2025年12月，中國再保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司召開干部會(huì)議，宣布原黨委委員、副總裁朱曉云出任集團(tuán)黨委副書記、擬任總裁，原總裁助理田美攀出任集團(tuán)黨委委員、擬任副總裁，中再集團(tuán)年內(nèi)第二輪核心管理層調(diào)整正式完成。

在此之前，2025年 9 月，中再集團(tuán)公告委任莊乾志為公司第五屆董事會(huì)董事長(zhǎng)，但相關(guān)任職尚需監(jiān)管核準(zhǔn)。12 月 8 日，國家金融監(jiān)督管理總局正式核準(zhǔn)其董事長(zhǎng)任職資格，原董事長(zhǎng)和春雷因達(dá)到法定退休年齡辭任，莊乾志由總裁轉(zhuǎn)任董事長(zhǎng)，集團(tuán)最高管理層實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)交接。

來源：中再集團(tuán)官網(wǎng)

隨著朱曉云、田美攀相繼進(jìn)入集團(tuán)核心管理層，中再集團(tuán)逐步形成以莊乾志為董事長(zhǎng)、朱曉云擬任總裁的新管理架構(gòu)。三位核心成員均為“70 后”，標(biāo)志著集團(tuán)在保持治理連續(xù)性的同時(shí)，完成了核心領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的新老交替，管理層整體呈現(xiàn)出更為年輕化、專業(yè)化的特征。

中再集團(tuán)管理層，來源：中再集團(tuán)官網(wǎng)

在再保險(xiǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇、監(jiān)管要求不斷強(qiáng)化、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)加速分化的背景下，新一屆管理團(tuán)隊(duì)的正式成型，也意味著中再集團(tuán)由此進(jìn)入新的發(fā)展階段。

新帥就位：中國再保 “70 后” 掌舵

中國再保由財(cái)政部與中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司共同發(fā)起設(shè)立，注冊(cè)資本424.8億元，國有股東合計(jì)持股超過八成，股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中，國有資本屬性鮮明。從歷史沿革看，其源頭可追溯至1949年成立的中國人民保險(xiǎn)公司，2007年完成整體股份制改造，逐步發(fā)展為覆蓋財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)、人身再保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理等多個(gè)板塊的綜合性再保險(xiǎn)集團(tuán)。

中再集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)，來源：愛企查

作為國內(nèi)唯一的國有再保險(xiǎn)集團(tuán)，中國再保在我國保險(xiǎn)體系中承擔(dān)著明顯不同于商業(yè)保險(xiǎn)公司的角色定位。一方面，其通過分散行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定保險(xiǎn)市場(chǎng)運(yùn)行，發(fā)揮“安全墊”和“減震器”的基礎(chǔ)性功能；另一方面，在巨災(zāi)保險(xiǎn)體系建設(shè)、服務(wù)國家戰(zhàn)略以及維護(hù)金融體系穩(wěn)定等方面，中國再保又具有一定的政策性和功能性屬性。這種兼具市場(chǎng)化與公共屬性的“雙重角色”，決定了其在經(jīng)營決策、風(fēng)險(xiǎn)偏好和公司治理上，始終需要在效率與穩(wěn)健之間保持平衡。

也正是在這一背景下，中國再保的管理層變動(dòng)往往被視為重要的風(fēng)向標(biāo)。若僅從人事安排本身來看，這一輪調(diào)整符合大型國有金融機(jī)構(gòu)的常規(guī)干部更替節(jié)奏；但結(jié)合當(dāng)前行業(yè)環(huán)境，其現(xiàn)實(shí)意義更為復(fù)雜。近年來，再保險(xiǎn)行業(yè)面臨多重壓力疊加：保險(xiǎn)行業(yè)整體增速放緩，分保需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)承壓；監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)，對(duì)資本充足率、風(fēng)險(xiǎn)敞口管理和合規(guī)經(jīng)營提出更高要求；與此同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加速分化，頭部機(jī)構(gòu)憑借資本與定價(jià)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固地位，中小機(jī)構(gòu)生存空間被不斷壓縮。

