原創(chuàng)大財(cái)可富司機(jī)

最近，社交平臺(tái)被各大企業(yè)的校招禮盒刷屏了！大疆送出了手環(huán)、水杯與積木；字節(jié)跳動(dòng)帶來(lái)毛毯、單肩包和冰箱貼；阿里準(zhǔn)備了水杯與毛絨公仔；理想汽車則打包了背包和掛件，福利各具特色。

相比之下，金融圈就寒酸多了，司機(jī)翻遍社交平臺(tái)，地毯式搜索后才發(fā)現(xiàn)，整個(gè)金融圈愿意曬禮盒的新員工寥寥無(wú)幾，也就建行和淡水泉投資，勉強(qiáng)能拿出來(lái)顯擺。

建行作為國(guó)有大行走穩(wěn)重實(shí)用路線，送的是寓意“基業(yè)長(zhǎng)青”的盆栽。

百億私募淡水泉投資的禮盒，直接玩出“反差萌”：不搞刻板的金融套裝，反手送潮玩圈頂流拉布布盲盒，還附贈(zèng)一場(chǎng)沉浸式成長(zhǎng)體驗(yàn)，讓年輕人好感度拉滿。

收到禮盒的網(wǎng)友表示：labubu搪膠毛絨盲盒戳中少女心，閃極三合一充電寶的實(shí)用與設(shè)計(jì)感兼具，“相信未來(lái)”的金屬徽章更像一個(gè)小小的期許。網(wǎng)友更坦言：比起禮品，這場(chǎng)活動(dòng)更珍貴的是讓我看清了職業(yè)方向，也摸到了投研人該有的思考底色。

司機(jī)記得上一次淡水泉出圈，還是在2022年。當(dāng)時(shí)面對(duì)凈值回撤，創(chuàng)始人趙軍親自下場(chǎng)向投資者致歉，他表示：“我們基于認(rèn)知和能力圈，選擇在當(dāng)下買一些足夠有吸引力、有機(jī)會(huì)的價(jià)值型資產(chǎn)。”“‘雙底’狀態(tài)的優(yōu)質(zhì)龍頭將產(chǎn)生大級(jí)別機(jī)會(huì)。一方面我們對(duì)這些機(jī)會(huì)的未來(lái)有信心，另一方面很興奮，這也是過(guò)去這段時(shí)間我們始終保持高倉(cāng)位運(yùn)行的原因，預(yù)期評(píng)估周期是一到兩年維度?！?/p>

三年的時(shí)間過(guò)去，淡水泉都已經(jīng)開(kāi)始給校招新員工送拉布布、做成長(zhǎng)體驗(yàn)，看樣子淡水泉的日子也是好起來(lái)了！

有網(wǎng)友在帖子底下評(píng)論：“聽(tīng)說(shuō)淡水泉今年業(yè)績(jī)非常好?！?/p>

究竟能好到什么程度？私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)據(jù)顯示，淡水泉某只產(chǎn)品位列私募信托產(chǎn)品今年以來(lái)收益TOP2。

Wind顯示，截至12月19日，淡水泉旗下多款產(chǎn)品今年以來(lái)收益率超過(guò)55%。

收益率最高的淡水泉某只產(chǎn)品，今年以來(lái)收益率64.55%，排名249/8515。同期滬深300上漲18.36%，同類基金上漲19.07%。該產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)很突出。

這只產(chǎn)品成立于2009年，凈值一直在水上運(yùn)行，2021年高峰時(shí)期收益率達(dá)到632%。在經(jīng)歷熊市回調(diào)后，跟隨2024年“924行情”踏上逆襲之路，凈值幾乎從前期的坑里爬出來(lái)了。截至12月19日，該產(chǎn)品自成立以來(lái)收益561.87%，年化收益12.06%，成功穿越周期。

司機(jī)之前寫(xiě)過(guò)不少大佬，他們?cè)诘凸葧r(shí)不放棄，頂住業(yè)績(jī)壓力，調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化選股邏輯，甚至跳出固有框架重構(gòu)策略，最終帶領(lǐng)產(chǎn)品凈值從坑里爬出來(lái)。司機(jī)打心眼地佩服他們。

這次淡水泉能夠逆襲，靠的是什么？

司機(jī)翻閱了這幾年淡水泉的公開(kāi)資料和信息發(fā)現(xiàn)，他們最核心的轉(zhuǎn)變是從2022-2023年的過(guò)度防御，轉(zhuǎn)向了新興成長(zhǎng)與“反內(nèi)卷”周期機(jī)遇的精準(zhǔn)把握。

今年市場(chǎng)呈現(xiàn)“啞鈴型”特征，一邊是過(guò)去幾年表現(xiàn)較好的價(jià)值紅利資產(chǎn)，表現(xiàn)并不突出；另一邊是AI、新消費(fèi)等新興成長(zhǎng)輪動(dòng)。淡水泉的收益貢獻(xiàn)主要來(lái)自新消費(fèi)、新能源等強(qiáng)勢(shì)賽道，尤其是在新消費(fèi)領(lǐng)域，淡水泉的布局堪稱精準(zhǔn)狙擊。

