文/楊劍勇

自英偉達(dá)在資本市場(chǎng)一路高歌猛進(jìn)后，對(duì)AI泡沫爭(zhēng)論不休，尤其市值突破4萬億美元后，AI泡沫的質(zhì)疑聲浪亦愈發(fā)洶涌。黃仁勛更是感嘆，業(yè)績(jī)出色，被指助推人工智能泡沫，倘若業(yè)績(jī)不佳，又證明AI泡沫破裂。

然而，2025年已經(jīng)過去，英偉達(dá)的市值依然高達(dá)4.53萬億美元（約合人民幣31.7萬億元）。這一龐大市值規(guī)模，比日本、英國(guó)、法國(guó)等國(guó)家的GDP還要高，僅次于美、中、德，位居全球第四。

英偉達(dá)在資本市場(chǎng)狂飆，市值從2023年5月突破1萬億美元，到2025年一度躍升至5萬億美元，締造了資本市場(chǎng)的空前奇跡，且這種奇跡在商業(yè)史上從未有過，是全球第一家市值突破5萬億美元的公司。

英偉達(dá)市值的飆升，在于在大模型時(shí)代，AI算力需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)營(yíng)收以驚人的速度增長(zhǎng)，更是全球最賺錢的科技企業(yè)之一。

截止2025年10月26日的第三季度，英偉達(dá)營(yíng)收570億美元，相比上一年同期的350.8億美元增加約220億美元，同比增長(zhǎng)62%；凈利潤(rùn)更是高達(dá)319億美元，同比增長(zhǎng)65%。

顯示出市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)的芯片需求旺盛。其中，Blackwell系列銷售火爆，成為驅(qū)動(dòng)其營(yíng)收持續(xù)攀升的核心引擎。

整體來說，AI大模型浪潮席卷全球的背景下，科技巨頭們?yōu)樘嵘陨淼腁I大模型競(jìng)爭(zhēng)力，掀起新一輪AI競(jìng)賽，全球大型云服務(wù)商對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資本開支延續(xù)擴(kuò)張趨勢(shì)。

僅微軟、谷歌等巨頭2025年人工智能方面的投入預(yù)計(jì)將達(dá)4000億美元。另外，根據(jù)TrendForce預(yù)計(jì)，2026年云服務(wù)商仍將維持積極的投資節(jié)奏，合計(jì)資本支出將進(jìn)一步推升至6000億美元以上。

這種全球性的資本開支，折射出AI大模型服務(wù)已成為科技競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略高地。尤其這些巨頭們擁有充裕的現(xiàn)金，在未來幾年內(nèi)仍然會(huì)持續(xù)投入巨資用于數(shù)據(jù)中心，以此提升在人工智能市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

科技巨頭們對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其中數(shù)以百億美元競(jìng)相搶購(gòu)英偉達(dá)高性能芯片，導(dǎo)致英偉達(dá)的芯片成為稀缺品，供不應(yīng)求，驅(qū)動(dòng)營(yíng)收持續(xù)快速增長(zhǎng)，不僅成為全球最大芯片廠商，市值更是登頂全球榜首，也讓英偉達(dá)賺的盆滿缽滿。

值得注意的是，科技巨頭們也在尋求更加多元化的芯片供應(yīng)，以此減少對(duì)英偉達(dá)的依賴，尤其瞄向定制化芯片。甚至Meta在與谷歌洽談，使用谷歌的TPU芯片，用于訓(xùn)練AI模型。

在定制芯片領(lǐng)域，最重要的玩家則是博通，客戶主要包括谷歌、Meta和字節(jié)跳動(dòng)等科技巨頭，并透露一個(gè)新用戶下達(dá)了100億美元的新訂單，外界普遍猜測(cè)是OpenAI。

由于定制化AI芯片市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，博通AI收入持續(xù)高速增長(zhǎng)，陳福陽(yáng)此前表示，定制AI芯片業(yè)務(wù)，有望在2027年帶來600億-900億美元的收入，是英偉達(dá)最強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

在我國(guó)，因一直在封堵國(guó)內(nèi)企業(yè)購(gòu)買英偉達(dá)高性能芯片，從而使得我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)正在加速國(guó)產(chǎn)替代，旨在打破對(duì)高端芯片受制于人的局面。由此，摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技等GPU廠商迎來黃金發(fā)展機(jī)遇，更是被視為中國(guó)版英偉達(dá)。

整體來說，英偉達(dá)一家獨(dú)大的AI芯片局面，有望得到改變。前有博通阻擊，后有摩爾線程、沐曦股份等創(chuàng)新企業(yè)追趕。

不過，英偉達(dá)在GPU市場(chǎng)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，核心在于CUDA生態(tài)，形成了一套完整的開發(fā)工具鏈。對(duì)于本土GPU芯片廠商而言，仍需面對(duì)技術(shù)迭代、軟硬生態(tài)、盈利及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)等多重挑戰(zhàn)。

最后，在大模型時(shí)代，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)格局正在重塑，英偉達(dá)正在推動(dòng)通用GPU計(jì)算向GPU加速計(jì)算轉(zhuǎn)型。IDC預(yù)計(jì)，2025年全球半導(dǎo)體收入將達(dá)到8000億美元。其中，半導(dǎo)體市場(chǎng)的計(jì)算部分將增長(zhǎng)36%，達(dá)到3490億美元。

英偉達(dá)無疑是這一波AI浪潮最大贏家，營(yíng)收、凈利潤(rùn)、市值等均實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。當(dāng)然，仍然不能忽視AI泡沫的擔(dān)憂。

楊劍勇，福布斯中國(guó)撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能硬件等前沿科技。