在此背景下，作為行業(yè)“壓艙石”的中國再保，其經(jīng)營穩(wěn)健性和治理有效性具有更強(qiáng)的系統(tǒng)性意義。管理層能否在既有框架下推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力、提高資本使用效率，不僅關(guān)系集團(tuán)自身發(fā)展，也直接影響整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分散和穩(wěn)定運(yùn)行。

從此次調(diào)整路徑看，中國再保延續(xù)了以內(nèi)部培養(yǎng)、梯隊(duì)銜接為主的用人邏輯。出生于1972年的莊乾志畢業(yè)于北京大學(xué)金融學(xué)專業(yè)，擁有經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，職業(yè)經(jīng)歷橫跨銀行、證券、投資等多個(gè)金融領(lǐng)域，曾在建行總行、中國建投、西南證券等機(jī)構(gòu)任職，2020年加入中國再保后，先后擔(dān)任副總裁、總裁，對(duì)集團(tuán)戰(zhàn)略與經(jīng)營管理較為熟悉。此次由總裁轉(zhuǎn)任董事長(zhǎng)，有助于保持戰(zhàn)略延續(xù)性與決策穩(wěn)定性。

朱曉云則是中國再保內(nèi)部成長(zhǎng)起來的代表性人物。1975年出生的她1998年加入中再系統(tǒng)，歷經(jīng)董事會(huì)辦公室、黨委組織、人力資源、董事會(huì)秘書等多個(gè)關(guān)鍵崗位，并擔(dān)任過中再產(chǎn)險(xiǎn)董事長(zhǎng)等職務(wù)，對(duì)集團(tuán)業(yè)務(wù)鏈條和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)有著長(zhǎng)期、系統(tǒng)的認(rèn)知。若其擬任總裁的任職資格最終獲批，朱曉云也將成為中國再保歷史上首位女性總裁，具有一定象征意義。

與此同時(shí)，1974年出生的田美攀以專業(yè)技術(shù)能力見長(zhǎng)，持有北美精算師和中國精算師雙重資質(zhì)，曾主導(dǎo)精算體系和相關(guān)專業(yè)領(lǐng)域工作，其進(jìn)入副總裁序列，也反映出中國再保對(duì)專業(yè)能力和技術(shù)背景的進(jìn)一步重視。

隨著新一屆管理團(tuán)隊(duì)逐步到位，中國再保也進(jìn)入新的運(yùn)行階段。如何在監(jiān)管持續(xù)強(qiáng)化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境中，繼續(xù)發(fā)揮國有再保險(xiǎn)集團(tuán)的功能性優(yōu)勢(shì)，同時(shí)提升市場(chǎng)化經(jīng)營能力，將成為新管理層面臨的核心考題。

業(yè)務(wù)經(jīng)營：板塊分化加劇

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2025 年上半年，中國再保整體經(jīng)營呈現(xiàn)出“收入低速增長(zhǎng)、利潤相對(duì)改善”的特征。

整體業(yè)績(jī)上，2025年上半年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 610.28 億元，同比增長(zhǎng) 0.6%；其中保險(xiǎn)服務(wù)收入 510.56 億元，同比下降 1.4%，反映出再保險(xiǎn)主業(yè)承壓仍未完全緩解。同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 62.44 億元，同比增長(zhǎng) 9%，凈利潤 65.99 億元，同比增長(zhǎng) 11.4%，年化凈資產(chǎn)收益率（ROE）為 11.75%。

中再集團(tuán)凈利潤，來源：中再集團(tuán)2025年半年報(bào)

總保費(fèi)收入 1038.35 億元，同比增長(zhǎng) 3.4%，在行業(yè)整體增速放緩的環(huán)境下保持溫和增長(zhǎng)。

中再集團(tuán)保險(xiǎn)服務(wù)收入，來源：中再集團(tuán)2025年半年報(bào)

