洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

作者|李平

“店員偷拿顧客牛肉”背后，紫燕食品（603057.SH）陷入信任危機(jī)。

2025年12月24日，江蘇南通啟東一家紫燕百味雞門店登上熱搜——有消費(fèi)者爆料稱，其在柜臺(tái)已稱好的牛肉被店員“悄悄拿走”，事件曝光后引發(fā)輿論廣泛關(guān)注。隨后，紫燕食品于12月25日就此事發(fā)布了致歉聲明。

紫燕食品在聲明中表示，南通啟東市凱旋路加盟門店店員在銷售過程中確實(shí)有不當(dāng)行為。對(duì)此，公司已迅速采取以下處理措施：涉事門店停業(yè)整頓、涉事店員立即開除、全國門店通報(bào)警示。此外，公司將依據(jù)該消費(fèi)者當(dāng)日消費(fèi)金額的十倍進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償，并贈(zèng)送1000元的品牌無門檻消費(fèi)卡一張。

近年來，我國佐餐鹵制食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模整體以較快速度增長(zhǎng)，但紫燕食品自2025年開年以來，業(yè)績(jī)持續(xù)走低。截至2025年三季度，紫燕食品營收、凈利皆出現(xiàn)下滑，同比分別下滑6.43%、44.37%。

值得關(guān)注的是，本該于2026年4月 達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài) 的“ 寧國食品生產(chǎn)基地二期 ”項(xiàng)目，至今累計(jì)投入進(jìn)度為0%，紫燕食品 募集資金投資項(xiàng)目 或?qū)?進(jìn)行延期 。

01

聲譽(yù)、業(yè)績(jī)齊“翻車”

在此次“店員偷拿顧客牛肉”事件以前，紫燕食品曾因產(chǎn)品大腸菌群超標(biāo)引起大量網(wǎng)友關(guān)注。

2024年12月2日，有視頻博主檢測(cè)紫燕百味雞相關(guān)產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，紫燕百味雞的夫妻肺片、香辣鴨脖等兩個(gè)品類菌落總數(shù)超標(biāo)，夫妻肺片、香辣鴨脖、五香腐竹等3個(gè)品類發(fā)現(xiàn)了過量的大腸菌群。隨后，紫燕食品第一時(shí)間下架線上商場(chǎng)相關(guān)產(chǎn)品，并啟動(dòng)權(quán)限調(diào)查程序。

除品牌聲譽(yù)承壓之外，紫燕食品近年來業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不穩(wěn)定。

2021至2022年，紫燕食品雖在營收規(guī)模上持續(xù)擴(kuò)張，但利潤端卻未能同步增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出典型的“增收不增利”狀態(tài)。公司營收同比分別增長(zhǎng)18.34%、16.51%；凈利潤同比分別下降8.67%、32.28%。

到了2023年至2024年，公司業(yè)績(jī)結(jié)構(gòu)再度反轉(zhuǎn)，出現(xiàn)了“增利不增收”的情況。公司營收同比分別下降1.46%、5.28%；凈利潤同比分別上升49.46%、4.50%。

進(jìn)入2025年，紫燕食品業(yè)績(jī)承壓，營收、凈利雙雙下滑。

2025年前三季度，紫燕食品實(shí)現(xiàn)營收25.14億元，同比下降6.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.4億元，同比下降44.37%。

同時(shí)，紫燕食品盈利能力也在下滑，前三季度銷售毛利率同比下降14.11%至22.52%，資產(chǎn)負(fù)債率也有所上升，同比上升18.27至48.35%，進(jìn)一步加大財(cái)務(wù)壓力。

此外，紫燕食品在2024年推出的2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(下稱“激勵(lì)計(jì)劃”)，卻因業(yè)績(jī)等原因中止。

據(jù)了解，紫燕食品激勵(lì)計(jì)劃擬向核心員工和技術(shù)骨干授予限制性股票246.45萬股，占總股本0.60%，授予價(jià)格僅為前20個(gè)交易日均價(jià)的一半，可見激勵(lì)力度不小。

與激勵(lì)相對(duì)應(yīng)的是業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，該計(jì)劃以2023年的營收和凈利潤為基數(shù)，設(shè)立了往后三年的三期的考核指標(biāo)。

其中，2024年作為第一期考核年份，以2023年?duì)I收、凈利為基數(shù)，2024年目標(biāo)營收增長(zhǎng)率為19%，凈利潤增長(zhǎng)率為15%。

然而，2024年整體經(jīng)營表現(xiàn)遠(yuǎn)未達(dá)到激勵(lì)計(jì)劃中第一個(gè)限售期的解鎖條件。2024年，紫燕食品實(shí)現(xiàn)營收33.63億元，同比下滑5.28%，凈利潤為3.46億元，同比上升4.50%，增速放緩明顯。

