好在青島銀行不缺改善分紅的基本底氣——15.54%的凈利潤高增速。如果能通過多元資本補(bǔ)充緩解壓力，以輕資本轉(zhuǎn)型優(yōu)化結(jié)構(gòu)，輔以彈性分紅機(jī)制，青島銀行平衡資本積累與股東回報(bào)并不是完不成的任務(wù)。

2025年歲末，A股上市銀行中期分紅熱潮涌動(dòng)。其中，前三季度歸母凈利潤增速排在42家上市銀行榜首的青島銀行引發(fā)關(guān)注——業(yè)績高增，分紅停滯，反差強(qiáng)烈。青島銀行已經(jīng)連續(xù)兩年在半年報(bào)中“復(fù)制式”提及“有條件下提議中期現(xiàn)金分紅”，最終都沒有實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。而且，從2021年到2024年，分紅金額都是固定的9.31億元，由于利潤走高，這個(gè)從沒變動(dòng)過的數(shù)值占比已經(jīng)從31.85%降到了21.83%。

數(shù)據(jù)來源：青島銀行2025年第三季度報(bào)告

青島銀行的分紅策略如此特殊，讓數(shù)萬投資者的回報(bào)期待成空。如今，“國九條”鼓勵(lì)上市公司優(yōu)化分紅機(jī)制，政策導(dǎo)向明朗。這樣的背景下，青島銀行業(yè)績高增與分紅停滯的強(qiáng)烈反差折射出的，是中小銀行在業(yè)務(wù)擴(kuò)張與資本補(bǔ)充雙重壓力下的現(xiàn)實(shí)抉擇。

不一樣的分紅策略

從表面上看，青島銀行的分紅金額與頻次在凈利潤增長的情況下“原地踏步”，這是與行業(yè)趨勢背離的。

從頻次上講，青島銀行中期分紅呈現(xiàn)“畫餅”狀態(tài)。2024年及2025年的半年報(bào)雖然都提及了“有條件下提議中期現(xiàn)金分紅”，但都沒能兌現(xiàn)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，已有21家A股上市銀行實(shí)施中期分紅，合計(jì)分紅總額近2300億元。在國有大行、股份行的帶動(dòng)下，區(qū)域銀行紛紛跟進(jìn)，和青島銀行同區(qū)域或同梯隊(duì)的齊魯銀行、紫金銀行也密集披露中期分紅計(jì)劃。

年度分紅上，“固定金額”持續(xù)四年也顯得較為“奇怪”。2021至2024年，青島銀行的年度分紅雷打不動(dòng)為9.31億元，可分紅占凈利潤比例從31.85%逐年降至21.83%。還是用同區(qū)域銀行來做比照，齊魯銀行2025年推出的中期分紅方案分紅比例是28.48%；青島農(nóng)商行分紅比例長期穩(wěn)定在30%左右，也從未出現(xiàn)“承諾未兌現(xiàn)”的情況。

對(duì)于投資者而言，很難接受凈利潤增速行業(yè)第一的業(yè)績沒能帶來對(duì)應(yīng)分紅提升，中期分紅的反復(fù)試探更讓長期價(jià)值投資者望而卻步。

逃不開的資本約束

青島銀行為何選擇了這樣的分紅策略？這背后，資本約束的“緊箍咒”可能是核心的原因。

研究近5年青島銀行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)清晰的擴(kuò)張軌跡。2020年末至2025年三季度末，青島銀行貸款規(guī)模從2023.58億元增至3655.96億元，五年增幅80.66%；風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)從2679.41億元增至4511.33億元，增幅68.37%。擴(kuò)張是需要代價(jià)的——信貸規(guī)模的快速擴(kuò)張雖然助力青島銀行業(yè)績?cè)鲩L，但按監(jiān)管要求需要相應(yīng)資本支撐，導(dǎo)致資本消耗速度遠(yuǎn)超內(nèi)源補(bǔ)充速度。

