2026年1月5日消息，11月初以來，A股持續(xù)調(diào)整，尤其科技小登為代表的創(chuàng)新成長(zhǎng)。不過，12月中旬以來，大盤再度走強(qiáng)，目前再度向4000點(diǎn)發(fā)起沖擊，春季躁動(dòng)行情有望提前開啟。

此前困擾A股的一系列利空因素逐漸消化：大國(guó)博弈、美聯(lián)儲(chǔ)降息反復(fù)、AI泡沫論引發(fā)的科技股波動(dòng)、日本央行加息、地緣危機(jī)以及對(duì)國(guó)內(nèi)增量政策、盈利驗(yàn)證的觀望。

機(jī)構(gòu)看好春季躁動(dòng)行情，12月或是布局窗口期

中信建投證券表示，此前A股市場(chǎng)的波動(dòng)主要是受外部環(huán)境影響，如美股AI泡沫擔(dān)憂和日本央行加息等。目前美股AI核心公司的股價(jià)已經(jīng)企穩(wěn)，而日本央行加息落地后續(xù)影響有限，A股有望與全球股市一起同步上行。

信達(dá)策略在12月初表示， 9 月以來市場(chǎng)縮量的內(nèi)在原因是消化高換手率和部分板塊交易擁擠，目前這兩個(gè)原因均有所緩和。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)可以保持樂觀， 歷史上跨年行情啟動(dòng)之前，市場(chǎng)大多會(huì)先有一定的調(diào)整，本質(zhì)上是交易性資金為博弈跨年行情騰挪安全邊際。 2025 年 12 月或成為布局跨年行情的窗口期。

華西策略近期表示： 復(fù)盤歷史， A 股“春季躁動(dòng)”行情啟動(dòng)通常需滿足以下條件：合理的估值水平、寬松的流動(dòng)性環(huán)境以及有效提振風(fēng)險(xiǎn)偏好的催化劑，如國(guó)內(nèi)政策、產(chǎn)業(yè)事件催化或外部風(fēng)險(xiǎn)緩釋等。

當(dāng)前來看，海外美聯(lián)儲(chǔ)降息和日本央行加息均已落地，市場(chǎng)對(duì) 套利交易逆轉(zhuǎn)擔(dān)憂緩解，后續(xù)人民幣匯率升值帶動(dòng)的外資增配、年初保費(fèi)收入“開門紅”帶來的增量保險(xiǎn)資金入市亦可以期待。近期股票型 ETF 再度大規(guī)模凈申購，多只寬基 ETF 成交放量，指向增量資金傾向于逢低布局。

華泰策略表示，經(jīng)過前期調(diào)整明年的春季躁動(dòng)值得期待，但當(dāng)前仍處于基本面預(yù)期擾動(dòng)和政策、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗期交織階段，后續(xù)行情斜率抬升的潛在催化包括圣誕節(jié)后外資倉位回補(bǔ)、1月中旬開始的年報(bào)預(yù)告密集披露期及1月可能的降準(zhǔn)。

歷史規(guī)律來看，春季躁動(dòng)何時(shí)啟動(dòng)？

據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，啟動(dòng)時(shí)間一般發(fā)生在1-2月。11月啟動(dòng)（標(biāo)黃）：需要強(qiáng)宏觀政策明確轉(zhuǎn)向，典型如2008年、2014年、2022年；

12月啟動(dòng)（標(biāo)紅）：年初以來市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng)但臨近歲末出現(xiàn)擾動(dòng)，擾動(dòng)緩解后開啟躁動(dòng)，典型如2017年、2019年、2020年；

1月-2月啟動(dòng)（標(biāo)藍(lán)）：歷史上大部分躁動(dòng)行情啟動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)。

不過，興業(yè)證券認(rèn)為，春季躁動(dòng)在牛市往往會(huì)前置。興業(yè)表示，牛市年份的躁動(dòng)行情（2017、2019和2020年），即便可能缺少強(qiáng)宏觀政策轉(zhuǎn)向的催化，但在前期擾動(dòng)緩解后，躁動(dòng)行情往往也能夠前置開啟。