2025年前三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也與激勵(lì)計(jì)劃目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn)，因此，紫燕食品近期宣布終止2024年推出的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，相關(guān)股票也將回購注銷。

對(duì)于終止此次激勵(lì)計(jì)劃的原因，紫燕食品稱，鑒于當(dāng)前宏觀環(huán)境變化，綜合考慮公司所處行業(yè)及自身實(shí)際經(jīng)營情況、市場(chǎng)環(huán)境等因素，依據(jù)本次激勵(lì)計(jì)劃的考核指標(biāo)已經(jīng)難以達(dá)到解除限售條件，已無法達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)目的和激勵(lì)效果。

02

門店縮水，募資項(xiàng)目或?qū)⒀悠?/strong>

紫燕食品屬于典型的家族控股企業(yè)，鐘懷軍夫婦及其子女合計(jì)控制公司超過70%的股份。

2025年4月，鐘懷軍卸下所有職務(wù)，將公司管理權(quán)交由女婿戈吳超。據(jù)了解，戈吳超現(xiàn)任紫燕食品董事長(zhǎng)兼總裁，正式接掌公司運(yùn)營大權(quán)。

戰(zhàn)略方面，今年9月，主張“年輕化+出?！?/strong>的戈吳超對(duì)外表示，公司不斷提升非華東市場(chǎng)和海外收入貢獻(xiàn)，現(xiàn)階段業(yè)務(wù)以華東、華中、西南為主，未來擬向其他區(qū)域市場(chǎng)進(jìn)一步拓展。并稱，在海外，公司構(gòu)建起多元化發(fā)展矩陣，在北美市場(chǎng)公司采取華人商超滲透與直營門店開拓的組合策略。

然而，紫燕食品在海外市場(chǎng)首先面臨成本過高的挑戰(zhàn)。根據(jù)2024年年報(bào)，公司海外收入僅為679.79萬元，而營業(yè)成本卻達(dá)到758.88萬元，顯示其出海戰(zhàn)略仍處于“投入大于回報(bào)”的階段。

此外，戈吳超執(zhí)掌下的紫燕食品門店正在縮水。紫燕食品最近披露加盟門店數(shù)量是在2024年半年報(bào)，截至2024年6月30日，紫燕食品在國內(nèi)擁有門店6308家，其中29家為直營店。

另據(jù)第三方平臺(tái)窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月29日，紫燕百味雞門店數(shù)為5144家，但該數(shù)據(jù)可能未能完全反映公司的實(shí)際門店情況。

在門店縮水的背景下，紫燕食品2025年前三季度銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用卻不減反增，同比分別增長(zhǎng)3.20%、16.18%。費(fèi)用的上升使紫燕食品利潤空間持續(xù)承壓。

同時(shí)，公司前三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額約2.52億元，同比減少39.23%。對(duì)于現(xiàn)金流的大幅減少，紫燕食品表示因營收下降，導(dǎo)致銷售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金有所下降。

在前三季度現(xiàn)金流縮水的背景下，2025年12月24日，紫燕食品發(fā)布公告，披露部分閑置募集資金的現(xiàn)金管理進(jìn)展。其中，“寧國食品生產(chǎn)基地二期”項(xiàng)目距離原定可使用時(shí)間僅約4個(gè)月，但累計(jì)投入仍為0%。

事實(shí)上，早在2023年年報(bào)中，紫燕食品就曾表示，由于業(yè)務(wù)未能如期持續(xù)快速增長(zhǎng)，公司為了提升資金使用效率，已暫緩寧國、榮昌生產(chǎn)基地及配套倉儲(chǔ)項(xiàng)目的建設(shè)。

目前綜合來看，“寧國食品生產(chǎn)基地二期”項(xiàng)目短期內(nèi)難以按計(jì)劃推進(jìn)，延期的可能性正在增加。

值得注意的是，近日，實(shí)際控制人鐘懷軍的一致行動(dòng)人——員工持股平臺(tái)寧國筑巢、寧國銜泥及寧國織錦，其此前披露的減持計(jì)劃已實(shí)施完畢。

其中，紫燕食品股東寧國筑巢于2025年12月18日至2025年12月22日，通過競(jìng)價(jià)交易方式減持91.32萬股，套現(xiàn)金額約合1745.56萬元。實(shí)際控制人鐘懷軍持有寧國筑巢61.4750%出資比例，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理戈吳超持有寧國筑巢8.5000%出資比例。

在業(yè)績(jī)下滑的背景下，內(nèi)部人減持被外界認(rèn)為或是對(duì)紫燕食品未來前景信心不足。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

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