在智譜、MiniMax相繼官宣上市招股之際，另一AI大模型“小虎”月之暗面（Kimi母公司）卻表示“短期不著急上市”？

12月31日，南都N視頻記者從知情人士了解獲悉，就在2025年的最后一天，月之暗面創(chuàng)始人、CEO楊植麟發(fā)布內(nèi)部信，稱完成近期的5億美元（約近35億人民幣）C輪融資后，公司賬上還有超過100億人民幣現(xiàn)金儲(chǔ)備，同時(shí)他表示，月之暗面短期內(nèi)不著急上市，“未來的上市主動(dòng)權(quán)掌握在我們手中”。

“賬上還有100億，上市主動(dòng)權(quán)在我們手中”

月之暗面創(chuàng)立于2023年3月，創(chuàng)始人楊植麟此前就因明星履歷而備受關(guān)注。同時(shí)在AI六小虎競(jìng)爭(zhēng)激烈的2023年和2024年，月之暗面一直因其C端產(chǎn)品在大眾中的認(rèn)知度受到關(guān)注。

楊植麟本科畢業(yè)于清華大學(xué)，博士畢業(yè)于卡內(nèi)基梅隆大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè)，曾就職于Google Brain和美國(guó)初創(chuàng)公司FAIR，師從蘋果公司人工智能負(fù)責(zé)人Ruslan Salakhutdinov，有多年創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾與多名圖靈獎(jiǎng)得主合作發(fā)表論文，是“盤古”“悟道”等國(guó)內(nèi)最早大模型的技術(shù)貢獻(xiàn)者。

▲楊植麟在分享Kimi模型。

在AI大模型“六小虎”中，月之暗面早期融資速度較快。創(chuàng)業(yè)頭一年，公司就已完成兩筆融資。2024年2月19日，月之暗面再融資超10億美元，投資方包括紅杉中國(guó)、小紅書、美團(tuán)、阿里，老股東跟投。據(jù)悉，該筆融資是國(guó)內(nèi)AI大模型公司當(dāng)時(shí)單輪最高融資金額。阿里巴巴后續(xù)在其2024財(cái)年年報(bào)中披露，2024財(cái)年向人工智能初創(chuàng)公司月之暗面投資合共約8億美元購入約36%股權(quán)；2024年8月，有消息稱騰訊控股參投了月之暗面逾3億美元的融資。

此后，月之暗面再無融資消息傳出。直到今年11月，有消息稱，月之暗面最新一輪融資已進(jìn)入收尾階段，估值有望提至約40億美元（約合284.7億人民幣）。在細(xì)節(jié)上，月之暗面正與IDG資本等多家全球機(jī)構(gòu)洽談資金，整體融資規(guī)模可能達(dá)到數(shù)億美元，潛在投資方包括現(xiàn)有股東騰訊。該消息還稱，月之暗面希望在今年年底前完成本輪融資，同時(shí)月之暗面設(shè)立了在明年下半年啟動(dòng)IPO的目標(biāo)。當(dāng)時(shí)，南都N視頻記者分別向騰訊與月之暗面求證上述消息，截至發(fā)稿暫無回復(fù)。

在2025年最后一天的內(nèi)部信中，楊植麟首先總結(jié)了2025年月之暗面的整體突破，表示，“2025年是Kimi充滿突破的一年。K2和K2 Thinking的發(fā)布標(biāo)志著我們?cè)贏GI道路上走出重要一步。K2系列模型讓Kimi從中國(guó)走向了世界，在硅谷以及更廣泛的全球技術(shù)圈產(chǎn)生了重大影響力?！?/p>

楊植麟還提到，得益于2025年的技術(shù)突破、產(chǎn)品爆發(fā)和商業(yè)化進(jìn)展，月之暗面近期完成了5億美元C輪融資且大幅超募，當(dāng)前現(xiàn)金持有量超過100億元。同時(shí)他強(qiáng)調(diào)，月之暗面目前短期內(nèi)不著急上市?！跋啾扔诙?jí)市場(chǎng)，我們判斷還可以從一級(jí)市場(chǎng)募集更大量資金，事實(shí)上，我們B/C輪融資金額就超過絕大部分IPO募資及上市公司的定向增發(fā)。所以我們短期不著急上市。當(dāng)然未來我們計(jì)劃將上市作為手段來加速AGI，擇時(shí)而動(dòng)，主動(dòng)權(quán)掌握在我們手中?！?/p>

值得一提的是，據(jù)另一大模型獨(dú)角獸智譜招股書，截至2025年6月，智譜有25.5億元現(xiàn)金，IPO預(yù)計(jì)融資約38億；截至2025年9月，MiniMax手握73.5億元現(xiàn)金，IPO預(yù)計(jì)融資34億-38億。而月之暗面的規(guī)模，并不輸已經(jīng)走上IPO的兩家大模型企業(yè)。

據(jù)報(bào)道，月之暗面的這一輪5億美元C輪融資，融資方包括IDG、阿里、騰訊、王慧文等老股東，其中IDG領(lǐng)投1.5億美元，阿里、騰訊、王慧文等老股東超額認(rèn)購，投后估值43億美元。南都記者向月之暗面方面求證，截至發(fā)稿暫無回復(fù)。