本輪來看，在11月以來一系列壓制市場(chǎng)的海外不確定性相繼落地后，關(guān)注下一個(gè)可能進(jìn)一步催化躁動(dòng)行情的信號(hào)，包括：1）歲末年初降準(zhǔn)降息落地的可能性，下一個(gè)觀測(cè)窗口在1月；2）關(guān)鍵數(shù)據(jù)對(duì)基本面預(yù)期改善的提振，包括PPI、PMI、M1、社融信貸、以及上市公司年報(bào)預(yù)告等。

其實(shí)，從12月初以來，A股利好就在不斷增多。1）美聯(lián)儲(chǔ)12月如期降息，且進(jìn)行了一定擴(kuò)表，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)26年降息有望超預(yù)期；

2）保險(xiǎn)“降準(zhǔn)”。據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)因子大幅下調(diào)。其中，保險(xiǎn)公司持倉時(shí)間超過三年的滬深300指數(shù)成份股、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成份股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.3下調(diào)至0.27。保險(xiǎn)公司持倉時(shí)間超過兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.4下調(diào)至0.36。

彼時(shí)，金石雜談?wù)J為， 這就相當(dāng)于政策層面給“保險(xiǎn)公司降準(zhǔn)”，提高保險(xiǎn)公司的償付能力，釋放增量資金，且針對(duì)的是滬深300、低波紅利、科創(chuàng)板等資本市場(chǎng)，明顯是政策進(jìn)一步支持險(xiǎn)資入市的表現(xiàn)。

3） 《基金管理公司績(jī)效考核管理指引（征求意見稿）》下發(fā)，雖然說對(duì)權(quán)益基金經(jīng)理來說，壓力更大了，甚至部分業(yè)績(jī)差的基金經(jīng)理可能出清，但是有利于權(quán)益市場(chǎng)繁榮，促進(jìn)長(zhǎng)期投資，且利好行業(yè)龍頭配置力度。

4）證監(jiān)會(huì)主席吳清在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第八次會(huì)員大會(huì)上，提出“對(duì)優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)優(yōu)化評(píng)價(jià)指標(biāo)、適度拓寬資本空間與杠桿上限，提升資本利用效率”。這就意味著，對(duì)于優(yōu)質(zhì)券商機(jī)構(gòu)，可以適度提高杠桿水平，提高資金使用效率。

業(yè)內(nèi)人士分析，這段講話為券商行業(yè)“適度加杠桿”打開了政策空間，杠桿限制放寬后，券商兩融、權(quán)益類自營(yíng)、國(guó)際業(yè)務(wù)及衍生品業(yè)務(wù)有望直接受益。

于是大家發(fā)現(xiàn)，12月中旬以來，A股持續(xù)走高，大盤從3800點(diǎn)附近再度向4000點(diǎn)大關(guān)發(fā)起沖擊。商業(yè)航天、光伏、光模塊、光通信再度成為市場(chǎng)主線，近期貴金屬為代表的有色股更是集體爆發(fā)。

春季躁動(dòng)行情買什么？

行業(yè)配置上，華西策略建議關(guān)注： 1 ）受益產(chǎn)業(yè)政策支持的成長(zhǎng)方向，如國(guó)產(chǎn)替代、機(jī)器人、航空航天、創(chuàng)新藥、儲(chǔ)能等； 2 ）受益于 “ 反內(nèi)卷 ” 政策的周期方向，如化工、能源金屬、資源品等； 3 ）促消費(fèi)政策的深化或帶來消費(fèi)板塊的階段性催化機(jī)會(huì)。

華泰策略建議繼續(xù)布局春季躁動(dòng)，關(guān)注AI鏈、電池、有色、部分化工品、軍工、大眾和服務(wù)消費(fèi)等景氣改善方向，此外可適當(dāng)增配主題性品種和受益于季節(jié)性效應(yīng)的出口鏈。