數(shù)據(jù)來源：青島銀行2025年第三季度報(bào)告

資本充足率水平成了青島銀行的硬約束。截至今年9月末，青島銀行核心一級(jí)資本充足率為8.75%。對(duì)比青島農(nóng)商行的13.67%和齊魯銀行的11.49%，青島銀行的數(shù)據(jù)無疑差距過大。對(duì)于城商行而言，核心一級(jí)資本補(bǔ)充渠道非常有限，不能“開源”那就只好“節(jié)流”，維持固定分紅、暫緩中期分紅才能避免資本充足率進(jìn)一步承壓。

數(shù)據(jù)來源：青島銀行2025年第三季度報(bào)告

從青島銀行發(fā)力補(bǔ)充資本的動(dòng)作來看，頭上的“緊箍咒”確實(shí)讓其十分難受了。2025年，青島銀行推進(jìn)48億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行、發(fā)行無固定期限資本債，同時(shí)第一大股東青島國信集團(tuán)擬增持至19.99%。業(yè)務(wù)擴(kuò)張是有慣性的，青島銀行的資本補(bǔ)充還是“進(jìn)行時(shí)”，分紅自然只能讓步于前者。

必須走上的平衡路徑

分紅策略引發(fā)的市場影響十分直接——2025年12月3日至16日，青島銀行股價(jià)連續(xù)10日下跌，累計(jì)跌幅7.55%，顯著跑輸同期上漲1.23%的銀行板塊。截至12月末，其市凈率處于上市銀行估值底部，與優(yōu)質(zhì)城商行差距明顯。低分紅導(dǎo)致股息率缺乏吸引力，投資者信心不足，難以吸引長期資金，會(huì)進(jìn)一步加劇資本補(bǔ)充難度。

同樣不容忽視的是中小股東與大股東的訴求分歧。青島銀行第一大股東青島國信集團(tuán)更看重長期發(fā)展與資本積累，而中小股東關(guān)注現(xiàn)金回報(bào)，相關(guān)質(zhì)疑在投資者互動(dòng)平臺(tái)持續(xù)增多，長期得不到回應(yīng)很可能影響市場信任度。

事實(shí)證明，“低分紅換資本”的模式走不通。要找到不犧牲股東回報(bào)，同時(shí)能支撐業(yè)務(wù)擴(kuò)張的路徑，還需要多維度發(fā)力：短期來看，建立“凈利潤增速與分紅比例掛鉤”的彈性制度是必要的，這樣中小投資者的基本權(quán)益才能夠得到維護(hù)；中期而言，銀行應(yīng)該拿出明確的分紅條件“清單”，比如“核心一級(jí)資本充足率達(dá)9%以上”，做到“打開天窗說亮話”；至于長期解決辦法，股東回報(bào)理應(yīng)納入銀行戰(zhàn)略規(guī)劃，參考同行經(jīng)驗(yàn)將年度分紅比例穩(wěn)定在25%—30%區(qū)間，用透明的分紅政策給市場吃下“定心丸”。當(dāng)然，同樣重要的是拓寬資本補(bǔ)充渠道，常態(tài)化發(fā)行資本工具，加快輕資本業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提高中間業(yè)務(wù)收入占比，降低信貸業(yè)務(wù)對(duì)資本的依賴。

好在青島銀行不缺改善分紅的基本底氣——15.54%的凈利潤高增速。如果能通過多元資本補(bǔ)充緩解壓力，以輕資本轉(zhuǎn)型優(yōu)化結(jié)構(gòu)，輔以彈性分紅機(jī)制，青島銀行平衡資本積累與股東回報(bào)并不是完不成的任務(wù)。正視市場訴求調(diào)整分紅策略，不僅能回應(yīng)股東期待，更能提升估值與競爭力，走出“低分紅－低估值－資本補(bǔ)充難”的惡性循環(huán)，這既是對(duì)股東負(fù)責(zé)，也是高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。

作者 | 怡婷

編輯 | 吳雪

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