2025年12月31日，上交所官網(wǎng)顯示，廣東中圖半導體科技股份有限公司（以下簡稱“中圖科技”）科創(chuàng)板IPO獲得受理。

招股書顯示，中圖科技是全球主要的圖形化襯底材料制造商之一，專注于氮化鎵（GaN）外延所需的圖形化襯底材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

退役設(shè)備存貨超6億

值得注意的是，公司在從事圖形化襯底主營業(yè)務(wù)的同時，亦開展退役半導體設(shè)備改造及貿(mào)易業(yè)務(wù)。

中圖科技稱，在行業(yè)上行周期內(nèi)，晶圓廠資本開支持續(xù)增長，設(shè)備更新及新增需求較為旺盛，公司需保持合理庫存規(guī)模并及時響應客戶采購需求。

若公司未能在擴產(chǎn)窗口期及時滿足客戶訂單，可能面臨客戶流失或市場份額下降風險；在行業(yè)下行周期，由于半導體廠商普遍收縮資本性支出、延緩設(shè)備更新節(jié)奏，市場對退役設(shè)備的需求可能減少，若公司不能有效拓展銷售渠道，退役半導體設(shè)備改造及貿(mào)易業(yè)務(wù)可能會出現(xiàn)收入規(guī)模及毛利率下降，進而導致利潤空間承壓，對公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。

中圖科技提到，基于對市場需求、下游擴產(chǎn)計劃及設(shè)備稀缺程度的綜合判斷，公司在報告期內(nèi)維持了較高規(guī)模的退役設(shè)備庫存。

報告期各期末，公司退役設(shè)備存貨賬面價值分別為6.4億元、5.43億元、6.48億元和6.25億元，占同期末流動資產(chǎn)比例分別為35.36%、35.34%、37.56%和33.33%，存貨規(guī)模較大且占比處于較高水平。

中圖科技提示，若未來半導體行業(yè)景氣度不及預期、下游投資放緩或公司庫存管理不當、銷售拓展不及預期，均可能導致退役設(shè)備銷售價格或銷量明顯下滑，從而引發(fā)存貨可變現(xiàn)凈值下降及跌價風險，對公司盈利能力及整體經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

客戶供應商雙集中

據(jù)悉，公司客戶為全球主要LED芯片企業(yè)，以三安光電、兆馳股份、華燦光電、富采光電和聚燦光電等為代表的LED芯片企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模與市場份額合計占全球同行業(yè)比重較高，使得LED芯片行業(yè)呈現(xiàn)出市場集中度較高的特征。

受行業(yè)格局影響，公司的客戶相應較為集中。

報告期內(nèi)，公司向前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入比例分別為74.61%、69.35%、77.16%和81.89%。

此外，公司的供應商也較為集中。

報告期內(nèi)，公司向前五大原材料供應商的采購金額占采購總額比例分別為80.28%、69.61%、78.95%和86.53%。

據(jù)中圖科技介紹，公司原材料構(gòu)成中，藍寶石平片的價格相對較高，其在公司主營業(yè)務(wù)的直接材料成本占比亦相對較高，導致公司的采購供應商以平片廠商為主。藍寶石平片主要用于制作LED襯底材料，其應用領(lǐng)域的集中，以及行業(yè)的重資產(chǎn)屬性等特點，導致藍寶石平片行業(yè)市場集中度較高。

大額應收賬款擠占營運資金

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為2.99億元、3.89億元、4.95億元和4.93億元，占流動資產(chǎn)比例分別為16.51%、25.32%、28.70%和26.28%。

中圖科技坦承，報告期內(nèi)，公司的應收賬款金額較大，對公司造成了一定的營運資金壓力。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中圖科技已連續(xù)三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3.69億元、1.36億元、-1.07億元和5672.63萬元，據(jù)公司解釋，2022年度及2024年度因公司分別采購了一批退役半導體設(shè)備，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流出金額較大。

來源：讀創(chuàng)財經(jīng)