興業(yè)證券認(rèn)為，歲末年初市場(chǎng)風(fēng)格往往呈現(xiàn)明顯的“價(jià)值搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲”特征。2025年12月至2026年1月，市場(chǎng)風(fēng)格將較為均衡，大盤、低估值、順周期風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。2026年春節(jié)至3月初，市場(chǎng)有望迎來一段由流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)的“躁動(dòng)”窗口，市場(chǎng)風(fēng)格也轉(zhuǎn)為小盤、科技成長(zhǎng)等高彈性板塊占優(yōu)。

截至目前，機(jī)器人板塊已調(diào)整倆月，歲末年初有望迎來投資機(jī)會(huì)。 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年已有約30家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)向港交所遞表，宇樹科技也有望2026年科創(chuàng)板上市。如果大家偏好機(jī)器人投資機(jī)會(huì)，場(chǎng)內(nèi)可以選擇機(jī)器人ETF（562500），場(chǎng)外可以選擇華夏中證機(jī)器人（018344、018345）。

12月26日， 上海證券交易所制定了《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號(hào)——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，自發(fā)布之日起施行。

目前已有至少10家商業(yè)航天企業(yè)開啟IPO進(jìn)程，5家主營(yíng)業(yè)務(wù)為運(yùn)載火箭，分別為藍(lán)箭航天、星際榮耀、中科宇航、星河動(dòng)力、天兵科技。藍(lán)箭航天已完成IPO輔導(dǎo)，估值200億，行業(yè)催化明顯。

如果，大家繼續(xù)看好商業(yè)航天，場(chǎng)內(nèi)可以購買追蹤軍工、航天企業(yè)的華夏航空航天ETF（159227），本月大漲16.3%。國(guó)證航天指數(shù)在航空航天領(lǐng)域高度聚焦，覆蓋TOP50企業(yè)，持倉中航空裝備、軍工電子、地面兵裝及航天裝備為前三大行業(yè)。

單月流入800億！中證A500ETF被市場(chǎng)青睞

不得不說，跨年行情提前到來或已成機(jī)構(gòu)共識(shí)。12月17日，知名私募網(wǎng)紅陳宇對(duì)股市轉(zhuǎn)為樂觀：調(diào)整結(jié)束，跨年開始。

作為普通小散，如果無法跑贏大盤，又想吃到基準(zhǔn)的收益，不如買一點(diǎn)滬深300指數(shù)的場(chǎng)內(nèi)或場(chǎng)外基金，比如 華夏滬深300系列基金主要包括指數(shù)增強(qiáng)型（001015）、ETF（510330）及 ETF聯(lián)接A（000051） 等產(chǎn)品。

不過，近期的資本市場(chǎng)大漲之下，有一點(diǎn)值得關(guān)注。12月以來，大量投資者通過申購中證A500ETF布局A股，成為近期市場(chǎng)主要的增量資金之一。截至12月23日，A500ETF凈流入規(guī)模合計(jì)達(dá)745億元，日均凈流入近50億元。另據(jù)金石雜談統(tǒng)計(jì)wind數(shù)據(jù)，截至12月28日，前5大頭部公募 A500ETF凈流入規(guī)模近1000億（其他公募流入很少，忽略不計(jì)）

大幅流入中證A500ETF背后，中證A500指數(shù)通過在各個(gè)行業(yè)內(nèi)優(yōu)選龍頭上市企業(yè)、行業(yè)配置均衡，成為各類投資者年末布局的理想工具。對(duì)比滬深300，中證A500超配電力設(shè)備、醫(yī)藥、軍工、化工、有色較多。正好符合當(dāng)前資金對(duì)航空航天、有色金屬的重點(diǎn)配置。

如果大家看好中證A500指數(shù)，場(chǎng)內(nèi)可以購買華夏中證A500ETF（512050）， 場(chǎng)外可購買聯(lián)接A(022430)，聯(lián)接C(022431）。根據(jù)wind數(shù)據(jù)， 12月資金瘋狂涌入 華夏中證A500ETF 約200億，近5個(gè)交易日瘋狂涌入超百億。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文僅做溝通交流，不構(gòu)成投資建議，由此帶來的投資損失，請(qǐng)自行承擔(dān)！ （金石注：本文數(shù)據(jù)截至12月28日）