哈嘍，大家好，小圓今天就和大家聊聊這份引發(fā)市場關(guān)注的12月PMI數(shù)據(jù)，可能有朋友已經(jīng)注意到，12月制造業(yè)PMI回升至50.1%，時(shí)隔兩個(gè)月重新站回榮枯線以上，這份超預(yù)期表現(xiàn)背后并非偶然，核心是年末、季末、外需三重因素共同作用的結(jié)果。

對于咱們理解當(dāng)下經(jīng)濟(jì)景氣態(tài)勢來說，這組數(shù)據(jù)的信號意義很關(guān)鍵，既不能盲目樂觀，也得看到其中的積極動能，接下來，小圓就逐一拆解這三重因素，看看它們各自是如何推動PMI超預(yù)期的。

每年年末都是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特殊節(jié)點(diǎn)，為了給來年開門紅鋪路，政策端往往會提前發(fā)力，這一點(diǎn)在今年12月的PMI數(shù)據(jù)里體現(xiàn)得很明顯，從2023年開始，年末提前撥付投資相關(guān)資金就成了慣例，2025年四季度更是有多重資金支持。

包括5000億政策性金融工具、5000億結(jié)存限額，再加上提前批建設(shè)項(xiàng)目清單和中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃，合計(jì)約2950億元的資金落地，直接帶動了建筑業(yè)的回暖，數(shù)據(jù)顯示，12月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回升至52.8%，基礎(chǔ)原材料行業(yè)也隨之小幅回升，從48.4%升至48.9%。

除了建筑業(yè)，消費(fèi)品制造業(yè)的年末回升也很有規(guī)律，2024年12月消費(fèi)品制造業(yè)PMI就從11月的50.8%升至51.4%，2025年12月同樣延續(xù)這一趨勢，從49.4%回升至50.4%，按照統(tǒng)計(jì)局的解讀，這背后主要是節(jié)前備貨需求的拉動，也為來年經(jīng)濟(jì)開局打下了基礎(chǔ)。

如果仔細(xì)觀察今年的PMI數(shù)據(jù)，就能發(fā)現(xiàn)一個(gè)很明顯的特征：生產(chǎn)端的季末效應(yīng)特別強(qiáng)，簡單說就是，每個(gè)季度最后一個(gè)月的生產(chǎn)指數(shù)，往往是當(dāng)季最高的，對應(yīng)的工業(yè)增加值增速也會出現(xiàn)跳升。

今年12月作為四季度的收官月，自然也延續(xù)了這一規(guī)律，12月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)達(dá)到51.7%，較11月的50.0%回升了1.7個(gè)百分點(diǎn)，成為推動整體PMI回升的重要力量，這背后其實(shí)是企業(yè)的理性選擇，為了完成季度生產(chǎn)目標(biāo)，季末集中發(fā)力沖刺是行業(yè)內(nèi)的普遍做法。

從經(jīng)濟(jì)信號來看，這種季末生產(chǎn)高峰不僅體現(xiàn)了企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏的有序性，也說明制造業(yè)的產(chǎn)能釋放能力依然穩(wěn)固，季末生產(chǎn)端的發(fā)力為PMI回升提供了有力支撐，而第三個(gè)因素外需的回暖，則進(jìn)一步鞏固了這種向好態(tài)勢。

在12月PMI的各項(xiàng)分項(xiàng)數(shù)據(jù)中，最讓人驚喜的莫過于出口相關(guān)指標(biāo)的表現(xiàn)，12月新出口訂單指數(shù)回升至49.0%，較前值47.6%有明顯提升，從近三年的數(shù)據(jù)來看，49.0%已經(jīng)屬于較高水平，要知道今年全年出口訂單指數(shù)平均才47.4%。

出口訂單的回暖，絕非單一因素導(dǎo)致，一方面得益于外需的持續(xù)偏強(qiáng)，從高頻數(shù)據(jù)就能佐證，12月港口集裝箱吞吐量四周合計(jì)增速達(dá)到7.2%，保持在較高水平，這說明我國外貿(mào)貨物往來依然活躍，另一方面，貿(mào)易摩擦進(jìn)入緩和期也起到了助推作用。

回顧2018-2019年貿(mào)易摩擦期間，也曾出現(xiàn)過類似的走勢，到2019年四季度出口訂單指數(shù)就持續(xù)回升，出口訂單的改善是我國制造業(yè)競爭力的直接體現(xiàn)，尤其是中游制造領(lǐng)域，在全球供應(yīng)鏈中的地位依然穩(wěn)固，這為制造業(yè)景氣度的回升注入了重要的外部動力。

總的來說，12月制造業(yè)PMI的超預(yù)期回升，是年末政策發(fā)力、季末生產(chǎn)沖刺、外需韌性回暖三重因素疊加的結(jié)果，雖然從四季度均值來看，49.4%的水平仍偏低，說明經(jīng)濟(jì)恢復(fù)還需要時(shí)間，但單月的回升已經(jīng)釋放出明確的積極信號。

除了制造業(yè)，建筑業(yè)的回暖、各行業(yè)預(yù)期指數(shù)的提升也值得關(guān)注，12月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)升至55.5%，服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)預(yù)期指數(shù)分別達(dá)到56.4%和57.4%，顯示企業(yè)對未來發(fā)展信心在增強(qiáng)。

從長遠(yuǎn)來看，這份數(shù)據(jù)讓我們看到了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的多重支撐力量：政策端的精準(zhǔn)調(diào)控能夠有效托底基建投資，企業(yè)的生產(chǎn)韌性保障了供給能力，外需的穩(wěn)步改善拓寬了增長空間，當(dāng)然我們也不能忽視物價(jià)偏弱等需要關(guān)注的問題。

但整體而言，12月PMI的超預(yù)期表現(xiàn)，為來年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開了個(gè)好頭，相信隨著各項(xiàng)政策的持續(xù)落地見效，內(nèi)外需求的進(jìn)一步改善，我國經(jīng)濟(jì)將逐步積蓄更多向上動能，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)健康發(fā)展。