利潤增長(zhǎng)的一個(gè)重要支撐來自投資端。報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)總投資收益 95.84 億元，凈投資收益 73.21 億元，同比增長(zhǎng) 4.9%。在承保利潤承壓的情況下，投資收益對(duì)整體利潤的貢獻(xiàn)度進(jìn)一步提升，也在一定程度上放大了盈利對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的敏感性。

中再集團(tuán)投資收益，來源：中再集團(tuán)2025年半年報(bào)

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，三大核心板塊表現(xiàn)分化明顯。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)直保板塊是上半年最為亮眼的業(yè)務(wù)單元。旗下大地保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤 10.08 億元，同比大幅增長(zhǎng) 80%，綜合成本率降至 96.99%，較上年同期下降 2.58 個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用率下降、理賠效率提升以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化是盈利改善的主要原因。其中，非車險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)險(xiǎn)等業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)，而保證保險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)規(guī)模有所壓縮，效益經(jīng)營導(dǎo)向進(jìn)一步強(qiáng)化。

人身再保險(xiǎn)板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤 28.53 億元，同比增長(zhǎng) 13.6%，但保險(xiǎn)服務(wù)收入同比下降 19.2%。利潤增長(zhǎng)主要得益于投資收益改善，而收入端下滑則反映出行業(yè)層面的結(jié)構(gòu)變化：在壽險(xiǎn)銷售承壓、直保公司提高自留比例的背景下，再保險(xiǎn)需求受到一定抑制。報(bào)告期內(nèi)，該板塊持續(xù)推進(jìn)保障型、儲(chǔ)蓄型和財(cái)務(wù)再保險(xiǎn)三條業(yè)務(wù)線的協(xié)同發(fā)展，保障型業(yè)務(wù)綜合成本率維持在相對(duì)合理水平，但整體增長(zhǎng)動(dòng)能仍顯不足。

財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)板塊承保壓力相對(duì)突出。受境內(nèi)外巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)影響，綜合賠付率上升，部分業(yè)務(wù)的綜合成本率已接近甚至觸及盈虧平衡線。報(bào)告期內(nèi)，該板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤 23.38 億元，但承保端波動(dòng)明顯。

來源：中再集團(tuán)2025年半年報(bào)

從盈利結(jié)構(gòu)看，集團(tuán)整體利潤改善在一定程度上依賴財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)直保板塊的修復(fù)以及投資收益支撐，而傳統(tǒng)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的承保盈利能力有所弱化。這種結(jié)構(gòu)性差異意味著，當(dāng)前盈利基礎(chǔ)的穩(wěn)定性仍存在不確定性，一旦資本市場(chǎng)波動(dòng)或巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇，業(yè)績(jī)彈性可能受到考驗(yàn)。

在風(fēng)險(xiǎn)與資本層面，中國再保整體償付能力保持充足。2025 年上半年，中再產(chǎn)險(xiǎn)綜合償付能力充足率為 226%，中再壽險(xiǎn)為 208%，大地保險(xiǎn)為 286%，集團(tuán)合并口徑下的綜合償付能力充足率為 194%，為業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行提供了較為充足的資本緩沖。

中再集團(tuán)償付率，來源：中再集團(tuán)2025年半年報(bào)

不過，值得注意的是，年內(nèi)中再資產(chǎn)曾因投資運(yùn)用不規(guī)范受到監(jiān)管處罰，雖已完成整改，但也暴露出集團(tuán)在投資合規(guī)和內(nèi)部控制方面仍存在薄弱環(huán)節(jié)。隨后集團(tuán)強(qiáng)化了合規(guī)檢查和責(zé)任追究機(jī)制，試圖通過制度完善降低類似風(fēng)險(xiǎn)再次發(fā)生的可能性。