他們不追那些已經(jīng)炒到高位的傳統(tǒng)消費(fèi)股，而是盯上了“新消費(fèi)與娛樂(lè)出?！钡馁惖?，堅(jiān)信中國(guó)正從“物美價(jià)廉”的商品出口國(guó)，轉(zhuǎn)向通過(guò)游戲、短視頻、潮玩等載體輸出快樂(lè)的“多巴胺工廠”。這種獨(dú)特的視角，讓他們抓住了女性用戶占比上升、文化產(chǎn)品加速出海的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

在科技和周期領(lǐng)域，淡水泉重點(diǎn)布局AI主線與國(guó)產(chǎn)替代，既關(guān)注海外高景氣環(huán)節(jié)的結(jié)構(gòu)變化，也沒(méi)放過(guò)國(guó)產(chǎn)算力在“去美化”趨勢(shì)下的中長(zhǎng)期空間，專挑基本面扎實(shí)、AI加成明顯的公司下手。

汽車產(chǎn)業(yè)鏈，他們認(rèn)準(zhǔn)了強(qiáng)者恒強(qiáng)的邏輯，看好中高端自主品牌的盈利彈性、智能駕駛的商業(yè)模式升級(jí)，以及中國(guó)車企出海后的全球影響力，同時(shí)避開(kāi)了競(jìng)爭(zhēng)激烈的中游環(huán)節(jié)，只聚焦頭部企業(yè)，這種“抓大放小”的策略讓他們成功避開(kāi)了不少行業(yè)雷區(qū)，在賽道混戰(zhàn)中脫穎而出。

創(chuàng)始人趙軍曾在淡水泉中期策略會(huì)上曾透露，過(guò)去兩年他們構(gòu)建了自上而下的中觀配置框架，與自下而上的選股策略形成互補(bǔ)，這讓他們能更好地適應(yīng)市場(chǎng)變化。投研團(tuán)隊(duì)的高效協(xié)同讓他們?cè)诮Y(jié)構(gòu)性行情中占盡先機(jī)。比如TMT組提出初步假設(shè)，周期組迅速跟進(jìn)供需驗(yàn)證，一周內(nèi)就能形成共識(shí)并完成配置。

趙軍在策略會(huì)上還提到了一個(gè)很有意思的點(diǎn)：年輕同事善于卷信息，資深同事更懂定價(jià)，有效的體系要讓兩者形成互補(bǔ)，不能讓有判斷力的年輕人被“拍滅”。他們會(huì)專門(mén)做“三類復(fù)盤(pán)”：已經(jīng)把握的機(jī)會(huì)、識(shí)別但未形成配置的機(jī)會(huì)、完全錯(cuò)過(guò)的機(jī)會(huì)，甚至坦言今年創(chuàng)新藥板塊行情擴(kuò)散時(shí)未能及時(shí)加倉(cāng)的遺憾。這種敢于正視失誤、持續(xù)優(yōu)化機(jī)制的態(tài)度，或許正是他們能穿越周期的關(guān)鍵所在。

站在當(dāng)下，淡水泉對(duì)市場(chǎng)的判斷具備較強(qiáng)的參考價(jià)值。趙軍認(rèn)為，市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍在醞釀，當(dāng)前A股正走向新階段。

這一新階段的判斷背后有兩重底層邏輯支撐：一方面，自去年“924”行情以來(lái)，資本市場(chǎng)在居民財(cái)富配置中的重要性持續(xù)提升，國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略定位正在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，在此背景下，市場(chǎng)對(duì)A股走出長(zhǎng)期牛市的預(yù)期也不斷增強(qiáng)。

另一方面，市場(chǎng)定價(jià)邏輯已從估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動(dòng)，值得注意的是，新一輪基本面投資與上一輪由國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和內(nèi)需主導(dǎo)的邏輯不同，更多聚焦于全球科技浪潮帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，以及中國(guó)企業(yè)加速出海、實(shí)現(xiàn)全球化運(yùn)營(yíng)的成長(zhǎng)敘事，這將為市場(chǎng)注入更豐富的機(jī)會(huì)來(lái)源。

基于上述判斷，淡水泉2026年的投資方向重點(diǎn)聚焦于那些具備結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)潛力、不依賴整體經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍能保持盈利可見(jiàn)性的領(lǐng)域，核心圍繞兩大主線展開(kāi)：一是新興成長(zhǎng)領(lǐng)域，具體涵蓋AI科技創(chuàng)新、能源基建、半導(dǎo)體自主可控、消費(fèi)新趨勢(shì)等方向；二是周期領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注“反內(nèi)卷”政策帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，當(dāng)前相關(guān)行業(yè)的增長(zhǎng)邏輯正從無(wú)序擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升，從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造，這一轉(zhuǎn)型過(guò)程中蘊(yùn)藏著明確的投資機(jī)會(huì)。