品質(zhì)指標(biāo)方面，表現(xiàn)出更為顯著的綜合優(yōu)勢。

這也極為符合當(dāng)前監(jiān)管鼓勵的方向。

在監(jiān)管機構(gòu)2025年二季度發(fā)布的關(guān)于推動深化人身保險行業(yè)個人營銷體制改革的通知中，已明確提出了保險銷售顧問的概念。

事實上，隨著近幾年行業(yè)進入深度轉(zhuǎn)型期，外部環(huán)境和內(nèi)在約束同步強化，壽險經(jīng)營體制改革已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯加速的趨勢——

自2023年9月起，監(jiān)管部門陸續(xù)發(fā)布《保險銷售行為管理辦法》《個人保險代理人銷售能力資質(zhì)等級標(biāo)準(zhǔn)（人身保險方向）》等系列規(guī)定；

隨后，2024年9月出臺《國務(wù)院關(guān)于加強監(jiān)管、防范風(fēng)險、推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》；

2025年7月11日，國家金融監(jiān)督管理總局正式發(fā)布《金融機構(gòu)產(chǎn)品適當(dāng)性管理辦法》，并明確該辦法自2026年2月1日起實施，為市場預(yù)留了半年的過渡期。

在此背景下，可以窺見未來銷售領(lǐng)域的專業(yè)化經(jīng)營邏輯：“由具備相應(yīng)資質(zhì)的銷售人員，將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給合適的客戶”。

這就需要足夠的專業(yè)技能下的顧問式營銷，如此再看成熟市場的財務(wù)需求分析（FNA）、需求導(dǎo)向銷售（NBS）等，可以發(fā)選，這與當(dāng)前監(jiān)管所強調(diào)的銷售適當(dāng)性管理，本質(zhì)邏輯是一致的。

如果再考慮到在人工智能加速發(fā)展的背景下，融合的數(shù)據(jù)、場景與客戶洞察等，那么人身險行業(yè)的銷售模式將不可避免的走向“精準(zhǔn)營銷”+“顧問式營銷”深度融合的發(fā)展路徑。

事實上，筆者以所在企業(yè)持續(xù)投入并支持相關(guān)銷售體系建設(shè)為例證明，在這條路上已經(jīng)走出了有代表性的上佳案例。

6

-Insurance Today-

推演陸

資產(chǎn)端盡享牛市的同時

資負(fù)新規(guī)下

險企將高度重視資負(fù)管理的挑戰(zhàn)

先看投資端的變化：過去的一年，保險資金投資收益顯著回升，權(quán)益占比持續(xù)上升的同時，市場波動的加劇，也對保險公司穩(wěn)定經(jīng)營構(gòu)成相當(dāng)挑戰(zhàn)。

如大家所知，自2024年“924”行情以來，相關(guān)監(jiān)管部門一路支持鼓勵長期耐心資本（特別是壽險、各類養(yǎng)老金）加大資本市場投資，并一路解決進入股市的痛點與堵點，并先后放開保險公司投資黃金、下調(diào)部分股票的準(zhǔn)備金風(fēng)險因子。

在政策支持與外資回流推動下，2025年的中國資本市場走出了“結(jié)構(gòu)性慢?！薄?/p>

看三組數(shù)據(jù)：

第一組：滬深300綜合指數(shù)2024年收盤3934.91，2025年12月31日收盤4629.94 點，漲了17.66%。

第二組：根據(jù)監(jiān)管部門公布2025年三季度保險公司資金運用情況表顯示，人身保險公司股票和基金持倉比例一路上升，最近3季度末達到15.38%。壽險公司財務(wù)狀況得到了極大的改善。

第三組：2025年前三季度，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險等五大A股上市險企合計實現(xiàn)歸母凈利潤4260.39億元，較去年同期增加超千億元，增幅33.5%，繼去年同期創(chuàng)下歷史新高后再上新臺階。僅從第三季度表現(xiàn)來看，數(shù)據(jù)更是驚人，五大上市險企單季度凈利潤同比增長達68.3%。

數(shù)據(jù)來源：監(jiān)管部門

到了年末，又一事關(guān)投資端的政策出爐：資產(chǎn)負(fù)債管理新規(guī)征求意見。

2025年12月19日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理辦法（征求意見稿）》，這是落實《國務(wù)院關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》“強化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動監(jiān)管”要求的關(guān)鍵舉措，也是銜接2026年保險業(yè)全面實施新會計準(zhǔn)則、應(yīng)對利率波動對資產(chǎn)負(fù)債影響的重要制度安排。

此前，2018年《保險資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則》與2019年《保險資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管暫行辦法》構(gòu)建了初步監(jiān)管框架，但隨著保險業(yè)外部環(huán)境與內(nèi)部條件變化，特別是低利率趨勢壓力之下，資產(chǎn)負(fù)債管理脫節(jié)、政策程序不清晰、指標(biāo)缺乏監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等問題逐步顯現(xiàn)，新辦法通過整合分散規(guī)則、補全制度短板，推動監(jiān)管體系從“軟約束試點”向“硬約束規(guī)范”升級。

新資產(chǎn)負(fù)債管理辦法則強制要求：

董事會負(fù)最終責(zé)任、高級管理層直接領(lǐng)導(dǎo)、資產(chǎn)負(fù)債管理部門統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、職能部門協(xié)作、內(nèi)部審計監(jiān)督”的組織體系，規(guī)定董事會需設(shè)立資產(chǎn)負(fù)債管理委員會（成員不少于3名董事），且資產(chǎn)負(fù)債管理部門需保持獨立性，履職不受業(yè)務(wù)與投資部門干預(yù)；

