深圳商報·讀創(chuàng)客戶端記者 梁佳彤

12月31日，據(jù)北交所官網(wǎng)，寧波玉健健康科技股份有限公司（下稱“玉健健康”）IPO獲得受理。該公司2025年度歸母凈利潤面臨下行壓力，其65%的營業(yè)收入依賴北美地區(qū)的大客戶，同時存貨占總資產(chǎn)的比重較高。

招股書介紹，玉健健康的主營業(yè)務為膳食補充劑原料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為植物提取物、營養(yǎng)強化劑等。植物提取物主要包括黃酮類、生物堿類、多酚類等產(chǎn)品，營養(yǎng)強化劑主要包括維生素、礦物質(zhì)等產(chǎn)品。

2025年度凈利承壓

境外收入占比超八成

2022年至2024年及2025年上半年（下稱“報告期”），公司營業(yè)收入分別為2.85億元、3.14億元、4.89億元和2.57億元；歸母凈利潤分別為1406.96萬元、2850.56萬元、5655.23萬元和2801.54萬元。

報告期內(nèi)，公司綜合毛利率呈現(xiàn)一定波動，分別為20.64%、21.62%、24.49%和22.83%。受產(chǎn)品銷售價格、原材料價格、產(chǎn)品工藝、市場競爭等多重因素的影響，部分產(chǎn)品銷售單價及毛利率波動較大。

2025年度，公司預計營業(yè)收入為5.4億元至5.7億元，同比變動10.54%至16.68%；歸母凈利潤為5400萬元至6000萬元，同比變動-4.51%至6.10%，存在一定下行壓力。

2025年度經(jīng)營業(yè)績預計信息。

收入構成方面，公司外銷收入占比較高，主要出口至加拿大、美國、澳大利亞等國家和地區(qū)。報告期各期，公司各期外銷占主營業(yè)務收入比重分別為89.58%、85.37%、84.43%和84.55%。

玉健健康坦言，近年來，全球產(chǎn)業(yè)格局深度調(diào)整，若未來國際貿(mào)易政策變動，公司主要出口市場所在國家和地區(qū)的貿(mào)易、外匯、關稅政策、供需關系等方面發(fā)生重大不利變化，將對公司的外銷業(yè)務產(chǎn)生不利影響，進而對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。

65%營收來自北美大客戶

應收賬款周轉(zhuǎn)率下滑

報告期內(nèi)，公司來自前五大客戶的各期收入占比分別為82.21%、76.15%、79.37%和77.63%，其中來自第一大客戶InovoBiologic Inc.的各期收入占比分別為65.32%、59.85%、65.26%和64.88%，存在客戶集中度較高的情形。

招股書披露，InovoBiologic Inc.的終端客戶系北美地區(qū)較為知名的膳食補充劑品牌，2017年至今公司與該客戶之間的業(yè)務規(guī)模持續(xù)增長，截至報告期期末，公司向其累計銷售的膳食補充劑原料的品類已超300多種。

公司向InovoBiologic Inc.銷售的產(chǎn)品品類數(shù)量。

玉健健康提示，若北美地區(qū)保健品市場發(fā)生重大波動、公司第一大客戶InovoBiologic Inc.的終端客戶公司經(jīng)營業(yè)績發(fā)生重大變化或合作關系發(fā)生重大改變、公司與第一大客戶的合作關系發(fā)生重大變化等，都將對公司未來的經(jīng)營業(yè)績構成重大不利影響。

應收賬款方面，報告期各期末，公司應收賬款余額分別為1.06億元、1.05億元、1.49億元及1.35億元，占營收比例分別為37.19%、33.42%、30.59%和52.61%。應收賬款周轉(zhuǎn)率下滑，且持續(xù)低于可比公司平均值，主要原因系公司收入以境外銷售為主，回款時間相對較長。

存貨占資產(chǎn)比重高

跌價準備計提比例高于同行均值

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為1.02億元、1.74億元、2.52億元和2.74億元，占當期末資產(chǎn)總額的比例分別為26.16%、35.46%、34.72%和36.40%，存貨賬面價值較大且占資產(chǎn)總額比重較高。

與此同時，公司的存貨跌價準備計提比例整體高于可比公司均值。報告期各期末，公司存貨跌價準備金額占存貨余額的比重分別為12.69%、9.13%、5.63%和4.71%，可比公司平均值分別為1.80%、2.51%、2.95%和2.86%。

玉健健康解釋稱，公司生產(chǎn)模式采取計劃生產(chǎn)模式，根據(jù)客戶訂單和市場預期判斷并結(jié)合常規(guī)產(chǎn)品庫存、植物原料特點等綜合因素制定生產(chǎn)計劃，存貨周轉(zhuǎn)率相對較低，故存貨跌價準備計提比例高于同行業(yè)可比公司平均水平。

此外，報告期各期，公司存貨周轉(zhuǎn)率呈顯著下降趨勢，分別為2.37、1.79、1.73和0.75，可比公司平均值分別為2.05、1.96、1.96和1.01。公司2022年存貨周轉(zhuǎn)率和同行業(yè)可比公司均值差異不大，2023年開始隨著公司生產(chǎn)規(guī)模的擴大，各生產(chǎn)環(huán)節(jié)存貨備貨量增加。