當(dāng)銀行開始“嫌棄”你的存款，經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)已經(jīng)徹底變了。12月23日，一則消息震動(dòng)了金融圈與儲(chǔ)戶：工、農(nóng)、中、建、交、郵儲(chǔ)六大國(guó)有銀行集體調(diào)整存款掛牌利率，五年期大額存單在APP上難覓蹤影，三年期利率更是普遍降至1.5%至1.75%區(qū)間。

這不僅僅是數(shù)字的微調(diào)，而是中國(guó)銀行業(yè)為了“保命”做出的斷臂求生，更是國(guó)家為了激活經(jīng)濟(jì)引擎按下的一枚關(guān)鍵按鈕。

為什么銀行寧愿得罪儲(chǔ)戶也要降息？這波操作對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)意味著什么？在什么極端情況下我們才會(huì)看到利息回升？

為什么降息？

很多人對(duì)銀行有誤解，認(rèn)為銀行是國(guó)家的金庫(kù)，永遠(yuǎn)不缺錢，但從商業(yè)邏輯看，銀行本質(zhì)上是一個(gè)經(jīng)營(yíng)貨幣的“倒?fàn)敗保旱蛢r(jià)吸納存款，高價(jià)放出貸款，中間的差價(jià)就是“凈息差”。

過(guò)去幾年，為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、救助房地產(chǎn)、降低企業(yè)融資成本，國(guó)家不斷引導(dǎo)貸款利率下行。銀行為了響應(yīng)號(hào)召，把貸款利息降了，但如果存款利息不降，銀行就面臨著“高買低賣”的虧本生意。

據(jù)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)商業(yè)銀行的凈息差已經(jīng)逼近甚至跌破了1.8%的“警戒線”，如果繼續(xù)維持高息攬儲(chǔ)，銀行不僅沒錢給國(guó)家交稅、沒錢補(bǔ)充資本金來(lái)抵御壞賬風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能出現(xiàn)系統(tǒng)性的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

央視報(bào)道中提到的“主動(dòng)去掉高息長(zhǎng)期產(chǎn)品”，就是銀行在進(jìn)行負(fù)債端成本管控。五年期大額存單不僅利息高，而且鎖定期長(zhǎng)，這對(duì)于預(yù)期未來(lái)利率還會(huì)下降的銀行來(lái)說(shuō)，是一個(gè)沉重的包袱。

所以，降息的直接原因，是銀行為了“活下去”，為了守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

從更深層的宏觀調(diào)控來(lái)看，降息是為了打破“金融空轉(zhuǎn)”，數(shù)據(jù)顯示，盡管M2很高，但大量的錢并沒有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，而是變成了居民和企業(yè)的定期存款，躺在銀行里吃利息。

這種現(xiàn)象被稱為“預(yù)防性儲(chǔ)蓄”，當(dāng)存款利率降到“地板價(jià)”，甚至跑不贏通脹時(shí)，國(guó)家希望通過(guò)這種方式擠出儲(chǔ)蓄，讓老百姓覺得存錢不劃算，從而把錢拿去消費(fèi)、買房或投資股市。

再就是降低企業(yè)成本，存款利率降了，銀行才有空間進(jìn)一步降低貸款利率，鼓勵(lì)企業(yè)借錢擴(kuò)大再生產(chǎn)。

降息對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的深遠(yuǎn)影響

降息是逆周期調(diào)節(jié)的常規(guī)武器，對(duì)于負(fù)債累累的地方政府平臺(tái)和房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，利率每下降10個(gè)基點(diǎn)，就能節(jié)省千億級(jí)別的利息支出。

這對(duì)于化解地方債風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)住房地產(chǎn)基本盤具有“救命”般的作用。

同時(shí)，低利率環(huán)境有利于科技創(chuàng)新企業(yè)融資，對(duì)于那些高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的硬科技項(xiàng)目，資金成本的降低意味著更高的存活率。

經(jīng)濟(jì)學(xué)并非簡(jiǎn)單的線性傳導(dǎo)。“流動(dòng)性陷阱”的風(fēng)險(xiǎn)在于，即便利率再低，如果大家對(duì)未來(lái)收入預(yù)期悲觀，依然不敢消費(fèi)。

這就好比水管已經(jīng)開到了最大，但水龍頭卻生銹堵住了，此外，降息會(huì)壓縮依賴?yán)⑸畹耐诵萑后w的消費(fèi)能力。

這部分人群的資產(chǎn)縮水，可能會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)降級(jí)，從而在一定程度上抵消降息帶來(lái)的刺激作用。更宏觀地看，中美利差的倒掛會(huì)給人民幣匯率帶來(lái)貶值壓力，導(dǎo)致資本外流。

這也是為什么央行在降息時(shí)總是小心翼翼，需要在“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“穩(wěn)匯率”之間走鋼絲。

什么情況下可能重新加息？周期的拐點(diǎn)在哪里？

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，談?wù)摗凹酉ⅰ彼坪躏@得不合時(shí)宜，但了解加息的條件有助于我們判斷經(jīng)濟(jì)周期的位置。

中國(guó)央行要重新進(jìn)入加息通道，通常需要滿足以下三個(gè)條件中的至少兩個(gè)：

通脹歸來(lái)：目前的中國(guó)面臨的是低通脹甚至通縮壓力。只有當(dāng)居民消費(fèi)意愿強(qiáng)烈，物價(jià)指數(shù)連續(xù)數(shù)月超過(guò)3%的警戒線，央行為了防止物價(jià)失控，才會(huì)考慮加息來(lái)抑制需求。

經(jīng)濟(jì)過(guò)熱：當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速遠(yuǎn)超潛在增長(zhǎng)率，出現(xiàn)投資過(guò)熱、產(chǎn)能緊張時(shí)，需要加息來(lái)降溫。目前我們?nèi)蕴幱凇叭鯊?fù)蘇”階段，距離“過(guò)熱”還有很長(zhǎng)的路要走。

全球貨幣政策轉(zhuǎn)向：這是一個(gè)外部條件，如果美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)開啟大幅降息周期，中美利差倒掛消除，人民幣升值壓力增大，中國(guó)央行為了平衡匯率或防止熱錢涌入炒作資產(chǎn)泡沫，可能會(huì)在這個(gè)階段擁有加息的空間。

基于目前的宏觀數(shù)據(jù)，未來(lái)1-2年內(nèi)，中國(guó)大概率仍將處于降息或低利率維持的周期中，這不僅是因?yàn)閲?guó)內(nèi)需求不足，還因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)都在面臨增長(zhǎng)乏力的問(wèn)題。

除非發(fā)生重大的供給側(cè)沖擊或地緣政治突變，否則“重新加息”在短期內(nèi)是一個(gè)小概率事件。

六大行的集體降息，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的一個(gè)縮影，它標(biāo)志著那個(gè)“閉著眼睛買理財(cái)就能有4%-5%收益”的草莽時(shí)代徹底結(jié)束了，國(guó)家正在用低利率的“鞭子”，驅(qū)趕資金離開舒適區(qū)，去建設(shè)實(shí)體、去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、去創(chuàng)造價(jià)值。

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，這是一場(chǎng)不得不打的硬仗；對(duì)于銀行而言，這是生存的本能；而對(duì)于我們每一個(gè)人，這預(yù)示著必須重構(gòu)自己的財(cái)富認(rèn)知。在低息時(shí)代，現(xiàn)金不再是王，能在低利率海水中找到諾亞方舟的人，才是贏家。