作者| 云開(kāi)

編輯| 方喬

一場(chǎng)百億元“假黃金案”的司法判決，改寫(xiě)了襄陽(yáng)軸承的控制權(quán)歸屬。

2025年12月26日，根據(jù)司法判決執(zhí)行結(jié)果，控股股東三環(huán)集團(tuán)近70%股權(quán)返還湖北省國(guó)資委，公司實(shí)際控制人時(shí)隔七年重回國(guó)資體系。隨后湖北省國(guó)資委將三環(huán)集團(tuán)64.599%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，后者由此間接控制上市公司45.03%股份。

這場(chǎng)始于2018年的民營(yíng)化嘗試，最終以國(guó)資重新接管收?qǐng)?。?duì)這家連續(xù)虧損的軸承企業(yè)而言，國(guó)資回歸既意味著控制權(quán)的穩(wěn)定，也預(yù)示著產(chǎn)業(yè)協(xié)同的新機(jī)遇。

襄陽(yáng)軸承與國(guó)資的關(guān)系經(jīng)歷了兩次轉(zhuǎn)折。2009年湖北省國(guó)資委將襄陽(yáng)汽車軸承集團(tuán)95%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給三環(huán)集團(tuán)，這次內(nèi)部調(diào)整讓湖北省國(guó)資委成為上市公司最終控制人。此后近十年時(shí)間里，公司一直在國(guó)資體系內(nèi)運(yùn)轉(zhuǎn)。

變化出現(xiàn)在2018年，彼時(shí)湖北省國(guó)資委對(duì)三環(huán)集團(tuán)實(shí)施混改，引入民營(yíng)資本武漢金凰作為投資者，自然人賈志宏因此成為襄陽(yáng)軸承實(shí)際控制人。按照當(dāng)時(shí)的改革邏輯，引入民營(yíng)資本可以提升企業(yè)活力，改善經(jīng)營(yíng)效率。

但這場(chǎng)混改很快陷入困境，賈志宏及其控制的武漢金凰卷入百億元級(jí)別的合同詐騙案，用假黃金作為抵押物騙取金融機(jī)構(gòu)貸款。2024年5月武漢中院一審判處賈志宏無(wú)期徒刑并沒(méi)收全部財(cái)產(chǎn)，武漢金凰珠寶和武漢金凰實(shí)業(yè)兩家公司也被判處罰金。

上證報(bào)此前報(bào)道顯示，襄陽(yáng)軸承相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示賈志宏入主過(guò)程中即發(fā)生案件，實(shí)際上與公司關(guān)系并不密切，多年來(lái)未插手具體業(yè)務(wù)。盡管上市公司運(yùn)營(yíng)未受直接沖擊，但“法律上的實(shí)控人”身份仍讓公司背負(fù)了數(shù)年的不確定性。

根據(jù)2025年12月26日公告，三環(huán)集團(tuán)69.979%股權(quán)返還湖北省國(guó)資委，29.991%股權(quán)返還湖北長(zhǎng)江汽車產(chǎn)業(yè)投資有限公司，工商變更登記已完成。當(dāng)天湖北省國(guó)資委又出具劃轉(zhuǎn)通知，將其持有的三環(huán)集團(tuán)64.599%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

這套“股權(quán)返還+無(wú)償劃轉(zhuǎn)”的操作完成了國(guó)資的重新布局，湖北省國(guó)資委始終保持著實(shí)際控制人地位，只是具體運(yùn)營(yíng)平臺(tái)從三環(huán)集團(tuán)切換到了長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

值得注意的是，本次無(wú)償劃轉(zhuǎn)觸發(fā)了要約收購(gòu)義務(wù)但符合免于發(fā)出要約的條件，目前仍需通過(guò)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局的經(jīng)營(yíng)者集中審查。

長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的入主為襄陽(yáng)軸承帶來(lái)了明確的產(chǎn)業(yè)協(xié)同預(yù)期。這家資產(chǎn)規(guī)模達(dá)4900億元的省屬國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，2024年7月以21億元收購(gòu)新能源汽車空調(diào)壓縮機(jī)企業(yè)奧特佳18%股權(quán)，2025年4月并購(gòu)汽車輕量化底盤(pán)企業(yè)航特裝備，已初步構(gòu)建起“整車-核心零部件-材料工藝”產(chǎn)業(yè)鏈條。

收購(gòu)報(bào)告書(shū)提到，此次股權(quán)調(diào)整是為了整合湖北省屬汽車資源，發(fā)揮三環(huán)集團(tuán)在汽車零部件領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。襄陽(yáng)軸承作為國(guó)內(nèi)主要汽車軸承生產(chǎn)基地，在商用車和乘用車軸承領(lǐng)域有技術(shù)積累和客戶基礎(chǔ)，但在新能源汽車軸承等高端產(chǎn)品突破上仍需資源投入。

長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)旗下企業(yè)與東風(fēng)嵐圖等整車廠的合作關(guān)系，理論上能為襄陽(yáng)軸承拓展新能源客戶提供渠道。

但公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況并不樂(lè)觀。2025年10月30日發(fā)布的三季報(bào)顯示，襄陽(yáng)軸承前三季度營(yíng)收11.8億元，同比增長(zhǎng)7.7%，但凈虧損2686萬(wàn)元，較上年同期的1945萬(wàn)元虧損繼續(xù)擴(kuò)大。第三季度單季營(yíng)收3.82億元，同比下降4%，凈虧損1133萬(wàn)元。

更嚴(yán)重的問(wèn)題在于業(yè)績(jī)結(jié)構(gòu)：襄陽(yáng)工廠前三季度營(yíng)收9.1億元，利潤(rùn)總額2219萬(wàn)元，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)基本穩(wěn)定；波蘭工廠營(yíng)收3.01億元卻虧損6251萬(wàn)元，單一海外基地就拖累了整體業(yè)績(jī)約三分之二。

此外公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也在承壓，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~1.78億元，同比下降26.8%，資金回籠速度放緩。截至三季度末總資產(chǎn)22.89億元，較上年末增長(zhǎng)2.2%；歸母凈資產(chǎn)7.97億元，較上年末下降0.3%。

在汽車供應(yīng)鏈加速向新能源和智能化轉(zhuǎn)型的背景下，襄陽(yáng)軸承雖在傳統(tǒng)領(lǐng)域有積累，但新技術(shù)轉(zhuǎn)型速度偏慢，也在一定程度上影響了盈利增長(zhǎng)。

公司在公告中明確本次權(quán)益變動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，短期經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)定。但能否借助國(guó)資整合實(shí)現(xiàn)扭虧，取決于幾個(gè)關(guān)鍵因素：經(jīng)營(yíng)者集中審查能否順利通過(guò)，與長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)旗下企業(yè)的協(xié)同能否落地，海外業(yè)務(wù)特別是波蘭工廠能否控制成本并打開(kāi)市場(chǎng)。

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