最近人民幣匯率成了投資圈的熱議話題，離岸對美元破了7.0，在岸也一步步逼近，各種分析滿天飛。

有人說美聯(lián)儲要降息了，人民幣肯定漲，出口要完。

這些說法聽著熱鬧，仔細一琢磨，漏洞可不少。

今天就掰開揉碎了聊聊，市場這些主流敘事到底靠不靠譜，2026年人民幣又會怎么走。

最火的一個說法是"美聯(lián)儲降息，美元就跌，人民幣就得漲"。

這想法太想當然了。

2019年美聯(lián)儲降了三次息，結果美元指數(shù)全年還漲了0.2%。

2001年"9·11"之后，美聯(lián)儲降息11次，美元指數(shù)反倒從112漲到了120。

美元是全球儲備貨幣，走勢要看美國經(jīng)濟比別人強不強，地緣政治會不會鬧事兒，大家慌了會不會買美元避險，哪是單看降息就能定的。

說完美聯(lián)儲和美元，再說說利息差。

很多人把中美短期利息差和人民幣走勢綁死了，其實這倆關系沒那么鐵。

2023年短期利息差和匯率的關系系數(shù)才0.12，基本等于沒啥關系。

真正相關的是10年期國債的利息差，系數(shù)能到0.7。

就像2024年，10年期中美國債利息差收窄到50個基點，但人民幣還在漲，主要是企業(yè)把外匯換成人民幣的行為推動的，跟利息差關系不大。

最后說說人民幣升值和出口的關系。

不少人擔心人民幣漲了，東西賣國外就貴了，出口會不行。

這因果關系搞反了。

2017年人民幣對美元漲了6.7%，出口增速照樣有10.8%，2020年人民幣漲了6.9%，出口直接飆到30.3%。

中國出口靠的是啥？完整的產(chǎn)業(yè)鏈，光伏、新能源汽車全球一半以上的份額，技術迭代快，5G基站、動力電池專利數(shù)量全球領先，還有海爾、小米這些牌子在國外賣得越來越好。

匯率那點波動，真不算主要因素。

今年人民幣升值不是一下子起來的，分兩段走。

上半年4月到11月，主要是央行在引導。

中間價從7.21慢慢升到7.08，那段時間即期匯率老是比中間價高，等于央行拉著匯率往上走。

為啥這么做？4月那會兒美聯(lián)儲暫停加息，市場都覺得人民幣要跌，離岸匯率都摸到7.3了，央行用逆周期因子釋放信號，就是告訴大家別瞎炒貶值。

到了11月底就變了，換成市場自己推動了。

逆周期因子從引導升值變成平抑升值，12月以來一直在往貶值那邊調(diào)。

這背后是企業(yè)開始結匯了。

2022年和2024年匯率低的時候，不少企業(yè)手里捏著外匯沒換，想著等匯率再漲點。

現(xiàn)在匯率逼近7.1，2022年那些6.7到6.9成本的外匯，再不換就虧了，于是開始扎堆換成人民幣。

加上年底企業(yè)要發(fā)年終獎、結算海外利潤，結匯需求本來就多，倆因素一疊加，匯率就被推上去了。

央行這波操作挺有意思，既不讓匯率單邊跌，也不讓它單邊漲。

2015年匯改后就一直說要保持合理均衡水平，這次逆周期因子從"托著漲"到"壓著漲"，就是不想讓單邊行情走得太瘋。

12月16號之后一調(diào)整，離岸人民幣從6.98回調(diào)到7.03，投機性結匯的熱度立馬降了，說明政策對市場情緒的引導還是挺管用的。

聊完今年的情況，再看看2026年人民幣會怎么走。

這得從估值、政策、企業(yè)結匯和美元這幾個方面慢慢說。

先說估值，現(xiàn)在人民幣匯率不算離譜。

跟中美10年國債利息差比，偏離度也就0%-2%，CFETS指數(shù)和中國出口份額比，也差不多。

國際清算銀行算的實際有效匯率，比2015年漲了12%，跟出口份額從13%升到15.5%基本匹配，沒高估也沒低估。

購買力平價來看，中美物價漲幅差縮小到1.2個百分點，匯率也在合理區(qū)間。

政策方面，短期央行肯定不希望人民幣漲太快。

12月以來逆周期因子一直在貶值側發(fā)力，就是怕投機資金跟風炒作。

央行手里工具多著呢，除了逆周期因子，還能調(diào)外匯風險準備金，或者讓企業(yè)加強匯率風險中性管理。

長期來看，等經(jīng)濟基本面好點，比如PMI連續(xù)回升，匯率市場化改革可能會再往前推推，比如擴大人民幣跨境支付系統(tǒng)的覆蓋范圍。

企業(yè)結匯這塊得注意，存量外匯可能會放大波動。

2022年企業(yè)在6.7到6.9囤的外匯，如果匯率破7.0，可能會引發(fā)"止損式結匯"，但這得看企業(yè)預期。

要是大家覺得7.0是階段性頂部，可能就不著急換，要是覺得還能漲，那就可能扎堆換，波動就大了。

流量端支撐現(xiàn)在還不夠，PMI得連續(xù)三個月回升，企業(yè)才敢放心結匯，11月PMI才49.8，還得再等等。

最后看美元，想讓美元單邊大跌有點難。

美國搞"預防式降息"，就是怕經(jīng)濟不行提前降息托一把，這樣經(jīng)濟和資產(chǎn)價格能穩(wěn)住。

美元指數(shù)里歐元占了57.6%，要是明年歐央行也跟著降息，歐美利息差變化不大，美元跌不到哪去。

加上美國AI產(chǎn)業(yè)今年投了1.2萬億美元，要是技術落地企業(yè)賺錢超預期，美元還可能因為資產(chǎn)回報率高更值錢。

這么看來，2026年人民幣大概率在7.0到7.2之間波動，想趨勢性上漲，得經(jīng)濟基本面改善，企業(yè)結匯持續(xù)增加，同時美元還得走弱，現(xiàn)在這倆條件都還不夠。

匯率就是經(jīng)濟基本面的鏡子，投資者與其盯著短期匯率波動賭一把，不如多看看中國經(jīng)濟轉型升級的機會，高端制造、消費復蘇這些長期價值，才是真能賺錢的地方。