C輪融資用于激進(jìn)擴(kuò)增顯卡、加速模型訓(xùn)練

在內(nèi)部信中，楊植麟還提到，技術(shù)的突破也為產(chǎn)品的爆發(fā)和商業(yè)上的飛速進(jìn)展奠定基礎(chǔ)。其表示，Kimi產(chǎn)品從5月開始高頻推出新的agent功能，發(fā)布了Researcher、OK Computer、PPT、Kimi Code等新品，功能日漸強(qiáng)大。借助K2模型的sota表現(xiàn)，C端商業(yè)化指數(shù)增長(zhǎng)，9-11月，海外和國(guó)內(nèi)付費(fèi)用戶數(shù)平均MoM增長(zhǎng)超過170%。同時(shí)，K2 Thinking的發(fā)布也顯著帶動(dòng)了API收入的增加，9-11月海外API收入增長(zhǎng)4倍。

今年，月之暗面開啟了新的C端商業(yè)化，最受關(guān)注的是Kimi正式發(fā)布全新Multi-Agent產(chǎn)品——“OK Computer”。具體而言，用戶下達(dá)需求后，Kimi可作自身的虛擬電腦，完成多功能網(wǎng)站開發(fā)、海量數(shù)據(jù)分析、圖片視頻生成及高品質(zhì)PPT制作等任務(wù)。OK Computer模式前三次免費(fèi)試用，后續(xù)以會(huì)員制方式啟動(dòng)收費(fèi)，目前平臺(tái)會(huì)員分為3檔：49元/月、99元/月和199元/月，付費(fèi)后除了擴(kuò)展“OK Computer”使用次數(shù)，99元/月檔和199元/月檔用戶還可以在高峰期優(yōu)先使用產(chǎn)品。

在內(nèi)部信中楊植麟還提到，月之暗面C輪融資資金將用于更加激進(jìn)地?cái)U(kuò)增顯卡，加速K3模型的訓(xùn)練和研發(fā)。

這一戰(zhàn)略布局與即將掛牌上市的智譜和MiniMax如出一轍。12月30日，智譜開啟港股招股，據(jù)發(fā)售文件，本次募集資金凈額的70%（約29億港元）將用于通用AI大模型方面的研發(fā)投入，進(jìn)一步鞏固智譜在通用基座模型方面的競(jìng)爭(zhēng)力；12月31日，MiniMax啟動(dòng)招股，擬將募集資金主要用于未來五年的大模型升級(jí)與 AI 原生產(chǎn)品開發(fā)。

同時(shí)楊植麟稱，C輪融資的部分資金也將用于2026年的激勵(lì)計(jì)劃和期權(quán)回購計(jì)劃?！?025年，我們基于sota結(jié)果產(chǎn)出，調(diào)薪、期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)、現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)等各種激勵(lì)措施累計(jì)324人次。2026年春節(jié)之前會(huì)確定K2 Thinking及后續(xù)模型和產(chǎn)品發(fā)布的獎(jiǎng)勵(lì)方案并發(fā)放。2026年公司的平均激勵(lì)預(yù)計(jì)是2025年的200%，同時(shí)計(jì)劃大幅上調(diào)期權(quán)回購額度，詳細(xì)方案即將公布”。楊植麟表示。

不以絕對(duì)用戶數(shù)為目標(biāo)，明年聚焦智能體商業(yè)化

在內(nèi)部信中，月之暗面超越的目標(biāo)并沒有瞄準(zhǔn)近期大熱、已經(jīng)開啟招股的MiniMax和智譜，而是瞄準(zhǔn)了Anthropic等前沿公司，并期望成為世界領(lǐng)先的AGI（通用人工智能）公司。

據(jù)悉，2026年月之暗面將會(huì)按照以下幾方面推進(jìn)戰(zhàn)略布局：一是K3模型通過技術(shù)改進(jìn)和進(jìn)一步scaling，提升等效FLOPs至少一個(gè)數(shù)量級(jí)，在預(yù)訓(xùn)練水平上追平世界前沿模型；二是垂直整合模型訓(xùn)練和agent產(chǎn)品taste，讓K3成為更“與眾不同”的模型；三是在產(chǎn)品和商業(yè)化上聚焦agent，不以絕對(duì)用戶數(shù)量為目標(biāo)，持續(xù)追求智能上限，創(chuàng)造更大的生產(chǎn)力價(jià)值，營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)數(shù)量級(jí)增長(zhǎng)。

“這是一個(gè)喧囂的時(shí)代，但對(duì)我來說，Kimi的起點(diǎn)很簡(jiǎn)單，就是單純的好奇，好奇AGI的上限在哪，好奇心中理想模型什么樣，好奇我們想要的模型能力怎么做出來。這份好奇帶來的快樂是很真實(shí)的。當(dāng)我們熬夜做的agent功能終于上線，當(dāng)來自烏克蘭的用戶使用Kimi在戰(zhàn)亂中教學(xué)，當(dāng)每天醒來打開tensor board（模型訓(xùn)練進(jìn)度可視化工具）看到驚為天人的訓(xùn)練曲線。我們共享了這些寶貴的接近真相的過程，也相信這種簡(jiǎn)單的快樂能讓我們?cè)谛鷩讨写┰街芷凇?026年，Kimi會(huì)成為一個(gè)“與眾不同”和“不被定義”的LLM。不管是別人沒敢押注的技術(shù)無人區(qū)，還是需要一點(diǎn)偏執(zhí)的審美堅(jiān)持，我相信有更多Kimi-defined的創(chuàng)新能對(duì)人類文明加速發(fā)展產(chǎn)生獨(dú)特貢獻(xiàn)。這種獨(dú)特性是我們存在的最大意義?！睏钪谗敕Q。

來源 | 南方都市報(bào)

編輯 | 梁景琴

終審 | 潘凌燕