同時明確內(nèi)部審計至少每年審查一次管理有效性，形成閉環(huán)監(jiān)督。明確保險公司需按季度報送資產(chǎn)負(fù)債管理報告，年度報告需經(jīng)第三方審核；

監(jiān)管機構(gòu)根據(jù)指標(biāo)達標(biāo)情況與能力評估結(jié)果實施差別化措施，并形成“監(jiān)測-評估-整改-處罰”的監(jiān)管閉環(huán)。

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-Insurance Today-

推演柒

資本端的變化

750曲線和新規(guī)下

償付能力承壓，發(fā)債成常態(tài)

償付能力壓力繼續(xù)加大，這無疑將是2026年最現(xiàn)實的拷問。

受預(yù)定利率下行與之前資產(chǎn)負(fù)債管理久期缺口偏大雙重擠壓，多數(shù)公司面臨利差損風(fēng)險。雖然當(dāng)前行業(yè)受到新產(chǎn)品預(yù)定利率下行、新會計準(zhǔn)則調(diào)整影響、資本市場利好等多重疊加有利影響，行業(yè)利潤情況總體利好。

但由于750天十年期國債收益率曲線一直在低位，溫水煮青蛙效應(yīng)還是存在。

為應(yīng)對資本壓力，2025年人身保險行業(yè)通過發(fā)行永續(xù)債和資本補充債來緩解償付能力壓力，發(fā)債呈現(xiàn)出“總量回落、永續(xù)債占比高、年底集中沖刺”的特點。

2026年如果十年期國債收益率曲線能穩(wěn)住，這個壓力會得到一定緩解，要不，還得繼續(xù)考慮各種資本補充手段。

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-Insurance Today-

推演捌

奇兵AI賦能

2026的一大看點

從發(fā)散到精準(zhǔn)，重塑保險價值鏈

AI、大模型等技術(shù)，是當(dāng)下最熱的話題。幾乎沒有人會懷疑，他們對任何一個傳統(tǒng)行業(yè)的改變，越是傳統(tǒng)，越被改變的徹底。

大模型迭代、算計基礎(chǔ)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展……在這個關(guān)乎國運的領(lǐng)域，大家都在等待奇點時刻的到來。而2026年，注定是AI+應(yīng)用的大年，這是寫入國策的。

隨著行業(yè)對大模型應(yīng)用場景、技術(shù)和數(shù)據(jù)的深入研究，在2026年，AI智能體必將深度賦能人身保險行業(yè)，推動全流程智能化變革。保險公司依托AI構(gòu)建客戶洞察模型，結(jié)合顧問營銷邏輯，建立個性化產(chǎn)品推薦引擎，精準(zhǔn)匹配客戶需求。

如AI健康管家基于可穿戴設(shè)備實時監(jiān)測客戶體征，實現(xiàn)主動健康管理。智能客服與情感識別技術(shù)融合，顯著提升服務(wù)溫度與效率。隱私計算保障數(shù)據(jù)安全，助力合規(guī)創(chuàng)新。

不可否認(rèn)，AI正從工具升級為戰(zhàn)略引擎，重塑保險價值鏈，引領(lǐng)行業(yè)邁向“以客戶為中心”的精準(zhǔn)營銷和智慧保險新時代。

這將是保險行業(yè)數(shù)百年來最大的一次變化，也是整個十五五期間行業(yè)的一大看點。

后記

最后的話

穿越周期，六點助力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

2026年，人身保險行業(yè)正處于歷史性轉(zhuǎn)折點。行業(yè)必須高度重視以下幾個方面：

渠道重構(gòu)不可逆，銀保崛起、個險重生；

銷售模式必將真正以客戶為中心，走向精準(zhǔn)營銷和服務(wù)營銷；

產(chǎn)品創(chuàng)新聚焦客戶真實需求，集中在養(yǎng)老、健康、財富傳承；

資產(chǎn)端在修復(fù)窗口，資產(chǎn)負(fù)債管理迎來重磅政策；

科技不再是“錦上添花”，而是“生死攸關(guān)”；

管理走向精細(xì)化，報行合一繼續(xù)深化。

燕道數(shù)科簡介：

作為一家深耕保險領(lǐng)域的數(shù)據(jù)科技公司，燕道憑借深厚的行業(yè)積累，通過融合RAG技術(shù)、知識圖譜技術(shù)以及保險行業(yè)特有的精算知識和專業(yè)知識庫，構(gòu)建了專為保險領(lǐng)域量身定制的人身保險AI垂直大模型，并與多家頭部保險公司合作，形成廣泛的應(yīng)用場景。燕道已經(jīng)擁有三大核心系統(tǒng)平臺，并結(jié)合戰(zhàn)略咨詢和培訓(xùn)及客戶活動，成功應(yīng)用于各個業(yè)務(wù)場景：

1、保單檢視到顧問營銷系統(tǒng)：主要應(yīng)用于存量市場及中高端客戶經(jīng)營，并成功幫助個險和銀保場景實現(xiàn)獲客、客戶經(jīng)營等多個業(yè)務(wù)場景，效果顯著；

2、AI保險垂直大模型系統(tǒng)：成功解決AI幻覺，應(yīng)用于客戶洞察、銷售賦能等多個業(yè)務(wù)場景；

3、外勤隊伍活動量管理系統(tǒng)：應(yīng)用于銀保、經(jīng)代、個險外勤活動量管理，提升經(jīng)營效率，讓一線活動量管理有具體抓手。