未來隱憂：境外承保承壓，合規(guī)監(jiān)管被罰

2025年上半年，中再集團(tuán)境外財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)及橋社業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入128.24億元，同比增長(zhǎng)17.2%。盡管收入增長(zhǎng)顯示出業(yè)務(wù)拓展的成效，但承保效益受到重大自然災(zāi)害影響明顯下滑。以美國加州山火為例，巨災(zāi)損失導(dǎo)致中再集團(tuán)的境外財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)和橋社業(yè)務(wù)，上半年總保費(fèi)收入達(dá)到175.43億元，比去年同期增長(zhǎng)了7.4%；其中保險(xiǎn)服務(wù)收入為128.24億元，同比增長(zhǎng)17.2%。不過，這部分業(yè)務(wù)的綜合成本率升到了86.95%，比去年上升了1.27個(gè)百分點(diǎn)，說明承保成本有所增加。

另外，2025年上半年，財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)板塊凈利潤為23.38億元，同比下降9.30%，成為拖累集團(tuán)整體盈利增速的主要因素。這表明，即便在資本充足的背景下，面對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)和成本上升，業(yè)務(wù)板塊仍需通過優(yōu)化承保策略和風(fēng)險(xiǎn)管理提升穩(wěn)健性。

中再集團(tuán)保險(xiǎn)服務(wù)綜合賠付率，來源：中再集團(tuán)2025年半年報(bào)

相比之下，資產(chǎn)管理板塊保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2025年上半年，該板塊營業(yè)收入4.54億元，同比增長(zhǎng)14.44%，凈利潤1.81億元，同比增長(zhǎng)10.37%。業(yè)務(wù)主要由子公司中再資產(chǎn)承接，涵蓋各類資產(chǎn)管理服務(wù)及海外票據(jù)資產(chǎn)和負(fù)債管理，為集團(tuán)提供多元化收益來源。

然而，該板塊同樣面臨嚴(yán)格監(jiān)管和合規(guī)要求。10月，中再資產(chǎn)因“未按照規(guī)定運(yùn)用保險(xiǎn)公司資金”被監(jiān)管部門處以300萬元罰款，四名責(zé)任人員合計(jì)罰款23萬元。中再資產(chǎn)回應(yīng)稱，相關(guān)項(xiàng)目發(fā)生于2020年之前，公司在監(jiān)管發(fā)現(xiàn)問題后已完成整改。此事件凸顯保險(xiǎn)資管行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，也提醒集團(tuán)在業(yè)務(wù)擴(kuò)張和收益追求中必須保持高標(biāo)準(zhǔn)的合規(guī)與內(nèi)部控制。

中再資產(chǎn)處罰信息，來源：國家金融監(jiān)管局

綜合來看，2025年上半年，中國再保在核心管理層完成“70后”新一輪交替、治理結(jié)構(gòu)年輕化、專業(yè)化的同時(shí)，整體業(yè)務(wù)呈現(xiàn)穩(wěn)中有變的格局：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)直保板塊表現(xiàn)亮眼，人身再保險(xiǎn)和資產(chǎn)管理保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，而境外財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)承保壓力仍存，盈利結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯分化。集團(tuán)在資本充足、風(fēng)險(xiǎn)防控和制度建設(shè)方面具備較強(qiáng)基礎(chǔ)，但巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)、承保波動(dòng)、監(jiān)管趨嚴(yán)及數(shù)字化轉(zhuǎn)型推進(jìn)中的人才與協(xié)同短板仍是未來潛在挑戰(zhàn)。

在此背景下，新一屆管理團(tuán)隊(duì)需在穩(wěn)健經(jīng)營與創(chuàng)新轉(zhuǎn)型之間保持平衡，通過優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化風(fēng)控與合規(guī)管理、提升資本使用效率，推動(dòng)集團(tuán)在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)繼續(xù)發(fā)揮國有再保險(xiǎn)的政策性與市場(chǎng)化雙重功能。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）