深圳商報·讀創(chuàng)客戶端記者 寧可堅

2025年的最后一天，上海延安醫(yī)藥洋浦股份有限公司（簡稱“延安醫(yī)藥”）IPO獲得受理，保薦機構為天風證券股份有限公司。

值得一提的是，截至2025年6月30日，保薦機構（主承銷商）天風證券做市專用證券賬戶持有公司477.31萬股，持股比例為3.76%；天風證券的全資子公司天風創(chuàng)新投資有限公司持有該公司股東蘇州天雍一號股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）85.71%的出資份額，蘇州天雍一號股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有公司1.21%的股份。

曾對賭失敗觸發(fā)回購

這是延安醫(yī)藥第二次踏上A股上市的征程。

2023年9月，延安醫(yī)藥就獲得了一次沖刺北交所上市的機會。不過，在2024年4月中旬完成北交所對其上市審核的第二輪問詢后，延安醫(yī)藥的上市審核進度突然放緩。

2024年10月8日，北交所宣布終止對延安醫(yī)藥上市審核，給出的理由是，在2024年9月13日，延安醫(yī)藥主動向北交所遞交了撤回上市材料的申請。

記者發(fā)現(xiàn)，2015年至2022年期間，公司通過增資或股權轉讓的方式引入機構投資者作為股東，其中部分投資者與公司、公司控股股東、實際控制人簽署了含有股份回購等對賭安排或其他特殊權利條款的增資協(xié)議/股權轉讓協(xié)議/補充協(xié)議。

公司實際控制人為王學亮、邱惠珍夫婦。

因公司無法如期于2022年12月31日實現(xiàn)合格上市，王學亮及其指定第三方邱惠珍依約定履行回購義務。

此外，因公司未實現(xiàn)2018年承諾業(yè)績，2019年6月12日，上海復容、蘇州建元與延安醫(yī)藥、王學亮、西藏天下合簽署《業(yè)績承諾補償協(xié)議》，由王學亮分別向上海復容、蘇州建元支付現(xiàn)金補償1224萬元。王學亮已于2019年9月按協(xié)議約定支付完畢現(xiàn)金補償款。

因公司未實現(xiàn)2018年承諾業(yè)績，2019年6月12日，上海金浦與延安醫(yī)藥、王學亮、西藏天下合簽署《補充協(xié)議》，由王學亮向上海金浦支付現(xiàn)金補償1224萬元。王學亮已于2019年9月按協(xié)議約定支付完畢現(xiàn)金補償款。

毛利率連降趨勢顯現(xiàn)

招股書顯示，延安醫(yī)藥是一家綜合性醫(yī)藥企業(yè)，專注于化學藥品制劑、原料藥及醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司藥品制劑業(yè)務覆蓋糖尿病、皮膚科、抗感染、消化系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)以及外用鎮(zhèn)痛等多個核心用藥領域。

延安醫(yī)藥稱，公司主要產(chǎn)品格列齊特緩釋片曾于2021年2月中標第四批國家藥品集中帶量采購，期滿后又中標蘇桂陜聯(lián)盟、廣東省、山東省的接續(xù)集采；諾氟沙星膠囊中標蘇桂陜聯(lián)盟、河南十三省聯(lián)盟、廣東省、山東省的藥品集中采購。

延安醫(yī)藥坦承，集采中標可以給公司帶來穩(wěn)定的市場份額，但也會面臨降價壓力，從而影響公司的利潤。此外，已中標藥品如不能持續(xù)中標集采或者中標份額過低，將會使得公司產(chǎn)品面臨市場份額下降、銷售收入下滑的風險。

需要注意，延安醫(yī)藥的毛利率已經(jīng)出現(xiàn)了連降的趨勢。

報告期內，公司主營業(yè)務毛利率分別為51.04%、51.60%、50.21%和47.91%。

延安醫(yī)藥提到，鑒于毛利率受宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況、客戶需求變化、生產(chǎn)成本等多種因素的影響，公司毛利率存在波動風險。

公司業(yè)務類型相對較多，不同業(yè)務的毛利率存在差異，如果未來公司毛利率較低的業(yè)務收入占比上升，或部分業(yè)務毛利率下滑，或未能在市場競爭中保持競爭優(yōu)勢，均將導致公司毛利率下降，進而對公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。

多次被口頭警示

根據(jù)招股書披露，報告期初至招股說明書簽署日，公司及相關主體多次受到全國股轉公司自律監(jiān)管措施。

2022年1月7日，全國股轉公司掛牌公司管理二部下達《關于對上海延安醫(yī)藥洋浦股份有限公司及相關責任主體采取口頭警示的送達通知》，因延安醫(yī)藥未及時披露申請公開發(fā)行股票并上市輔導備案相關公告，構成信息披露違規(guī)，對延安醫(yī)藥及相關責任主體采取口頭警示的自律監(jiān)管措施。

2022年2月10日，全國股轉公司掛牌公司管理二部下達《關于對上海延安醫(yī)藥洋浦股份有限公司及相關責任主體采取口頭警示的送達通知》，因延安醫(yī)藥未及時審議并披露關聯(lián)交易、關聯(lián)方資金占用，構成公司治理和信息披露違規(guī)，對延安醫(yī)藥及相關責任主體采取口頭警示的自律監(jiān)管措施。

2023年10月18日，全國股轉公司掛牌公司管理一部下達《關于對上海延安醫(yī)藥洋浦股份有限公司及相關責任主體采取口頭警示的送達通知》，因延安醫(yī)藥新三板掛牌后調整股份回購條款未履行信息披露義務，對延安醫(yī)藥及相關責任主體采取口頭警示的自律監(jiān)管措施。

2023年11月7日，全國股轉公司融資并購部下達《關于對上海延安醫(yī)藥洋浦股份有限公司及相關責任主體采取自律監(jiān)管措施的決定》，因延安醫(yī)藥定向發(fā)行時約定合格上市等特殊投資條款未履行信息披露義務，對延安醫(yī)藥及相關責任主體采取出具警示函的自律監(jiān)管措施。

延安醫(yī)藥稱，針對上述事項，公司已經(jīng)進行了全面整改，將嚴格按照相關法律法規(guī)和制度要求履行信息披露義務，保證信息披露及時、準確、完整。上述自律監(jiān)管措施不會對本次發(fā)行構成重大不利影響。