題圖：地圖上的委內(nèi)瑞拉和美國（局部）及其相對位置。圖片來源于網(wǎng)絡(luò)；知識產(chǎn)權(quán)歸原權(quán)利人所有。

新年剛過（1月3日），美國對委內(nèi)瑞拉發(fā)動軍事打擊。我們無法就此事對后續(xù)黃金價格的影響作出負(fù)責(zé)任的判斷；但可以回顧一下四年前俄烏沖突爆發(fā)初期的金價波動情況，供大家做綜合判斷時參考。

（1）2022年2月24日當(dāng)天，國際金價劇烈波動，沖高回落。現(xiàn)貨黃金價格一度飆升至1974.27美元/盎司，創(chuàng)下當(dāng)時近17個月新高，但隨后大幅回落，收盤報1903.90美元/盎司（下圖中間區(qū)域長上影線對于日期）。

圖1：2022年2月前后國際黃金價格（COMEX），數(shù)據(jù)來源：東方財富

其主要原因在于避險情緒主導(dǎo)市場，資金涌入黃金。但美元同步走強(qiáng)及部分投資者選擇“獲利了結(jié)”導(dǎo)致金價回落。呈現(xiàn)典型的“買預(yù)期，賣事實”市場反應(yīng)。

其實，在沖突爆發(fā)前（2021年四季度至2022年2月23日），市場已開始對地緣政治風(fēng)險做出反應(yīng)。特別是在2022年2月，隨著局勢緊張升級，金價從2月初的每盎司1800美元左右持續(xù)上行。在沖突爆發(fā)前兩日（2月22日），現(xiàn)貨黃金價格最高觸及1914美元。

（2）沖突爆發(fā)后幾周，戰(zhàn)事持續(xù)和制裁升級推動國際金價進(jìn)一步?jīng)_高。3月7日，紐約商品交易所4月黃金期貨收于1995.9美元。3月8日，現(xiàn)貨黃金價格更是觸及2070.42美元/盎司，逼近2020年8月的歷史高點。

圖2：2022年2月前后國際黃金價格（COMEX，周線），數(shù)據(jù)來源：東方財富

（3）中后期國際金價回歸到多種核心影響因素相互博弈的狀態(tài)

沖突爆發(fā)初期，不確定性主導(dǎo)市場，黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)獲得資金涌入。這是推動金價在2月底3月初沖高的直接動力。

但隨著時間推移，沖突對金價的短時影響逐漸消退，國際金價回歸到多種核心影響因素相互博弈的狀態(tài)。

圖3：2022年國際黃金價格（COMEX，周線），數(shù)據(jù)來源：東方財富

沖突推高了全球能源和糧食價格，加劇了本就高企的通貨膨脹。這為黃金帶來了抗通脹需求。而為了對抗通脹，美聯(lián)儲開啟了激進(jìn)的加息周期，對金價形成壓制。

普遍分析觀點認(rèn)為，2022年第二季度至第三季度金價的持續(xù)回落，主要就是受到美聯(lián)儲加息預(yù)期和美元走強(qiáng)的打壓。當(dāng)年國際金價最低觸底到1618.3美元。

更長時期看，沖突及其后續(xù)多種影響博弈帶來的重要的結(jié)構(gòu)性變化是，俄烏沖突后，全球多國央行出于對地緣政治風(fēng)險和美元資產(chǎn)安全性的擔(dān)憂，持續(xù)大幅增持黃金儲備；這為金價提供了堅實的長期支撐。從2022年底觸底反彈，持續(xù)到2025年最高4584美元，上漲了接近3倍（2.8倍）。

（4）粗淺小結(jié)

就此次事件影響而言，地緣政治事件對國際金價的影響往往是短期的。市場會快速消化突發(fā)消息，金價的脈沖式上漲后常伴隨回調(diào)。除非沖突演變成更廣泛的長期對抗，否則其對市場的直接影響持續(xù)時間相對短暫。

國際金價相對更長期的走勢，則仍有多種核心影響因素相互博弈決定。我們對國際黃金價格的走勢判斷或預(yù)測，也應(yīng)該回到核心因素分析中。

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